6月30日，北京商報記者從全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（以下簡稱“新三板”）獲悉，廣西百菲乳業(yè)股份有限公司（以下簡稱“百菲乳業(yè)”）的掛牌公開轉(zhuǎn)讓申請獲得批準(zhǔn)。

當(dāng)百菲乳業(yè)頂著網(wǎng)紅牛奶的頭銜在市場上風(fēng)生水起之時，其在資本市場卻難有建樹，此次時隔三年重返新三板，能否實現(xiàn)從網(wǎng)紅到長紅的跨越？

重返新三板

根據(jù)百菲乳業(yè)發(fā)布的公告，公司股票于2024年6月28日起在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公開轉(zhuǎn)讓，證券簡稱“百菲乳業(yè)”，證券代碼“874376”，交易方式“集合競價交易”，所屬層級“基礎(chǔ)層”。

百菲乳業(yè)官網(wǎng)顯示，其公司成立于2003年，是廣西百菲投資股份有限公司（以下簡稱“廣西百菲”）的控股子公司，坐落于有名的“中國奶水牛之鄉(xiāng)”——廣西靈山縣，是一家集養(yǎng)殖、生產(chǎn)、研發(fā)和銷售于一體的企業(yè)，主打品牌為“百菲酪”，產(chǎn)品包括水牛純奶、水牛高鈣奶、小衛(wèi)菌、水牛酸奶、低溫奶以及學(xué)生奶。

百菲乳業(yè)母公司廣西百菲曾于2018年掛牌新三板，于2021年3月29日摘牌。根據(jù)廣西百菲的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，2015—2017年間，該公司的營業(yè)收入始終保持在3000萬元左右，其中“學(xué)生飲用奶”占據(jù)了主營業(yè)務(wù)收入的40%以上，在廣西市場的銷售額超過了總銷售額的90%。2018年，廣西百菲加大了對百菲酪水牛奶的推廣力度，聲稱已經(jīng)成功打入了上海、北京、廣州等一線城市的市場，并且在同一時期實現(xiàn)了營收和凈利潤的雙倍增長。

根據(jù)其公開轉(zhuǎn)讓文件，百菲乳業(yè)在2021年、2022年、2023年前8個月實現(xiàn)營收分別約為7.14億元、7.81億元、6.62億元，同期對應(yīng)凈利潤則分別約為1.31億元、1.15億元、1.51億元。百菲乳業(yè)的銷售區(qū)域主要集中在華東、華南地區(qū)以及線上渠道。

2023年前8個月，百菲乳業(yè)的凈利潤超過2022年全年水平，或與其核心產(chǎn)品滅菌乳、調(diào)制乳的毛利率水平提升有關(guān)。2023年前8個月，百菲乳業(yè)滅菌乳的毛利率由2022年的32.00%提升到了41.23%，生鮮乳采購價格下降擴(kuò)大了其利潤空間。根據(jù)百菲乳業(yè)說法，其生鮮乳平均采購單價由2022年的7.53元/kg降至2023年1—8月的6.62元/kg，降幅達(dá)12.95%。同期，調(diào)制乳平均銷售單價同比增長了2.95%，單位成本下降1.68%。一升一降，將調(diào)制乳毛利率由18.39%提升至22.07%。

高級乳業(yè)分析師宋亮表示，“百菲乳業(yè)掛牌的新三板，相比主板來說機(jī)會更大，以后也可以向北交所轉(zhuǎn)板，建立一條相對穩(wěn)定的融資渠道。通過這種上市可能內(nèi)部想建立股權(quán)激勵機(jī)制，明晰股權(quán)權(quán)益，并且當(dāng)?shù)卣畬萍夹汀＞匦碌钠髽I(yè)比較支持”。

對于百菲乳業(yè)選擇重返新三板的原因，biotech創(chuàng)新藥醫(yī)學(xué)顧問曹博在接受北京商報記者采訪時表示，“可能與其業(yè)績規(guī)模較小、不符合A股全面注冊制的要求有關(guān)。此外，百菲乳業(yè)可能也考慮到了奶水牛養(yǎng)殖規(guī)模、產(chǎn)品售價偏高、市場競爭與消費(fèi)環(huán)境等因素，這些因素都可能限制其未來業(yè)績的增長。同時，百菲乳業(yè)在資本市場上已有先前的探索經(jīng)驗，可能認(rèn)為新三板更符合其當(dāng)前的發(fā)展階段和需求”。

搭車電商風(fēng)口

根據(jù)百菲乳業(yè)公開轉(zhuǎn)讓文件所示的信息，2023年前8個月，北京京東世紀(jì)信息技術(shù)有限公司和浙江昊超網(wǎng)絡(luò)科技有限公司是其前兩大銷售客戶，主要銷售內(nèi)容為“滅菌乳、調(diào)制乳”，報告期內(nèi)銷售額占營業(yè)收入比例分別為4.81%和4.25%。公開信息顯示，這兩大客戶分別隸屬于京東和天貓。

可以看出，電商渠道在百菲乳業(yè)的發(fā)展中起到了至關(guān)重要的作用。據(jù)百菲乳業(yè)稱，公司“百菲酪”品牌獲得了“2019天貓乳飲冰年度新銳明星品牌第三名”，公司的百菲酪天貓旗艦店獲得2020年度天貓乳制品冰淇淋行業(yè)——超級明星獎，2023年天貓“雙11”活動期間，公司百菲酪天貓旗艦店在乳制品店鋪銷售排行榜上位列第七，公司京東百菲酪官方旗艦店獲得京東開放平臺2023年度最佳自品牌貨源獎，公司獲得了阿里巴巴優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商在內(nèi)的多項榮譽(yù)。

借助電商風(fēng)口和網(wǎng)紅帶貨的模式，百菲乳業(yè)在幾年內(nèi)迅速成為行業(yè)中的明星企業(yè)，甚至得到李佳琦等多位淘系主播的帶貨，也讓百菲酪等水牛奶品牌為更多消費(fèi)者熟知。

電商平臺的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2022年“6·18”期間，水牛奶在天貓超市和京東的銷售額分別同比增長了200%和74.5%。魔鏡市場情報的數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，天貓的水牛奶規(guī)模同比增速為42%，京東的水牛奶規(guī)模增速為75%。

中國商業(yè)聯(lián)合會專家委員會委員賴陽表示，“互聯(lián)網(wǎng)的信息傳播有放大的效應(yīng)，可以讓一些新興品牌和產(chǎn)品得到消費(fèi)者關(guān)注，這是很多網(wǎng)紅品牌能夠躥紅的原因。但從長遠(yuǎn)上看，一個品牌或一類產(chǎn)品能否長期得到消費(fèi)者的認(rèn)同，還要看品牌和產(chǎn)品本身的核心價值”。

曹博也表示，“電商的興起為水牛奶等網(wǎng)紅品牌提供了快速增長的渠道，尤其是在‘雙11’‘6·18’等購物節(jié)期間。然而，隨著這些購物節(jié)的熱度逐漸消退，品牌要想實現(xiàn)長期增長，需要采取一系列策略”。

從網(wǎng)紅到長紅？

水牛奶產(chǎn)品以其豐富的營養(yǎng)和優(yōu)質(zhì)的口感受到消費(fèi)者的青睞。2022年中國水牛奶產(chǎn)量約為289.5萬噸，位居世界第三，但受到優(yōu)質(zhì)種源引進(jìn)限制、奶源不足以及行業(yè)發(fā)展不規(guī)范等因素的制約，整體發(fā)展較為緩慢。

賴陽表示，“不太看好水牛奶市場目前的高價格及網(wǎng)紅化趨勢，未來水牛奶會逐漸價值回歸，相應(yīng)的企業(yè)有必要在發(fā)展過程中，更好地為消費(fèi)者提供價值的支撐點(diǎn)和商業(yè)模式的探索轉(zhuǎn)型，否則從長遠(yuǎn)來看，有發(fā)展后勁乏力的風(fēng)險”。

作為網(wǎng)紅牛奶，百菲乳業(yè)卻屢次在食品安全上“交學(xué)費(fèi)”。2021年3月26日，百菲乳業(yè)因生產(chǎn)經(jīng)營不符合食品安全標(biāo)準(zhǔn)的水牛純奶，被靈山縣市場監(jiān)管局依法處罰，包括沒收違法所得3024.63元及貨值金額（40476元）7倍罰款共計28萬余元。

2021年6月24日，東莞市市場監(jiān)督管理局發(fā)布關(guān)于食品監(jiān)督抽查信息的通告（2021年第26號），其中標(biāo)稱商標(biāo)為“百菲酪”、標(biāo)稱生產(chǎn)企業(yè)為“廣西百菲乳業(yè)股份有限公司”、標(biāo)稱規(guī)格型號為“200ml/盒”、標(biāo)稱生產(chǎn)日期為“2021-03-09”的一款“水牛高鈣奶”，被檢出“鈣”項目不合格，產(chǎn)品鈣含量標(biāo)示值為240mg/份，鈣檢出值為175mg/份，僅為產(chǎn)品標(biāo)示值的72.9%。

實際上，作為一個小眾乳品，目前水牛奶缺乏對應(yīng)且完善的標(biāo)準(zhǔn)約束，市面上的水牛奶產(chǎn)品質(zhì)量參差不齊。現(xiàn)有的《巴氏殺菌乳》和《滅菌乳》標(biāo)準(zhǔn)未對特色奶畜乳產(chǎn)品理化指標(biāo)等進(jìn)行詳細(xì)規(guī)定，導(dǎo)致企業(yè)執(zhí)行的標(biāo)準(zhǔn)也五花八門。

宋亮表示，“水牛奶行業(yè)正在陸續(xù)建立一些產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)，對百菲乳業(yè)來說，除了要關(guān)注食品安全問題外，面對國內(nèi)多元化的零售渠道，還要穩(wěn)扎穩(wěn)打線下商超、高端新零售門店、特色門店等渠道，逐步切入電商、私域等領(lǐng)域。此外，由于水牛奶的單產(chǎn)比較低，奶源建設(shè)很重要，未來水牛奶形成規(guī)模以后，必須得有很好的奶源保障作為基礎(chǔ)”。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，水牛本身產(chǎn)奶量較低，一頭普通黑白花奶牛年高產(chǎn)可產(chǎn)奶6000公斤以上，而一頭水牛的年產(chǎn)奶量僅在2000公斤左右。水牛奶產(chǎn)業(yè)集中在廣西，皇氏集團(tuán)、百菲乳業(yè)、桂牛乳業(yè)、壯牛乳業(yè)、石埠乳業(yè)等老牌本土企業(yè)承擔(dān)著全國50%以上的商品水牛奶加工量。

對于重返新三板、目前所執(zhí)行的國家標(biāo)準(zhǔn)等問題，北京商報記者通過郵件向百菲乳業(yè)發(fā)出采訪函，截至發(fā)稿前未收到回復(fù)。

北京商報記者 孔文燮