北京時間7月9日，美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾出席國會參議院銀行業(yè)委員會的貨幣政策聽證會，其發(fā)言揭示了美聯(lián)儲在平衡其雙重使命——最大化就業(yè)與穩(wěn)定物價方面的審慎考量，為未來可能的降息鋪墊了道路。鮑威爾的證詞及其與國會議員的互動，為理解美聯(lián)儲對當前經(jīng)濟挑戰(zhàn)的應(yīng)對策略提供了重要窗口。

鮑威爾在聽證會上強調(diào)，美聯(lián)儲持續(xù)專注于促進就業(yè)最大化和穩(wěn)定物價，這兩個目標在過去兩年中取得了顯著進展。勞動力市場保持強勁，但已適度降溫，就業(yè)與通脹目標之間的風險更加均衡。然而，降息決策需基于通脹持續(xù)趨近2%目標的堅實證據(jù)。

鮑威爾指出，美國經(jīng)濟展現(xiàn)穩(wěn)健態(tài)勢，盡管去年下半年的增長勢頭強勁，今年上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速略有放緩。私人國內(nèi)需求依然強勁，消費支出穩(wěn)健增長，資本支出溫和上揚，住宅投資有所回暖。這些經(jīng)濟表現(xiàn)得益于供應(yīng)條件的改善，支撐了需求與經(jīng)濟活力。值得注意的是，高通脹并非美聯(lián)儲面臨的唯一風險，過晚或過少地減少政策限制可能對經(jīng)濟活動和就業(yè)造成過度削弱。

這與他數(shù)周之前的表態(tài)大相徑庭。美聯(lián)儲在6月12日的議息例會后宣布，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在5.25%—5.5%的水平不變，這是美聯(lián)儲2023年9月以來連續(xù)第七次維持這一利率區(qū)間不變。當時鮑威爾口風明顯偏“鷹” 。“5月消費者價格指數(shù)（CPI）報告令人鼓舞；但美聯(lián)儲希望在未來幾個月看到更多的證據(jù)表明，通脹正走在回到2%左右的道路上，然后才會降息。”他說，“我們認為今天的報告是一種進步，正在建立信心，但我們不認為自己有信心在這個時候開始放松政策。” 鮑威爾還表示，美聯(lián)儲傾向于保持利率高位，直到通脹降至接近2%的年度目標，因為過早降息可能會引發(fā)另一輪價格飆升。

一系列指標顯示勞動力市場已恢復至疫情前水平，6月失業(yè)率維持在4.1%的低位，上半年平均每月新增22.2萬個就業(yè)崗位。勞動力供應(yīng)增加，就業(yè)差距縮小，工資增長有所放緩。盡管通脹已明顯緩解，但仍高于2%的長期目標。截至5月，個人消費總支出（PCE）價格漲幅為2.6%，核心PCE同樣上升2.6%。盡管年初在實現(xiàn)2%的通脹目標方面進展有限，但近期月度數(shù)據(jù)顯示通脹出現(xiàn)溫和改善。長期通脹預期看似受控，依據(jù)廣泛的家庭、企業(yè)和預測者調(diào)查以及金融市場指標。

鮑威爾重申，貨幣政策行動旨在促進最大限度就業(yè)和物價穩(wěn)定。自去年7月以來，聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間保持在5.25%—5.5%，此前經(jīng)歷了一年半的大幅緊縮。美聯(lián)儲繼續(xù)減持證券，自6月起放緩資產(chǎn)負債表縮減速度。限制性貨幣政策有助于平衡供需，對通脹施加下行壓力。在對通脹持續(xù)向2%目標邁進更有信心前，下調(diào)利率目標區(qū)間并不適宜。但最近的通脹數(shù)據(jù)顯示出溫和進展，更多良好數(shù)據(jù)將增強信心。將繼續(xù)逐次會議作出決定。過早或過多地減少政策約束可能會拖延甚至逆轉(zhuǎn)在通脹方面取得的進展，也可能會過度削弱經(jīng)濟活動和就業(yè)。

鮑威爾強調(diào)，在考慮調(diào)整聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間時，美聯(lián)儲將繼續(xù)逐次會議作出決策，謹慎評估新數(shù)據(jù)對前景、風險平衡和貨幣政策路徑的影響。鮑威爾在聽證會上重申了美聯(lián)儲的獨立性，強調(diào)貨幣政策決策不受政治因素干擾。這一點在當前政治環(huán)境下尤為重要，因為美聯(lián)儲的政策決策可能受到不同政治派別的關(guān)注和評論。特別是在大選臨近時，貨幣政策的政治敏感性增加，美聯(lián)儲需要在維護獨立性和履行其穩(wěn)定經(jīng)濟的使命之間尋找平衡。

北達科他州共和黨參議員Kevin Cramer警告稱，11月5日前的降息可能引發(fā)不良反應(yīng)。然而，鮑威爾堅定地重申了美聯(lián)儲獨立性及數(shù)據(jù)驅(qū)動的決策原則，分析人士認為這為9月降息打開了大門。據(jù)“美聯(lián)儲傳聲筒”Nick Timiraos文章，鮑威爾在聽證會上表示，降低通脹與維持穩(wěn)固勞動力市場之間的權(quán)衡發(fā)生變化，這一轉(zhuǎn)變使美聯(lián)儲更接近降息。鮑威爾承認，兩個月前他對勞動力市場的評估有所不同，現(xiàn)在認為勞動力市場已明顯降溫，不再是普遍通脹壓力的源頭。

展望后續(xù)美聯(lián)儲貨幣政策，民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬表示，面對未來經(jīng)濟前景的不確定性，美聯(lián)儲一手保持限制性利率以確保通脹恢復到通往政策目標的路徑上來，另一手則通過預期管理實現(xiàn)與現(xiàn)實經(jīng)濟數(shù)據(jù)之間的平衡，確保利率水平為經(jīng)濟減速預留足夠的政策空間。為保持利率限制性水平與通脹相協(xié)調(diào)，預計美聯(lián)儲在未來一年或降息75—100個基點。

北京商報記者 趙天舒