今年以來，A股震蕩上揚(yáng)的結(jié)構(gòu)市行情也給公募基金帶來了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。然而，令人意外的是，格林基金旗下一只靈活配置混合型基金卻逆市虧損超15%，在該類型基金業(yè)績(jī)榜單中排名墊底。而除了該基金外，格林基金旗下的另外2只非貨幣基金的年內(nèi)業(yè)績(jī)也均低于同類平均。規(guī)模方面，這家由地產(chǎn)公司控股，成立已近三年的基金公司至今規(guī)模不足20億元，遠(yuǎn)低于多數(shù)同期甚至更晚成立的基金公司。未來該公司將如何打造優(yōu)勢(shì)，打破成長(zhǎng)乏力的困局，也備受市場(chǎng)關(guān)注。

格林伯銳逆市虧損超15%

同類基金業(yè)績(jī)榜墊底

受益于今年市場(chǎng)整體回暖，股市在政策、行業(yè)等多項(xiàng)利好的助推下，走出了一波震蕩上揚(yáng)的結(jié)構(gòu)市行情，滬指也多次突破3000點(diǎn)，并在附近震蕩。據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，截至10月15日收盤，上證綜指報(bào)2991.05點(diǎn)，較年初上漲19.93%。同期，深證成指和創(chuàng)業(yè)板指更是分別大漲33.59%和32.81%，分別報(bào)收9671.73點(diǎn)和1660.89點(diǎn)。

而擅長(zhǎng)在震蕩市中獲取超額收益的主動(dòng)權(quán)益類基金也在今年普遍實(shí)現(xiàn)正收益，部分產(chǎn)品年內(nèi)凈值漲逾80%，遠(yuǎn)超大盤表現(xiàn)。據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至10月15日，數(shù)據(jù)可統(tǒng)計(jì)的349只普通股票型基金（份額分開計(jì)算，下同）年內(nèi)收益全部為正，且平均凈值增長(zhǎng)率高達(dá)36.81%。與此同時(shí)，2499只偏股混合型基金中，2477只產(chǎn)品收正，占到總數(shù)的99.12%，平均收益率約為27.04%。

然而，在主動(dòng)權(quán)益類基金年內(nèi)凈值普漲的情況下，北京商報(bào)記者注意到，也有少數(shù)產(chǎn)品逆勢(shì)虧損。其中，格林伯銳靈活配置混合型證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱“格林伯銳靈活配置混合”）的A、C類份額虧損幅度更是分別高達(dá)15.06%和15.16%，在同類型基金中墊底。

眾所周知，靈活配置型基金由于股票倉(cāng)位可以靈活調(diào)整，風(fēng)險(xiǎn)偏好較偏股混合稍低。同花順I(yè)FinD數(shù)據(jù)顯示，截至10月15日，靈活配置混合型基金的平均收益已超23%，為何格林伯銳靈活配置混合這只成立尚不滿一年的次新基金會(huì)逆市大虧呢？對(duì)于上述問題，北京商報(bào)記者采訪格林基金，但截至發(fā)稿未收到相關(guān)回復(fù)。

投研能力不強(qiáng)恐成主因

多產(chǎn)品業(yè)績(jī)不及平均

滬上一位第三方機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，業(yè)績(jī)虧損與格林柏銳靈活配置混合基金今年以來投資運(yùn)作情況欠佳不無關(guān)系。他指出，基金經(jīng)理對(duì)權(quán)益類投資相對(duì)保守，錯(cuò)失了A股結(jié)構(gòu)性行情的機(jī)會(huì)。

據(jù)格林伯銳靈活配置混合的一、二季報(bào)顯示，截至一季度末，該基金配置了49.87%的權(quán)益類資產(chǎn)，一季度末，該基金重倉(cāng)了歐菲光、濰柴動(dòng)力、高新興等科技、工程機(jī)械板塊股票，從以上個(gè)股的走勢(shì)來看，一季度取得了較高的收益，如歐菲光和濰柴動(dòng)力分別大漲54.52%和53.9%，高新興的漲幅也達(dá)到38.91%。由此，格林伯銳靈活配置混合A/C也在一季度上漲超5%。

但若從靈活配置混合基金整體59.28%的權(quán)益資產(chǎn)平均配置比例來看，格林伯銳靈活配置混合仍明顯低于市場(chǎng)水平。

值得一提的是，相較一季度，二季度基金經(jīng)理的投資更偏保守，二季度末權(quán)益投資占比已變?yōu)?，全部轉(zhuǎn)向了固定收益投資、買入返售金融資產(chǎn)等。基金經(jīng)理也在二季報(bào)中表示，出于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的考慮，大幅降低股票類高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資比例，增加了固定收益類資產(chǎn)的投資。

不過，基金經(jīng)理在二季度對(duì)股票的全部清倉(cāng)并沒有換來良好的收益，反而出現(xiàn)巨大虧損。格林伯銳靈活配置混合A/B兩大份額均下跌超12%。

上述滬上第三方機(jī)構(gòu)人士分析指出，二季度股市整體震蕩下跌，該基金一季度末持倉(cāng)的股票可能也存在不同程度的跌幅，這種短期市場(chǎng)調(diào)整或是導(dǎo)致基金經(jīng)理最終選擇清倉(cāng)的原因之一，但其實(shí)從二季度至今的A股表現(xiàn)來看，并不缺乏結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，如果基金經(jīng)理堅(jiān)持長(zhǎng)期價(jià)值投資，且本身有選股能力的話是可以獲得較好回報(bào)的。

除了投研策略和運(yùn)作方面，也有分析人士認(rèn)為，該基金虧損還與基金整體規(guī)模較小有關(guān)。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，格林伯銳靈活配置混合于2018年11月16日正式成立，首募規(guī)模約為3.54億元，其中，A類份額0.18億元，C類份額3.36億元。但成立不久，該基金就遭遇了大額贖回，截至2018年末，A類份額和C類份額的規(guī)模僅分別約為0.12億元和0.1億元，分別較成立時(shí)縮水超33%和97%。截至今年上半年末，格林伯銳靈活配置混合A、C的規(guī)模進(jìn)一步分別減少至27.18萬元和64.32萬元，也就是說，該基金整體規(guī)模已不足百萬元，遠(yuǎn)低于5000萬元的清盤線。

北京一家公募內(nèi)部人士表示，基金規(guī)模過小往往會(huì)導(dǎo)致基金經(jīng)理可用于既定組合配置和分散風(fēng)險(xiǎn)的資金有限，同時(shí)，開放式基金本身也需預(yù)留部分資金以備投資者贖回，那么可用資金就會(huì)更少。另外，還有部分日常開銷需要從基金資產(chǎn)中進(jìn)行扣減，若基金規(guī)模較小，則扣減部分的占比會(huì)更加突出，進(jìn)而對(duì)基金凈值造成影響。

值得一提的是，除格林伯銳靈活配置混合外，格林基金旗下其他非貨基產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也并不突出。據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至10月15日，格林伯元靈活配置混合A、C的凈值分別增長(zhǎng)2.82%和2.7%，遠(yuǎn)低于同類型產(chǎn)品27.04%的平均收益率。此外，格林泓鑫純債A/C的年內(nèi)收益率分別約為3.76%和3.68%，也略低于長(zhǎng)期純債基金平均3.79%的收益率。

成立至今規(guī)模難增

貨幣基金“挑大梁”

資產(chǎn)管理規(guī)模作為一家基金公司管理能力、投資實(shí)力等多方面的綜合體現(xiàn)，也備受業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)重視。而管理規(guī)模的增長(zhǎng)也是擺在格林基金面前的一道難題。

據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，格林基金成立于2016年11月，是河南省安融房地產(chǎn)開發(fā)有限公司的全資子公司，注冊(cè)資本1.5億元，法定代表人為高永紅。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，成立近三年來，格林基金總規(guī)模一直未能突破20億元，截至二季度末規(guī)模為14.07億元。

相比之下，多家同期成立的基金公司的規(guī)模卻已有明顯提升。例如，同樣在2016年11月成立的南華基金，截至上半年末，資產(chǎn)管理規(guī)模約為40.61億元。同年成立的鵬揚(yáng)基金、華泰保興基金、匯安基金的規(guī)模更已超百億元。

從具體產(chǎn)品來看，截至上半年末，僅格林日鑫月熠貨幣市場(chǎng)基金一只產(chǎn)品規(guī)模尚保持在11.16億元，這只貨幣基金占到總規(guī)模的比例高達(dá)79.32%，其余2只混合型基金和1只債券型基金（份額合并計(jì)算）則合計(jì)2.91億元，平均每只產(chǎn)品規(guī)模不足1億元。

業(yè)內(nèi)一位資深研究員表示，隨著當(dāng)前渠道門檻的提高，中小型基金公司以及新基金公司如果沒有良好的股東或渠道背景，很可能在一開始就面臨困局。同時(shí)，缺乏歷史業(yè)績(jī)和明星基金經(jīng)理、品牌辨識(shí)度低、管理不善等因素也是中小型基金公司和新基金公司突圍的難點(diǎn)。

對(duì)于公司將如何打破當(dāng)前困局，實(shí)現(xiàn)旗下產(chǎn)品業(yè)績(jī)和規(guī)模的提升，北京商報(bào)記者采訪格林基金，但截至發(fā)稿未收到相關(guān)回復(fù)。

“當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，我覺得打造特色品牌和獨(dú)特風(fēng)格可能是中小型基金公司突圍的一個(gè)方向。” 南方一位市場(chǎng)分析人士如是說，“其實(shí)并非所有基金公司都應(yīng)該或都適合追求‘大而全’，對(duì)于中小型機(jī)構(gòu)而言，‘小而精’或是更好的選擇。比如某些基金公司可以根據(jù)自身優(yōu)勢(shì)主攻某個(gè)類型的基金產(chǎn)品，像當(dāng)下火熱的指數(shù)基金、定開債基等。另外，也可以抓住部分客戶群體的投資需求，專注某一風(fēng)格。”

北京商報(bào)記者 蘇長(zhǎng)春 劉宇陽