隨著全球電動(dòng)化智能化浪潮席卷，即便是老牌車(chē)企也無(wú)法置身事外。這其中，錢(qián)便是至關(guān)重要的一環(huán)。“上市吧，只要上市就有錢(qián)了。”把優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)分拆出來(lái)獨(dú)立上市博取高估值，成為當(dāng)下不少汽車(chē)企業(yè)的普遍做法。

于是，保時(shí)捷，這個(gè)誕生了很多人心目中的Dream Car，我們耳熟能詳?shù)某廊A品牌，如今要從大眾分拆上市了。如果成功，這也有望成為德國(guó)史上以及歐洲自1999年以來(lái)最大規(guī)模IPO。

籌資為轉(zhuǎn)型

繼法拉利、阿斯頓·馬丁等豪華汽車(chē)品牌之后，保時(shí)捷也將尋求IPO上市。當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月5日，德國(guó)大眾集團(tuán)公布推進(jìn)旗下保時(shí)捷公司年內(nèi)進(jìn)行首次公開(kāi)募股（IPO）的意向，擬于9月初或10月初在德國(guó)法蘭克福證券交易所登記上市。

根據(jù)報(bào)道，保時(shí)捷股份公司的IPO將向公開(kāi)市場(chǎng)出售1/4的優(yōu)先股，占其總股份的1/8。同時(shí)，保時(shí)捷汽車(chē)控股公司（Porsche SE）將獲得25%加1股的普通股股票，以加強(qiáng)其對(duì)保時(shí)捷股份公司重要決策的影響力，剩余的投票權(quán)則仍歸屬于大眾汽車(chē)公司。

據(jù)知情人士稱(chēng)，即便在市場(chǎng)動(dòng)蕩的情況下，保時(shí)捷的估值依舊達(dá)到600億-850億歐元，并吸引了不少投資者，將成為歐洲車(chē)企多年來(lái)規(guī)模最大的IPO。

事實(shí)上，保時(shí)捷上市是外界早已預(yù)料到的決定。因?yàn)橐獙?shí)現(xiàn)電動(dòng)化轉(zhuǎn)型，大眾需要大量的資金投入，開(kāi)辟新的籌資渠道是必然的選擇。根據(jù)估算，通過(guò)股權(quán)交割，大眾集團(tuán)最少可以回籠資金200億歐元。

另一方面，資本市場(chǎng)對(duì)“PPT造車(chē)”的擔(dān)憂(yōu)也在加深，一旦泡沫破滅，市場(chǎng)的損失難以估量。越來(lái)越多的資本又將目光轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)車(chē)企，傳統(tǒng)車(chē)企通過(guò)分拆上市獲取更多資金支持也成了順?biāo)浦鄣氖虑椤?/p>

保時(shí)捷名聲的加持自然引來(lái)了不少關(guān)注。據(jù)彭博社報(bào)道，卡塔爾主權(quán)投資基金、法國(guó)奢侈品集團(tuán)酩悅·軒尼詩(shī)-路易·威登集團(tuán)等均有意入局，借以進(jìn)軍高端汽車(chē)制造業(yè)?？ㄋ柗矫嬗幸庹J(rèn)購(gòu)4.99%的股票。

此外，大眾集團(tuán)也計(jì)劃向歐洲許多國(guó)家的散戶(hù)投資人發(fā)行優(yōu)先股，其中包括法國(guó)、西班牙和意大利，大眾希望能夠盤(pán)活保時(shí)捷品牌在這些國(guó)家的“鐵粉”的投資興趣。

對(duì)于本次IPO計(jì)劃，北京商報(bào)記者聯(lián)系了保時(shí)捷方面，但截至發(fā)稿還未收到回復(fù)。不過(guò)此前在財(cái)報(bào)發(fā)布會(huì)上，保時(shí)捷也提到了他們對(duì)于IPO的看法。大眾集團(tuán)兼保時(shí)捷公司首席執(zhí)行官奧利弗·布盧默說(shuō)，這是保時(shí)捷的“歷史性時(shí)刻”，上市可使這家企業(yè)享有“更高程度的獨(dú)立性”，有望成為“全球最富有的跑車(chē)制造商之一”。

對(duì)標(biāo)特斯拉

此次保時(shí)捷IPO，無(wú)疑是轉(zhuǎn)型的重要一步。作為一家傳統(tǒng)汽車(chē)制造商，大眾正斥巨資開(kāi)發(fā)生產(chǎn)電動(dòng)車(chē)，在歐美多地新建車(chē)用電池工廠，準(zhǔn)備與美國(guó)特斯拉汽車(chē)公司等電動(dòng)車(chē)企競(jìng)爭(zhēng)這一全新市場(chǎng)。

大眾前CEO迪斯曾在大眾內(nèi)部溝通會(huì)上表示，特斯拉在軟件領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)讓他感到頭疼。不過(guò)，迪斯也表示將在2025年超越特斯拉成為全球最大電動(dòng)汽車(chē)制造商。迪斯曾在社交媒體@特斯拉CEO馬斯克：“我們要奪走你們的一部分市場(chǎng)份額。”

2021年，大眾汽車(chē)集團(tuán)公布了最新一輪的5年計(jì)劃，預(yù)計(jì)在未來(lái)五年總共投資1590億歐元，其中890億歐元用于軟件和電動(dòng)汽車(chē)等技術(shù)，占總投資額的56%。

而大眾對(duì)電動(dòng)市場(chǎng)的高端希望，都寄托在保時(shí)捷身上。中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)專(zhuān)家委員會(huì)成員顏景輝認(rèn)為，無(wú)論是文化底蘊(yùn)，還是品牌能力，保時(shí)捷和特斯拉相比并不遜色。如果保時(shí)捷成功上市且發(fā)展電動(dòng)化，將會(huì)直接威脅到特斯拉。

以單車(chē)?yán)麧?rùn)計(jì)算，保時(shí)捷絕對(duì)是世界上最會(huì)賺錢(qián)的汽車(chē)公司，沒(méi)有之一。大眾集團(tuán)每年大約售出900萬(wàn)輛汽車(chē)，保時(shí)捷只占到了總體的1/30，但利潤(rùn)卻貢獻(xiàn)了集團(tuán)的25%。

2021年，保時(shí)捷營(yíng)業(yè)收入攀升至331億歐元，較2020財(cái)年（287億歐元）增加了44億歐元，同比增長(zhǎng)15%。銷(xiāo)售利潤(rùn)較上一財(cái)年（42億歐元）增加了11億歐元，達(dá)到53億歐元，增幅為27%。

有數(shù)據(jù)顯示，每輛保時(shí)捷汽車(chē)的稅前利潤(rùn)為21799歐元，幾乎是排在第二位的寶馬車(chē)的9倍，而大眾汽車(chē)的單車(chē)?yán)麧?rùn)僅為332歐元。

保時(shí)捷也并沒(méi)有讓大眾失望。2019年，保時(shí)捷推出了首款純電動(dòng)跑車(chē)Taycan，這款車(chē)也穩(wěn)定了大眾在電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)的地位，甚至成為保時(shí)捷的新標(biāo)志，成為最受歡迎的豪華電動(dòng)車(chē)之一。

值得注意的是，保時(shí)捷純電跑車(chē)Taycan在歐洲銷(xiāo)量已經(jīng)超過(guò)了保時(shí)捷911。此外，保時(shí)捷還把目光放在了兩輪上，去年還聯(lián)合德國(guó)品牌Rotwild推出兩款豪華電動(dòng)自行車(chē)。

是好時(shí)機(jī)嗎

雖然各方都已投來(lái)了期待的目光，但鑒于當(dāng)前歐洲能源價(jià)格飆漲、資本市場(chǎng)形勢(shì)不穩(wěn)，保時(shí)捷上市計(jì)劃能否如期推進(jìn)，仍不是“板上釘釘”。在大眾集團(tuán)公布決定前，一名消息人士告訴路透社，發(fā)布上市意向僅僅是“鋪墊”，“不保證最終成功敲鐘”。

“從經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)上看，一場(chǎng)雪崩正在到來(lái)。” 基爾世界經(jīng)濟(jì)研究所副所長(zhǎng)斯特凡·科茨警告稱(chēng)，由于地方?jīng)_突，越來(lái)越多的德國(guó)人開(kāi)始擔(dān)心能源賬單價(jià)格上漲，德國(guó)家庭將不得不忍受“購(gòu)買(mǎi)力的大幅下滑”。

市場(chǎng)已經(jīng)有所反饋，一些超豪華品牌的市值都出現(xiàn)了不同程度的縮水。而在正常的市場(chǎng)條件下，保時(shí)捷的估值可能會(huì)更高，達(dá)到800億-1000億歐元。AllianceBernstein投資組合經(jīng)理Dev Chakrabarti則表示，“保時(shí)捷在IPO中的估值將接近750億歐元”，這連最初預(yù)測(cè)的最低800億歐元都沒(méi)有達(dá)到。

此外，最近大眾集團(tuán)高管變動(dòng)，也讓不少人并不看好保時(shí)捷獨(dú)立IPO。9月1日，保時(shí)捷CEO奧博穆接替迪斯成為大眾集團(tuán)CEO，一人分飾兩角，引發(fā)了不少投資人的擔(dān)憂(yōu)。

大眾集團(tuán)的主要投資者之一Deka Investment公司的可持續(xù)性和公司治理主管Ingo Speich表示，奧博穆無(wú)法處理所有事情，他甚至認(rèn)為這次領(lǐng)導(dǎo)換代，對(duì)于保時(shí)捷IPO來(lái)說(shuō)是一步“臭棋”。

大眾汽車(chē)集團(tuán)財(cái)務(wù)主管阿諾·安特里茨則表示，雖然近期不管是整個(gè)市場(chǎng)還是公司內(nèi)部的結(jié)構(gòu)都有一定的變動(dòng)，但大眾汽車(chē)和保時(shí)捷有信心抵擋住各種風(fēng)險(xiǎn)。因此大眾汽車(chē)集團(tuán)不會(huì)改變保時(shí)捷IPO的計(jì)劃。

顏景輝也認(rèn)為，按照大眾目前摩拳擦掌的態(tài)度，保時(shí)捷IPO也籌備了多時(shí)，上市敲鐘將是大概率事件。“而保時(shí)捷IPO除了融資之外，在新能源車(chē)的沖擊下獲取資本市場(chǎng)的估值和拓展融資渠道或許才是關(guān)鍵。”顏景輝說(shuō)道。

北京商報(bào)記者 陶鳳 趙天舒