遞交IPO申報稿10個多月后，浙江大自然戶外用品股份有限公司（以下簡稱“大自然戶外”）上市迎來實質性進展。證監(jiān)會官網(wǎng)最新動態(tài)顯示，大自然戶外IPO進入預披露更新階段。北京商報記者發(fā)現(xiàn)，報告期內(nèi)，大自然戶外對單一客戶迪卡儂的收入依賴度出現(xiàn)明顯的升溫情形。這一情形會否成為大自然戶外闖關路上的障礙，留有一絲懸念。

招股書顯示，大自然戶外主要從事充氣床墊、戶外箱包、頭枕坐墊等戶外運動用品的研發(fā)、設計、生產(chǎn)和銷售。財務數(shù)據(jù)顯示，大自然戶外2017-2019年以及2020年1-6月實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為42455.38萬元、50851.77萬元、54494.94萬元以及34224.17萬元，對應實現(xiàn)歸屬凈利潤分別為8943.96萬元、8167.23萬元、13138.14萬元、9492.46萬元。

大自然戶外在招股書中稱，公司堅持以“成為全球領先的戶外運動用品供應商”為理念和目標，逐步成長為全球戶外運動用品領域的重要參與者，并與全球知名公司迪卡儂、SEA TO SUMMIT、Kathmandu、INTERSPORT、REI、歷德超市等建立了長期穩(wěn)定的合作關系，積累了優(yōu)質的全球客戶資源。

北京商報記者注意到，報告期內(nèi)，大自然戶外的前五大客戶中，迪卡儂算是其主要的營收來源。據(jù)招股書，2017年大自然戶外對迪卡儂的銷售金額為7666.77萬元，占當期收入的比例為18.06%。2018年、2019年，大自然戶外對迪卡儂的銷售金額逐年增長，對應的數(shù)額分別為11149.91萬元、15734.71萬元，占各期營收的比例為21.93%、28.87%。

今年上半年，迪卡儂對大自然戶外貢獻了12427.68萬元的收入，占大自然戶外當期收入的36.31%。2017-2019年以及2020年1-6月，迪卡儂連續(xù)蟬聯(lián)大自然戶外第一大客戶的席位。

對比后發(fā)現(xiàn)，迪卡儂對大自然戶外逐年攀升的銷售金額與大自然戶外其他客戶形成鮮明對比。招股書顯示，2017年，大自然戶外的其他四名客戶分別為LSO LP、BalukOudor Gear Cop、SEA TO SUMMIT、Flex xtrade，對前述四名客戶2017年的銷售金額分別為4226.37萬元、3075.37萬元、2171.89萬元、2033.44萬元，分別占當期營收的比重為9.95%、7.24%、5.12%、4.79%。

到了2018年，大自然戶外的第二至第五名客戶為LSO LP、力德超市、SEA TO SUMMIT、Flex xtrade。2019年，SEA TO SUMMIT以3827.54萬元的銷售金額替代了LSO LP，成為當期大自然戶外的第二大客戶。SEA TO SUMMIT 2019年的銷售金額占當期營收的7.02%。2019年，大自然戶外的第三至第五名客戶分別為LSO LP、Baluck Outdoor Gear Cop.、際華集團。

今年上半年，LSO LP已不在大自然戶外的前五大銷售客戶之列。當期除了Flex xtrade、Baluck Outdoor Gear Cop.熟悉的面孔外，新增了REI、Exxel兩名客戶。

通過對比招股書數(shù)據(jù)可以看出，2017-2019年各報告期間，大自然戶外對第二大客戶的銷售金額逐年下滑，與之對應的占比也同步下滑。

北京商報記者通過招股書的相關數(shù)據(jù)計算，今年上半年，除了迪卡儂外，大自然戶外對其他四名客戶當期合計實現(xiàn)的銷售金額為5142.7萬元，遠不及對迪卡儂一家的銷售金額，而這四名客戶當期的銷售金額占大自然戶外當期營收的比例均在5%以下。

投融資專家許小恒認為，這種情況下，大自然戶外的可持續(xù)經(jīng)營、持續(xù)盈利能力以及獨立性會受到大客戶的影響。“一旦大客戶發(fā)生較大的變故，將對公司經(jīng)營業(yè)績帶來不利影響。”許小恒如是說。

在首發(fā)反饋意見中，證監(jiān)會曾要求大自然戶外補充披露報告期內(nèi)前五大客戶銷售的主要產(chǎn)品，說明報告期內(nèi)主要客戶銷售金額和占比發(fā)生較大變化的原因，并分析是否存在被替代的風險以及對大客戶的依賴。

針對公司與迪卡儂之間的合作是否具有不可替代性，是否穩(wěn)定等相關問題，北京商報記者向大自然戶外發(fā)去采訪函，不過大自然戶外董秘董毅敏并未對相關問題進行正面回復。

北京商報記者 劉鳳茹