隨著上市公司半年報(bào)披露完畢，A股43家直接上市券商最新業(yè)績(jī)情況也隨之揭曉。在市場(chǎng)震蕩、行業(yè)降本增效的背景下，多數(shù)券商業(yè)績(jī)承壓，而天風(fēng)證券則成為其中之最，凈利潤(rùn)虧損超3億元，是43家券商中唯一虧損的機(jī)構(gòu)?；仡櫮陜?nèi)，董事會(huì)高管“洗牌”、ST疑慮、大額擔(dān)保傳聞等情況已令天風(fēng)證券的市場(chǎng)口碑和影響力大打折扣。下一步，這位券業(yè)的“后起之秀”還有哪些困局待解？又有什么“錦囊妙計(jì)”可用？

自營(yíng)業(yè)務(wù)收入腰斬

在近年來(lái)市場(chǎng)持續(xù)震蕩的背景下，證券公司業(yè)績(jī)承壓明顯。2024年上半年，多家券商營(yíng)收凈利雖同比下滑但仍實(shí)現(xiàn)正收益。對(duì)比之下，在43家A股直接上市券商中，僅有天風(fēng)證券歸母凈利潤(rùn)虧損。半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，天風(fēng)證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.22億元，同比減少66.56%；歸母凈利潤(rùn)-3.24億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧，排在同業(yè)末位。

據(jù)天風(fēng)證券此前發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告披露，2024年上半年，受權(quán)益類(lèi)市場(chǎng)波動(dòng)等影響，天風(fēng)證券報(bào)告期內(nèi)公允價(jià)值變動(dòng)收益及投資收益相比去年同期減少，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損。

事實(shí)上，業(yè)績(jī)虧損早有預(yù)兆。今年一季度，天風(fēng)證券歸母凈利潤(rùn)就大幅虧損3.76億元，營(yíng)業(yè)收入也同比下滑86.8%，僅為1.85億元。彼時(shí)，天風(fēng)證券在一季報(bào)中表示，營(yíng)業(yè)收入減少主要系當(dāng)期投資收益和手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入減少所致，歸母凈利潤(rùn)虧損則是由于營(yíng)業(yè)收入減少所致。

受市場(chǎng)整體環(huán)境影響，多數(shù)券商的上半年投行收入同比下滑，而天風(fēng)證券除投行業(yè)務(wù)外，多項(xiàng)業(yè)務(wù)也均出現(xiàn)同比下滑的情況。數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，天風(fēng)證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、其他業(yè)務(wù)、私募基金業(yè)務(wù)分別收入6.05億元、5.99億元、2.63億元、2.38億元、-6.73億元、-6613.85萬(wàn)元，較2023年同期的7.6億元、13.45億元、4.59億元、3.38億元、-4.87億元、1.27億元均有下滑，甚至部分業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損加劇的情況。其中，自營(yíng)業(yè)務(wù)收入腰斬，同比下滑55.49%。

針對(duì)業(yè)績(jī)虧損的具體原因，北京商報(bào)記者發(fā)文采訪天風(fēng)證券，但截至發(fā)稿未收到相關(guān)回復(fù)。中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜認(rèn)為，由于國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性增加，證券市場(chǎng)主要指數(shù)出現(xiàn)下跌，直接影響了天風(fēng)證券的自營(yíng)業(yè)務(wù)收入。同時(shí)，公司面臨較大的資產(chǎn)減值壓力以及子公司業(yè)績(jī)不佳導(dǎo)致的投資損失。此外，管理層變動(dòng)也可能對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)策略和業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響。

自營(yíng)業(yè)務(wù)拖累業(yè)績(jī)，并非首次出現(xiàn)在天風(fēng)證券身上。回顧2022年，天風(fēng)證券歸母凈利潤(rùn)罕見(jiàn)虧損15.09億元。年報(bào)指出，自營(yíng)業(yè)務(wù)收入大幅下滑是導(dǎo)致公司出現(xiàn)虧損的重要原因。由于證券市場(chǎng)波動(dòng)疊加公司自營(yíng)投資戰(zhàn)略判斷失誤，導(dǎo)致公司自營(yíng)業(yè)務(wù)收入大幅下降。彼時(shí)，天風(fēng)證券自營(yíng)業(yè)務(wù)收入3.82億元，同比下降80.58%。

不過(guò)，綜合半年報(bào)和一季報(bào)的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，今年二季度，天風(fēng)證券的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)已有所改善。據(jù)知情人士透露，天風(fēng)證券正積極加快轉(zhuǎn)型發(fā)展，改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。公司積極采取應(yīng)對(duì)措施，錨定全年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，穩(wěn)定常規(guī)業(yè)務(wù)基本盤(pán)，做好經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型，在二季度部分業(yè)務(wù)已經(jīng)開(kāi)始扭轉(zhuǎn)一季度狀態(tài)，二季度單季度營(yíng)業(yè)收入為5.38億元，環(huán)比增長(zhǎng)3.53億元，歸母凈利潤(rùn)為5214.23萬(wàn)元。

子公司業(yè)績(jī)虧損

天風(fēng)證券業(yè)績(jī)虧損的背后，亦與多家子公司業(yè)績(jī)承壓不無(wú)關(guān)系。

據(jù)悉，天風(fēng)證券主要通過(guò)全資控股子公司天風(fēng)天睿投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“天風(fēng)天睿”）從事私募基金業(yè)務(wù)，獲得管理費(fèi)、投資收益等收入。2024年上半年，天風(fēng)天睿營(yíng)業(yè)收入-6614萬(wàn)元，利潤(rùn)總額-5250萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-6830萬(wàn)元。 

值得一提的是，早在2014年，天風(fēng)天睿就通過(guò)旗下的天風(fēng)匯盈壹號(hào)等產(chǎn)品，向新三板公司——武漢頌大教育科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“頌大教育”）進(jìn)行投資。后續(xù)，頌大教育經(jīng)歷終止IPO、被ST、復(fù)牌等一系列情況，天風(fēng)匯盈壹號(hào)至今仍未退出。

截至2024年上半年末，天風(fēng)證券的3只關(guān)聯(lián)私募投資基金仍位列頌大教育普通股前十大股東之列。而2024年上半年，頌大教育營(yíng)業(yè)收入2437.29萬(wàn)元，同比減少28.74%；歸母凈利潤(rùn)虧損325.26萬(wàn)元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

另?yè)?jù)半年報(bào)數(shù)據(jù)，天風(fēng)證券另一家全資子公司天風(fēng)天睿物業(yè)管理（武漢）有限公司在上半年的凈利潤(rùn)也虧損2367萬(wàn)元。同期，天風(fēng)證券持有43.46%股權(quán)的紫金天風(fēng)期貨股份有限公司也虧損1053萬(wàn)元。

在業(yè)績(jī)虧損且負(fù)面不斷的背景下，市場(chǎng)也對(duì)天風(fēng)證券債務(wù)情況存在擔(dān)心和疑慮，并引發(fā)此前股價(jià)大跌。6月7日，受“為境外發(fā)債擔(dān)保439億元”等市場(chǎng)傳聞?dòng)绊?，天風(fēng)證券股價(jià)跳水，報(bào)收2.37元/股。更有市場(chǎng)人士擔(dān)心天風(fēng)證券有ST的風(fēng)險(xiǎn)。

上述傳聞傳出后次日，天風(fēng)證券也發(fā)布澄清公告表示，公司于6月3日公告的為境外全資子公司天風(fēng)國(guó)際證券集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“天風(fēng)國(guó)際”）持股100%的境外發(fā)債業(yè)務(wù)主體（SPV）提供的3億美元債的擔(dān)保已于5月31日起履約，資金用途為借新還舊，所獲得資金已經(jīng)用于6月5日到期境外債正常兌付。截至公告日，天風(fēng)證券對(duì)天風(fēng)國(guó)際及其子公司發(fā)行美元債券提供的擔(dān)?？傤~為3.5億美元。

隨后在6月11日，天風(fēng)證券更獲大股東增持力挺。湖北宏泰集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“宏泰集團(tuán)”）擬以集中競(jìng)價(jià)方式增持天風(fēng)證券股份，金額不低于5億元，不超過(guò)10億元。在獲股東增持當(dāng)日，天風(fēng)證券股價(jià)小幅回升，漲0.84%。

不過(guò)，結(jié)合最新數(shù)據(jù)來(lái)看，天風(fēng)證券的負(fù)債情況并不樂(lè)觀。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年上半年末，天風(fēng)證券的應(yīng)付債券金額為422.91億元，占總負(fù)債的60.08%；在總資產(chǎn)中的占比約44.74%。在A股43家直接上市券商中，天風(fēng)證券的應(yīng)付債券金額占總資產(chǎn)比例最高，相較之下，其余機(jī)構(gòu)的該項(xiàng)占比則不足30%。同時(shí)，43家機(jī)構(gòu)的該項(xiàng)占比均值也僅為16.78%，更有6家機(jī)構(gòu)的該項(xiàng)占比不足10%。

中國(guó)（香港）金融衍生品投資研究院院長(zhǎng)王紅英分析表示，“從近年表現(xiàn)來(lái)看，天風(fēng)證券的盈利狀況并不是很穩(wěn)定。疊加此前股東結(jié)構(gòu)調(diào)整，也對(duì)天風(fēng)證券的經(jīng)營(yíng)管理帶來(lái)一定影響。同時(shí)，天風(fēng)證券本身的負(fù)債率較高，每年償付的利息侵蝕了利潤(rùn)的絕大部分，直接導(dǎo)致整體經(jīng)營(yíng)情況出現(xiàn)較大滑坡”。

去“當(dāng)代系”后的下一步

成立于2000年的天風(fēng)證券，當(dāng)前已有24年的發(fā)展歷程。2018年10月，天風(fēng)證券登陸上交所，成為又一家A股直接上市券商。

2022年12月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)宏泰集團(tuán)受讓湖北省聯(lián)合發(fā)展投資集團(tuán)有限公司持有的天風(fēng)證券股份有限公司5.99%股權(quán)并成為控股股東的申請(qǐng)，而宏泰集團(tuán)實(shí)控人為湖北省財(cái)政廳。由此，天風(fēng)證券由“當(dāng)代系”正式劃歸國(guó)資。

股權(quán)結(jié)構(gòu)完成去“當(dāng)代系”后，也帶來(lái)了高管的輪換。今年1月，天風(fēng)證券原董事長(zhǎng)余磊、副董事長(zhǎng)張軍以及多名董事、獨(dú)立董事因工作原因請(qǐng)求辭去公司董事、獨(dú)立董事職務(wù)及其在專(zhuān)門(mén)委員會(huì)中擔(dān)任的職務(wù)。這也意味著，“當(dāng)代系”高管在天風(fēng)證券徹底離場(chǎng)。

據(jù)悉，“當(dāng)代系”曾為湖北省最大的民營(yíng)資本，其核心人物艾路明控制的多家上市公司及關(guān)聯(lián)方也被稱為“當(dāng)代系”。早在2007年，曾在“當(dāng)代系”多家機(jī)構(gòu)任職的余磊出任天風(fēng)證券董事長(zhǎng)。在余磊“掌舵”天風(fēng)證券的17年時(shí)間里，也帶動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。但由于2022年債券爆雷等問(wèn)題，“當(dāng)代系”陷入債務(wù)危機(jī)，艾路明也在2023年被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案。此后，“當(dāng)代系”頻繁退出旗下持股機(jī)構(gòu)，天風(fēng)證券也是其中之一。隨著余磊辭職，“當(dāng)代系”徹底退出天風(fēng)證券。

直至今年2月，天風(fēng)證券董事會(huì)選舉龐介民為公司第四屆董事會(huì)董事長(zhǎng)。據(jù)悉，龐介民曾就職于中國(guó)人民銀行北京分行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)監(jiān)管部、北京市西城區(qū)金融服務(wù)辦公室，曾擔(dān)任北京金融街投資（集團(tuán)）公司副總經(jīng)理、恒泰證券董事長(zhǎng)、中國(guó)銀河金融控股有限責(zé)任公司首席運(yùn)營(yíng)官兼合規(guī)風(fēng)控部總經(jīng)理。

有市場(chǎng)人士表示，國(guó)有控股后，天風(fēng)證券業(yè)績(jī)正獲得逐步改善，有助于穩(wěn)定公司市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)、暢通融資渠道、壓降融資成本，為公司持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造條件，增強(qiáng)投資者信心。

柏文喜則認(rèn)為，新的管理團(tuán)隊(duì)或會(huì)帶來(lái)新的經(jīng)營(yíng)理念和策略，有助于公司適應(yīng)市場(chǎng)變化，提高競(jìng)爭(zhēng)力。新任董事長(zhǎng)龐介民具有豐富的證券行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，有望為公司帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。不過(guò)，管理層的變動(dòng)也會(huì)在短期內(nèi)造成公司運(yùn)營(yíng)的不穩(wěn)定，影響員工士氣和客戶信心。同時(shí)，新舊管理層的過(guò)渡可能會(huì)帶來(lái)戰(zhàn)略執(zhí)行上的不確定性。

中國(guó)城市專(zhuān)家智庫(kù)委員會(huì)常務(wù)副秘書(shū)長(zhǎng)林先平指出，雖然天風(fēng)證券目前面臨業(yè)績(jī)虧損和負(fù)面不斷的挑戰(zhàn)，但是公司仍然具有一定的潛力和發(fā)展空間。首先，天風(fēng)證券可以積極探索新的業(yè)務(wù)模式和盈利渠道，提高公司的盈利能力和競(jìng)爭(zhēng)力。其次，可以通過(guò)加強(qiáng)內(nèi)部管理，提高運(yùn)營(yíng)效率，降低成本，從而提高盈利能力。最后，可以通過(guò)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，控制投資風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)，確保公司的穩(wěn)定和發(fā)展。

北京商報(bào)記者 李海媛