12月份以來，國際油價節(jié)節(jié)敗退，WTI原油期貨已從11月底75美元跌至當(dāng)前68美元左右的水平，已經(jīng)連續(xù)下跌超10%。眼下，投資者對于供應(yīng)過剩的擔(dān)憂情緒依然籠罩著原油市場。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，國際原油市場的供給格局已經(jīng)悄然生變，需求端的主導(dǎo)作用逐漸顯現(xiàn)，2024年國際油價可能維持2023年的水平，不排除小幅下探的可能性。

美油跌破70美元/桶

今年以來，國際油價在震蕩中曾多次呈現(xiàn)跌勢。年初，原油價格短暫爬升后在3月大幅下跌，其中布油更是跌至70美元/桶，創(chuàng)下自2021年12月以來的新低。4月中旬，“OPEC+”減產(chǎn)等因素讓油價短暫回升，但隨后油價再次連續(xù)4周下跌。

今年7月初，受地緣政治緊張等影響，油價開始持續(xù)走高，巴以新一輪沖突更是將油價推至年內(nèi)新高。但10月下旬，油價又逆轉(zhuǎn)下跌至今。

12月12日，美國最新公布的通脹數(shù)據(jù)令本就疲軟的原油需求再度承壓。國際油價周二在美股交易時段一度大跌超4%，其中美油期價跌破每桶70美元整數(shù)關(guān)口。截至收盤，紐商所明年1月交貨的輕質(zhì)原油期貨價格收于每桶68.61美元，跌幅為3.8%；明年2月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格收于每桶73.24美元，跌幅為3.67%。此外，三大能源機(jī)構(gòu)之一的國際能源署（EIA）發(fā)布短期能源展望報告，顯著下調(diào)了2024年的油價預(yù)期，也對市場情緒產(chǎn)生沖擊。EIA預(yù)計2024年WTI原油價格為78.07美元/桶，此前預(yù)期為89.24美元/桶；預(yù)計2024年布倫特價格為82.57美元/桶，此前預(yù)期為93.24美元/桶。

東方證券稱，WTI原油期貨價格跌破70美元大關(guān)后，已創(chuàng)下7月以來的最低點(diǎn)，在需求預(yù)期較差的情況下，油價前景依舊低迷。需要注意的是，年末海外進(jìn)入圣誕和元旦雙節(jié)假期，原油期貨交投清淡，流動性降低，也制約了油價的短期行情。

減產(chǎn)效果不明顯

原油需求增長乏力顯現(xiàn)，以至于石油的主要生產(chǎn)國歐佩克相關(guān)國家多次主動減產(chǎn)。以支持原油市場的穩(wěn)定與平衡。2022年8月，歐佩克國家啟動200萬桶/天的減產(chǎn)行動，今年4月份又減產(chǎn)116萬桶/天，到7月沙特又額外追加100萬桶/天的自愿減產(chǎn)，俄羅斯則自愿減產(chǎn)100萬桶/天，這些減產(chǎn)措施在實(shí)施后都在一定時間內(nèi)對國際油價維持高位形成了支撐。但在最近11月30日的減產(chǎn)協(xié)議達(dá)成以后，由于減產(chǎn)水平低于市場預(yù)期，油價不漲反跌。

廈門大學(xué)中國能源政策研究院院長林伯強(qiáng)表示，雖然歐佩克減產(chǎn)，但非歐佩克國家的原油產(chǎn)量增長也可能會導(dǎo)致明年供應(yīng)過剩，因此投資者仍然對總供應(yīng)量是否會下降持懷疑態(tài)度。比如在此過程中，美國石油產(chǎn)量已再次創(chuàng)下歷史新高，超過1300萬桶/天。

林伯強(qiáng)進(jìn)一步分析道，隨著美國頁巖油技術(shù)的突破，OPEC+對國際油價的影響已遠(yuǎn)不如從前。在此情況下，OPEC+各成員國國情不一，對低油價的承受度也有所差異，因此，高油價時，OPEC+成員國容易統(tǒng)一行動，但低油價時卻很難達(dá)成一致。

事實(shí)上，本輪自愿減產(chǎn)計劃的出臺可謂困難重重。因?yàn)閮?nèi)部對產(chǎn)額分配的矛盾，原計劃于2023年11月26日召開的會議被推遲到了11月30日，原本由線下舉辦的會議也臨時改為線上會議。

此外，伴隨著頻繁減產(chǎn)，歐佩克國家在全球原油市場中的份額已經(jīng)下降到40%以下。能源咨詢機(jī)構(gòu)Rapidan發(fā)布報告稱，OPEC+需要在未來五年內(nèi)謹(jǐn)慎控制原油供應(yīng)，以避免原油價格崩潰。Rapidan警告稱，至少在未來幾年內(nèi)，要防止油價暴跌，就需要OPEC+做到持續(xù)統(tǒng)一、警惕和有效的供應(yīng)管理。

供給、消費(fèi)和庫存

從長期來看，石油的需求前景似乎很脆弱。根據(jù)國際能源署（IEA）11月份發(fā)布的最新一期月度原油市場報告顯示，隨著全球經(jīng)濟(jì)增長放緩和高利率的影響顯現(xiàn)，明年的需求和供應(yīng)將會放緩。但在需求增長速度大幅放緩60%的情況下，全球石油市場將在2024年上半年重新陷入供應(yīng)過剩狀態(tài)。

IEA預(yù)測，2024年全球石油需求為1.029億桶/天，供應(yīng)量為1.034億桶/天，這意味著將出現(xiàn)小規(guī)模的供應(yīng)過剩。同時，隨著消費(fèi)者轉(zhuǎn)向低碳能源和電動汽車，石油消費(fèi)量將在2030年之前達(dá)到峰值。

在中國石油經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院石油市場所所長王利寧看來，當(dāng)前全球原油市場已經(jīng)進(jìn)入大調(diào)整大變局的初期階段，特別是在全球低碳轉(zhuǎn)型的背景下，不同研究機(jī)構(gòu)對石油需求的預(yù)測出現(xiàn)很大的差異，油氣企業(yè)的投資判斷也呈現(xiàn)出不同的特點(diǎn)，有的企業(yè)逐步退出油氣市場，有的在左右搖擺，還有企業(yè)在加大投資，考慮到油氣行業(yè)從投資到形成實(shí)際產(chǎn)量需要一定的時間周期，客觀上會進(jìn)一步放大油氣行業(yè)的波動性。

對于2024年的原油走勢，王利寧坦言，如果原油的供給側(cè)上沒有大的調(diào)整，2024年原油的需求增量與今年相比將出現(xiàn)進(jìn)一步放緩的態(tài)勢，國際油價可能會在目前的水平上波動，甚至有可能會下行，明年油價的走勢很大程度上取決于地緣政治風(fēng)險的影響，比如巴以沖突是否外溢、美國對俄羅斯和伊朗制裁是否升級等因素，整體看明年原油市場上漲的動能不足。

實(shí)際上，當(dāng)前全球宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢并不明朗。今年10月，國際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望報告》，預(yù)計全球經(jīng)濟(jì)增速將從2022年的3.5%放緩至2023年的3%和2024年的2.9%，2024年預(yù)測值相比7月預(yù)測值下調(diào)了0.1個百分點(diǎn)。

中信期貨分析師桂晨曦則表示，2024年一季度，油價或出現(xiàn)修復(fù)契機(jī)。因?yàn)槊髂暌患径葰W佩克如果落實(shí)減產(chǎn)，同時美國產(chǎn)量逐漸轉(zhuǎn)降，可能帶來供應(yīng)預(yù)期的修正。與此同時，在需求端，美歐煉油廠檢修季結(jié)束，疊加中國恢復(fù)進(jìn)口，原油需求預(yù)期可能迎來修復(fù)。

北京商報記者 方彬楠 趙天舒