在“黑色星期一”后全球投資者逃離風(fēng)險資產(chǎn)僅僅過去四周后，曾一度登頂“全球最高市值上市公司”的芯片巨頭英偉達引發(fā)了又一場美股拋售潮。周二，也是美股9月的第一個交易日，美股低開低收，三大指數(shù)全線收跌?？梢?，面對美國加息與降息周期變換的轉(zhuǎn)折點，市場對經(jīng)濟是否走向衰退、科技股是否存在泡沫等一系列問題產(chǎn)生了巨大分歧。

全線暴跌

美國股市周一因勞動節(jié)假期休市，周二是美國股市在9月的第一個交易日。當(dāng)日，三大股指全線暴跌。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌626.15點，跌幅1.51%，收于40936.93點；納斯達克綜合指數(shù)下跌577.33點，跌幅3.26%，收于17136.3點；標普500指數(shù)下跌119.47點，跌幅2.12%，收于5528.93點。

此外，受隔夜美股顯著下跌影響，日韓股市9月4日早間大幅低開。日本日經(jīng)225指數(shù)收盤大跌4.24%，報37047.61點，單日下跌超過1600點；日本東證指數(shù)收盤大跌3.65%，報2633.49點，兩大指數(shù)均創(chuàng)下8月5日以來最大單日跌幅。韓國綜合指數(shù)大跌3.15%，報2580.8點，同樣創(chuàng)下8月5日以來最大單日跌幅。

分析人士將美股當(dāng)日大跌主要歸因于經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳。美國供應(yīng)管理協(xié)會（ISM）3日公布，8月美國制造業(yè)PMI為47.2，較7月創(chuàng)下的11個月以來最低水平46.8回升，但這已是該數(shù)據(jù)連續(xù)第5個月低于50的門檻。其中新訂單分項指數(shù)降至44.6，降至2023年5月以來最低。

布萊克利金融集團（Bleakley Financial Group）首席投資官Peter Boockvar表示，美國制造業(yè)仍處于衰退之中，幾乎沒有跡象表明情況會很快改變。“市場現(xiàn)在似乎對任何數(shù)據(jù)都非常敏感。”藍籌趨勢報告（Blue Chip Trend Report）首席技術(shù)策略師Larry Tentarelli表示，“我們已經(jīng)成為一個非常依賴數(shù)據(jù)的市場。”

標普全球市場情報首席商業(yè)經(jīng)濟學(xué)家克里斯·威廉森表示：“PMI數(shù)據(jù)進一步下滑表明，制造業(yè)在第三季度中期對經(jīng)濟的拖累作用進一步增強。前瞻性指標表明，這種拖累作用可能會在未來幾個月加劇。”

科技股泡沫

作為最重要的科技股之一，英偉達的股價也起伏不斷。當(dāng)天，英偉達大跌9.5%，市值蒸發(fā)2790億美元，創(chuàng)下美國公司市值有史以來最大單日跌幅。

與英偉達并稱“美股七巨頭”的其他六巨頭股價也都一并下跌。谷歌下跌3.68%，蘋果下跌2.72%，微軟與Meta分別跌1.85%和1.83%，特斯拉下跌1.64%，亞馬遜跌1.26%。全球芯片行業(yè)股也遭受沖擊，AMD跌7.82%，臺積電跌6.53%，反映芯片行業(yè)行情的費城半導(dǎo)體指數(shù)單日下跌7.75%。

深度科技研究院院長張孝榮表示，作為今年才邁入3萬億美元俱樂部的芯片巨頭，英偉達無論在美股還是在全球股市中都具有舉足輕重的影響力，這也是其最近幾次在全球股市的震蕩中首當(dāng)其沖的原因。目前圍繞英偉達股價波動的主要質(zhì)疑，仍在于市場對于科技股泡沫是否過大的分歧，尤其是生成式AI爆發(fā)至今所吸引的投資與實際效果是否匹配這一關(guān)鍵問題。

8月5日，全球股市經(jīng)歷“黑色星期一”，日經(jīng)225指數(shù)兩次熔斷，日本、韓國、歐洲、美國等多國股市暴跌，英偉達股價當(dāng)天下跌近6%，市值蒸發(fā)了1670多億美元。但在這之后不到一周時間，隨著各國股市大盤回漲，英偉達迅速收復(fù)失地。

但這樣的成績?nèi)匀粵]能滿足市場的胃口，英偉達在上周財報中預(yù)測第三季度收入將達到325億美元，市場最樂觀的預(yù)期峰值則高達379億美元。只因為“增長還不夠瘋狂”，財報發(fā)布后，其股價盤后跌超7%。

雪上加霜的是，周二美股盤后，美國司法部向英偉達及其他公司發(fā)出了傳票，以尋找這家人工智能處理器主要供應(yīng)商可能違反反壟斷法的證據(jù)，這標志著對英偉達的調(diào)查進一步升級。

降息預(yù)期提升

當(dāng)前，市場普遍預(yù)測，美聯(lián)儲可能在未來12個月內(nèi)降息超過兩個百分點，這將是自上世紀80年代以來除了經(jīng)濟衰退期之外最大幅度的降息。疲軟的數(shù)據(jù)也提高了美聯(lián)儲在本月降息至少25個基點的可能。根據(jù)芝加哥商品交易所集團的美聯(lián)儲觀察指標，交易員將9月進一步降息50個基點的可能性提高至39%。

工銀國際首席經(jīng)濟學(xué)家程實分析稱，全球股市大跌是在美國貨幣政策轉(zhuǎn)向前的應(yīng)激反應(yīng)，短期波動性放大是近期不容忽視的趨勢特征。具體原因主要包括三點，一是美國制造業(yè)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，再度引發(fā)對美國經(jīng)濟前景的擔(dān)憂，全球其他地區(qū)的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)也不盡如人意；二是8月初的“黑色星期一”陰霾尚未散盡，市場心理較為脆弱；三是全球股市在2023年至今整體漲幅較大，風(fēng)險偏好此前超預(yù)期回歸，也存在內(nèi)生均衡回歸、適度調(diào)整的需要。不過，短期波動并不一定代表長期趨勢的深層變革，需要持續(xù)觀察基本面和市場預(yù)期的動態(tài)變化。

巨豐投資首席投資顧問張翠霞也指出，日股跌幅較大是經(jīng)濟增長放緩、通脹壓力、美聯(lián)儲政策、市場情緒等多重因素綜合作用的結(jié)果。與此同時，以巴菲特為代表的投資機構(gòu)也在大肆賣股鎖定現(xiàn)金。值得注意的是，本周五將公布美聯(lián)儲9月利率決議前的最后一次非農(nóng)報告，如果通脹下行趨勢確立，這份報告也將確定9月是否降息。美聯(lián)儲經(jīng)過持續(xù)加息，利率水平已經(jīng)高達5.5%。無論之后是累計降息150個基點還是200個基點，寬松的貨幣政策都需要6—8個月左右才能傳導(dǎo)到市場。如果美國經(jīng)濟在2025年初出現(xiàn)更多疲軟跡象的話，經(jīng)濟形勢可能大不相同，原本的軟著陸或變成硬著陸。

目前，市場靜待本周五美國勞工部將發(fā)布的就業(yè)形勢報告。BMO資本市場的分析師Ian Lyngen和Vail Hartman指出，最近失業(yè)率的上升引發(fā)了市場的恐慌，這種情緒將在周五非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布前，讓交易員們感到“忐忑不安”。

Zacks Investment Management客戶投資組合經(jīng)理布萊恩·馬爾伯里表示，“我們真的能實現(xiàn)軟著陸嗎？還是會得到一份失業(yè)率開始大幅上升的非農(nóng)報告？”

北京商報記者 趙天舒