3月降息的預(yù)期基本落空后，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾對于何時(shí)降息作了最新預(yù)告。他在就美聯(lián)儲(chǔ)半年度貨幣政策報(bào)告向議員們作證時(shí)表示，在通脹率表現(xiàn)出向2%目標(biāo)下降的趨勢之前，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)開始降息。如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展與預(yù)期大體一致，美聯(lián)儲(chǔ)可能在今年“某個(gè)時(shí)候”降息，但眼下尚未做好降息準(zhǔn)備。

“某個(gè)時(shí)候”

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月6日，鮑威爾在國會(huì)眾議院聽證會(huì)上表示，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展與預(yù)期大體一致，美聯(lián)儲(chǔ)可能在今年“某個(gè)時(shí)候”降息，但眼下尚未做好降息準(zhǔn)備。分析人士認(rèn)為，鮑威爾的表態(tài)呼應(yīng)了近期美聯(lián)儲(chǔ)一眾官員謹(jǐn)慎降息的言論，降息可能不會(huì)早于6月。

鮑威爾當(dāng)天赴國會(huì)眾議院金融服務(wù)委員會(huì)參加半年度貨幣政策聽證會(huì)。在作開場證詞時(shí)，鮑威爾表示，雖然通貨膨脹率仍然高于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%長期目標(biāo)，但已經(jīng)出現(xiàn)大幅緩解。同時(shí)，通脹放緩是在失業(yè)率并未顯著增加的情況下發(fā)生。隨著勞動(dòng)力市場緊張程度的緩解和通脹進(jìn)展持續(xù)，實(shí)現(xiàn)就業(yè)和通脹目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)呈現(xiàn)更好的平衡狀態(tài)。

鮑威爾指出，自2022年初以來，美聯(lián)儲(chǔ)大幅收緊貨幣政策立場。自2023年7月以來，美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間持續(xù)維持在5.25%至5.5%之間。未來，美聯(lián)儲(chǔ)還將繼續(xù)以可預(yù)見的方式快速收縮資產(chǎn)負(fù)債表。

美聯(lián)儲(chǔ)利率水平可能已經(jīng)處于本輪緊縮周期的峰值。鮑威爾重申，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展大體上符合預(yù)期，那么“在今年某個(gè)時(shí)候開始放松政策約束可能是合適的”。但經(jīng)濟(jì)增長前景依然不明朗，實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)的前景也仍不確定。“過早或過多地減少政策約束可能導(dǎo)致我們在通脹方面看到的進(jìn)展發(fā)生逆轉(zhuǎn)，最終需要更緊縮的政策來使通脹回到2%”。

但同樣的，過晚或過少降息可能會(huì)過度削弱經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和就業(yè)。因此，美聯(lián)儲(chǔ)將仔細(xì)評估即將發(fā)布的數(shù)據(jù)、不斷變化的前景和風(fēng)險(xiǎn)平衡。聯(lián)邦公開市場委員會(huì)成員認(rèn)為，在對通脹持續(xù)向美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%長期目標(biāo)邁進(jìn)抱有更大信心之前，“降低聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間是不合適的”。

鮑威爾的此番講話，仍令不少股債和大宗商品市場上的交易員吃下了一顆“定心丸”。美國三大股指周三紛紛收高，部分挽回了周二的損失；美債價(jià)格同樣出現(xiàn)上漲，10年期美債收益率觸及了一個(gè)月低位；此外，現(xiàn)貨黃金價(jià)格則進(jìn)一步刷新了歷史最高位，本周以來的創(chuàng)新高之旅仍在延續(xù)。

分析人士指出，鮑威爾的此番言論呼應(yīng)了近幾周幾乎所有美聯(lián)儲(chǔ)官員的一致信息，即美國經(jīng)濟(jì)和勞動(dòng)力市場增長強(qiáng)勁，政策制定者需要耐心等待更多證據(jù)表明通脹正在回到目標(biāo)水平，然后再降息。

通脹壓力仍存

鮑威爾強(qiáng)調(diào)，即便在通脹方面取得了進(jìn)展，美聯(lián)儲(chǔ)仍然高度關(guān)注通脹風(fēng)險(xiǎn)。制定貨幣政策的聯(lián)邦公開市場委員會(huì)將堅(jiān)定致力于將通脹恢復(fù)至2%目標(biāo)。同時(shí)，恢復(fù)物價(jià)穩(wěn)定對勞動(dòng)力市場持續(xù)強(qiáng)勁至關(guān)重要。

美國銀行首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·蓋本（Michael Gapen）認(rèn)為，如果通脹狀況更加頑固，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在較預(yù)期更長的時(shí)間內(nèi)按兵不動(dòng)。

美國商務(wù)部2月29日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1月，剔除食品和能源價(jià)格后的核心個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲0.4%，創(chuàng)2023年1月以來最大值，遠(yuǎn)高于2023年12月的上漲0.1%。當(dāng)月，整體PCE價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲0.3%，同比漲幅為2.4%，雖低于2022年6月創(chuàng)下的7.1%峰值，但仍高于通脹目標(biāo)。

與此同時(shí)，勞動(dòng)力市場依然緊張，勞動(dòng)力需求依然強(qiáng)勁。美國勞工部公布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年1月美國非農(nóng)業(yè)部門新增就業(yè)人數(shù)為35.3萬。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，在8日即將公布的2月就業(yè)報(bào)告中，非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)可能還將達(dá)到20萬。

美國銀行全球研究部分析認(rèn)為，1月份的CPI數(shù)據(jù)進(jìn)一步強(qiáng)化了勞動(dòng)力市場緊張帶來通脹壓力的擔(dān)憂。而且，美國2月份平均時(shí)薪仍在繼續(xù)上漲，這必將推動(dòng)1月份物價(jià)上漲的基本因素蔓延到2月份，基于此判斷，預(yù)期3月12日發(fā)布的CPI同比增長或?qū)⑷蕴幐呶弧?/p>

Fundstrat聯(lián)合創(chuàng)始人兼研究主管湯姆·李表示，“從歷史上看，在1月份CPI火過后，2月份的CPI往往也會(huì)火。也就是說，導(dǎo)致1月份CPI上漲的季節(jié)性殘余往往會(huì)蔓延到2月”。而且，由于紅海危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，迫使國際貨運(yùn)公司紛紛改變航線，導(dǎo)致全球海運(yùn)和保險(xiǎn)成本上升的影響雖不會(huì)立即體現(xiàn)在通脹指標(biāo)上，但美國進(jìn)口價(jià)格的上漲終將反映在CPI數(shù)據(jù)中。

另外，“歐佩克+”延長減產(chǎn)和最近美國煉油廠產(chǎn)能限制，導(dǎo)致國際和美國油價(jià)均出現(xiàn)大幅上漲。美國汽車協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，3月4日，全美平均汽油價(jià)格為每加侖3.35美元，較一周前上漲0.09美元。

OPIS全球能源分析主管湯姆·克洛扎表示，“受到惡劣天氣和一些關(guān)鍵工廠斷電的影響，美國不少煉油廠的運(yùn)轉(zhuǎn)效率下滑。未來幾天，美國零售汽油價(jià)格可能會(huì)高于一年前。”

強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)之下，美聯(lián)儲(chǔ)官員自1月貨幣政策會(huì)議以來持續(xù)穩(wěn)定市場情緒，打消后者對短期內(nèi)降息的預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)理事米歇爾·鮑曼（Michelle Bowman）日前表示，降息進(jìn)程將會(huì)在未來某個(gè)時(shí)候開始，但考慮到數(shù)據(jù)的不確定性，現(xiàn)在肯定不是降息的時(shí)機(jī)。“我們還有充足時(shí)間獲得對經(jīng)濟(jì)走向的信心。”

二季度降息？

3月19日至20日，美聯(lián)儲(chǔ)將召開今年第二次貨幣政策會(huì)議。根據(jù)芝加哥商品交易所一項(xiàng)跟蹤數(shù)據(jù)，截至美東時(shí)間6日，市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在3月會(huì)議上維持利率的可能性高達(dá)97%，預(yù)計(jì)首次降息將發(fā)生在6月，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率接近55%。

根據(jù)路透社近期公布的一項(xiàng)對104位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查結(jié)果，美聯(lián)儲(chǔ)或最早在今年6月貨幣政策會(huì)議上首次下調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間。其中，86位經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將在今年第二季度降息。同時(shí)，有64位經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)今年降息幅度不會(huì)高于100個(gè)基點(diǎn)。

英國NatWest集團(tuán)下屬投資銀行NatWest Markets首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱文·康明斯（Kevin Cummins）將其對首次降息的預(yù)期從此前的5月推遲至6月，并降低了今年可能降息的幅度，部分原因是目前美國經(jīng)濟(jì)增長勢頭強(qiáng)于預(yù)期。

康楷數(shù)據(jù)科技首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊敬昊對北京商報(bào)記者分析道，影響降息決策有三個(gè)條件，失業(yè)率大幅上行、經(jīng)濟(jì)增速實(shí)質(zhì)性放緩、超預(yù)期市場風(fēng)險(xiǎn)，至少以目前美國的GDP增速數(shù)據(jù)、通脹及PCE通脹以及勞動(dòng)力市場的數(shù)據(jù)來看，今年3月美聯(lián)儲(chǔ)尚不具備降息條件；一個(gè)除外情形是金融市場出現(xiàn)超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，這是美聯(lián)儲(chǔ)明確提到的降息考量因素之一。

對于降息進(jìn)程，楊敬昊認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)的堅(jiān)實(shí)增長，并不意味著去通脹的勝利，而且美聯(lián)儲(chǔ)明確給市場過分樂觀的降息預(yù)期潑水降溫，即“在美聯(lián)儲(chǔ)對通脹能夠可持續(xù)地向2%回落的更大信心之前，降低聯(lián)邦基金利率是不適當(dāng)?shù)?rdquo;。美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)維持目前的被動(dòng)縮表進(jìn)程不變，對未來縮表放緩的預(yù)期也并未回應(yīng)，不排除是從預(yù)期管理角度防止市場過分交易貨幣政策寬松預(yù)期，影響去通脹進(jìn)程。

北京商報(bào)記者 趙天舒