就在美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾強(qiáng)化了加息預(yù)期之后，加拿大央行（以下簡(jiǎn)稱“加央行”）第二天宣布：暫停加息。這也使得加央行成為過(guò)去一年里第一個(gè)停下加息腳步的全球主要央行。但由于美國(guó)和加拿大在物流和資金方面暢通無(wú)阻，并處在全球最大自貿(mào)區(qū)內(nèi)，所以兩國(guó)貨幣政策長(zhǎng)期以來(lái)“如影隨形”。如今分歧出現(xiàn)，誰(shuí)會(huì)因?yàn)殄e(cuò)誤而改變方向？此外，隨著多國(guó)央行宣布停止加息周期，此前高度一致的全球加息潮出現(xiàn)分流。

加央行暫停加息

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三，加央行公布最新利率決議，維持銀行間市場(chǎng)隔夜利率(基準(zhǔn)利率)4.5%不變，央行存款和貸款利率也同樣維持在4.5%和4.75%不變。這也使得加央行成為過(guò)去一年里第一個(gè)停下加息腳步的全球主要央行。

由于加央行此前在1月加息25個(gè)基點(diǎn)后，就已經(jīng)宣布后續(xù)將維持利率不變，所以市場(chǎng)對(duì)于今天的舉措毫不意外。絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家也預(yù)測(cè)，加央行今年內(nèi)都不會(huì)調(diào)整利率，即不加也不減。

2020年初新冠疫情暴發(fā)后，加央行迅速下調(diào)基準(zhǔn)利率，從當(dāng)年2月的1.75%一路下調(diào)至3月的0.25%。隨后從2022年3月至2023年1月，加央行八次宣布加息，累計(jì)425個(gè)基點(diǎn)，將基準(zhǔn)利率上調(diào)至4.5%。

加央行指出，食品和住房?jī)r(jià)格漲幅仍偏高。隨著未來(lái)幾個(gè)季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱，預(yù)計(jì)產(chǎn)品和勞動(dòng)力市場(chǎng)的壓力會(huì)有所緩解。加央行預(yù)測(cè)，通脹水平將在今年中回調(diào)至大約3%，但這相較其設(shè)定的2%的通脹目標(biāo)水平仍有差距。

從加拿大國(guó)內(nèi)情況看，去年第四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持平，低于央行預(yù)期。加央行表示，消費(fèi)、政府支出和凈出口均在增長(zhǎng)，拖累國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的主要因素是存貨投資大幅放緩。家庭支出、商業(yè)投資及國(guó)內(nèi)外需求均在走弱。同時(shí)，加拿大勞動(dòng)力市場(chǎng)仍非常緊張，失業(yè)率繼續(xù)接近歷史低點(diǎn)，但職位空缺增加。生產(chǎn)力在最近幾個(gè)季度出現(xiàn)下滑。

雖然暫停加息，加拿大央行仍為未來(lái)加息留有余地。該行最新表示，如果有必要壓低通脹，準(zhǔn)備好再度加息。“管理委員會(huì)將繼續(xù)評(píng)估經(jīng)濟(jì)發(fā)展和過(guò)去加息的影響，并準(zhǔn)備在必要時(shí)進(jìn)一步提高政策利率，以將通脹率恢復(fù)到2%的目標(biāo)。”

美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)化加息預(yù)期

加央行的最新暫停緊縮貨幣政策，與鄰國(guó)美國(guó)并不一致。在本周二的美國(guó)國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)上，鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備加快加息，利率最終水平可能高于之前預(yù)期。

在加息方面，鮑威爾的言論比預(yù)期要鷹派得多。一方面是聯(lián)邦基金利率的峰值可能高于美聯(lián)儲(chǔ)官員此前所暗示的水平；另一方面是如果通脹數(shù)據(jù)繼續(xù)走高，小幅加息25個(gè)基點(diǎn)可能是短暫的，接下來(lái)50個(gè)基點(diǎn)的加息幅度并不是一種幻想。

鮑威爾發(fā)言后，高盛預(yù)計(jì)美國(guó)7月還會(huì)加息25基點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)峰值利率達(dá)5.5-5.75%。投資組合經(jīng)理Tracy Chen表示，“鮑威爾這次的鷹調(diào)是雙倍的，一方面暗示利率峰值會(huì)更高，另一方面稱加息步伐也會(huì)提速。鑒于近期的通脹數(shù)據(jù)，他之前把加息幅度下調(diào)至25基點(diǎn)可能操之過(guò)急了，這次的調(diào)整可能降低了美聯(lián)儲(chǔ)落后于形勢(shì)的風(fēng)險(xiǎn)”。

一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，加央行選擇在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)暫停加息，勢(shì)必將面臨挑戰(zhàn)。隨著美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期甚至已經(jīng)接近6%，美加貨幣政策的利差也將引發(fā)加元貶值，從而引發(fā)進(jìn)口商品的通脹壓力上升。隨著加央行公布利率決議，美元/加元匯率小幅走高至1.37，接近2020年后的高點(diǎn)。

不過(guò)，也有分析人士認(rèn)為，加拿大落后美國(guó)的政策利率約100個(gè)基點(diǎn)以內(nèi)是舒適區(qū)間。在加拿大本次會(huì)議前，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為該國(guó)央行在今年大部分時(shí)間都將保持利率不變，但交易員們完全消化了今年某個(gè)時(shí)候再次加息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期。

康楷數(shù)據(jù)科技首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊敬昊對(duì)北京商報(bào)記者表示，加拿大央行停止加息，直接的原因在于其作為貨幣當(dāng)局必須履行今年1月底議息會(huì)議上對(duì)市場(chǎng)的暫停加息的承諾。央行的貨幣政策信用是其政策能夠?qū)κ袌?chǎng)發(fā)揮作用的基礎(chǔ)，這是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)模型對(duì)央行的重要約束性條件。因此，加央行在3月8日宣布停止加息，并沒(méi)有出乎市場(chǎng)預(yù)期。

楊敬昊進(jìn)一步指出，更深層次也是更根本的原因在于加拿大貨幣政策框架與美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策框架體系有區(qū)別。加拿大貨幣政策目標(biāo)是通過(guò)維持低、穩(wěn)定且可預(yù)測(cè)的通脹水平來(lái)保持加拿大元的幣值穩(wěn)定。

全球加息潮落？

2022年，以美聯(lián)儲(chǔ)為首的全球主要央行以20多年來(lái)最快速度和最大規(guī)模進(jìn)行加息，全力遏制不斷飆升的通脹。但同時(shí)也使全球經(jīng)濟(jì)體被迫陷入緊縮的外溢風(fēng)險(xiǎn)之中。

獨(dú)立國(guó)際策略研究員陳佳對(duì)北京商報(bào)記者表示，出于遏制通脹、穩(wěn)定本幣匯率等多重考慮，多國(guó)央行不得不跟隨美聯(lián)儲(chǔ)加息。據(jù)國(guó)際清算銀行統(tǒng)計(jì)，2022年全球38家央行共加息210次。其中，不少發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體甚至罕見(jiàn)地一次加息75個(gè)基點(diǎn)。

世界銀行曾警告稱，全球范圍的“加息潮”將把全球經(jīng)濟(jì)推向衰退，尤其是發(fā)展中國(guó)家將面臨一連串的金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)和持久傷害。

由此，已有不少國(guó)家選擇結(jié)束緊縮政策，從長(zhǎng)期關(guān)注的通脹壓力轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨的阻力。除了加拿大外，韓國(guó)央行上月也決定將基準(zhǔn)利率維持在3.5%不變，結(jié)束了其自2022年4月以來(lái)每次政策會(huì)議都加息的趨勢(shì)。據(jù)悉，出口不振、物價(jià)上升等韓國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定因素增加是韓國(guó)央行暫緩繼續(xù)加息的主要原因。

眼下，隨著加央行于G7央行中率先吹響“暫停加息”號(hào)角，一輪數(shù)十年來(lái)最為激烈的全球加息潮有望步入尾聲。陳佳認(rèn)為，隨著通脹逐漸放緩，經(jīng)濟(jì)壓力增大，歐、美、英央行距離暫停加息已為時(shí)不遠(yuǎn)。但不管怎樣，各大央行前方的路并不好走，需要在抗通脹和穩(wěn)經(jīng)濟(jì)之間把握好平衡。

而楊敬昊認(rèn)為，加央行停止加息，并不意味著發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行的加息周期的結(jié)束，因各國(guó)貨幣政策目標(biāo)以及通脹情況不同，加息周期的結(jié)束會(huì)有國(guó)別差異。

北京商報(bào)記者 方彬楠 趙天舒