8月4日，北京商報(bào)記者獲悉，生豬養(yǎng)殖龍頭企業(yè)牧原股份發(fā)布2024年半年度報(bào)告，上半年實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)8.29億元，而上年同期為虧損27.79億元，同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。隨著豬價(jià)的回暖和成本的下降，牧原股份盈利情況得到改善，但依然面臨高達(dá)上千億的合計(jì)負(fù)債。對(duì)此，牧原股份回應(yīng)北京商報(bào)記者稱(chēng)，在盈利能力及現(xiàn)金流情況逐步改善后，公司會(huì)不斷優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負(fù)債率水平。

業(yè)績(jī)扭虧為盈

受困于此前豬價(jià)低位，長(zhǎng)期處于虧損承壓期的牧原股份，終于走出虧損。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，牧原股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入568.66億元，同比增長(zhǎng)9.63%。歸母凈利潤(rùn)8.29億元，同比扭虧為盈，上年同期為虧損27.79億元?？鄯莾衾麧?rùn)為8.79億元，而上年同期為虧損27.86億元。基本每股收益0.15元，上年同期為-0.52元。

牧原股份業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)主要出現(xiàn)在二季度。根據(jù)財(cái)報(bào)，牧原股份二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入305.94億元，同比增長(zhǎng)10.56%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)32.08億元，同比增長(zhǎng)302.91%；扣非后歸母凈利潤(rùn)32.66億元，同比增長(zhǎng)312.91%。

牧原股份表示，業(yè)績(jī)扭虧為盈的主要原因?yàn)椋瑘?bào)告期內(nèi)公司生豬出欄量、生豬銷(xiāo)售均價(jià)較去年同期上升，且生豬養(yǎng)殖成本較去年同期下降。

“在生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)方面，2024年上半年，公司出欄生豬3238.8萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)7%，其中商品豬2898.2萬(wàn)頭、仔豬309.3萬(wàn)頭、種豬31.2萬(wàn)頭。報(bào)告期內(nèi)，生豬銷(xiāo)售價(jià)格整體呈現(xiàn)震蕩上行的趨勢(shì)，公司生豬銷(xiāo)售均價(jià)自2月起逐月上漲。與此同時(shí)，公司各項(xiàng)生產(chǎn)指標(biāo)逐步改善，生豬養(yǎng)殖成本持續(xù)下降。2024年6月生豬養(yǎng)殖完全已降至14元/kg左右，相比于2023年全年平均的15.0元/kg下降了1元/kg左右。目前公司各類(lèi)生產(chǎn)指標(biāo)仍有進(jìn)一步提升的空間，后續(xù)公司生產(chǎn)效率將逐步提高，同時(shí)飼料原材料價(jià)格下降在養(yǎng)殖成本上逐步體現(xiàn)，公司生豬養(yǎng)殖完全成本有望進(jìn)一步下降。”牧原股份表示。

華鑫證券研報(bào)認(rèn)為，伴隨著豬價(jià)周期開(kāi)始進(jìn)入上漲周期以及近期飼料原材料成本下降，盈利終結(jié)虧損期。預(yù)計(jì)2024下半年豬價(jià)走勢(shì)依然會(huì)維持高位，盈利空間將會(huì)進(jìn)一步拓寬。隨著養(yǎng)殖成績(jī)的提升以及飼料原材料價(jià)格下降，牧原股份生豬養(yǎng)殖完全成本有望進(jìn)一步下降，釋放盈利增長(zhǎng)空間。

對(duì)于接下來(lái)市場(chǎng)行情的判斷，牧原股份稱(chēng)，總體來(lái)看公司對(duì)下半年生豬市場(chǎng)價(jià)格較為樂(lè)觀。明年的豬價(jià)情況需要結(jié)合下半年整體生豬市場(chǎng)的供需變化形勢(shì)做進(jìn)一步判斷。

合計(jì)負(fù)債超千億

半年報(bào)顯示，截至2024上半年，牧原股份總負(fù)債合計(jì)1184億元，有息負(fù)債合計(jì)832.55億元。短期借款余額431.52億元，其他應(yīng)付款余額94.31億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債102.08億元；公司賬上的長(zhǎng)期借款余額為111.23億元，應(yīng)付債券余額為93.41億元。

專(zhuān)家認(rèn)為，牧原股份負(fù)債高企是過(guò)去長(zhǎng)期擴(kuò)張的“后遺癥”，長(zhǎng)期的固定資產(chǎn)擴(kuò)張導(dǎo)致公司負(fù)債較高，想要化解高額負(fù)債，牧原股份恐怕需要很長(zhǎng)一段時(shí)間。

中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜認(rèn)為，導(dǎo)致牧原股份負(fù)債高企的因素是此前的大規(guī)模擴(kuò)張。從行業(yè)特性來(lái)看，生豬養(yǎng)殖行業(yè)通常需要較高的前期投資，包括養(yǎng)殖場(chǎng)建設(shè)、生物資產(chǎn)購(gòu)置等，這些都需要大量資金。牧原股份為了擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、增加產(chǎn)能或進(jìn)行市場(chǎng)擴(kuò)張，進(jìn)行了大規(guī)模的資本支出，導(dǎo)致負(fù)債增加。

對(duì)于負(fù)債問(wèn)題，8月4日，牧原股份方面在接受北京商報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，截至2024年二季度末，公司資產(chǎn)負(fù)債率為61.81%，較一季度末下降1.78%，與同行業(yè)可比公司相比處于中位水平，控制在合理范圍內(nèi)。貨幣資金余額為203.60億元，整體資金儲(chǔ)備充足，現(xiàn)金流安全穩(wěn)定。公司對(duì)負(fù)債進(jìn)行嚴(yán)密的資金規(guī)劃，具有多重償債資金來(lái)源。公司未來(lái)將持續(xù)加強(qiáng)現(xiàn)金流管理及債務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化工作，合理安排有息負(fù)債的償還，確保公司現(xiàn)金流安全穩(wěn)健。

同時(shí)，牧原股份方面表示，“在公司盈利能力及現(xiàn)金流情況逐步改善后，公司會(huì)不斷優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負(fù)債率水平。未來(lái)公司將在保證發(fā)展資金需求的情況下，通過(guò)開(kāi)拓優(yōu)質(zhì)融資渠道、優(yōu)化合作銀行結(jié)構(gòu)、低息置換高息貸款等方式，逐步降低融資成本。同時(shí)，在公司盈利能力及現(xiàn)金流情況逐步改善后，公司會(huì)不斷優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負(fù)債率水平”。

柏文喜認(rèn)為，高額負(fù)債的影響增加了公司財(cái)務(wù)成本，會(huì)壓縮利潤(rùn)空間；如果在現(xiàn)金流緊張或市場(chǎng)不利的情況下，更容易增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，影響未來(lái)的擴(kuò)張和發(fā)展計(jì)劃。從目前牧原股份消化債務(wù)的壓力來(lái)看，財(cái)報(bào)顯示流動(dòng)資產(chǎn)余額為624.66億元，如果這些資產(chǎn)流動(dòng)性好，能夠快速轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，那么短期內(nèi)償還債務(wù)的能力較強(qiáng)。生豬市場(chǎng)回暖，產(chǎn)品價(jià)格上漲，將有助于提高公司的盈利能力和現(xiàn)金流狀況，從而降低償債壓力。

“綜合來(lái)看，牧原股份的債務(wù)情況會(huì)在一定程度上影響其抵抗豬周期的能力，生豬價(jià)格周期的波動(dòng)會(huì)直接影響牧原的收入和利潤(rùn)，高額負(fù)債會(huì)放大這種風(fēng)險(xiǎn)，特別是在市場(chǎng)不利時(shí)，高額負(fù)債會(huì)增加公司經(jīng)營(yíng)的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，具體的債務(wù)影響還需結(jié)合公司的盈利能力、現(xiàn)金流狀況、債務(wù)結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)預(yù)期等多方面因素綜合評(píng)估。”柏文喜表示。

浙大城市學(xué)院文化創(chuàng)意研究所秘書(shū)長(zhǎng)林先平表示，雖然生豬價(jià)格周期有好轉(zhuǎn)向上跡象，但是目前還未完全恢復(fù)，當(dāng)前的債務(wù)對(duì)牧原股份的運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況都會(huì)產(chǎn)生一定的影響。如果牧原股份能夠合理應(yīng)對(duì)債務(wù)壓力，保持穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況，那么其在豬周期中依然有一定的抵抗能力。但如果債務(wù)壓力過(guò)大，影響到企業(yè)的資金流動(dòng)性，那么可能會(huì)對(duì)其后續(xù)抵抗豬周期的能力產(chǎn)生不利影響。

北京商報(bào)記者 張函