風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，“潑天的富貴”輪到了日本股市。近期，樂觀情緒繼續(xù)推動(dòng)日經(jīng)股指上行，接連刷新日本泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰后高點(diǎn)。樂觀者認(rèn)為，盡管2023年飆漲近三成，日本股市仍被低估，上行行情將繼續(xù)，甚至有望在年內(nèi)超過1989年的歷史高位。正如“股神”巴菲特所言，日本股票還很“便宜”。

漲破36000點(diǎn)

1月15日，日經(jīng)225指數(shù)收盤漲0.91%，報(bào)35901.79點(diǎn)，連漲6日，續(xù)創(chuàng)34年新高。盤中一度漲到了36000點(diǎn)以上，是1990年2月以來(lái)的首次。從板塊來(lái)看，東京證券交易所33個(gè)行業(yè)板塊中，僅航空運(yùn)輸業(yè)收盤略有下降，其余板塊全部上漲，海洋運(yùn)輸業(yè)、證券及商品期貨交易業(yè)、電力及燃?xì)鈽I(yè)等板塊領(lǐng)漲。

這樣的行情爆發(fā)對(duì)于日本股民來(lái)說有多難得？上一次基準(zhǔn)日經(jīng)指數(shù)達(dá)到如此高位水平時(shí)，還是在30多年前。彼時(shí)，全世界都在感慨于日本經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)創(chuàng)造的奇跡，日本當(dāng)時(shí)是僅次于美國(guó)的世界第二大經(jīng)濟(jì)體，而且一度大有奪得頭把交椅的勢(shì)頭。

從歷史高點(diǎn)來(lái)看，1989年12月18日，東證指數(shù)創(chuàng)下歷史最高點(diǎn)位2886.5點(diǎn)；1989年12 月29日，日經(jīng)225指數(shù)創(chuàng)下歷史最高點(diǎn)位38957.44點(diǎn)。

財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮表示，當(dāng)年日本經(jīng)濟(jì)的加速泡沫化，與1985年的“廣場(chǎng)協(xié)議”有一定的關(guān)聯(lián)性。在廣場(chǎng)協(xié)議簽訂之后，日元迅速升值，并導(dǎo)致大量資金涌向日本市場(chǎng)，但也埋下了之后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展隱患。投機(jī)氛圍濃厚、資產(chǎn)價(jià)格泡沫膨脹，巨大的資產(chǎn)價(jià)格泡沫對(duì)當(dāng)時(shí)的日本經(jīng)濟(jì)造成了巨大的影響。

1990年之后，日本當(dāng)局采取了一系列的政策收緊措施，日本銀行也緊隨跟進(jìn)，從高度膨脹的泡沫化時(shí)代到貨幣金融政策的急剎車，引發(fā)了當(dāng)年日本資產(chǎn)價(jià)格泡沫的破裂。股市暴跌、房地產(chǎn)價(jià)格重挫加速了泡沫破裂的速度。

“當(dāng)年日本房地產(chǎn)市場(chǎng)以及日本股票市場(chǎng)形成了巨大的泡沫，并用30多年的時(shí)間進(jìn)行消化。30多年之后，日本股市終于重返歷史高位水平，但30年前高位買入的投資者，卻承受了漫長(zhǎng)的時(shí)間成本。” 郭施亮坦言。

瘋狂的外資

日本股市的漲勢(shì)從去年就已開始。統(tǒng)計(jì)顯示，2023年日經(jīng)225種股票平均價(jià)格指數(shù)全年上漲7369.67點(diǎn)，漲幅為28.24%，是1989年上漲8756點(diǎn)之后歷年的最大漲幅。

獨(dú)立國(guó)際策略研究員陳佳表示，日股一年來(lái)大幅復(fù)蘇的背后，一方面是“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”理念仍在發(fā)力，通脹持續(xù)回升，企業(yè)利潤(rùn)不斷好轉(zhuǎn)；另一方面，在“股神”巴菲特的瘋狂帶貨下，“日特估”的熱浪席卷全球，外資大量涌入日本市場(chǎng)。

日本證券交易所數(shù)據(jù)顯示，去年日股累計(jì)凈流入外資約6.3萬(wàn)億日元（433.9億美元），創(chuàng)下2014年以來(lái)的最高水平。此外，去年外資買入價(jià)值約3.12萬(wàn)億日元的日股和凈值約3.17萬(wàn)億日元的股票衍生品，打破了長(zhǎng)達(dá)三年的連續(xù)拋售紀(jì)錄。

陳佳指出，日本當(dāng)前旅游業(yè)復(fù)蘇、產(chǎn)業(yè)資本支出加速回暖，企業(yè)基本面包括營(yíng)收和凈利水平也處于近三年最佳狀態(tài)。再加上一部分美國(guó)華爾街機(jī)構(gòu)為了對(duì)沖美國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)，選擇分散一部分資金在非美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)上，日元計(jì)價(jià)資產(chǎn)以其良好的流動(dòng)性和套利特點(diǎn)正中下懷，總體而言，這一輪日本牛市是具備一定的基本面支撐的。

除日本股市走高外，日本債市也同樣強(qiáng)勢(shì)攀升。1月15日行情數(shù)據(jù)顯示，10年期日本國(guó)債收益率日內(nèi)盤中下跌3個(gè)基點(diǎn)，至2023年12月20日以來(lái)的最低點(diǎn)0.555%。2年期日債收益率則下滑0.5個(gè)基點(diǎn)，至負(fù)0.005%。

新華社報(bào)道分析稱，受益于美國(guó)利率上漲緩和、日本央行退出負(fù)利率時(shí)間表推后等，投資者心態(tài)積極，科技、消費(fèi)等多個(gè)領(lǐng)域股票被追捧，個(gè)股被廣泛買入；市場(chǎng)對(duì)新小額投資非課稅制度（NISA）將促使個(gè)人資金流入、支撐股市抱有期待。但也有分析指出，股市上漲的前提是日元對(duì)美元保持低位，如果這個(gè)前提被打破，市場(chǎng)將面臨調(diào)整，因此不能過于樂觀。

繼續(xù)“吸金”

基本面回暖、貨幣經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)改善，日本市場(chǎng)的吸引力逐漸提升，成為了各路資金開始積極流向日本市場(chǎng)的原因之一。郭施亮還提到，除了資產(chǎn)價(jià)格自身的吸引力外，還與較低的融資成本、較寬松的市場(chǎng)氛圍有關(guān)。

接下來(lái)，日本計(jì)劃在今年對(duì)股市采取一系列舉措，以吸引更多買家。其中包括擴(kuò)大免稅退休儲(chǔ)蓄賬戶計(jì)劃。樂天證券總裁Yuji Kusunoki稱，新的日本個(gè)人儲(chǔ)蓄賬戶似乎已經(jīng)吸引了更多的個(gè)人投資者。

此外，為推動(dòng)上市公司治理，東京交易所將貼出“光榮榜”。東交所要求，上市公司自愿提出提高資本效率的業(yè)務(wù)計(jì)劃，并在1月15日公布響應(yīng)該舉措的公司名單。該交易所警告稱，沒有有效利用其資本的公司最早可能在2026年面臨退市前景。

11月起，東京證交所還將把交易時(shí)間延長(zhǎng)30分鐘，至當(dāng)?shù)貢r(shí)間15：30。摩根大通證券日本有限公司日本量化和衍生品策略師Masanari Takada表示：“對(duì)于歐洲的‘早起鳥’以及中國(guó)香港和新加坡的對(duì)沖基金來(lái)說，他們可能能夠在流動(dòng)性充足的幾個(gè)小時(shí)內(nèi)進(jìn)行必要的交易，這對(duì)他們來(lái)說可能是有價(jià)值的。即使是30分鐘的延長(zhǎng)交易也有助于增加市場(chǎng)的流動(dòng)性。”

看好日本股市的交易員希望，修訂后的制度及其他措施將有助于延續(xù)去年的股市漲勢(shì)。東海東京研究所首席全球策略師Shoji Hirakawa表示：東交所的公告可能會(huì)引發(fā)另一波價(jià)值股買盤潮。

而由2023年開始的東京證券交易所PBR改革推動(dòng)的上市公司治理改革也在增強(qiáng)外界對(duì)日本股市的信心，股息增加的態(tài)勢(shì)有望持續(xù)。2023年下半年，小松、丸紅、阪急阪神控股、森永乳業(yè)等企業(yè)基于良好業(yè)績(jī)大幅增加了股息。

對(duì)于日本股市未來(lái)的走勢(shì)，郭施亮認(rèn)為，如果日本經(jīng)濟(jì)可以有效擺脫長(zhǎng)期通縮的狀態(tài)，日本市場(chǎng)的吸引力會(huì)隨之提升，市場(chǎng)更關(guān)心的是日企盈利能力持續(xù)改善的預(yù)期，一旦日本經(jīng)濟(jì)回暖、基本面明顯改善，那么日本市場(chǎng)的吸引力也會(huì)水漲船高。

北京商報(bào)記者 方彬楠 趙天舒