近期，債市消息不斷。8月9日，央行發(fā)文提醒投資者部分資管產(chǎn)品尤其是債券型理財(cái)產(chǎn)品明顯高于底層的年化收益率是由杠桿而來，存在較大利率風(fēng)險(xiǎn)。央行發(fā)文“降溫”債市及理財(cái)產(chǎn)品的同時(shí)，亦有市場(chǎng)傳言稱，“監(jiān)管已不讓發(fā)公募債基”。值得注意的是，監(jiān)管上述動(dòng)向背后，是債基年內(nèi)行情的持續(xù)火熱。具體來看，中長期債基年內(nèi)平均收益率為2.83%，更有產(chǎn)品漲超10%。有業(yè)內(nèi)人士指出，央行從宏觀視角提示風(fēng)險(xiǎn)，需要投資者予以特別關(guān)注。短期債市可能仍面臨一定調(diào)整壓力，結(jié)合貨幣政策執(zhí)行報(bào)告的闡述，政策不希望形成單邊預(yù)期，并對(duì)資管產(chǎn)品凈值波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)予以提示，市場(chǎng)的波動(dòng)可能加大。

央行發(fā)聲提示風(fēng)險(xiǎn)

8月9日，央行發(fā)布《2024年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，其中，以專欄的形式介紹了資管產(chǎn)品凈值化機(jī)制對(duì)公眾投資者的影響，提醒投資者宜審慎評(píng)估資管產(chǎn)品投資風(fēng)險(xiǎn)和收益。

央行指出，我國長債利率下行，一些資管產(chǎn)品的長債配置增多，隨著短期內(nèi)債券價(jià)格上漲，產(chǎn)品凈值走高。投資者對(duì)投資產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)和收益還需綜合權(quán)衡：首先，追求高收益的同時(shí)要承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)；其次，部分資管產(chǎn)品尤其是債券型理財(cái)產(chǎn)品明顯高于底層的年化收益率是由杠桿而來，存在較大利率風(fēng)險(xiǎn)。未來市場(chǎng)利率回升時(shí)，相關(guān)資管產(chǎn)品凈值回撤也會(huì)很大。

在華林證券資管部落董事總經(jīng)理賈志看來，若市場(chǎng)處于價(jià)格修復(fù)時(shí)，盲目追高的投資者可能面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。央行從宏觀視角提示風(fēng)險(xiǎn)，需要投資者予以特別關(guān)注。

值得注意的是，近期有關(guān)債市、債基的消息不少。有市場(chǎng)傳言稱，“監(jiān)管已不讓發(fā)公募債基”“監(jiān)管對(duì)于債基新發(fā)申請(qǐng)的審核速度變慢”。對(duì)于上述情況，北京商報(bào)記者采訪部分公募了解到，相關(guān)機(jī)構(gòu)并未接到監(jiān)管的具體要求。不過，從中國證監(jiān)會(huì)公布的最新審批結(jié)果情況看，5月31日，曾有一批債基獲批準(zhǔn)予注冊(cè)，包括國壽安保泰寧利率債債券、中銀證券鴻瑞債券、興證全球豐德債券等。在此之后，確實(shí)暫未有債基獲批設(shè)立。換句話說，截至8月12日，債基已超兩個(gè)月未有新品獲批。

就上述背景下機(jī)構(gòu)對(duì)債基的運(yùn)作和申報(bào)動(dòng)作會(huì)否有所調(diào)整等問題，北京商報(bào)記者發(fā)文采訪部分公募，但截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家、新金融專家余豐慧指出，上述背景下，部分公募可能會(huì)考慮調(diào)整申報(bào)動(dòng)作，也可能會(huì)更加謹(jǐn)慎地對(duì)待債基的發(fā)行和運(yùn)作。同時(shí)，監(jiān)管發(fā)聲后，公募或會(huì)更加注重對(duì)債基的風(fēng)險(xiǎn)控制和管理，以避免因過度追求高收益而忽視了風(fēng)險(xiǎn)。

短期內(nèi)債市或面臨調(diào)整壓力

而央行發(fā)聲、“監(jiān)管審批節(jié)奏放緩”傳聞流出背后，是年內(nèi)債基熱度的居高不下。整體來看，中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月底，公募基金資產(chǎn)凈值合計(jì)31.08萬億元，其中，債基最新規(guī)模為6.89萬億元，環(huán)比增長6.58%。同期，股票基金、混合基金、貨幣基金則分別環(huán)比減少1.1%、3.22%、3.52%。而截至2024年5月末，債基也環(huán)比增長5.26%。

從年內(nèi)新發(fā)規(guī)模情況看，債基占比亦近八成。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至8月12日，年內(nèi)新成立基金規(guī)模為6425.75億元。其中，債基規(guī)模達(dá)5054.37億元，占比達(dá)78.66%。

聚焦中長期債基業(yè)績(jī)表現(xiàn)，同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至8月9日，全市場(chǎng)數(shù)據(jù)可取得的2765只相關(guān)產(chǎn)品（份額分開計(jì)算，下同）平均收益率為2.83%。在未出現(xiàn)凈值異動(dòng)的產(chǎn)品中，華夏鼎慶一年定開債券發(fā)起式今年以來的收益率超過10%，高達(dá)10.29%，在中長期債基中位居榜首。含上述產(chǎn)品在內(nèi)，華泰保興安悅債券A、圓信永豐興瑞6個(gè)月定期開放債券型發(fā)起式等60余只基金年內(nèi)收益率超過5%。

同期，短期純債基金的年內(nèi)平均收益率為2.03%，建信鑫享短債債券F、鵬華永達(dá)中短債6個(gè)月定開債券A/C年內(nèi)收益率也已超過5%。

不過，近期，債基收益率則呈現(xiàn)出小幅下滑的走勢(shì)。截至8月9日，中長期債基近一周平均收益率告負(fù)，為-0.09%。短期純債基金近一周的平均收益率同樣告負(fù)，為-0.02%。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜表示，就后市債市行情來看，若市場(chǎng)利率下行，可能會(huì)給債市帶來一定的機(jī)遇，但同時(shí)也要注意債券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，投資者在選擇債基時(shí)，需要綜合考慮基金的風(fēng)險(xiǎn)收益水平、市場(chǎng)環(huán)境等因素，做出理性的投資決策。

在博時(shí)基金看來，此前，交易商協(xié)會(huì)查處部分中小金融機(jī)構(gòu)出借賬戶和利益輸送等國債交易違規(guī)行為，政策干預(yù)后債券收益率明顯上行。中期來看，當(dāng)前私人部門均缺乏加杠桿動(dòng)力，在財(cái)政政策未有效發(fā)力前，基本面偏弱的格局仍未改變，對(duì)于債市仍是支撐。不過，短期債市可能仍面臨一定調(diào)整壓力，結(jié)合貨幣政策執(zhí)行報(bào)告的闡述，政策不希望形成單邊預(yù)期，并對(duì)資管產(chǎn)品凈值波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)予以提示，市場(chǎng)的波動(dòng)可能加大。

賈志指出，上述背景下，運(yùn)作債基的基金管理人有責(zé)任做好風(fēng)控，獲取中長期的穩(wěn)定收益。“債牛”以來，相關(guān)產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異，但需要注意的是，債市也是周期變化的，在長周期內(nèi)仍要努力做好風(fēng)控。

北京商報(bào)記者 郝彥