步入10月，A股市場投資者再度踏上了奮戰(zhàn)四季度行情的征程?；赝?019年前三季度的股市表現(xiàn)，整體來看，A股呈現(xiàn)出震蕩上行的走勢，三大指數(shù)漲幅均超過15%。在此背景下，部分主動權(quán)益類基金更是大幅跑贏大盤，獲取顯著的超額收益。就后市而言，國金國鑫靈活配置混合型發(fā)起式證券投資基金（以下簡稱“國金國鑫靈活配置混合”）經(jīng)理張航指出，在全球不穩(wěn)定環(huán)境仍存和國內(nèi)企業(yè)抵御風(fēng)險能力增強(qiáng)的雙重因素疊加下，預(yù)計(jì)四季度仍將保持震蕩向上行情。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，今年以來，上證綜指、深證成指和創(chuàng)業(yè)板指分別上漲16.49%、30.48%和30.15%。而擅長主動管理，能夠在震蕩市中獲取超額收益的主動權(quán)益類基金也普遍取得不錯的成績。

其中，國金國鑫靈活配置混合就以超40%的凈值增長率跑贏同期大盤以及多數(shù)同類型產(chǎn)品。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，截至9月30日，數(shù)據(jù)可統(tǒng)計(jì)的1814只靈活配置混合型基金（份額分開計(jì)算，下同）平均凈值增長率約為21.3%。同期，國金國鑫靈活配置混合則實(shí)現(xiàn)40.42%的年內(nèi)收益，遠(yuǎn)超平均，在同類型產(chǎn)品中也排在前12%。若拉長時間線來看，近五年國金國鑫靈活配置混合的凈值更上漲148.75%，在可比的210只產(chǎn)品中，排名第14；其成立以來的收益率更是高達(dá)215.61%，在同類排名前十。

究其原因，北京商報記者注意到，在年內(nèi)A股市場震蕩的背景下，國金國鑫靈活配置混合重倉消費(fèi)、醫(yī)療、TMT等行業(yè)，而從半年報披露的部分重倉股的年內(nèi)表現(xiàn)來看，多只個股漲幅明顯。據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，前三季度，第一大重倉股中國平安、第二大重倉股樂普醫(yī)療和第四大重倉股伊利股份分別上漲55.15%、20.42%和24.65%。

張航也表示，該基金聚焦消費(fèi)、醫(yī)藥和TMT行業(yè)，“偏重于自下而上的深度研究和自上而下的倉位把控，甄選優(yōu)質(zhì)個股并長期持有，賺取成長價值，且個股持倉比例穩(wěn)定”。

在張航看來，三個行業(yè)在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期都是比較好的賽道。投資這三個行業(yè)，第一不會錯過未來成長性的行業(yè)，同時可以盡量規(guī)避行業(yè)過于集中的風(fēng)險；第二，如果通過更長維度觀察，在美國等成熟市場，市值前十大的公司基本都在這三個行業(yè)產(chǎn)業(yè)，說明這個賽道的“雪道夠?qū)?rdquo;；第三，三個行業(yè)研究壁壘很高，適合機(jī)構(gòu)投資者去長期研究和布局。

同時，國金國鑫靈活配置混合重倉的三個行業(yè)也是國金權(quán)益團(tuán)隊(duì)配備最強(qiáng)的行業(yè)。比如醫(yī)藥，國金基金配備的研究員是具備七年醫(yī)院和醫(yī)藥行業(yè)事業(yè)經(jīng)驗(yàn)的博士；而張航在保險機(jī)構(gòu)從事過六年的食品飲料研究，同時兼任消費(fèi)組長，對消費(fèi)行業(yè)的認(rèn)知很高。

就基金的選股和運(yùn)作方面，張航坦言，會排除“三高”股票，即排除高杠桿、高質(zhì)押、高商譽(yù)個股，控制下跌風(fēng)險。同時，優(yōu)選具備“三力”個股，選擇有創(chuàng)新力、談判力、創(chuàng)造現(xiàn)金流能力的公司。

而在關(guān)注的行業(yè)方面，除上述提及的消費(fèi)、醫(yī)藥和TMT外，張航表示，近期聚焦汽車行業(yè)。在他看來，雖然目前并不確定汽車行業(yè)處于相對低谷的狀態(tài)，但根據(jù)數(shù)據(jù)測算，今年上半年汽車銷量下滑了20%。然而，就長期而言，仍有較大的發(fā)展空間。張航認(rèn)為，一方面，汽車行業(yè)的容量很大，而目前國產(chǎn)車銷量相對有限，也就意味著長期有望出現(xiàn)大發(fā)展。另一方面，是源于新能源車對傳統(tǒng)車的替代。

對于未來A股的走勢，張航預(yù)計(jì)，從2019年四季度到2020年，仍會保持震蕩格局，而且會呈現(xiàn)出底部不斷抬升的震蕩局面。他表示，從指數(shù)角度來看，中國經(jīng)濟(jì)的韌性，在經(jīng)歷近一年全球關(guān)系不穩(wěn)定的考驗(yàn)后，整體表現(xiàn)較好，同時，企業(yè)抵御風(fēng)險的能力也在逐漸加強(qiáng)。但未來對外貿(mào)易等多方面的不穩(wěn)定因素尚存，因此，A股仍會處于震蕩向上的情況。

北京商報記者 孟凡霞 劉宇陽