經(jīng)過一年多的激進(jìn)加息，美聯(lián)儲在6月停下了腳步，選擇不加息。但最新釋出的會議紀(jì)要顯示，幾乎所有美聯(lián)儲官員在6月會議上都表示，可能會進(jìn)一步收緊政策。也就是說6月的暫停加息，或許僅僅是僥幸“跳過”。目前，美國經(jīng)濟(jì)增長面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，失業(yè)率面臨上行風(fēng)險(xiǎn)。而對于下次加息是何時(shí)，則需要關(guān)注勞動(dòng)力市場和消費(fèi)。

還有50基點(diǎn)

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三，美國獨(dú)立日假期后的首個(gè)交易日，美股三大指數(shù)集體收跌，一方面在假期期間并沒有重大事件發(fā)生，另一方面，美聯(lián)儲6月會議紀(jì)要“放鷹”，市場需要時(shí)間消化貨幣政策前景。

當(dāng)天公布的會議紀(jì)要顯示，幾乎所有美聯(lián)儲官員都預(yù)計(jì)今年還會加息。盡管美聯(lián)儲在6月維持利率不變，但一些與會者支持加息25個(gè)基點(diǎn)。18名與會者中，除兩人外，其他人都預(yù)計(jì)今年至少加息一次，其中12人預(yù)計(jì)會加息兩次或更多。

美聯(lián)儲將于7月25日-26日召開下一次貨幣政策會議。會議紀(jì)要公布后，CME美聯(lián)儲觀察工具顯示，7月加息概率已經(jīng)升至88.7%，幾乎板上釘釘。

分析師指出，會議紀(jì)要加大了美聯(lián)儲在7月再次加息的可能性，故意給投資者留下這樣的印象：6月暫停加息是僥幸，7月加息是決策者所設(shè)想的基本情景。圍繞未來幾個(gè)月計(jì)劃的持續(xù)激進(jìn)言論或信息，會讓投資者在一定程度上更加不安。

此前美聯(lián)儲主席鮑威爾也表示，幾乎所有美聯(lián)儲官員都認(rèn)為，在2023年“進(jìn)一步”加息以降低通脹是合適的。不過他并未透露下一次加息是否會在7月的會議上。而更直觀的6月點(diǎn)陣圖顯示，2023年年底利率預(yù)期中值為5.6%，此前為5.1%。這預(yù)示著今年還要加息50個(gè)基點(diǎn)，也就是或許還會有兩次加息。

在討論貨幣政策前景時(shí)，所有與會官員認(rèn)為，考慮到當(dāng)前通脹水平和勞動(dòng)力市場情況，維持限制性貨幣政策對實(shí)現(xiàn)美聯(lián)儲目標(biāo)是“合適的”。不過，官員們普遍表示，未來的貨幣政策收緊將以較慢的速度進(jìn)行。

通脹依然過高

對于6月沒有加息的原因，紀(jì)要顯示，考慮到對經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂，決策者們決定不進(jìn)行加息，維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間不變。官員們認(rèn)為，保持目標(biāo)利率范圍不變，將使他們有更多時(shí)間來評估經(jīng)濟(jì)在實(shí)現(xiàn)最大就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)方面的進(jìn)展情況。

薩摩耶云科技集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊對北京商報(bào)記者表示，經(jīng)濟(jì)基本面已經(jīng)在下行，緊縮貨幣政策的遲滯效應(yīng)正在發(fā)揮作用，如果能繼續(xù)控制或下調(diào)通脹，則應(yīng)等待和觀察評估之前累積的緊縮政策釋放的影響，以免繼續(xù)加息導(dǎo)致對宏觀經(jīng)濟(jì)損害過大，暫停一次加息，是出于審慎調(diào)控的考量，不意味后續(xù)不再加息和貨幣緊縮周期的結(jié)束。

事實(shí)上，一些美聯(lián)儲官員表示，他們本就支持上個(gè)月再次加息25個(gè)基點(diǎn)。“贊成加息25個(gè)基點(diǎn)的與會者指出，勞動(dòng)力市場仍然非常緊張，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的勢頭比之前預(yù)期的要強(qiáng)，而且?guī)缀鯖]有明顯跡象表明通脹正在回到2%的目標(biāo)。”會議紀(jì)要稱。官員們預(yù)計(jì)，需要一段低于趨勢增長的時(shí)間以及一定程度上的勞動(dòng)力市場疲軟，以實(shí)現(xiàn)總供給和總需求更好地平衡，并足夠減輕通脹壓力，使通脹在一段時(shí)間內(nèi)回歸到2%水平。

此外，本周五發(fā)布的6月就業(yè)報(bào)告將是一個(gè)關(guān)鍵數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲官員們將在本月晚些時(shí)候做出決定。IPG中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜認(rèn)為，勞動(dòng)力市場緊張一直是通脹的一個(gè)持續(xù)根源，因?yàn)閯趧?dòng)力成本大幅上漲給餐館和醫(yī)院等服務(wù)供應(yīng)商帶來壓力。美聯(lián)儲希望看到勞動(dòng)力市場放緩至與2%通脹率一致的速度。

此外，美聯(lián)儲還高度關(guān)注衡量消費(fèi)者需求的數(shù)據(jù)。根據(jù)美國商務(wù)部的數(shù)據(jù)，過去幾個(gè)月消費(fèi)者支出有所降溫。預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月還會有一系列其他因素給消費(fèi)者帶來壓力，例如學(xué)生貸款支付的恢復(fù)等。美國人在債務(wù)增加的同時(shí)也耗盡了儲蓄賬戶，因此美國消費(fèi)者可能會在某個(gè)時(shí)候耗盡資金。

何時(shí)降息猜想

5%-5.25%，這是美國聯(lián)邦基金利率現(xiàn)在的目標(biāo)水平，處于自2007年9月以來的最高點(diǎn)。但高利率對經(jīng)濟(jì)增長的壓力也不言而喻。會議紀(jì)要稱：“經(jīng)濟(jì)正面臨信貸緊縮帶來的不利因素，包括家庭和企業(yè)利率上升，這可能會對經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、招聘和通脹造成壓力，盡管這些影響的程度仍不確定。”

官員們表示，自2022年初以來的快速加息，使他們有空間評估這一系列緊縮政策對經(jīng)濟(jì)的影響。他們還在密切關(guān)注3月銀行業(yè)動(dòng)蕩是否造成經(jīng)濟(jì)溢出效應(yīng)。

渣打銀行發(fā)布的2023年下半年全球市場展望認(rèn)為，預(yù)計(jì)美國和歐元區(qū)在未來12個(gè)月內(nèi)較大概率出現(xiàn)衰退，但衰退將從2024年第一季度開始，比之前預(yù)期的要晚，因此美聯(lián)儲或?qū)⒃诮衲晔Ｓ鄷r(shí)間暫停加息。

不過，美聯(lián)儲三把手、任內(nèi)長期擁有FOMC投票權(quán)的紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯表示，近期美聯(lián)儲認(rèn)為需要進(jìn)一步加息的觀點(diǎn)與市場認(rèn)為美聯(lián)儲即將降息的觀點(diǎn)之間的分歧已經(jīng)緩解，市場“已經(jīng)聽到了美聯(lián)儲發(fā)出的聲音”。他補(bǔ)充稱，市場在一定程度上反映了明年降息的預(yù)期，這可能只是反映了通脹將下降的觀點(diǎn)。

關(guān)于降息，鮑威爾也曾表示，只有在通脹大幅下降之后才會降息，這可能需要幾年時(shí)間。“在通脹真正顯著下降的時(shí)候降息是合適的。再次指出，我們談?wù)摰氖菐啄旰?。正如任何人所見，委員會中沒有一個(gè)人表示今年會降息，我認(rèn)為這根本不合適。”

在鄭磊看來，美聯(lián)儲釋放的信號是讓市場打消今年降息的預(yù)期，此舉同樣有抑制通脹反彈的作用。下次經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，尤其是通脹和就業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)是影響美聯(lián)儲后續(xù)貨幣政策的主要變量。

北京商報(bào)記者 方彬楠 趙天舒