經(jīng)過連續(xù)四次暴力加息75個基點(diǎn)，美聯(lián)儲走到了關(guān)鍵的十字路口，市場期盼著加息步伐能夠放緩。北京時間周四晚，美國勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國10月CPI同比增長7.7%，略低于市場預(yù)期的7.9%，前值為8.2%。雖然數(shù)據(jù)有所回落，但不少人認(rèn)為，美聯(lián)儲本輪加息周期可能進(jìn)入一個新的模式：一個加息幅度放緩、但高利率將維持更長時間的模式。

“無法保證擺脫通脹”

市場對通脹數(shù)據(jù)回落早有預(yù)期。有機(jī)構(gòu)分析指出，一方面，醫(yī)療保險(xiǎn)價格指數(shù)上漲有所放緩，二手車市場近期降溫跡象明顯，批發(fā)價格指數(shù)持續(xù)回落，加之食品價格漲幅縮小，上述因素導(dǎo)致通脹增幅回落。

低于預(yù)期的通脹刺激了市場。數(shù)據(jù)公布后，美股盤前期貨短線飆升，納指期貨漲超4%，標(biāo)普500指數(shù)期貨漲超3%，道指期貨漲超2.5%。此外，美元指數(shù)短線下挫約100點(diǎn)，現(xiàn)貨黃金短線拉升。

同時，歐洲股市也集體拉升。歐洲斯托克600指數(shù)漲2%，德國DAX指數(shù)日內(nèi)漲超3%，法國CAC40指數(shù)、英國富時100指數(shù)均漲超1%。

不過，要說通脹見頂或許依然為時尚早。瑞銀分析稱，幾乎所有的跡象都表明通脹正在加速放緩，但放緩速度何時反映到通脹數(shù)據(jù)中尚不確定。

中國社會科學(xué)院美國研究所助理研究員楊水清指出，從6月到10月，CPI同比增速從9.1%連續(xù)四個月下降到7.7%，但在此期間核心個人消費(fèi)支出（PCE）同比持續(xù)在約6%，這與美聯(lián)儲2%的目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)。

持續(xù)上漲的物價和更高的借貸成本正在給美國家庭帶來壓力，并削弱了民主黨人在中期選舉時的影響力。當(dāng)?shù)貢r間11月9日，美國總統(tǒng)拜登就中期選舉發(fā)表講話。在談及通貨膨脹時拜登表示，他不能保證美國能夠擺脫通貨膨脹，但他將竭盡所能應(yīng)對問題。

楊水清對北京商報(bào)記者表示，本月的數(shù)據(jù)應(yīng)該不會左右中期選舉的結(jié)果，畢竟選票的最后時限已經(jīng)截止。不過，經(jīng)濟(jì)議題確實(shí)是民眾投票的一個重要考量。根據(jù)《華爾街日報(bào)》近期的一份民意測驗(yàn)顯示，民主黨選民的27%轉(zhuǎn)向支持共和黨，其重要原因在于被共和黨的經(jīng)濟(jì)議題吸引。

繼續(xù)暴力加息？

盡管現(xiàn)在預(yù)測美聯(lián)儲將在12月14日的FOMC 會議上加息多少還為時過早，但10月通脹報(bào)告無疑是美聯(lián)儲加息重要參考。

今年年內(nèi)，美聯(lián)儲已連續(xù)6次加息，連續(xù)4次大幅加息75個基點(diǎn)，累計(jì)加息375個基點(diǎn)，是1982年以來美國節(jié)奏最快、幅度最大、頻次最高的加息周期。

市場普遍認(rèn)為，短期內(nèi)美聯(lián)儲貨幣政策仍將趨“鷹”。上周的議息會議顯示，美聯(lián)儲抗擊通脹決心仍然堅(jiān)定，但同時也表明美聯(lián)儲對激進(jìn)加息和過度加息保持謹(jǐn)慎，整體“鷹”派立場明顯。

中國銀行研究院高級研究員王有鑫認(rèn)為，從當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)和利率走勢來看，12月加息幅度或許將下降，但加息周期可能會延長，聯(lián)邦基金利率峰值可能高于之前預(yù)期。一些激進(jìn)分析認(rèn)為，本輪加息的終點(diǎn)利率甚至?xí)哌_(dá)6%以上。

另一方面，楊水清指出，除了通脹外，勞動力市場也是美聯(lián)儲貨幣政策的主要考慮因素。目前，美國勞動力市場仍然保持強(qiáng)勁。在11月3日的議息例會上，美聯(lián)儲主席鮑威爾提到，只有看到職位空缺率、離職率、薪資增速持續(xù)下降時，才可以認(rèn)為勞動力市場放緩。目前，這3個數(shù)據(jù)仍舊保持高位。

從目前來看，美國薪資增速環(huán)比繼續(xù)超預(yù)期上漲，與核心通脹相互拉動。楊水清表示，由于勞動力也是一種商品，貨幣政策的收緊并不能改變勞動力的供給格局，只能通過給整體經(jīng)濟(jì)降溫，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)招聘需求下降，以此作用于勞動力市場，這也意味著成功抑制通脹的代價是需求的顯著降溫，也就是經(jīng)濟(jì)衰退。

消費(fèi)季受沖擊

三周之后，美國假日購物季將從“黑色星期五”開始迎來高潮。然而，高燒不退的通脹以及節(jié)節(jié)走高的利率，導(dǎo)致美國消費(fèi)者的錢包大縮水，已經(jīng)影響到了美國民眾的消費(fèi)信心。有機(jī)構(gòu)預(yù)測，即將開始的假日季難言樂觀，近40年最高的利率也在對信用卡消費(fèi)帶來阻力，消費(fèi)增速放緩對經(jīng)濟(jì)的潛在沖擊對于試圖緩和硬著陸壓力的美聯(lián)儲而言無疑是巨大挑戰(zhàn)。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，目前美國消費(fèi)者的購買力同比減少了3%，9月美國個人儲蓄率也減少至近14年來的最低水平3.1%。

根據(jù)美國零售業(yè)協(xié)會的預(yù)測，今年美國假日季銷售額可能同比增長6%-8%，與2021年持平，但低于2020年13.5%的增速。但零售業(yè)協(xié)會主席兼首席執(zhí)行官謝伊(Matthew Shay)表示，消費(fèi)者正感受到通貨膨脹和物價上漲的壓力。許多購物者或通過調(diào)動儲蓄和信貸來滿足消費(fèi)，因?yàn)樗麄儾坏貌幻鎸Ω叩娜∨?、汽油和食品價格。“在客戶行為方面，很多人開始尋找更合適的替代品。”

聯(lián)邦快遞公司首席財(cái)務(wù)官倫茨(Mike Lenz)本周也在投資者會議上表示，隨著電子商務(wù)泡沫消退，美國當(dāng)前季度的包裹量已經(jīng)低于其預(yù)期值。倫茨指出，公司正削減供應(yīng)商數(shù)量，同時采取削減航班和停飛飛機(jī)等措施。

此外，美聯(lián)儲持續(xù)加息可能對消費(fèi)產(chǎn)生進(jìn)一步抑制作用。數(shù)據(jù)顯示，第三季度持有信用卡余額的美國人平均年利率已經(jīng)升至18.43%。9月份消費(fèi)者信貸總額增加了250億美元，較8月的302億美元明顯減少。

王有鑫表示，從美國三季度GDP數(shù)據(jù)看，在利率上行壓力下，美國個人消費(fèi)和企業(yè)投資明顯承壓，隨著利率走高，經(jīng)濟(jì)下行壓力將進(jìn)一步凸顯。美元流動性和美國金融市場融資條件將持續(xù)收緊，企業(yè)盈利將下降，信貸和債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)可能提高。從家庭層面看，房地產(chǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)上升，可能進(jìn)入“房價—股市”資產(chǎn)價格通縮螺旋。房地產(chǎn)和股票是居民家庭持有的主要金融資產(chǎn)，價格同步下跌將會對家庭形成疊加的財(cái)富負(fù)效應(yīng)，直接影響消費(fèi)者支出。

北京商報(bào)記者 方彬楠 趙天舒