和奈飛廝殺了快五年，迪士尼終于看到流媒體盈利的曙光。2024財(cái)年第二季度，迪士尼包含Disney+和Hulu的核心流媒體業(yè)務(wù)營業(yè)利潤4700萬美元，首次實(shí)現(xiàn)盈利。但由于盈利前景以及Disney+流媒體服務(wù)的用戶數(shù)量均低于預(yù)期，迪士尼在股市遭遇了至暗時(shí)刻。接下來，燒錢換用戶的時(shí)代已經(jīng)徹底過去，流媒體的下一個(gè)戰(zhàn)場是多賺錢，提高盈利能力。

首次盈利

美東時(shí)間5月7日，迪士尼發(fā)布2024財(cái)年第二季度財(cái)報(bào)，總體營收基本與去年同期持平，但流媒體業(yè)務(wù)的虧損大幅收窄。財(cái)報(bào)顯示，迪士尼娛樂部門旗下“直接面向消費(fèi)者”（DTC）業(yè)務(wù)（包括Disney+和Hulu）實(shí)現(xiàn)了4700萬美元的運(yùn)營利潤，首次扭虧為盈，去年同期為虧損5.87億美元。

包括體育流媒體平臺(tái)ESPN+在內(nèi)，整體流媒體業(yè)務(wù)虧損僅1800萬美元，而去年同期虧損超過6億美元。迪士尼預(yù)計(jì)，到今年第四季度，整體流媒體業(yè)務(wù)將完全實(shí)現(xiàn)盈利。自2019年Disney+推出以來，該部門一直在虧損。迪士尼此前曾向華爾街承諾，流媒體業(yè)務(wù)將在9月前實(shí)現(xiàn)盈利。

公司首席財(cái)務(wù)官Hugh Johnston在接受采訪時(shí)表示，流媒體業(yè)務(wù)的盈利早于預(yù)期，是由積極的成本管理推動(dòng)的。據(jù)了解，第一季度Disney+ Core訂閱用戶增加了600多萬，高于預(yù)期的470萬，全球用戶達(dá)到1.176億。除印度地區(qū)外，Disney+ Core的ARPU（每用戶平均收入）環(huán)比增加44美分，達(dá)到7.28美元。第二季度，迪士尼回購了價(jià)值10億美元的股票。

迪士尼的收入由娛樂、體育、體驗(yàn)三大板塊構(gòu)成。其中包含有線電視、直接面向消費(fèi)者（Disney+、Hulu）、內(nèi)容銷售與授權(quán)的娛樂板塊對(duì)收入貢獻(xiàn)最多，包含主題公園的體驗(yàn)板塊次之。

迪士尼CEO羅伯特·艾格表示，體驗(yàn)部門是該季度公司整體增長的主要驅(qū)動(dòng)力。包含迪士尼主題公園業(yè)務(wù)的體驗(yàn)部門的收入在第二財(cái)季超過83億美元，比去年同期增長10%，營業(yè)利潤同比增長12%。

整體來看，迪士尼第二季度營收為220.8億美元，略低于預(yù)期的221.1億美元，高于上年同期的218.2億美元；調(diào)整后的每股收益為1.21美元，高于預(yù)期的1.1美元，以及上年同期的0.93美元。此外，迪士尼將全年盈利增長預(yù)期從20%提高到25%，但分析師原本預(yù)期的增長幅度為25.5%。

也有隱憂

流媒體的盈利曙光在有線電視收入大幅下滑的情況下顯得更加可貴。第二財(cái)季，迪士尼不包括ESPN在內(nèi)的有線電視營收下滑22%至7.52億美元。

然而，迪士尼同樣在流媒體業(yè)務(wù)上作出警告，預(yù)估第三財(cái)季娛樂流媒體業(yè)務(wù)不會(huì)盈利，Disney+的核心用戶也不會(huì)增加。“我們一直表示，我們的盈利能力不會(huì)是線性的。”艾格解釋道。同時(shí)，迪士尼對(duì)下一季度的公園業(yè)務(wù)作出了不大樂觀的預(yù)計(jì)，稱第三季度公園的收入將基本持平，到第四季度才會(huì)反彈。

多重因素影響，迪士尼的這份業(yè)績報(bào)告引發(fā)股價(jià)大跌。盤前股價(jià)暴跌8%，業(yè)績電話會(huì)議時(shí)跌幅還在擴(kuò)大，盤中迪士尼股價(jià)跌幅一度達(dá)到10%，創(chuàng)下將近一年半以來最差單日表現(xiàn)。

互聯(lián)網(wǎng)分析師楊世界對(duì)北京商報(bào)記者表示，除了線下樂園收入，迪士尼線上本質(zhì)上就是在做影片的制作與發(fā)行，包含了幾大鼎鼎有名的工作室、傳統(tǒng)渠道和流媒體渠道，因此收入變動(dòng)主要與迪士尼的電影排片、整體電影市場消費(fèi)力有關(guān)。

楊世界進(jìn)一步分析稱，其中的流媒體業(yè)務(wù)仍然是迪士尼未來中長期的業(yè)務(wù)聚焦重心。只是這兩年原本是作為迪士尼傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定下，能夠博得增量收入和利潤的成長型業(yè)務(wù)。但前端流媒體的競爭在疫情期間加速白熱化，而迪士尼本身不具備自制劇集內(nèi)容的累積優(yōu)勢(shì)，巨額投入?yún)s換來血虧。

“作為蹺蹺板的兩端，流媒體發(fā)展火熱的同時(shí)，傳統(tǒng)媒體的老業(yè)務(wù)自然不能獨(dú)善其身。隨著傳統(tǒng)媒體趨勢(shì)性衰敗，流媒體對(duì)迪士尼來說不能算是完全意義上的增量了，而有很大一部分是在彌補(bǔ)傳統(tǒng)渠道的沒落。”楊世界說道。

新的戰(zhàn)場

繼戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、關(guān)注盈利之后，流媒體已經(jīng)進(jìn)入新的戰(zhàn)場。奈飛先行一步，在4月發(fā)布2024年第一季度財(cái)報(bào)，營收同比增長15%，凈利潤同比暴漲79%至23.3億美元。同時(shí)宣布，從2025年開始，奈飛將不再持續(xù)地、定期地披露其用戶數(shù)量。

本次季度財(cái)報(bào)發(fā)布之際，艾格在電話會(huì)議上說，“顯然，我們對(duì)奈飛在打擊密碼共享方面所取得的成果感到鼓舞”。迪士尼已經(jīng)宣布，將在今年6月起打擊用戶間的密碼共享行為，先在部分地區(qū)實(shí)施，9月擴(kuò)展到全球范圍。

年初，迪士尼還再度革新業(yè)務(wù)：首個(gè)原生流媒體購物廣告格式Gateway Shop啟動(dòng)了測試計(jì)劃，該計(jì)劃將允許消費(fèi)者在不中斷觀看體驗(yàn)的情況下購買商品，也就是大眾更為熟悉的直播帶貨。

此外，摩根大通的一項(xiàng)調(diào)查顯示，迪士尼捆綁銷售活動(dòng)繼續(xù)增加：26%的受訪者擁有Disney+、Hulu和ESPN+。分析師稱，這是“迄今為止最高的比例”。

瑞銀分析師曾表示，迪士尼的流媒體業(yè)務(wù)是“近期最大的上漲來源”，他們指出，“Hulu在美國的整合也應(yīng)該會(huì)推動(dòng)參與度，幫助簡化運(yùn)營，提高流媒體的利潤率”。

但所有平臺(tái)需要共同面對(duì)的問題是，用戶增量只會(huì)離天花板越來越近。美國銀行近日根據(jù)SensorTower的數(shù)據(jù)發(fā)布的研究報(bào)告顯示，受該領(lǐng)域激烈競爭和經(jīng)濟(jì)前景不明朗影響，4月美國主要視頻流媒體服務(wù)的下載量和活躍用戶數(shù)量均有所下降。

報(bào)告指出，包括奈飛、派拉蒙和迪士尼在內(nèi)的所有視頻流媒體服務(wù)的下載量和月活躍用戶（MAU）累計(jì)下降了4%。一些分析師指出，市場已經(jīng)進(jìn)入成熟期，尤其是在美國，而且在疫情居家引發(fā)的繁榮過后，需求也在降溫。

北京商報(bào)記者 趙天舒