當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月14日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)到4.25%至4.5%的水平，符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。這是美聯(lián)儲(chǔ)今年連續(xù)第七次加息。當(dāng)天，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布了經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)概要，將明年的GDP增速預(yù)期中值下調(diào)了0.7個(gè)百分點(diǎn)至0.5%。

有專(zhuān)家表示，加息抑制通脹的效果緩慢，可能需要明年才會(huì)慢慢體現(xiàn)出來(lái)。美聯(lián)儲(chǔ)加息的溢出效應(yīng)加上經(jīng)濟(jì)陷入衰退的壓力，將給全球經(jīng)濟(jì)以及金融市場(chǎng)帶來(lái)負(fù)面沖擊，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將更加困難。

抑通脹效果遲緩

本次加息是美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)連續(xù)第七次加息，也是在連續(xù)四次的75個(gè)基點(diǎn)加息后，加息幅度首次縮小至50個(gè)基點(diǎn)。聯(lián)邦基金利率來(lái)到4.25%-4.50%的利率區(qū)間，也再次刷新2008年全球金融危機(jī)以來(lái)新高。

美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣政策例會(huì)后發(fā)表聲明稱(chēng)，最近的指標(biāo)表明美國(guó)的支出和生產(chǎn)溫和增長(zhǎng)，就業(yè)增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，失業(yè)率保持在低位。通貨膨脹率仍然居高不下。美聯(lián)儲(chǔ)高度重視通脹風(fēng)險(xiǎn)，尋求實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和2%較長(zhǎng)期通脹率的目標(biāo)。為支持這些目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)決定將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)到4.25%至4.5%之間。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾隨后召開(kāi)了貨幣政策新聞發(fā)布會(huì)，他表示，“我們還有更多的工作要做，我們預(yù)計(jì)持續(xù)的加息是適當(dāng)?shù)?，以達(dá)到足夠的限制性。”他還指出，預(yù)計(jì)2023年不會(huì)降息，而明年2月會(huì)議上宣布的加息幅度將取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

北京商報(bào)記者注意到，在此之前，美聯(lián)儲(chǔ)今年已經(jīng)加息6次。分別是3月17日，加息25基點(diǎn)；5月5日加息50基點(diǎn)；6月16日、7月28日、9月22日、11月3日，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)4次加息75個(gè)基點(diǎn)。加上本次加息50個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)今年累計(jì)加息425個(gè)基點(diǎn)。

連續(xù)7次加息，帶來(lái)了哪些影響？中國(guó)社會(huì)科學(xué)院美國(guó)研究所助理研究員馬偉對(duì)北京商報(bào)記者表示，由于美聯(lián)儲(chǔ)一開(kāi)始加息過(guò)晚，導(dǎo)致今年不得不連續(xù)7次加息，且加息幅度較大。從通脹數(shù)據(jù)來(lái)看，盡管10月和11月CPI有所下降，但具體效果并不太明顯。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月13日，美國(guó)勞工部發(fā)布年內(nèi)最后一份通脹報(bào)告，數(shù)據(jù)顯示11月美國(guó)CPI同比上漲7.1%，預(yù)期值為7.3%，較前值7.7%回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。今年6月時(shí)，美國(guó)CPI同比漲幅一度觸及9.1%峰值，創(chuàng)逾40年新高。

“事實(shí)上，加息對(duì)通脹的影響并不是直接的，只能通過(guò)影響對(duì)于投資的需求，進(jìn)而影響通脹。整體來(lái)看，今年無(wú)論是設(shè)備投資還是住房投資都下降明顯，主要原因是利率的高漲，例如房屋抵押貸款最高到達(dá)7%以上。”馬偉認(rèn)為，加息的作用存在滯后性，對(duì)通脹的控制作用在明年可能才會(huì)慢慢體現(xiàn)出來(lái)。

下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期

發(fā)布加息決策的同時(shí)，當(dāng)天，美聯(lián)儲(chǔ)還公布了備受金融市場(chǎng)關(guān)注的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)概要。概要顯示，與9月相比，美聯(lián)儲(chǔ)將明年的GDP增速預(yù)期中值下調(diào)了0.7個(gè)百分點(diǎn)至0.5%，將明年的通脹預(yù)期、核心PCE價(jià)格指數(shù)中值上調(diào)了0.4個(gè)百分點(diǎn)至3.5%。

此外，概要里的加息路徑點(diǎn)陣圖顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)測(cè)，聯(lián)邦基金利率中值到2023年末將升至5.1%，較9月升高了半個(gè)百分點(diǎn)，暗示明年還將加息75個(gè)基點(diǎn)，這也將成為本輪加息周期的終端利率。

鮑威爾在發(fā)布會(huì)上表示，未來(lái)的加息幅度仍取決于后續(xù)的通脹及經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。這也意味著，在下次議息會(huì)議上仍然存在繼續(xù)加息50基點(diǎn)的可能性。他還表示，目前美聯(lián)儲(chǔ)只關(guān)心終端利率，并沒(méi)有考慮過(guò)降息。換言之，只有在委員會(huì)確信通脹會(huì)以持續(xù)的方式下降到2%的水平之后，才會(huì)開(kāi)始考慮降息。

在平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生看來(lái)，最新經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)進(jìn)一步下調(diào)了2023年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期、上調(diào)失業(yè)率預(yù)期，說(shuō)明美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的空間更加逼仄。鮑威爾進(jìn)一步釋放“鷹派”信號(hào)，以期打消市場(chǎng)的“降息夢(mèng)”。

“鮑威爾的講話也透露出，美聯(lián)儲(chǔ)不愿意看到金融狀況過(guò)度寬松，因?yàn)檫@可能會(huì)削弱貨幣政策的效果。在此背景下，未來(lái)一段時(shí)間，美債利率和美元指數(shù)或維持高位運(yùn)行，美股短期或難大幅回暖。”鐘正生說(shuō)。

未來(lái)利率的終點(diǎn)在哪里？馬偉表示，根據(jù)鮑威爾的表態(tài)，終點(diǎn)利率比較有可能在5%-5.5%之間，比較大膽的猜想也不會(huì)超過(guò)6%。“進(jìn)入深水區(qū)后，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)采取每次加25bp這樣小步走、慢步走的方式來(lái)觀察市場(chǎng)反應(yīng)，探求利率的終點(diǎn)。”

溢出效應(yīng)波及全球經(jīng)濟(jì)

美股方面，三大股指早盤(pán)低開(kāi)后震蕩回升，在加息決定宣布及鮑威爾講話后快速下探并觸底回升翻紅，尾盤(pán)震蕩收跌。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至收盤(pán)，道指跌0.42%，報(bào)33966.35點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)跌0.61%，報(bào)3995.32點(diǎn)，納指跌0.76%，報(bào)11170.89點(diǎn)。

“美聯(lián)儲(chǔ)加息50bp沒(méi)有給市場(chǎng)帶來(lái)任何意外，因此市場(chǎng)并不會(huì)對(duì)此作出太大反應(yīng)，但是由于鮑威爾此次表態(tài)對(duì)市場(chǎng)樂(lè)觀情緒降溫，疊加美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)2023年經(jīng)濟(jì)預(yù)期，因此股市和金融市場(chǎng)的反應(yīng)較為悲觀。”馬偉說(shuō)。

《華爾街日?qǐng)?bào)》說(shuō)，對(duì)于那些曾猜測(cè)加息將在金融狀況緩和后很快暫停的人來(lái)說(shuō)，他們可能會(huì)感到失望。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)最新聲明，投資者預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月借貸成本的上升將對(duì)經(jīng)濟(jì)造成更大壓力，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂引發(fā)了美股市場(chǎng)震蕩。

美聯(lián)儲(chǔ)加息的溢出效應(yīng)由全球承擔(dān)。中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣所研究員陳佳對(duì)北京商報(bào)記者表示，目前最大的受害者是英歐日韓。英鎊反復(fù)震蕩，日韓經(jīng)濟(jì)深陷國(guó)際貿(mào)易逆差，同樣遭受美聯(lián)儲(chǔ)加息影響的是歐元區(qū)，幾個(gè)月前就跌破平價(jià)。歐洲不僅貨幣政策跟隨美國(guó)，滯漲水平也步美國(guó)后塵。“全球金融市場(chǎng)穩(wěn)定并不是美聯(lián)儲(chǔ)目前加息決策的目標(biāo)，聯(lián)儲(chǔ)加息起來(lái)更加有恃無(wú)恐。”陳佳說(shuō)。

中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫也對(duì)北京商報(bào)記者表示，鑒于美國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球經(jīng)濟(jì)體系中所處的重要位置，一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，除了將影響美國(guó)本國(guó)的金融市場(chǎng)外，也會(huì)給全球經(jīng)濟(jì)以及金融市場(chǎng)帶來(lái)負(fù)面的外溢沖擊。目前全球已經(jīng)處于供給沖擊之中，如果再出現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表式?jīng)_擊，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將更加困難。

“隨著加息和縮表推進(jìn)，可能誘發(fā)美元荒問(wèn)題出現(xiàn)，將加劇國(guó)際外匯、股市和大宗商品市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)。特別是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，此番金融市場(chǎng)穩(wěn)定壓力比以往更甚，可能加劇全球金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染性和波及效應(yīng)。”王有鑫說(shuō)。

北京商報(bào)記者 方彬楠 袁澤睿