隨著日元進(jìn)一步跌向160關(guān)口接近年內(nèi)低位，被徹底逼至墻角的日本政府也不得不發(fā)出了史上罕見(jiàn)的嚴(yán)厲警告：日本已做好“在必要時(shí)對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行一天24小時(shí)全天候干預(yù)”的準(zhǔn)備。除了外匯干預(yù)外，不少業(yè)內(nèi)人士目前預(yù)計(jì)，日本央行還可能在7月議息會(huì)議上祭出“加息+縮減購(gòu)債”的緊縮政策組合拳。但在日元持續(xù)貶值的背景下，通脹上行受到推動(dòng)，日本央行再度加息的壓力正在加大。

“24小時(shí)準(zhǔn)備”

近期，日元兌美元匯率持續(xù)走弱，接近34年來(lái)最低水平。6月24日晚，日元兌美元匯率微回升至159.52。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，160是日本政府出手干預(yù)的一道重要心理防線。日本財(cái)務(wù)省副大臣神田真人表示，日本政府24小時(shí)都在準(zhǔn)備著干預(yù)匯率。

當(dāng)天，神田真人發(fā)表講話稱，“如果匯率波動(dòng)過(guò)大，將對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響，所以我們準(zhǔn)備在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)進(jìn)行干預(yù)”。在今年4月底，日元兌美元匯率一度跌破了160關(guān)口，日本央行當(dāng)時(shí)對(duì)于是否救市的問(wèn)題“含糊其辭”，但從實(shí)際行動(dòng)上看，其投入了很大一筆資金干預(yù)匯率。

日本政府在事后承認(rèn)，在4月26日—5月29日期間，其總共花費(fèi)了9.8萬(wàn)億日元干預(yù)貨幣市場(chǎng)。日本政府尚未具體說(shuō)明央行被要求采取行動(dòng)的日期，但交易量數(shù)據(jù)顯示日本央行在4月29日和5月1日進(jìn)行了兩輪大規(guī)模干預(yù)。外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)顯示，日本可能出售了部分美國(guó)國(guó)債為救市行動(dòng)提供資金。

盡管美國(guó)已經(jīng)將日本列入“匯率操縱國(guó)”的觀察名單，但神田真人認(rèn)為這不會(huì)影響日本政府的貨幣決策。神田真人表示，日本政府對(duì)匯市的干預(yù)一定會(huì)考慮市場(chǎng)各方的感受，以及各國(guó)貨幣當(dāng)局的意見(jiàn)。“他們（美國(guó)）反對(duì)的不是干預(yù)行動(dòng)本身，他們關(guān)注的是決策的透明度。”

盡管日本政府再次發(fā)出強(qiáng)硬表態(tài)，但市場(chǎng)對(duì)日元前景仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。分析人士指出，在美日利差持續(xù)擴(kuò)大的背景下，日元貶值壓力短期內(nèi)難以根本緩解。

在貨幣期權(quán)市場(chǎng)，日元兌美元看漲期權(quán)的價(jià)格連續(xù)5天下降，反映出交易員們普遍預(yù)計(jì)日元匯率后續(xù)還有進(jìn)一步下跌的空間。

美日利差過(guò)大

目前，日元兌美元持續(xù)貶值的主要因素之一——日本和美國(guó)之間的巨大利率差距仍然存在，這讓日元貶值壓力短期內(nèi)難以根本緩解，這也是令日本經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)的重要原因。

今年第一季度，日本實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比下降0.5%，按年率計(jì)算降幅為2%。日本無(wú)限合同會(huì)社首席經(jīng)濟(jì)師田代秀敏稱，一季度，拉動(dòng)日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車”消費(fèi)、貿(mào)易以及投資全部出現(xiàn)下滑。

日本無(wú)限合同會(huì)社首席經(jīng)濟(jì)師田代秀敏稱，日元貶值發(fā)生之后，進(jìn)口商品價(jià)格會(huì)上漲。日本的很多食品和能源都需要進(jìn)口，這些商品的價(jià)格全部出現(xiàn)上漲，國(guó)內(nèi)的商品價(jià)格就會(huì)出現(xiàn)上漲。歷史性的日元貶值導(dǎo)致許久未有的通貨膨脹，這樣的通貨膨脹又會(huì)加速日元貶值，這樣就形成了惡性循環(huán)。

但另一方面，日元貶值也是日本經(jīng)濟(jì)策略的一部分。“對(duì)當(dāng)前日本經(jīng)濟(jì)影響深遠(yuǎn)的‘安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)’中，日元貶值占據(jù)重要地位。這一政策延續(xù)至今，即便當(dāng)前日本央行進(jìn)入植田時(shí)代，也是如此。”獨(dú)立國(guó)際策略研究員陳佳表示，日元貶值除了是日本政府堅(jiān)持了十多年的“國(guó)策”外，也符合日本大企業(yè)，尤其是在海外積極布局的大企業(yè)的利益。

“對(duì)于日本而言，手頭有充足的產(chǎn)品能夠賣到國(guó)外，能夠通過(guò)擴(kuò)大產(chǎn)品的銷售，增加企業(yè)效益，能夠在相當(dāng)程度上因?yàn)樨泿诺馁H值，強(qiáng)化本國(guó)產(chǎn)品的出口，讓貶值為企業(yè)增加活力，充實(shí)股價(jià)，讓財(cái)務(wù)基礎(chǔ)更為牢固。”陳佳解釋道。

這令一些業(yè)內(nèi)人士開始猜測(cè)，日本政府最終是否會(huì)放棄再捍衛(wèi)日元，轉(zhuǎn)而選擇“躺平”。Monex外匯交易員Helen Given表示：“我越來(lái)越相信，貨幣官員正在放棄日元。收益率的差距現(xiàn)在實(shí)在是太大了，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在只打算在今年降息一次，這一差距不會(huì)在短期內(nèi)有實(shí)質(zhì)性的改善。”

再次加息預(yù)期

在4月的貨幣政策會(huì)議后，植田和男淡化了日元貶值對(duì)經(jīng)濟(jì)的直接影響。隨后，日元兌美元一度跌至1美元兌160日元的34年低點(diǎn)。

“當(dāng)日元走軟時(shí)，日本央行面臨越來(lái)越大的來(lái)自于市場(chǎng)的加息壓力，但可能仍會(huì)保持觀望立場(chǎng)。”大和證券公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家末廣徹表示，日元走軟趨勢(shì)可能會(huì)持續(xù)，預(yù)計(jì)日元兌美元暫時(shí)將在1美元兌155日元至160日元之間波動(dòng)。

“日本央行似乎正在努力找到合適的平衡點(diǎn)。”三菱日聯(lián)研究與咨詢公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家小林信一郎表示，日本央行知道需要使貨幣政策正常化，并希望阻止日元進(jìn)一步下跌，但不想損傷經(jīng)濟(jì)。

而最新公布的6月紀(jì)要摘要，可能又會(huì)令市場(chǎng)燃起一絲7月加息的希望。根據(jù)日本央行24日最新公布的6月政策會(huì)議的意見(jiàn)摘要，日本央行官員們?cè)?月的會(huì)議中的確討論過(guò)加息的可能性。紀(jì)要顯示，日本央行官員們認(rèn)為，隨著日本通脹的上行風(fēng)險(xiǎn)變得“更加明顯”，日本央行官員正在考慮加息的選項(xiàng)。

但也有人認(rèn)為，日本央行加息不會(huì)操之過(guò)急。中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院合作研究部主任劉英表示，縱觀當(dāng)下世界經(jīng)濟(jì)，美歐將步入降息的周期，實(shí)行的是寬松的貨幣政策，這實(shí)際上是促進(jìn)增長(zhǎng)的舉措。而加息是收緊的貨幣政策，如果日本加息的幅度和頻率加大，這將不利于日本的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。對(duì)于日本而言，加息會(huì)導(dǎo)致日元升值，抑制一定的投資、消費(fèi)和出口，進(jìn)而導(dǎo)致日本又回到“失去的三十年”。

也有日本分析師認(rèn)為，今年日本第一季度經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑，在總需求不足的情況下，日本短期內(nèi)很難實(shí)施緊縮性的金融和財(cái)政政策。“目前很難通過(guò)加息來(lái)扭轉(zhuǎn)日元的疲軟趨勢(shì)。這很大程度上取決于美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)降息。”小林信一郎說(shuō)。

北京商報(bào)記者 趙天舒