近年來(lái)，游戲公司通過(guò)IPO在A股上市的案例鮮有。作為《賓果消消消》的母公司，北京檸檬微趣科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“檸檬微趣”）籌劃上市一事，自然在資本市場(chǎng)有了“主角”光環(huán)。然而，一則撤回上市申請(qǐng)文件、IPO終止審核消息的披露，宣告檸檬微趣的IPO之路敗退。在遞交招股書(shū)之時(shí)，檸檬微趣就因主打產(chǎn)品《賓果消消消》吸金能力下降、研發(fā)投入不及同行而飽受質(zhì)疑。IPO之路失敗后，檸檬微趣受到的影響又有多大？

A股上市終落空

多年來(lái)執(zhí)著于A股上市的檸檬微趣，終究是竹籃打水一場(chǎng)空。

據(jù)深交所官網(wǎng)披露的IPO項(xiàng)目動(dòng)態(tài)顯示，檸檬微趣也成為IPO終止陣營(yíng)中的一員。

3月8日，深交所發(fā)布的終止審核通知顯示，2021年3月4日，檸檬微趣和保薦人招商證券股份有限公司均向深交所交了撤回在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)的文件。根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第六十七條的有關(guān)規(guī)定，深交所作出對(duì)檸檬微趣終止首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的審核的決定。

縱觀檸檬微趣的IPO之路，可以用“坎坷”二字來(lái)總結(jié)。 北京商報(bào)記者注意到，早在2017年檸檬微趣就有上市計(jì)劃。證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，2017年7月14日，檸檬微趣向證監(jiān)會(huì)報(bào)送IPO申報(bào)稿，彼時(shí)檸檬微趣將上市地瞄準(zhǔn)創(chuàng)業(yè)板。2018年3月2日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露檸檬微趣首發(fā)反饋意見(jiàn)，上市進(jìn)程有了新進(jìn)展。2018年4月23日，檸檬微趣進(jìn)入預(yù)更新披露狀態(tài)。不過(guò)，檸檬微趣首度沖擊最后不了了之。

創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下，檸檬微趣又重啟IPO。2020年7月1日檸檬微趣創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)獲得受理。但在創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)獲得受理之后，檸檬微趣IPO卻一直未有新的進(jìn)展，最終市場(chǎng)等來(lái)的是檸檬微趣撤單的消息。

籌備多年后，檸檬微趣依舊未能圓夢(mèng)A股。在牛牛金融研究總監(jiān)劉迪寰看來(lái)，檸檬微趣此次撤回申請(qǐng)有兩方面的原因。一是2021年度IPO審核趨嚴(yán)態(tài)勢(shì)明顯，主動(dòng)撤回后，準(zhǔn)備充分后再申報(bào)可能勝算更大。二是公司自申請(qǐng)受理后很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)未被問(wèn)詢，說(shuō)明創(chuàng)業(yè)板層面對(duì)游戲行業(yè)上市持一定的保留態(tài)度。

《賓果消消消》收入下滑

隨著檸檬微趣招股書(shū)的披露，公司的經(jīng)營(yíng)情況也不再是秘密。從招股書(shū)來(lái)看，檸檬微趣主打產(chǎn)品《賓果消消消》吸金能力下降已是不爭(zhēng)的事實(shí)。

招股書(shū)顯示，檸檬微趣的主營(yíng)業(yè)務(wù)系移動(dòng)游戲產(chǎn)品的研發(fā)、銷售及維護(hù)。檸檬微趣于2014年8月推出移動(dòng)游戲《賓果消消消》，在《賓果消消消》上線之后，很快成為公司的盈利功臣。

數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年以及2020年1-6月，檸檬微趣主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為38742.2萬(wàn)元、33241.56萬(wàn)元、34828.31萬(wàn)元和11223.15萬(wàn)元，各報(bào)告期檸檬微趣的《賓果消消消》產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)的收入分別為37380.93萬(wàn)元、24742.2萬(wàn)元、30968.96萬(wàn)元、10681.3萬(wàn)元。經(jīng)計(jì)算，《賓果消消消》這款游戲的收入分別占檸檬微趣各期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重為96.49%、74.43%、88.92%和95.17%?！顿e果消消消》足以稱得上是檸檬微趣的拳頭產(chǎn)品。

不過(guò)，從上述數(shù)據(jù)也可以看出，2018年、2019年《賓果消消消》的收入遠(yuǎn)不及2017年。檸檬微趣還在招股書(shū)中稱，2020年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入有所下滑，主要系公司核心產(chǎn)品《賓果消消消》活躍用戶數(shù)量有所下降所致。

在投融資專家許小恒看來(lái)，消除類游戲用戶黏性不高，且可替代性強(qiáng)，該類型的游戲同質(zhì)化現(xiàn)象十分嚴(yán)重。在消除類游戲中市場(chǎng)份額較大的除了《賓果消消消》之外，還有《開(kāi)心消消樂(lè)》《天天愛(ài)消除》和《夢(mèng)幻花園》等。

根據(jù)App Annie 2020年布的《2020年移動(dòng)市場(chǎng)報(bào)告》，2019年度熱門(mén)游戲中國(guó)市場(chǎng)iPhone和Android手機(jī)綜合月活躍用戶數(shù)排名中，《賓果消消消》排名第七，在消除類游戲中落后于《開(kāi)心消消樂(lè)》。

北京商報(bào)記者還注意到，作為核心產(chǎn)品，2020年上半年，檸檬微趣游戲產(chǎn)品《賓果消消消》（版本7.5.1）還被工信部和國(guó)家計(jì)算機(jī)病毒應(yīng)急處理中心認(rèn)為存在隱私不合規(guī)情形，這也一度被認(rèn)為是檸檬微趣IPO路上的隱患。

研發(fā)費(fèi)用率低于同行

許小恒談到，在游戲領(lǐng)域，任何一款游戲都是有生命周期的。如何提前把握玩家偏好，加大研發(fā)投入，成功開(kāi)發(fā)并推廣新的游戲產(chǎn)品，滿足游戲用戶需求，將決定公司未來(lái)發(fā)展。

劉迪寰告訴北京商報(bào)記者，事實(shí)上，長(zhǎng)期以來(lái)游戲行業(yè)鮮有公司通過(guò)IPO在A股上市，這與游戲行業(yè)本身持續(xù)盈利存疑有一定關(guān)系，爆款游戲的持續(xù)打造能力非常關(guān)鍵。

檸檬微趣長(zhǎng)達(dá)393頁(yè)的招股書(shū)中，加大研發(fā)也是高頻詞匯之一。數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年以及2020年1-6月，檸檬微趣研發(fā)投入的金額分別為2654.28萬(wàn)元、3975.29元、5551.62萬(wàn)元和2771.93萬(wàn)元，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比重分別為6.85%、11.96%、15.94%和24.7%。

不過(guò)，檸檬微趣《賓果消消消》這款游戲收入增幅卻并不是理想指標(biāo)，2017-2019年，《賓果消消消》的收入同比增幅分別為96.37%、-33.81%、25.17%。

檸檬微趣還坦言，2020年1-6月，游戲中引入“超級(jí)玩法”并增加海盜場(chǎng)景及劇情，研發(fā)人員需求增加，研發(fā)投入進(jìn)一步增加。由于《賓果消消消》收入有所下滑，研發(fā)費(fèi)用投入比進(jìn)一步提高。

與同行業(yè)可比公司進(jìn)行對(duì)比，檸檬微趣在研發(fā)上的投入也顯得有些“摳門(mén)”。2017-2019年，同行業(yè)可比公司研發(fā)費(fèi)用的平均數(shù)分別為42190.28萬(wàn)元、46438.63萬(wàn)元、52772.5萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用占比的平均數(shù)分別為16.9%、16.28%、16.13%。

在互聯(lián)網(wǎng)、游戲產(chǎn)業(yè)時(shí)評(píng)人張書(shū)樂(lè)看來(lái)，游戲公司想要上市的難點(diǎn)在于推出產(chǎn)品是否有分量。消除類休閑游戲是手游剛興起時(shí)的主流玩法，隨后其主流地位就被卡牌游戲和當(dāng)下的MOBA游戲所取代。只能說(shuō)休閑類的游戲產(chǎn)品依然有市場(chǎng)，但市場(chǎng)空間狹窄，也缺乏想象空間。對(duì)于一家游戲公司而言，如果不能有持續(xù)性的爆款輸出和與市場(chǎng)主流接軌甚至帶有超前探索姿態(tài)的游戲研發(fā)能力，又或者在游戲運(yùn)營(yíng)上沒(méi)有多少看點(diǎn)，那么上市融資的意義不大。

募投項(xiàng)目成泡影？

對(duì)于檸檬微趣來(lái)說(shuō)，上市只是第一步。

檸檬微趣計(jì)劃在未來(lái)三至五年，在數(shù)個(gè)休閑游戲品類下成功研發(fā)和運(yùn)營(yíng)多個(gè)千萬(wàn)級(jí)月活躍用戶量的產(chǎn)品，并在全球主要區(qū)域取得市場(chǎng)認(rèn)可。在研發(fā)、運(yùn)營(yíng)消除類游戲基礎(chǔ)上，公司將積極逐個(gè)開(kāi)拓新的休閑游戲品類。

這一點(diǎn)在募投項(xiàng)目中亦有所體現(xiàn)。招股書(shū)顯示，檸檬微趣申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1700萬(wàn)股人民幣普通股，占發(fā)行后總股本的25%，募集資金將全部用于與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的項(xiàng)目及主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展所需的營(yíng)運(yùn)資金。

檸檬微趣擬將募集的11.5億元用于移動(dòng)游戲升級(jí)開(kāi)發(fā)與運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目、移動(dòng)游戲新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)與運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目、運(yùn)營(yíng)中心建設(shè)項(xiàng)目、游戲核心開(kāi)發(fā)工具研發(fā)項(xiàng)目、游戲共用平臺(tái)系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目、其他與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的營(yíng)運(yùn)資金六大項(xiàng)目中。

檸檬微趣具體談到，公司擬開(kāi)發(fā)6款主打游戲產(chǎn)品，均是休閑類游戲，通過(guò)采用不同的游戲場(chǎng)景，結(jié)合玩法創(chuàng)新，對(duì)休閑類游戲的主流題材進(jìn)行開(kāi)發(fā)。一方面利用多年的技術(shù)儲(chǔ)備和積累，充分發(fā)揮公司在移動(dòng)游戲領(lǐng)域的開(kāi)發(fā)策劃經(jīng)驗(yàn)；另一方面借助公司現(xiàn)有產(chǎn)品的玩家基礎(chǔ)，抓住休閑類游戲滿足玩家碎片化時(shí)間消費(fèi)需求的特性，能夠迅速積累用戶資源，樹(shù)立公司品牌，獲得持續(xù)穩(wěn)定的收入。

然而，隨著IPO事項(xiàng)終止，檸檬微趣原本的發(fā)展計(jì)劃是否被打亂、募投項(xiàng)目是否泡湯成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

針對(duì)公司撤單主要原因、后續(xù)是否還有上市計(jì)劃以及終止后募投項(xiàng)目會(huì)否有所調(diào)整等問(wèn)題，北京商報(bào)記者向檸檬微趣發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿，未收到回復(fù)。

北京商報(bào)記者 劉鳳茹