憑借著代工模式開疆拓土的維珍妮，大概沒想到會有“困于代工”的一天。6月19日開盤，維珍妮股價下跌，截至收盤跌幅為6.72%。前一晚，維珍妮發(fā)布財(cái)報預(yù)告，2024財(cái)年純利將延續(xù)上一年下滑趨勢。客戶品牌處于去庫存周期導(dǎo)致銷售額下滑、財(cái)務(wù)成本上升等成為維珍妮業(yè)績下滑的原因。事實(shí)上，近年來增收不增利已經(jīng)成為維珍妮的常態(tài)，為改善業(yè)績，維珍妮通過開拓業(yè)務(wù)領(lǐng)域、推出自有品牌等方式進(jìn)行轉(zhuǎn)型，但從目前來看尚未有明顯成效。對于當(dāng)下的維珍妮來說，更重要的是找好定位，選擇細(xì)分市場，然后將產(chǎn)品做到極致。

業(yè)績持續(xù)下滑

根據(jù)財(cái)報預(yù)告，維珍妮預(yù)計(jì)截至2024年 3月31日止的2024財(cái)年，純利及經(jīng)調(diào)整純利(純利不包括重組成本)分別較上一財(cái)政年度下跌不多于65%及30%。

關(guān)于純利下滑的原因，維珍妮在財(cái)報中提到，銷售額因全球整體經(jīng)濟(jì)衰退及客戶品牌于本年度仍處于去庫存周期而下降，導(dǎo)致經(jīng)營去杠桿化及生產(chǎn)效率下跌。同時，中國生產(chǎn)基地搬遷以優(yōu)化生產(chǎn)布局而產(chǎn)生的重組成本也影響業(yè)績。此外，全球利率上升導(dǎo)致財(cái)務(wù)成本上升等也成為影響因素之一。 

增收不增利已經(jīng)成為維珍妮近兩年來的業(yè)績常態(tài)，根據(jù)財(cái)報數(shù)據(jù)，2015—2021財(cái)年，維珍妮營業(yè)收入從41.92億港元增至59.74億港元，但凈利潤卻由3.38億港元下滑至1.26億港元，凈利率則由8.1%下滑至2.1%。2018—2021財(cái)年的四年中，維珍妮的營業(yè)收入增速由25.5%逐年下滑至-5.8%，而凈利潤增速則由146%逐年下滑至-56.7%。

2022財(cái)年，維珍妮業(yè)績出現(xiàn)短暫回暖，營收、凈利潤分別增長39.71%、314.85%。進(jìn)入2023財(cái)年后，維珍妮業(yè)績再次出現(xiàn)下滑，其中營收下滑5.6%，凈利潤下滑26.39%。

要客研究院院長周婷認(rèn)為，從消費(fèi)市場來看，高端消費(fèi)仍然是品牌化消費(fèi)，但大眾消費(fèi)則完全以產(chǎn)品化消費(fèi)為主，維珍妮為客戶提供極致性價比的產(chǎn)品，各個環(huán)節(jié)的成本都在壓縮，生產(chǎn)企業(yè)利潤也自然越來越薄，這也是維珍妮業(yè)績不理想的根本原因。此外，基于各種成本增加，雖然客戶需要更低的成本，但是原材料和人工等成本卻在增加，生產(chǎn)企業(yè)自然會出現(xiàn)銷售額增加卻利潤減少情況。

維珍妮在2024財(cái)年上半年財(cái)報中提到：“銷售成本占收入總額的比例由2023財(cái)年上半年的74.7%上升至76.2%。”

“對于維珍妮這類企業(yè)而言，努力掌握先進(jìn)原材料和生產(chǎn)技術(shù)，努力生產(chǎn)更高品質(zhì)的高端內(nèi)衣，提高利潤率才是最現(xiàn)實(shí)的出路。此外，基于消費(fèi)升級實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級，和大流量平臺合作，成為大平臺的配套企業(yè)，配合大平臺進(jìn)行柔性生產(chǎn)，對客戶提供定制化個性化服務(wù)也是可以探討的一個出路。”周婷說道。

對于業(yè)績發(fā)展相關(guān)問題，北京商報記者對維珍妮進(jìn)行采訪，但截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

轉(zhuǎn)型尚需時日

維珍妮成立于1998年，起家于貼身內(nèi)衣代工模式。根據(jù)公開資料，維珍妮主要通過IDM（創(chuàng)新設(shè)計(jì)制造商）為下游品牌提供從產(chǎn)品概念、研發(fā)到功能設(shè)計(jì)的一系列服務(wù)。其合作品牌包括國外的維密、Hanes Brands(恒適品牌)旗下的Bali及Maidenform、Calvin Klein及Warner’s以及國內(nèi)的愛慕、曼妮芬等品牌。

憑借著對內(nèi)衣代工業(yè)務(wù)的布局，維珍妮在2015年敲開資本市場大門。在當(dāng)時的招股書中，維珍妮提到其內(nèi)衣產(chǎn)量曾占據(jù)全球內(nèi)衣總產(chǎn)量1%，為全球內(nèi)衣行業(yè)最大代工廠。巔峰時期，維珍妮前五大客戶營收占比能達(dá)到70%左右，其第一大客戶維密的營收占比超過30%。

但維珍妮的代工模式?jīng)]有讓其一路平坦地走下去，隨著合作品牌發(fā)展進(jìn)入瓶頸，維珍妮的發(fā)展不可避免地受到一些影響。

近幾年，傳統(tǒng)內(nèi)衣品牌的日子不太好過。根據(jù)財(cái)報數(shù)據(jù)，2020年2月1日止及2021年1月30日止兩個年度，維密中國分別虧損6.69億港元及1.09億港元。愛慕股份2024年一季度，營收下滑4.69%，凈利潤下滑15.78%。2021年和2022年，愛慕股份也處在營收、凈利雙下滑的狀態(tài)。

維珍妮也在財(cái)報中提及品牌伙伴的發(fā)展影響自身業(yè)績發(fā)展。在2024財(cái)年半年報中，維珍妮提到：“品牌伙伴的需求因全球整體經(jīng)濟(jì)衰退及消費(fèi)品牌進(jìn)入去庫存周期而減少，以及與品牌伙伴終止合作等影響營收。”同時維珍妮也提到：“品牌伙伴濃縮供應(yīng)鏈的趨勢仍然會持續(xù)。”

或許是意識到自身模式的問題，維珍妮在近幾年的發(fā)展中嘗試轉(zhuǎn)型。譬如除了貼身內(nèi)衣的代工業(yè)務(wù)，維珍妮拓展業(yè)務(wù)涉及運(yùn)動內(nèi)衣、緊身褲、短褲等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，合作品牌包括耐克、Lululemon、優(yōu)衣庫等。

此外，維珍妮也嘗試推出自有品牌。2011年，維珍妮推出自有品牌Regina Miracle；2012年推出ishow嬡秀。2022年，維珍妮收購維密中國49%的股權(quán)與維密設(shè)立合資公司，經(jīng)營維密在中國市場的發(fā)展。

在時尚產(chǎn)業(yè)獨(dú)立分析師、上海良棲品牌管理有限公司創(chuàng)始人程偉雄看來，維珍妮和維密的合作是各取所需，維密的知名度、市場影響力對于維珍妮而言是優(yōu)勢。而維珍妮對于維密而言，能加快推動維密對本土市場的熟悉以及降低經(jīng)營成本等，二者的合作在本土內(nèi)衣市場有著很大機(jī)遇。

但在周婷看來，對于當(dāng)下的維珍妮來說，無論是和維密合作，還是創(chuàng)立自主品牌，成功的關(guān)鍵都在于選擇怎樣的發(fā)展方向、針對哪個細(xì)分市場。“堅(jiān)持走大眾消費(fèi)方向，利潤越來越低是必然；走高端方向，則需要專業(yè)團(tuán)隊(duì)以及一定的前期投入。這對生產(chǎn)企業(yè)來說將是巨大的挑戰(zhàn)。在沒有外部支持與合作的前提下，維珍妮的轉(zhuǎn)型之路恐怕沒有那么好走。”周婷說。

對于未來發(fā)展，維珍妮似乎充滿信心。維珍妮在財(cái)報中表示：“維珍妮憑借領(lǐng)先的創(chuàng)新研發(fā)能力以及完善的產(chǎn)能布局，形成在規(guī)模、穩(wěn)定性、靈活度及快速交期等多方面的優(yōu)勢，在行業(yè)整合之際，公司將持續(xù)深化與現(xiàn)有品牌伙伴的合作關(guān)系并開拓更多新的品牌伙伴，提升市場份額。”此外，關(guān)于和維密的合作，維珍妮表示對維密的未來銷售、溢利及店鋪增長機(jī)遇保持樂觀。

北京商報記者 郭秀娟 張君花