買包包不如減肥？特斯拉創(chuàng)始人馬斯克帶火、被很多人奉為“減肥神藥”的司美格魯肽（Wegovy）熱賣，其制造商丹麥制藥巨頭諾和諾德（NovoNordisk）也一舉超越奢侈品巨頭LVMH，成為歐洲市值最高的公司。而對于人口只有580萬的丹麥來說，諾和諾德如今已成為“富可敵國”的龐然大物，2022年丹麥全年的GDP也抵不上這家公司的市值。

超越LVMH

2022年10月，馬斯克在推特上回復(fù)網(wǎng)友時(shí)稱，他在一個(gè)月內(nèi)瘋狂減重，取得了肉眼可見的效果，而他的秘訣是定期斷食和Wegovy。隨后，這款藥品在線上線下走紅。

據(jù)了解，司美格魯肽原本是應(yīng)用于治療糖尿病的藥物，該藥物在減少饑餓感、減少飲食、減少熱量攝入等方面具有非常明顯的效果，因此對于肥胖患者而言，也是效果奇佳的減肥藥。2021年6月，該藥物獲美國食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）批準(zhǔn)上市。

受市場對減肥藥需求的推動，諾和諾德股價(jià)一路飆升。自2020年底以來，諾和諾德股價(jià)已上漲了兩倍多，在過去12個(gè)月里則上漲了66%。最新數(shù)據(jù)顯示，諾和諾德市值約為4236億美元，而在法國上市的LVMH市值約為4213億美元。

與“減肥神藥”的火爆相比，奢侈品股正面臨壓力。LVMH股價(jià)已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月下跌，股價(jià)回到了今年3月時(shí)的水平。此前LVMH集團(tuán)的二季報(bào)顯示，公司在美國市場的銷售收入同比下跌1%，罕見出現(xiàn)負(fù)增長。

盤古智庫高級研究員江瀚表示，美國市場的疲軟，對LVMH集團(tuán)及其他眾多奢侈品公司影響巨大，畢竟美國市場是很多品牌最大的銷售市場。

江瀚進(jìn)一步分析道，目前來看，我們可以認(rèn)為今年四季度和明年奢侈品市場可能會遭遇一定程度的遇冷現(xiàn)象，最核心的原因是整體經(jīng)濟(jì)下行壓力開始增加的時(shí)候，之前短周期存在的一些“經(jīng)濟(jì)越差，奢侈品越好”的反周期效應(yīng)開始逐漸被打破，長周期效應(yīng)開始體現(xiàn)，最終整個(gè)市場將會面臨比較大的市場壓力。

在半年報(bào)數(shù)據(jù)中，LVMH在美國地區(qū)的營收在集團(tuán)營收中的占比也從近年維持的27%下跌至24%，集團(tuán)的葡萄酒與烈酒業(yè)務(wù)也因美國市場疲軟，在營收上出現(xiàn)2%的下跌。LVMH解釋稱，由于美元走強(qiáng)，美國客戶傾向于在國外購買大量奢侈品，但隨著通貨膨脹加劇和新冠時(shí)期的財(cái)政支持枯竭，美國國內(nèi)潛在客戶的經(jīng)濟(jì)壓力也在增加。

銷售收入大增

司美格魯肽有糖尿病和肥胖兩大適應(yīng)證。根據(jù)諾和諾德贊助的研究結(jié)果，司美格魯肽的實(shí)驗(yàn)參與者平均體重減輕15%，約34磅，并且體重下降了14個(gè)月后仍趨于穩(wěn)定。去年，司美格魯肽注射液銷售額高達(dá)108億美元，占諾和諾德全年總銷售額的近44%。但由于供應(yīng)短缺，諾和諾德已于今年5月停止投放該藥物在美國的部分廣告。

8月10日，諾和諾德公布的半年報(bào)告稱，按不變匯率計(jì)算，今年上半年銷售額增長30%，營業(yè)利潤也增長了32%，得益于市場對司美格魯肽的興趣，該公司的糖尿病和肥胖癥部門表現(xiàn)尤為出色。

在北美市場，該公司減肥藥銷量大增46%。數(shù)據(jù)顯示，該藥減重適應(yīng)證的銷售額為120.81億丹麥克朗（約17.81億美元），同比漲367%。諾和諾德首席執(zhí)行官Lars Fruergaard Jorgensen曾表示，公司正加大生產(chǎn)力度，以滿足市場需求。

同時(shí)，這款藥在中國內(nèi)地市場獲批用于2型糖尿病治療，但迄今為止這款藥并未獲批減重適應(yīng)癥（即不能作為減肥藥品使用）。有糖尿病患者反映，司美格魯肽在部分醫(yī)院出現(xiàn)缺貨情況。線上的司美格魯肽也成為“網(wǎng)紅針”，出現(xiàn)了一針難求的情況。北京商報(bào)記者搜索發(fā)現(xiàn)，目前1.5毫升裝藥物在網(wǎng)店售價(jià)570元左右，在醫(yī)院售價(jià)不超過500元。

除了司美格魯肽，同屬諾和諾德旗下的“姊妹產(chǎn)品”Ozempic（諾和泰）也因熱賣而全球缺貨。盡管兩款藥適應(yīng)證不同，但都屬于胰高血糖素樣肽-1（GLP-1）類藥物，且都有減重方面的作用。在海外社交平臺上搜索“Wegovy”和“Ozempic”，有大量視頻宣傳它們的減肥效果，相關(guān)標(biāo)簽已累計(jì)數(shù)億次瀏覽量。

不過今年7月份，繼被監(jiān)管部門提示存在甲狀腺癌風(fēng)險(xiǎn)后，諾和諾德旗下兩款GLP-1類藥物又因可能存在的自殺風(fēng)險(xiǎn)而遭調(diào)查，遭調(diào)查的兩款藥物分別是Ozempic和減肥藥物Saxenda。

“過度依賴并非好事”

由于諾和諾德為丹麥帶來了海量的出口收入，丹麥甚至不得不降低利率并且增加外匯儲備，以刻意削弱本國貨幣的競爭力。丹麥銀行董事承認(rèn)，由于諾和諾德的出口規(guī)模過于龐大，丹麥不得不刻意壓低國內(nèi)的基準(zhǔn)利率，以保持與歐元之間的匯率平衡。眼下諾和諾德的市值已超4000億美元，而丹麥去年的GDP總值為3983億美元。

丹麥銀行董事延斯·彼得森對此無奈地表示：“要說美國人的減肥熱潮影響了丹麥的基準(zhǔn)利率，這件事怎么說都聽著像是段子，但實(shí)際上這卻是真事。”當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月16日，丹麥銀行發(fā)布的報(bào)告表示，“我們看到制藥行業(yè)在丹麥經(jīng)濟(jì)中的作用日益增長，對貨幣匯率和國家政策利率產(chǎn)生了壓力，這之間存在真實(shí)的聯(lián)系。”

為了保持匯率的平衡，丹麥貨幣當(dāng)局必須刻意削弱克朗的競爭力，他們將丹麥的基準(zhǔn)利率下調(diào)到低于歐元區(qū)利率的水平。丹麥銀行報(bào)告認(rèn)為，由于制藥業(yè)出口不斷走強(qiáng)，可能迫使丹麥將利率差擴(kuò)大到40個(gè)基點(diǎn)以上，與此同時(shí)丹麥還將增加歐元等外匯儲備。

另一家銀行Sydbank估計(jì)，自2021年底以來，制藥業(yè)已經(jīng)讓丹麥GDP增長了近2%。該銀行擔(dān)心，制藥行業(yè)“一枝獨(dú)秀”可能掩蓋了丹麥經(jīng)濟(jì)在其他領(lǐng)域的弱點(diǎn)。

丹麥經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉斯姆森撰文提醒稱，雖然還房貸的丹麥家庭對于低利率的政策感到非常欣喜，但對于小國來說過度依賴某一家企業(yè)并非好事。他舉例說，芬蘭經(jīng)濟(jì)曾與諾基亞的命運(yùn)高度綁定，而在iPhone興起后，芬蘭的經(jīng)濟(jì)發(fā)展也被諾基亞嚴(yán)重拖累。

拉斯姆森稱：“對于小國家來說，讓國內(nèi)一家公司在經(jīng)濟(jì)中扮演如此不成比例的重大角色是有風(fēng)險(xiǎn)的。多年前芬蘭的經(jīng)濟(jì)一直由電信巨頭諾基亞主導(dǎo)，該公司在2000年頂峰時(shí)期營收占芬蘭GDP的4％、出口的五分之一以上以及全國股票價(jià)值的70％。

有分析指出，由于蘋果公司推出的iPhone帶來了手機(jī)市場天翻地覆的變化，諾基亞在手機(jī)市場的崩潰加劇了芬蘭的經(jīng)濟(jì)困境，在緊縮政策影響和歐元區(qū)危機(jī)的牽連之下，芬蘭的國民人均收入在接下來的十年中持續(xù)下降。

北京商報(bào)記者 方彬楠 趙天舒/文

新華社/圖