2011年8月5日，美國(guó)奧巴馬政府與共和黨人在最后一刻就債務(wù)上限達(dá)成協(xié)議后兩天，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)了美國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)，從“AAA”降至“AA+”。那是美國(guó)第一次被降評(píng)級(jí)。標(biāo)普500指數(shù)當(dāng)天暴跌6%，美國(guó)股市直到兩個(gè)月后才得以恢復(fù)。

時(shí)隔12年后，當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月1日，另一家國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)宣布把美國(guó)的長(zhǎng)期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)（IDR）從“AAA”降至“AA+”。長(zhǎng)期以來(lái)，美債一直被認(rèn)為是最安全的避風(fēng)港，但此次評(píng)級(jí)下調(diào)表明，它已經(jīng)失去了一些光彩。

治理能力下降

一般而言，投資者將信用評(píng)級(jí)作為判斷政府債券風(fēng)險(xiǎn)的基準(zhǔn)。由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模龐大且相對(duì)穩(wěn)定，美債通常被認(rèn)為是一個(gè)安全的投資。但是，今年上半年，拜登政府與掌控眾議院的共和黨人就債務(wù)上限問(wèn)題反復(fù)拉鋸，險(xiǎn)些出現(xiàn)債務(wù)違約，令投資者對(duì)美債安全產(chǎn)生了疑問(wèn)。

此前在5月24日，由于美國(guó)遲遲不提高債務(wù)上限，惠譽(yù)將美國(guó)的“AAA”評(píng)級(jí)列入負(fù)面觀察名單。 同時(shí)，擺在美國(guó)兩黨議員面前的還有另一道坎，兩黨必須在9月底之前就明年的政府預(yù)算達(dá)成一致，如若不然，美國(guó)可能重現(xiàn)政府關(guān)門危機(jī)。

惠譽(yù)表示，作出下調(diào)評(píng)級(jí)的決定不僅僅是因?yàn)槊绹?guó)最近一次債務(wù)上限僵局，還由于美國(guó)“治理水平不斷下降”。“過(guò)去20年，美國(guó)不斷陷入債務(wù)上限談判僵局，并直到最后一刻才給出解決方案，這表明（美國(guó)）國(guó)家治理能力下降。”惠譽(yù)在下調(diào)美國(guó)信用評(píng)級(jí)的報(bào)告中表示。

另?yè)?jù)美國(guó)有線電視新聞網(wǎng)（CNN）報(bào)道，盡管沒(méi)有正式寫(xiě)在報(bào)告中，惠譽(yù)實(shí)際把2021年1月6日發(fā)生的美國(guó)國(guó)會(huì)山騷亂也視為反映“治理水平下降”的因素之一。據(jù)知情人士向CNN透露，惠譽(yù)代表在與拜登政府官員會(huì)面的過(guò)程中反復(fù)強(qiáng)調(diào)國(guó)會(huì)山騷亂，并稱這一事件是與美國(guó)治理水平相關(guān)的重大關(guān)切。

除此之外，惠譽(yù)還預(yù)測(cè)美國(guó)未來(lái)三年的財(cái)政狀況將惡化。由于美國(guó)政府缺乏中期財(cái)政框架，預(yù)算程序復(fù)雜。這些因素以及減稅、新支出法案和多個(gè)經(jīng)濟(jì)沖擊在過(guò)去10年內(nèi)不斷推高政府債務(wù)?；葑u(yù)預(yù)計(jì)，今年美國(guó)一般政府赤字占GDP的比例將升至6.3%，遠(yuǎn)高于2022年的3.7%。

該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)美國(guó)今年政府債務(wù)占GDP比例將達(dá)到112.9%，高于新冠疫情前2019年的100.1%；到2025年，該比例將升至118.4%，遠(yuǎn)高于“AAA”評(píng)級(jí)中政府債務(wù)占GDP比例的中位數(shù)（39.3%）。

惠譽(yù)的這一決定引發(fā)了美國(guó)政府官員的強(qiáng)烈反應(yīng)。美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫在一份聲明中表示“強(qiáng)烈反對(duì)”惠譽(yù)的決定，稱惠譽(yù)的評(píng)級(jí)調(diào)整是“武斷的”，而且是基于“過(guò)時(shí)的數(shù)據(jù)”。

部分分析人士也對(duì)惠譽(yù)下調(diào)美國(guó)評(píng)級(jí)的時(shí)間表示疑惑。因?yàn)楝F(xiàn)在距離兩黨就債務(wù)上限達(dá)成協(xié)議已過(guò)去近兩個(gè)月，美國(guó)的通脹率正在下降中。

民主黨人和共和黨人則開(kāi)始互相推鍋，民主黨議員指責(zé)正是眾議院共和黨人拖到最后一刻才達(dá)成協(xié)議導(dǎo)致惠譽(yù)下調(diào)美國(guó)評(píng)級(jí)，共和黨人則抨擊“拜登經(jīng)濟(jì)學(xué)”為始作俑者。

增加借貸成本

目前國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)只剩穆迪仍對(duì)美國(guó)維持最高的“AAA”評(píng)級(jí)。而惠譽(yù)的新評(píng)級(jí)使美國(guó)與奧地利和芬蘭處于同級(jí)，但低于瑞士和德國(guó)。CNN稱，美國(guó)信用評(píng)級(jí)下調(diào)可能導(dǎo)致投資者拋售美國(guó)國(guó)債，并影響美國(guó)住房貸款、各類商業(yè)合同等一系列經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，不過(guò)，其實(shí)際影響仍有待觀察。

IPG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜也對(duì)北京商報(bào)記者表示，這一評(píng)級(jí)下調(diào)對(duì)市場(chǎng)可能會(huì)造成一定的影響。首先，這可能增加美國(guó)借款成本，因?yàn)樵u(píng)級(jí)下調(diào)會(huì)降低投資者對(duì)美國(guó)債券的信心，導(dǎo)致利率上升。其次，這可能引發(fā)市場(chǎng)的不確定性和波動(dòng)性，因?yàn)橥顿Y者可能會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融體系的穩(wěn)定性產(chǎn)生擔(dān)憂。此外，這一評(píng)級(jí)下調(diào)也可能影響美元的匯率和國(guó)際投資者對(duì)美國(guó)資產(chǎn)的信心。

不過(guò)高盛集團(tuán)首席政治經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲利普斯（Alec Phillips）認(rèn)為，惠譽(yù)下調(diào)評(píng)級(jí)主要反映的是美國(guó)治理和中期財(cái)政狀況面臨的挑戰(zhàn)，并沒(méi)有反映新的財(cái)政情況。他預(yù)測(cè)此次下調(diào)評(píng)級(jí)對(duì)金融市場(chǎng)的直接沖擊很小，也不會(huì)引發(fā)美國(guó)國(guó)債大拋售。

相比12年前降級(jí)引發(fā)的劇烈震蕩，本次降級(jí)目前引發(fā)的市場(chǎng)反應(yīng)相對(duì)平靜。當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三開(kāi)盤，道指跌0.34%，納指跌1.06%，標(biāo)普500跌0.7%。

在上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院教授、美聯(lián)儲(chǔ)前高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡捷看來(lái)，惠譽(yù)下調(diào)美國(guó)信用評(píng)級(jí)這個(gè)舉動(dòng)更多是表達(dá)對(duì)于黨爭(zhēng)引發(fā)債券市場(chǎng)波動(dòng)的不滿和警示未來(lái)美國(guó)國(guó)債上升帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，而并非認(rèn)為美國(guó)國(guó)債當(dāng)下面臨更高的真實(shí)違約風(fēng)險(xiǎn)。

陷入溫和衰退

從債務(wù)存量的角度來(lái)看，美國(guó)債務(wù)時(shí)鐘最新數(shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月1日，美國(guó)未償還公共債務(wù)總額達(dá)到32.673萬(wàn)億美元。自1989年以來(lái)，該時(shí)鐘的數(shù)字一直在不斷攀升，從最初的3萬(wàn)億美元增加到如今的超過(guò)32萬(wàn)億美元。

然而，美國(guó)財(cái)政部的發(fā)債潮并沒(méi)有緩和。就在本周一，美國(guó)財(cái)政部宣布，將7月到9月的季度凈借款預(yù)期規(guī)模上調(diào)至1萬(wàn)億美元，遠(yuǎn)超5月初財(cái)政部預(yù)期的7330億美元，上調(diào)預(yù)期的幅度超過(guò)36.4%，凸顯了財(cái)政赤字惡化之勢(shì)。

不過(guò)，柏文喜表示，評(píng)級(jí)下調(diào)并不一定代表美國(guó)財(cái)務(wù)危機(jī)正在持續(xù)，但它確實(shí)反映了對(duì)美國(guó)財(cái)政狀況的擔(dān)憂。這需要美國(guó)政府采取措施來(lái)改善財(cái)政狀況，減少債務(wù)負(fù)擔(dān)，并提高治理水平，以恢復(fù)投資者對(duì)美國(guó)的信心。

對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)，惠譽(yù)也不樂(lè)觀?；葑u(yù)指出，美國(guó)政治兩極分化加劇、人口老齡化預(yù)期將導(dǎo)致的社會(huì)保障和醫(yī)療保險(xiǎn)成本上升、聯(lián)邦收入周期性疲軟、政府赤字預(yù)期上升等一系列事件將給該國(guó)金融帶來(lái)不確定性。

惠譽(yù)還認(rèn)為信貸條件收緊、商業(yè)投資減弱和消費(fèi)放緩將讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)在今年第四季度和2024年第一季度 “陷入溫和衰退”。預(yù)計(jì)美國(guó)今年實(shí)際GDP增速將放緩至1.2%，低于去年的2.1%，2024年預(yù)計(jì)僅為0.5%。在控制通脹上，惠譽(yù)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在9月將繼續(xù)加息25個(gè)基點(diǎn)至5.5%-5.75%區(qū)間。

對(duì)于美國(guó)今年是否會(huì)陷入衰退，各方有不同看法。上周，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾稱美聯(lián)儲(chǔ)工作人員預(yù)測(cè)，美國(guó)今年晚些時(shí)候?qū)⒊霈F(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，但考慮到近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出的韌性，工作人員已經(jīng)不再預(yù)測(cè)美國(guó)進(jìn)入衰退的情況。

北京商報(bào)記者 方彬楠 趙天舒/文 新華社/圖