硅谷銀行倒閉、瑞士信貸危機(jī)接踵而至，讓全球金融市場(chǎng)風(fēng)聲鶴唳。在此關(guān)頭，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)手五大央行，重啟美元互換協(xié)議，為全球市場(chǎng)注入流動(dòng)性。而出手“救市”后，美聯(lián)儲(chǔ)再度陷入兩難的境地。一方面，“火”不得不救，另一方面，給銀行“輸血”又有違抑制通脹的初衷。接下來，更多的目光將集中在本周美聯(lián)儲(chǔ)將舉行的議息會(huì)議上。

重啟美元互換協(xié)議

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月19日，美聯(lián)儲(chǔ)與加拿大央行、英國(guó)央行、日本央行、歐洲央行、瑞士央行發(fā)布聯(lián)合聲明，宣布通過常設(shè)美元流動(dòng)性互換額度安排加強(qiáng)流動(dòng)性供應(yīng)，為全球市場(chǎng)提供更多流動(dòng)性支持。

聯(lián)合聲明稱，為了提高互換額度提供美元資金的有效性，已同意將7天到期操作的頻率從每周增加到每天，這一操作于周一開始，并將至少持續(xù)到4月底。聲明指出，“幾大央行之間的互換額度網(wǎng)絡(luò)是一套可用的常備工具，充當(dāng)了緩解全球融資市場(chǎng)壓力的重要流動(dòng)性后盾，因而有助于緩解此類信貸供應(yīng)緊張對(duì)家庭和企業(yè)產(chǎn)生的影響”。

美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)手五大央行“救市”，也喚起了市場(chǎng)對(duì)于2008年金融危機(jī)的記憶。美元流動(dòng)性互換協(xié)議便是誕生于2008年全球金融危機(jī)期間。按照協(xié)議，其他國(guó)家央行在面臨美元短缺問題時(shí)，可以使用本幣為抵押向美聯(lián)儲(chǔ)獲取美元流動(dòng)性，在約定的未來時(shí)間以同樣匯率換回，并支付一定利息。2013年10月，美聯(lián)儲(chǔ)與上述五家央行將臨時(shí)美元流動(dòng)性互換協(xié)議變?yōu)槌ＴO(shè)協(xié)議。

美聯(lián)儲(chǔ)上一次動(dòng)用該工具，是在2020年3月。為緩解疫情期間美元流動(dòng)性短缺問題，上述六大央行通過美元流動(dòng)性互換協(xié)議采取協(xié)調(diào)行動(dòng)，為全球市場(chǎng)提供更多流動(dòng)性支持。這一工具對(duì)于全球金融體系的穩(wěn)定性和流動(dòng)性起到關(guān)鍵支撐和補(bǔ)充作用。

由于美元在全球金融市場(chǎng)上扮演著重要角色，減少美元流動(dòng)性壓力有助于促進(jìn)國(guó)內(nèi)外的信貸供應(yīng)。一位金融從業(yè)人士對(duì)北京商報(bào)記者表示，美元流動(dòng)性不足的后果可能會(huì)導(dǎo)致全球金融市場(chǎng)的緊張和不穩(wěn)定，增加金融風(fēng)險(xiǎn)和信貸供應(yīng)的不確定性，可能會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。不過，銀行業(yè)出現(xiàn)危機(jī)，單靠流動(dòng)性的增加可能難以完全彌補(bǔ)其造成的影響，還需要其他的應(yīng)對(duì)措施。

不過到目前為止，互換協(xié)議額度尚沒有顯示出危機(jī)的跡象。最新統(tǒng)計(jì)顯示，截至3月15日，外國(guó)央行所持有的未償?shù)羝趦H為4.72億美元，而疫情初期時(shí)為4460億美元，2008年金融危機(jī)期間曾達(dá)到5830億美元的峰值。

危機(jī)還未結(jié)束

除了美聯(lián)儲(chǔ)，其他國(guó)家央行也在出手救市。上周日早些時(shí)候，瑞銀集團(tuán)在政府的斡旋下同意收購瑞士信貸集團(tuán)。據(jù)報(bào)道，瑞銀以30億瑞郎收購瑞信，較后者上周五市值打4折。瑞士國(guó)家銀行還向瑞銀提供了超過1000億美元的流動(dòng)性，以幫助促成這筆交易，以遏制可能蔓延至全球金融市場(chǎng)的信心危機(jī)。

通過這筆收購交易，這家成立于1856年的百年大行避免了破產(chǎn)倒閉的命運(yùn)，但其作為一家獨(dú)立銀行的歷史也宣告終結(jié)。瑞士財(cái)政部長(zhǎng)Karin Keller-Sutter稱，這是唯一可能的解決方案，是穩(wěn)定瑞士和國(guó)際金融市場(chǎng)所必需的。瑞信已經(jīng)無法獨(dú)立生存了。

美國(guó)財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲中央銀行以及英國(guó)央行等方面對(duì)瑞銀收購瑞信表示歡迎。此外，據(jù)知情人士透露，歐洲至少有兩家主要銀行正在研究可能在該地區(qū)銀行業(yè)蔓延的情況，并希望美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行介入，發(fā)出更強(qiáng)烈的支持信號(hào)。

南華研究院有色工業(yè)品研究總監(jiān)夏瑩瑩認(rèn)為，由于美聯(lián)儲(chǔ)與美財(cái)政部、瑞士央行等及時(shí)介入，皆反映政府重視度較高，預(yù)計(jì)短期銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)仍可控。

不過在風(fēng)暴平息之前，投資者正小心翼翼。Boston Partners全球市場(chǎng)研究主管Michael Mullaney表示，人們?nèi)愿械娇謶?，在這個(gè)節(jié)骨眼上，人們不知道損失的程度有多大，也不知道接下來是否又有一批銀行陷入困境。

值得一提的是，在避險(xiǎn)情緒推動(dòng)下，短期黃金價(jià)格大漲。3月20日下午，持續(xù)飆升的黃金價(jià)格一度沖破2000美元/盎司，刷新11個(gè)月來的新高。

加息預(yù)期走弱

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)合五大央行重啟美元流動(dòng)性互換協(xié)議，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一旦美元互換額度重新開放，降息、量化寬松等也會(huì)隨之而來。事實(shí)上，儲(chǔ)備金注入量的激增幅度已經(jīng)接近創(chuàng)紀(jì)錄水平，美聯(lián)儲(chǔ)不妨現(xiàn)在就將其正規(guī)化，至少保持人們對(duì)銀行業(yè)的一些信心。

3月21日到22日，美聯(lián)儲(chǔ)將迎來年內(nèi)第二次議息會(huì)議，并公布最新的利率預(yù)測(cè)點(diǎn)陣圖。據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”：美聯(lián)儲(chǔ)3月維持利率不變的概率為34.3%，加息25個(gè)基點(diǎn)至4.75%-5%區(qū)間的概率為65.7%；到5月維持利率不變的概率為26.1%，累計(jì)加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為58.2%，累計(jì)加息50個(gè)基點(diǎn)的概率為15.8%。

由前美聯(lián)儲(chǔ)理事Larry Meyer擔(dān)任董事長(zhǎng)的貨幣政策分析公司的分析師表示，美聯(lián)儲(chǔ)和其他主要央行通過美元互換額度提供更多美元流動(dòng)性的舉動(dòng)表明，人們對(duì)金融危機(jī)蔓延的擔(dān)憂加劇，這可能會(huì)讓市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)周四加息的預(yù)期更加搖擺不定。果斷的央行聯(lián)合行動(dòng)會(huì)帶來安全感，但也會(huì)暴露出大量的焦慮情緒。

現(xiàn)在的美聯(lián)儲(chǔ)，正在對(duì)抗通脹和對(duì)金融動(dòng)蕩的擔(dān)憂之間尋找政策平衡點(diǎn)。由于通脹水平居高不下，此前市場(chǎng)一度擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)在3月會(huì)激進(jìn)加息50個(gè)基點(diǎn)，但是隨著銀行業(yè)危機(jī)的蔓延，美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息的可能性已經(jīng)微乎其微。

分析師指出，歐洲央行上周加息50個(gè)基點(diǎn)以及避免提供前瞻指引的做法可能為美聯(lián)儲(chǔ)提供了一個(gè)兼顧貨幣緊縮和金融寬松的模板。在這種情況下，美聯(lián)儲(chǔ)可能采取的行動(dòng)包括暫停加息，但也有重新啟動(dòng)加息的可能，以及繼續(xù)加息但暗示終端利率將較此前預(yù)期降低的可能。

但也有人認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)不應(yīng)停下加息步伐。美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)薩默斯表示，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該加息25個(gè)基點(diǎn)，硅谷銀行危機(jī)的影響不足以大到讓美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息。暫停加息可能不僅會(huì)提高通脹預(yù)期，還可能驚嚇到消費(fèi)者和企業(yè)，讓他們相信經(jīng)濟(jì)比想象中更糟，從而增加衰退的幾率。

北京商報(bào)記者 方彬楠 趙天舒