站在風(fēng)口的印度股市，新高的紀錄不斷被刷新。華爾街看多的程度都追不上印度股市上漲的速度。除了基本面上和莫迪連任印度總理帶來的利好因素，火熱的IPO市場也在一定程度上助力了印度股市上漲。但是，激增的散戶數(shù)量也容易造成市場泡沫風(fēng)險。外部經(jīng)濟環(huán)境如地緣政治的沖突、美聯(lián)儲貨幣政策的變化等對印度股市也影響深遠。

大漲

印度股市兩大交易所分別為孟買證券交易所（BSE）和國家證券交易所（NSE）。其中，孟買證券交易所成立于1875年，代表指數(shù)為SENSEX30，承載了超過4700家印度上市公司。國家證券交易所建立于1992年并在1994年開始進行交易，代表指數(shù)為NIFTY50指數(shù)。

7月15日，印度股市再度刷新高位紀錄，NIFTY50創(chuàng)下歷史新高，SENSEX30股指也保持在超80000點的歷史高位。而放眼整個新興市場，印度股市幾乎沒有對手。過去10年里，代表印度市場大型和中型上市公司的整體表現(xiàn)的MSCI印度指數(shù)有9年都在上漲，即使是遭遇疫情打擊的2020—2023年，MSCI印度指數(shù)依然暴漲了46%，領(lǐng)跑主要新興市場。

在業(yè)內(nèi)人士看來，印度股市的強勁是由基本面和技術(shù)面兩個因素共同驅(qū)動的。ICICI保誠資產(chǎn)管理公司基金經(jīng)理Ihab Dalwal此前在“印度&巴西市場投資交流專題會”上表示，印度股市上漲動力主要來源于印度宏觀經(jīng)濟增長強勁、政府重視推動國內(nèi)基建投資和制造業(yè)發(fā)展、行業(yè)權(quán)重板塊多元化，以及國內(nèi)資本流入非常穩(wěn)定且大于國外資本流入等三個因素。

專注新興市場股票的投資人郭晉熙對北京商報記者表示，“從基本面來講，印度仍然是全球增長最快的經(jīng)濟體之一，且增長主要是由投資者看好的投資逐步推動的。同時，印度央行和政府通過貨幣政策和供給側(cè)改革遏制通脹的能力也提振了投資者的信心”。

他說道，“從技術(shù)層面來講，系統(tǒng)投資計劃（SIP）的推出也促進了印度國內(nèi)資金流動和國內(nèi)投資者對印度股市的參與。當?shù)毓餐鹦袠I(yè)的發(fā)展使印度股市不太容易受到外資流動的影響，而外資流動通常對美聯(lián)儲行動非常敏感”。

根據(jù)印度共同基金協(xié)會（AMFI）的數(shù)據(jù)，從2021年3月開始，印度股票基金已經(jīng)連續(xù)第38個月出現(xiàn)凈流入。盡管近期由于市場波動增加以及選舉前的謹慎，資金流入速度環(huán)比有所下降，但SIP賬戶每月的投資貢獻額仍均突破2000億盧比，4月還創(chuàng)下歷史新高2037.1億盧比。

散戶

在外資持續(xù)追捧下，印度市場IPO熱潮迭起。美國CNBC網(wǎng)援引FactSet數(shù)據(jù)報道稱，2024年迄今，印度迎來130家公司上市，融資金額高達3130億盧比（約37.4億美元）。按照上半年度速度發(fā)展下去，印度今年IPO數(shù)量有望趕超2023年，創(chuàng)下新的紀錄。去年印度股市有238家公司通過企業(yè)公開募股籌集了73.5億美元，IPO數(shù)量位居世界首位。

這吸引了眾多散戶投資者。Prime Database Group的數(shù)據(jù)顯示，今年印度交易所36次IPO中，散戶投資者共申購了價值約106億美元的股票——超額認購倍數(shù)達12倍多。以最近上市的電動汽車充電公司Exicom Tele-Systems為例，印度散戶的申購數(shù)量已達發(fā)行股數(shù)的120倍。

Prime Database Group董事總經(jīng)理Pranav Haldea評論稱，很多散戶是做新股的短線交易，并不打算長期持有：“大多數(shù)散戶投資者基本上都是為了炒股，而不是出于對公司基本面的掌握。”“按照我們現(xiàn)在看到的上市收益，只要能夠獲得配額，就能賺快錢。”

據(jù)悉，目前，印度市場所有新股申購的個人配額都已滿額。新加坡NAV Capital Emerging Star Fund的管理者Vineet Arora認為，印度散戶的熱情勢不可擋：“我和很多年輕一代的投資者交談過，他們中的大多數(shù)人不想買房子，這些錢正在流入股市。”

反過來，散戶投資者信心的增強也推動了人們對中小企業(yè)IPO的濃厚興趣。它們的成功上市激勵了更多公司上市，從而轉(zhuǎn)化為強勁的IPO熱潮。風(fēng)投公司Negen Capital創(chuàng)始人巴哈勒表示，“隨著大量IPO發(fā)行和私人股本退出，印度將迎來創(chuàng)紀錄的一年”。

印度《鑄幣報》報道稱，這些IPO的成功反映了更廣泛的經(jīng)濟樂觀情緒和鼓勵資本市場參與的支持性監(jiān)管環(huán)境。2024年，57%的中小企業(yè)發(fā)行認購率超過100%。

風(fēng)險

有分析觀點認為，得益于大選結(jié)束和莫迪連任，印度股市還將在接下來一段時間繼續(xù)上漲，莫迪強調(diào)的基礎(chǔ)設(shè)施和制造業(yè)料將繼續(xù)成為市場焦點。

但一些投資者對印度市場估值過高以及印度股市交易過于擁擠表示擔憂。印度新聞網(wǎng)Mint指出，個人投資者的參與度不斷上升，其中許多人聽取了未經(jīng)授權(quán)的財務(wù)顧問和社交媒體“專家”的建議，正成為市場監(jiān)管機構(gòu)的一個隱患。印度證券交易委員會前主席蒂亞吉表示，“金融知識有限的散戶投資者希望能夠輕松賺錢，然而市場存在泡沫。”

華東師范大學(xué)社會主義歷史與文獻研究院副教授、南亞研究中心主任姚遠梅表示，印度這波IPO熱潮背后也存在隱憂。當前印度股市估值較高，需謹慎下行風(fēng)險。《日經(jīng)亞洲評論》報道稱，印度IPO熱潮讓散戶遭“割韭菜”，過去3年，已有約1/4印度企業(yè)跌破發(fā)行價。

長期來看，許多印度IPO公司回報率表現(xiàn)不佳。投資公司YK2 Partners的報告顯示，2021年初以來，在印度上市的公司不僅平均超額認購44倍，而且這些股票在上市首日平均漲幅約25%。但有2/3的公司之后的表現(xiàn)卻落后于大盤。

宏利印度股票基金經(jīng)理師婧表示，短期來看，大選后，7月中旬財政預(yù)算案里提及的全年產(chǎn)業(yè)支持方向值得關(guān)注，但中長期還是要關(guān)注印度的改革情況和經(jīng)濟增長預(yù)期。

基本面上，有悲觀的聲音認為，印度制造業(yè)呈現(xiàn)逐漸空心化，近10年印度制造業(yè)占GDP比重由17%下降至約13%；另外，印度股市目前市盈率約26倍，遠高于新興發(fā)展中國家，存在估值調(diào)整的風(fēng)險。一旦增長不及預(yù)期，不排除出現(xiàn)“戴維斯雙殺”。

北京商報記者 趙天舒