今年一路飆漲的日本股市，可能要迎來六年來最大規(guī)模IPO。據(jù)報道，日本政府正尋求為“老牌國企”東京地鐵上市，估值為約7000億日元。這給本就熱情高漲的投資者帶來了更多信心。但8月初，日本央行的加息對日本股市造成了毀滅性的打擊，“黑色星期一”給全球市場的震撼仍未結(jié)束。

估值7000億日元

據(jù)日本媒體周一報道，三位消息人士稱，日本中央政府和東京都政府正為東京地鐵尋求7000億日元（約合341億元人民幣）的IPO估值，并準備最早于10月底上市。這將是日本在過去約六年來的最大規(guī)模IPO。

東京地鐵公司最初創(chuàng)立于1920年，是日本的“老牌國企”。1920年，東京地下鐵道株式會社成立，七年后，它開通了日本第一條地鐵線，連接?xùn)|京的淺草區(qū)和上野區(qū)，使東京成為亞洲第一個開通地鐵的城市。目前，東京地鐵線路總長195公里，每天運輸客流量達到650萬人次。

日本中央政府和東京都政府合計擁有東京地鐵100%的股份。其中，日本中央政府持股53.4%，東京都政府持股46.6%。目前，這兩方政府計劃在一周內(nèi)安排一次券商會議，就此次IPO進行簡報。據(jù)稱，此次IPO項目預(yù)計最早將于9月中旬獲得東京證券交易所的上市批準。

隨著東京地鐵一半的股份被出售，該公司可能會通過IPO籌集3500億日元，這將超過去年日本半導(dǎo)體制造設(shè)備商國際電機（Kokusai Electric）的IPO規(guī)模，成為日本2018年以來最大的IPO。

在此次IPO之前，日本多家鐵路運營商此前已經(jīng)上市，包括九州鐵路（JR九州）已經(jīng)于2016年上市。東京政府表示，該地方政府正與日本中央政府討論具體上市的時間，目前尚未確定。東京地鐵公司方面則不愿就上市的進展置評。

除了地鐵線路運營，東京地鐵公司的業(yè)務(wù)還包括房地產(chǎn)和零售。該公司報告稱，隨著日本經(jīng)濟活動反彈，截至2024年3月的財政年度內(nèi)，該公司凈利潤增長了2/3，達到460億日元（約合人民幣22.43億元）。在IPO完成之后，日本中央政府計劃用籌集的資金償還2011年地震和海嘯后發(fā)行的重建債券。

日股波動繼續(xù)

去年以來，關(guān)于日股的熱情一路走高。據(jù)共同社引述日本交易所集團（JPX）數(shù)據(jù)，今年前6個月IPO數(shù)量達到60家，創(chuàng)有可比數(shù)據(jù)的2015年以來同期新高。數(shù)據(jù)顯示，上半年，東京證券交易所GROWTH市場的IPO數(shù)量按年增加5家至33家；面向?qū)＜业臇|京PRO Market增加9家至23家。東交所STANDARD市場增加4家。按不同行業(yè)看，上半年GROWTH市場IPO最多的是訊息通訊業(yè)，有13家；服務(wù)業(yè)為11家。

摩根資產(chǎn)管理日本精選基金基金經(jīng)理張軍表示，這與日企公司治理質(zhì)量改善有關(guān)。一個最主要的現(xiàn)象就是它們開始分紅，開始回購股票，然后提高股權(quán)收益率。這對于長期苦日本公司治理之差很久的海外投資者來講是眼睛一亮。此外公司治理框架也在持續(xù)完善，比如增加女性董事、獨立董事和薪酬委員會職能等，這些舉動讓外資相信公司治理正在改善。

信托銀行Sumitomo Mitsui Trust Bank Ltd的市場策略師Ayako Sera說：“日股漲幅領(lǐng)先亞洲。日股漲勢是一個重要標志，代表了日本經(jīng)濟正在從長期的通貨緊縮狀態(tài)恢復(fù)，進入一個更健康和正常的經(jīng)濟環(huán)境，日本中央銀行實施的寬松貨幣政策可能有助于支撐股市上漲。投資者對2024年的行情非常樂觀，因為日元疲弱有助于出口，而企業(yè)對匯率變動的抵抗力增強，可獲取更穩(wěn)定的利潤。當(dāng)然也有投資者持謹慎態(tài)度，觀望風(fēng)險。”

但是，市場波動似乎并未結(jié)束。8月19日，日元兌美元于午后突然大漲，并領(lǐng)漲G10貨幣，日元兌美元升值1%，再度升破146重要關(guān)口。與此同時，日本股市大跳水，跌幅快速擴大至1.5%，韓國股市殺跌幅度亦同步增大至1%附近。

有業(yè)內(nèi)人士稱，隨著交易員為日本央行行長植田和男于8月23日在議會發(fā)言以及美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾的講話做準備，日元一直在受到美元普遍疲軟的推動而上漲。日本央行副行長內(nèi)田真一在7月會議上采取了比較鴿派的立場，暗示決策者在市場不穩(wěn)定時不會提高利率。日本國內(nèi)政治未來的預(yù)期變得模糊，因為日本首相岸田文雄表示不會在9月再次競選執(zhí)政黨自由民主黨主席。但支持加息的石破茂宣布參選，可能是日元獲得支持一大理由。

很顯然，市場在擔(dān)心再次出現(xiàn)套息交易平倉盤。8月5日，日元大漲導(dǎo)致全線暴跌，當(dāng)天日經(jīng)指數(shù)跌幅超過10%。但隨著日元的貶值，市場情緒有所緩和，日經(jīng)225指數(shù)上周整周大漲8.7%，較8月5日“黑色星期一”累計反彈21%，但仍比7月11日高點下跌9.9%。

套利交易逐漸平息

雖然投資者情緒的全面恢復(fù)仍需時間，但日股仍受多重利好因素支撐。高盛認為，隨著日元套利交易清盤逐漸平息，預(yù)計其對日元和日股走勢的影響將會走弱。

瑞銀全球策略師James Malcolm曾估計，自2011年以來建立的日元套利交易規(guī)模約為5000億美元，其中大約一半是在過去兩到三年內(nèi)增長的。他認為，過去幾周投資者已經(jīng)平倉了大約2000億美元的頭寸，約占他最終預(yù)計將被平倉的頭寸的3/4。

根據(jù)CTFC（美國商品期貨交易委員會）截至8月6日的數(shù)據(jù)，非商業(yè)投資者的凈空頭頭寸已經(jīng)從前段時間150億美元的高點降至10億美元。報告指出，這意味著可能有約90%的日元套利交易平倉已經(jīng)完成。

8月16日，野村國際觀察到，不同類型的投資者開始重新拋售日元，將資金轉(zhuǎn)移到其他高收益資產(chǎn)中。這表明曾經(jīng)熱衷于套利交易的企業(yè)客戶和對沖基金正在重新進入市場。根據(jù)ATFX Global Markets的數(shù)據(jù)，過去一周內(nèi)，日元空頭倉位增加了約30%至40%，主要來自對沖基金和高凈值投資者。野村駐倫敦G-10貨幣現(xiàn)貨交易主管Antony Foster透露，多個賬戶正在賣出日元，轉(zhuǎn)而買入澳元和英鎊。

隨著日元升值，這類交易是否會發(fā)生反轉(zhuǎn)？是否會有別的突發(fā)事件？分析人士認為，下一個重大事件，應(yīng)是美聯(lián)儲在9月開始的降息。目前，市場預(yù)期，9月美國降息50個基點的概率已經(jīng)超過70%，美元也已經(jīng)開始大幅殺跌，外匯市場可能也會提前反應(yīng)。

北京商報記者 趙天舒