又一家公司想要靠著“奧特曼”IPO。近日，玩具公司布魯可集團有限公司（以下簡稱“布魯可”）向港交所遞交了上市申請。盡管在招股書中，布魯可自稱為全球第三大拼搭角色類玩具企業(yè)，但與全球前兩大公司萬代、樂高相比，其市場占有率和自研IP均存在較大差距。

招股書中披露的業(yè)績顯示，近年來，線下經(jīng)銷及授權IP為布魯可帶來了絕大多數(shù)營收。其中，授權IP“奧特曼”更是在2023年和2024年一季度占據(jù)了布魯可的主要營收。從自有IP“百變布魯可”到授權IP“奧特曼”，盡管調整業(yè)務策略幫布魯可實現(xiàn)了業(yè)績扭虧，但對授權IP的過度依賴，也為布魯可的資本化過程埋下了隱患。相比其他手握自有知名IP的玩具廠商，布魯可的IP還未形成完整的產業(yè)鏈閉環(huán)。一旦授權IP無法續(xù)約，如何撐起營收將成為未知數(shù)。

靠“奧特曼”IP業(yè)績翻身

被外界稱為“中國版樂高”的布魯可，于近日向港交所遞交上市申請。按照布魯可在招股書中的披露，根據(jù)2023年GMV計算，該公司在全球拼搭角色類玩具市場中已實現(xiàn)了“國內第一，全球第三”的排名。全球排名僅次于行業(yè)兩大巨頭萬代和樂高。

盡管自稱為“全球第三”，但布魯可在市場份額上仍與巨頭們存在較大差距。數(shù)據(jù)顯示，2023年，布魯可的全球市場份額占比為6.3%，萬代和樂高的全球市場份額合計占比約75.4%。

從業(yè)績表現(xiàn)來看，布魯可在2023年實現(xiàn)了營收快速增長。招股書數(shù)據(jù)顯示，在2021—2023年的三年時間里，布魯可分別實現(xiàn)營收3.30億元、3.26億元和8.77億元；虧損則分別為5.07億元、4.23億元和2.07億元。2024年一季度，布魯可則實現(xiàn)營收4.66億元，并扭虧為盈，凈利潤為4671.1萬元。

北京商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，布魯可營收、凈利雙增背后，是“布魯可”到“奧特曼”的變身。拼搭角色類玩具和授權IP成為近年來布魯可業(yè)績翻身的財富密碼。

數(shù)據(jù)顯示，2023年，布魯可拼搭角色類玩具產品銷售產生的營收為7.69億元，占同期總營收的87.7%。2024年一季度，拼搭角色類玩具產品在布魯可的總營收占比更是達到了97.4%。

具體到布魯可拼搭角色類玩具來看，授權IP在2022年和2023年分別實現(xiàn)了1.16億元和7.05億元營收，占比分別為98.4%和91.7%。而在所有IP中，“奧特曼”是布魯可業(yè)績的主要支柱。招股書顯示，2023年及2024年一季度，基于奧特曼IP的產品占公司大部分收入。

自有IP貢獻營收不足一成

從布魯可的發(fā)展歷史來看，這家成立于2014年的玩具公司，最初發(fā)售的是面向低年齡段孩子的積木玩具。2021年，布魯可拿下了“奧特曼”IP的授權；2022年，布魯可開始推出拼搭角色類玩具。這讓布魯可走上了業(yè)績增長的快車道。

北京商報記者了解到，目前，布魯可旗下的拼搭角色類玩具共有超過30個授權IP，包括奧特曼、變形金剛、火影忍者和寶可夢等。自有IP則僅有2個，分別是兒童益智類的百變布魯可和中國傳統(tǒng)文化主題的英雄無限。

盡管布魯可對自有IP的開發(fā)可追溯至2017年，但無論是SKU還是營收，自有IP的表現(xiàn)都遠不如授權IP。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年3月31日，布魯可共有391款在售SKU。其中，奧特曼在售SKU共有133款，占比超過1/3。自有IP則僅有90款在售SKU。營收維度上，布魯可自有IP在2022年和2023年的營收占比分別為1.6%和8.3%，甚至不足一成。

針對布魯可的IP發(fā)展現(xiàn)狀，北京第二外國語學院中國文化和旅游產業(yè)研究院教授吳麗云在接受采訪時表示，布魯可目前缺乏自有的核心IP和競爭力。如果核心業(yè)務主要依靠外部IP授權，一旦到期沒能續(xù)簽，將存在較大隱患。

據(jù)了解，布魯可的IP授權協(xié)議通常為期1—3年，一般不會自動重續(xù)。從現(xiàn)有IP的授權期限來看，火影忍者、漫威無限傳奇、寶可夢等IP的授權將于2025年到期，奧特曼的授權則將于2027年到期。若到期后未能實現(xiàn)續(xù)簽，將對公司營收造成較大影響。

未閉環(huán)的IP產業(yè)鏈

在多位業(yè)內專家看來，從授權IP嘗到甜頭的布魯可，在資本化之路上或也將受限于授權IP。知名經(jīng)濟學者盤和林在分析當前玩具產業(yè)時表示，無論是制造還是銷售，玩具行業(yè)本身缺乏壁壘，所以玩具廠商真正的壁壘在于IP。由于大多數(shù)玩具廠商自身不產IP，所以IP通常需要和其他企業(yè)進行合作。

但對布魯可來說，該公司對自有IP的研發(fā)甚至早于引進授權IP。目前，布魯可的自有IP“百變布魯可”已上線超過200集動畫系列短片，但“百變布魯可”IP對公司業(yè)績的貢獻顯然遠遠比不上奧特曼等授權IP。

橫向對比來看，樂高的顆粒積木、萬代的高達等IP都已實現(xiàn)完整的產業(yè)鏈升級，從單純的玩具升級為可開展異業(yè)合作的熱門IP。即便僅把目光放在國內，手握多個自研IP的泡泡瑪特、奧飛娛樂等也為布魯可提供了完整的IP產業(yè)鏈發(fā)展樣本。

如何擺脫外部依賴，實現(xiàn)從“布魯可”到“奧特曼”再到“布魯可”的轉變，打造自有IP產業(yè)鏈，或成為布魯可的新挑戰(zhàn)。為了解布魯可在IP方面的更多業(yè)務規(guī)劃情況，北京商報記者向布魯可企業(yè)方發(fā)去了采訪郵件，截至發(fā)稿尚未獲得回復。

在吳麗云看來，以現(xiàn)有玩具廠商的實踐為參考，通過開發(fā)玩具IP形成文旅產業(yè)鏈，是增強企業(yè)在資本市場競爭力的路徑之一。目前，國內已有樣本泡泡瑪特為類似玩具廠商提供經(jīng)驗。以泡泡瑪特的實踐為例，該公司以自有IP為核心，開發(fā)系列產品，上線主題樂園，并實現(xiàn)潮玩和主題樂園之間的雙向賦能，提升企業(yè)的市場價值。

資深產業(yè)經(jīng)濟觀察家梁振鵬則認為，想要發(fā)力自有IP建設，當前階段的布魯可應先根據(jù)自身公司的財力，將自有IP盡可能地鋪設到項目中，如相關電影、動畫片等。

北京商報記者 趙博宇