2011年8月5日，美國奧巴馬政府與共和黨人在最后一刻就債務(wù)上限達(dá)成協(xié)議后兩天，國際評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)了美國的主權(quán)信用評級，從“AAA”降至“AA+”。那是美國第一次被降評級。標(biāo)普500指數(shù)當(dāng)天暴跌6%，美國股市直到兩個月后才得以恢復(fù)。

時隔12年后，當(dāng)?shù)貢r間8月1日，另一家國際評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)宣布把美國的長期外幣發(fā)行人違約評級（IDR）從“AAA”降至“AA+”。長期以來，美債一直被認(rèn)為是最安全的避風(fēng)港，但此次評級下調(diào)表明，它已經(jīng)失去了一些光彩。

治理能力下降

一般而言，投資者將信用評級作為判斷政府債券風(fēng)險的基準(zhǔn)。由于美國經(jīng)濟(jì)規(guī)模龐大且相對穩(wěn)定，美債通常被認(rèn)為是一個安全的投資。但是，今年上半年，拜登政府與掌控眾議院的共和黨人就債務(wù)上限問題反復(fù)拉鋸，險些出現(xiàn)債務(wù)違約，令投資者對美債安全產(chǎn)生了疑問。

此前在5月24日，由于美國遲遲不提高債務(wù)上限，惠譽(yù)將美國的“AAA”評級列入負(fù)面觀察名單。 同時，擺在美國兩黨議員面前的還有另一道坎，兩黨必須在9月底之前就明年的政府預(yù)算達(dá)成一致，如若不然，美國可能重現(xiàn)政府關(guān)門危機(jī)。

惠譽(yù)表示，作出下調(diào)評級的決定不僅僅是因為美國最近一次債務(wù)上限僵局，還由于美國“治理水平不斷下降”。“過去20年，美國不斷陷入債務(wù)上限談判僵局，并直到最后一刻才給出解決方案，這表明（美國）國家治理能力下降。”惠譽(yù)在下調(diào)美國信用評級的報告中表示。

另據(jù)美國有線電視新聞網(wǎng)（CNN）報道，盡管沒有正式寫在報告中，惠譽(yù)實際把2021年1月6日發(fā)生的美國國會山騷亂也視為反映“治理水平下降”的因素之一。據(jù)知情人士向CNN透露，惠譽(yù)代表在與拜登政府官員會面的過程中反復(fù)強(qiáng)調(diào)國會山騷亂，并稱這一事件是與美國治理水平相關(guān)的重大關(guān)切。

除此之外，惠譽(yù)還預(yù)測美國未來三年的財政狀況將惡化。由于美國政府缺乏中期財政框架，預(yù)算程序復(fù)雜。這些因素以及減稅、新支出法案和多個經(jīng)濟(jì)沖擊在過去10年內(nèi)不斷推高政府債務(wù)?；葑u(yù)預(yù)計，今年美國一般政府赤字占GDP的比例將升至6.3%，遠(yuǎn)高于2022年的3.7%。

該機(jī)構(gòu)預(yù)計美國今年政府債務(wù)占GDP比例將達(dá)到112.9%，高于新冠疫情前2019年的100.1%；到2025年，該比例將升至118.4%，遠(yuǎn)高于“AAA”評級中政府債務(wù)占GDP比例的中位數(shù)（39.3%）。

惠譽(yù)的這一決定引發(fā)了美國政府官員的強(qiáng)烈反應(yīng)。美國財政部長耶倫在一份聲明中表示“強(qiáng)烈反對”惠譽(yù)的決定，稱惠譽(yù)的評級調(diào)整是“武斷的”，而且是基于“過時的數(shù)據(jù)”。

部分分析人士也對惠譽(yù)下調(diào)美國評級的時間表示疑惑。因為現(xiàn)在距離兩黨就債務(wù)上限達(dá)成協(xié)議已過去近兩個月，美國的通脹率正在下降中。

民主黨人和共和黨人則開始互相推鍋，民主黨議員指責(zé)正是眾議院共和黨人拖到最后一刻才達(dá)成協(xié)議導(dǎo)致惠譽(yù)下調(diào)美國評級，共和黨人則抨擊“拜登經(jīng)濟(jì)學(xué)”為始作俑者。

增加借貸成本

目前國際三大評級機(jī)構(gòu)只剩穆迪仍對美國維持最高的“AAA”評級。而惠譽(yù)的新評級使美國與奧地利和芬蘭處于同級，但低于瑞士和德國。CNN稱，美國信用評級下調(diào)可能導(dǎo)致投資者拋售美國國債，并影響美國住房貸款、各類商業(yè)合同等一系列經(jīng)濟(jì)活動，不過，其實際影響仍有待觀察。

IPG中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜也對北京商報記者表示，這一評級下調(diào)對市場可能會造成一定的影響。首先，這可能增加美國借款成本，因為評級下調(diào)會降低投資者對美國債券的信心，導(dǎo)致利率上升。其次，這可能引發(fā)市場的不確定性和波動性，因為投資者可能會對美國經(jīng)濟(jì)和金融體系的穩(wěn)定性產(chǎn)生擔(dān)憂。此外，這一評級下調(diào)也可能影響美元的匯率和國際投資者對美國資產(chǎn)的信心。

不過高盛集團(tuán)首席政治經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲利普斯（Alec Phillips）認(rèn)為，惠譽(yù)下調(diào)評級主要反映的是美國治理和中期財政狀況面臨的挑戰(zhàn)，并沒有反映新的財政情況。他預(yù)測此次下調(diào)評級對金融市場的直接沖擊很小，也不會引發(fā)美國國債大拋售。

相比12年前降級引發(fā)的劇烈震蕩，本次降級目前引發(fā)的市場反應(yīng)相對平靜。當(dāng)?shù)貢r間周三開盤，道指跌0.34%，納指跌1.06%，標(biāo)普500跌0.7%。

在上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院教授、美聯(lián)儲前高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡捷看來，惠譽(yù)下調(diào)美國信用評級這個舉動更多是表達(dá)對于黨爭引發(fā)債券市場波動的不滿和警示未來美國國債上升帶來的風(fēng)險，而并非認(rèn)為美國國債當(dāng)下面臨更高的真實違約風(fēng)險。

陷入溫和衰退

從債務(wù)存量的角度來看，美國債務(wù)時鐘最新數(shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)?shù)貢r間8月1日，美國未償還公共債務(wù)總額達(dá)到32.673萬億美元。自1989年以來，該時鐘的數(shù)字一直在不斷攀升，從最初的3萬億美元增加到如今的超過32萬億美元。

然而，美國財政部的發(fā)債潮并沒有緩和。就在本周一，美國財政部宣布，將7月到9月的季度凈借款預(yù)期規(guī)模上調(diào)至1萬億美元，遠(yuǎn)超5月初財政部預(yù)期的7330億美元，上調(diào)預(yù)期的幅度超過36.4%，凸顯了財政赤字惡化之勢。

不過，柏文喜表示，評級下調(diào)并不一定代表美國財務(wù)危機(jī)正在持續(xù)，但它確實反映了對美國財政狀況的擔(dān)憂。這需要美國政府采取措施來改善財政狀況，減少債務(wù)負(fù)擔(dān)，并提高治理水平，以恢復(fù)投資者對美國的信心。

對于美國經(jīng)濟(jì)的未來，惠譽(yù)也不樂觀。惠譽(yù)指出，美國政治兩極分化加劇、人口老齡化預(yù)期將導(dǎo)致的社會保障和醫(yī)療保險成本上升、聯(lián)邦收入周期性疲軟、政府赤字預(yù)期上升等一系列事件將給該國金融帶來不確定性。

惠譽(yù)還認(rèn)為信貸條件收緊、商業(yè)投資減弱和消費(fèi)放緩將讓美國經(jīng)濟(jì)在今年第四季度和2024年第一季度 “陷入溫和衰退”。預(yù)計美國今年實際GDP增速將放緩至1.2%，低于去年的2.1%，2024年預(yù)計僅為0.5%。在控制通脹上，惠譽(yù)預(yù)計美聯(lián)儲在9月將繼續(xù)加息25個基點至5.5%-5.75%區(qū)間。

對于美國今年是否會陷入衰退，各方有不同看法。上周，美聯(lián)儲主席鮑威爾稱美聯(lián)儲工作人員預(yù)測，美國今年晚些時候?qū)⒊霈F(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長放緩，但考慮到近期美國經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出的韌性，工作人員已經(jīng)不再預(yù)測美國進(jìn)入衰退的情況。

北京商報記者 方彬楠 趙天舒/文 新華社/圖