北京商報(bào)訊（記者岳品瑜董晗萱）8月26日，據(jù)人民銀行官網(wǎng)，為維護(hù)月末銀行體系流動(dòng)性合理充裕，人民銀行以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了4710億元逆回購操作，操作利率為1.7%。同時(shí)，人民銀行以利率招標(biāo)方式開展3000億元中期借貸便利（MLF）操作，中標(biāo)利率2.3%，與此前持平。

早前，人民銀行已經(jīng)“預(yù)告”，原本于8月15日到期的4010億元MLF將于8月26日續(xù)做。而就在7月25日，人民銀行月內(nèi)“加場”一次2000億元MLF，并將操作利率下調(diào)20基點(diǎn)。

每月MLF操作的后延，源于暢通利率傳導(dǎo)機(jī)制的考量——貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)與MLF操作利率逐步脫鉤，“換錨”至7天期逆回購操作利率。東方金誠首席宏觀分析師王青解釋到，LPR報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)向錨定7天期逆回購利率后，已無須提前進(jìn)行MLF操作，為LPR報(bào)價(jià)提供定價(jià)基礎(chǔ)。而將MLF操作調(diào)整至每月25日，一方面會(huì)避免模糊政策利率信號(hào)，同時(shí)也可兼顧月末資金面波動(dòng)。

中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬指出，長期來看，在新的貨幣政策框架下，為強(qiáng)化7天期回購操作利率的主要政策利率屬性，逐步疏通由短及長的利率傳導(dǎo)關(guān)系，MLF操作將常規(guī)性后延（每月25日，遇節(jié)假日相應(yīng)順延）。

從操作規(guī)模來看，本月MLF操作規(guī)模為3000億元，較當(dāng)月到期規(guī)模4010億元少1010億元。事實(shí)上，如果將7月25日加場操作規(guī)模與今日操作規(guī)模合計(jì)，則總體規(guī)模為5000億元，實(shí)際8月仍然實(shí)現(xiàn)了凈投放990億元。

談及背后原因，王青表示，當(dāng)前處于政府債券發(fā)行高峰期，貨幣政策正在加大與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)力度，控制政府債券融資成本。另外，本周臨近月末，資金面有收緊態(tài)勢，也需要人民銀行通過公開市場操作加大資金投放規(guī)模，有效控制7天期質(zhì)押式回購DR007的波動(dòng)性。這也是今日人民銀行開展4710億元7天期逆回購操作，逆回購凈投放規(guī)模達(dá)到4189億元的主要原因。

整體來看，逆回購加量投放、MLF適量續(xù)做共同維穩(wěn)流動(dòng)性，滿足市場短期和中長期資金需求。截至8月26日14時(shí)，DR007加權(quán)利率報(bào)1.9499%，較上周五的1.8475%有較大上行。

另從利率來看，8月MLF操作利率為2.3%，與7月25日操作利率持平，符合市場普遍預(yù)期。在溫彬看來，內(nèi)部穩(wěn)增長、降成本需求提升和外部穩(wěn)匯率壓力減輕的情況下，或可期待四季度政策利率的進(jìn)一步調(diào)降。屆時(shí)，MLF利率將跟隨OMO利率下調(diào)，且調(diào)降幅度有可能更大，以進(jìn)一步縮窄MLF與存單等市場利率之間的利差。

不過王青也指出，因當(dāng)前MLF操作利率已淡化政策利率色彩，類似國庫現(xiàn)金定存中標(biāo)利率，具有“隨行就市”特征，會(huì)跟隨市場利率波動(dòng)。這也意味著未來MLF操作利率波動(dòng)，不代表人民銀行在釋放政策利率調(diào)整信號(hào)。

“當(dāng)前MLF操作‘重量不重價(jià)’”，王青進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，短期內(nèi)政府債券持續(xù)處于發(fā)行高峰期，加之穩(wěn)增長政策發(fā)力，市場信貸需求也會(huì)有所增加，未來一段時(shí)間MLF有可能延續(xù)加量續(xù)做。

展望后續(xù)的9—12月，MLF到期量分別為5910億元、7890億元、14500億元、14500億元，呈現(xiàn)逐步增大的走勢。溫彬同樣表示，在“擠水分”取得明顯成效后，為促進(jìn)實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)，下階段信用投放力度可能適度加大，人民銀行將綜合運(yùn)用公開市場操作和貨幣政策工具開展調(diào)節(jié)，保持市場流動(dòng)性合理充裕，MLF、OMO加量續(xù)做以及降準(zhǔn)均在政策工具箱之中。