員工持股計(jì)劃(Employee Stock Ownership Plan， ESOP)是一種旨在激勵(lì)和留住優(yōu)秀員工的股權(quán)激勵(lì)制度。員工持股計(jì)劃起源于20世紀(jì)50年代的美國(guó)，后來(lái)在英國(guó)、法國(guó)、日本等國(guó)家得到了廣泛發(fā)展。近年來(lái)，隨著企業(yè)對(duì)人才的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，越來(lái)越多重視員工工作積極性、著力改善員工就業(yè)感受、努力提升員工對(duì)公司認(rèn)同感、歸屬感的國(guó)內(nèi)企業(yè)開始將員工持股計(jì)劃這一制度設(shè)計(jì)應(yīng)用到公司的股權(quán)架構(gòu)和治理體系當(dāng)中，通過相關(guān)股權(quán)設(shè)計(jì)讓員工直接或間接持有公司一定數(shù)額的股份，使員工成為公司的股東，將員工個(gè)人利益與公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展統(tǒng)一起來(lái)。

然而，員工持股計(jì)劃的合規(guī)性和風(fēng)險(xiǎn)管理也是企業(yè)在實(shí)施這一制度時(shí)需要重點(diǎn)關(guān)注的問題。 2019年修訂的《中華人民共和國(guó)證券法》增加了員工持股計(jì)劃的相關(guān)內(nèi)容，這是我國(guó)首次在國(guó)家法律層級(jí)對(duì)員工持股計(jì)劃的制度規(guī)則進(jìn)行規(guī)范，為員工持股計(jì)劃的實(shí)施提供了法律依據(jù)。本文將從法律角度出發(fā)，結(jié)合《證券法》和其他相關(guān)規(guī)定，和讀者一起探討員工持股計(jì)劃的合規(guī)性要求、風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)。

從監(jiān)管和合規(guī)層面講，《證券法》、國(guó)務(wù)院規(guī)范性文件及證監(jiān)會(huì)發(fā)布的員工持股計(jì)劃相關(guān)指導(dǎo)意見主要聚焦在上市公司和混合所有制經(jīng)濟(jì)企業(yè)，但其中設(shè)定的規(guī)則對(duì)公眾和非公眾公司都有實(shí)踐上的指導(dǎo)意義。首先，參與員工持股計(jì)劃的對(duì)象必須為公司員工，包括全資子公司和控股子公司的員工。員工持股計(jì)劃存續(xù)期間，員工應(yīng)當(dāng)與公司之間存在勞動(dòng)關(guān)系。因協(xié)商或法定原因解除、終止勞動(dòng)關(guān)系的員工不再執(zhí)行員工持股計(jì)劃，公司可以在法律法規(guī)的框架下，通過具體的員工持股計(jì)劃管理辦法對(duì)其勞動(dòng)關(guān)系期間持有的對(duì)應(yīng)股份（權(quán)）進(jìn)行合理安排。修訂后的《證券法》在員工持股計(jì)劃的參與人數(shù)和可實(shí)施的公司類型上均進(jìn)行了擴(kuò)展，為上市公司、證券公司實(shí)施員工持股計(jì)劃提供了制度支持。

其次，公司實(shí)施員工持股計(jì)劃應(yīng)當(dāng)對(duì)符合條件的員工進(jìn)行充分信息披露，以保障員工的知情權(quán)和參與權(quán)。公司實(shí)施員工持股計(jì)劃前應(yīng)進(jìn)行公示，將相關(guān)持股規(guī)則、條件設(shè)置合理性、員工持股計(jì)劃管理辦法、參與的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)及限制參與的負(fù)面清單告知員工，向員工提供充分、準(zhǔn)確的信息，確保員工的知情權(quán)。同時(shí)，不能通過攤派等強(qiáng)行分配的方式強(qiáng)制員工參與員工持股計(jì)劃。
員工持股計(jì)劃可以采取的形式多樣，包括購(gòu)股期權(quán)、股票獎(jiǎng)勵(lì)、股票期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)等等。同時(shí)，既可以選擇以公司、合伙企業(yè)等實(shí)體作為員工持股平臺(tái)，也可以選擇委托專業(yè)金融機(jī)構(gòu)備案成為金融產(chǎn)品進(jìn)行持股，公司可以根據(jù)自身規(guī)模和企業(yè)文化等因素選擇適合其的形式。在實(shí)務(wù)中，非上市公司更多可以考慮成立有限合伙企業(yè)作為員工持股平臺(tái)的方式，這種選擇既利于穩(wěn)定公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，又具有一定的稅收優(yōu)勢(shì)。

公司設(shè)計(jì)和實(shí)施員工持股計(jì)劃時(shí)應(yīng)首先進(jìn)行合規(guī)性審查，在架構(gòu)設(shè)計(jì)時(shí)咨詢專業(yè)人士，充分考慮員工持股計(jì)劃的下列潛在風(fēng)險(xiǎn)：
1. 股權(quán)分散化的風(fēng)險(xiǎn)：一般來(lái)說，由員工直接持股成為《公司法》意義上的股東時(shí)，會(huì)被認(rèn)為對(duì)員工的激勵(lì)作用最大，但這種方式的缺點(diǎn)也非常明顯，員工直接持股會(huì)造成公司股權(quán)過于分散，進(jìn)而降低公司的控制權(quán)和穩(wěn)定性，不利于公司的集中決策和管理。
2. 股權(quán)糾紛的隱患：作為獎(jiǎng)勵(lì)發(fā)放的股權(quán)若不進(jìn)行設(shè)計(jì)和限制，很可能在公司虧損承擔(dān)、認(rèn)繳出資義務(wù)等問題上埋下糾紛的隱患。一般來(lái)說，公司可以通過給予虛擬股票的形式來(lái)降低這一風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)過設(shè)計(jì)的虛擬股票享有分紅權(quán)，但沒有表決權(quán)和所有權(quán)。
3. 退出機(jī)制不合理的問題：以有限合伙企業(yè)形式的員工持股平臺(tái)為例，若在員工持股計(jì)劃設(shè)計(jì)之初不對(duì)員工的退出機(jī)制進(jìn)行明確規(guī)定，則可能出現(xiàn)由于員工不配合簽字，無(wú)法進(jìn)行工商變更，進(jìn)而導(dǎo)致出現(xiàn)僵局和糾紛的情形。因此，公司在實(shí)施員工持股計(jì)劃前要建立完整的激勵(lì)和退出制度，避免出現(xiàn)退出糾紛。
4. 道德與公平原則問題：?jiǎn)T工持股計(jì)劃的設(shè)計(jì)應(yīng)遵循道德和公平原則，避免任何可能導(dǎo)致不公平待遇或歧視的行為。例如，在分配股票獎(jiǎng)勵(lì)時(shí)，應(yīng)確保所有員工都有相同的機(jī)會(huì)獲得獎(jiǎng)勵(lì)，根據(jù)員工的工作表現(xiàn)和貢獻(xiàn)來(lái)確定獎(jiǎng)勵(lì)的標(biāo)準(zhǔn)和數(shù)量。

真正讓員工持股計(jì)劃成為一種有效的激勵(lì)機(jī)制服務(wù)于企業(yè)、造福員工，需要企業(yè)在實(shí)施員工持股計(jì)劃時(shí)充分考慮潛在的風(fēng)險(xiǎn)并采取相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理措施，合理設(shè)計(jì)架構(gòu)，在確保公平原則的基礎(chǔ)上制定相關(guān)管理辦法，以符合監(jiān)管和合規(guī)要求。