日前，摩根大通發(fā)布斗魚股票研究報(bào)告，給予斗魚“增持”評級，目標(biāo)價(jià)13美元。摩根大通分析指出，中國是全球最大的游戲市場，占全球市場的46%。游戲直播平臺是電子競技內(nèi)容的主要發(fā)行渠道，為電子競技愛好者提供了豐富的參與體驗(yàn)。斗魚作為中國主要的游戲直播平臺，擁有廣闊的電競用戶基礎(chǔ)，將成為中國電競繁榮的最大受益者。

公開數(shù)據(jù)顯示，2019年第二季度，斗魚平均MAU創(chuàng)新高達(dá)到1.628億,較去年同期增長32.6%。摩根大通預(yù)測，到2023年，中國的游戲直播用戶預(yù)計(jì)達(dá)到3.93億，游戲直播MAU增長空間巨大。伴隨5G技術(shù)的實(shí)施落地，頭部游戲直播平臺更具有吸納新用戶的廣闊空間。在國內(nèi)最多頂級游戲主播和頂級電競賽事雙重加持下，保守估計(jì)到2023年，斗魚MAU將達(dá)到2.28億。

同時(shí)從市場規(guī)模上看，游戲直播行業(yè)市場規(guī)模達(dá)130億，預(yù)計(jì)到2023年將增長至400億，未來5年的年復(fù)合增速達(dá)到24.7%，增長潛力巨大。從市場滲透率和擴(kuò)張趨勢來看，直播行業(yè)發(fā)展前景依然良好，斗魚憑借MAU、主播、內(nèi)容生態(tài)的領(lǐng)先優(yōu)勢，未來仍有非常大的提升空間。在持續(xù)優(yōu)化的變現(xiàn)效率和成本結(jié)構(gòu)的推動下，斗魚未來收入、利潤將持續(xù)穩(wěn)健增長。摩根大通保守預(yù)測，到2023年其收入、利潤的年度復(fù)合增長率有望達(dá)到26%和106%。

持續(xù)優(yōu)化運(yùn)營效率，深耕電競價(jià)值鏈

作為國內(nèi)游戲直播的頭部平臺，斗魚已從千播大戰(zhàn)中拔得頭籌，不僅吸納了超過半數(shù)的TOP 100主播，更是簽下了包括PDD、旭旭寶寶在內(nèi)的業(yè)內(nèi)TOP 10大主播，以覆蓋最多頭部主播的絕對優(yōu)勢，為平臺帶來更多用戶與流量。頭部主播的號召力不僅體現(xiàn)在流量與用戶活躍度上，也推動平臺的盈利增長。

除了頂級主播的流量加持外，斗魚實(shí)現(xiàn)盈利的正向增長，也離不開平臺自身的探索與改革。在加強(qiáng)主播的管理、保障優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供應(yīng)以外，斗魚還積極探索分區(qū)內(nèi)容的精細(xì)化運(yùn)營，為平臺用戶提供更多高質(zhì)量內(nèi)容。此外，斗魚在軟件設(shè)計(jì)上也進(jìn)行不斷的迭代更新，以求給用戶帶來更加舒適的使用體驗(yàn)。

基于內(nèi)在平臺優(yōu)化，斗魚還積極探索外在成長，深耕電競生態(tài)價(jià)值鏈，取得了多樣化的成績。聚焦電競內(nèi)容投入的斗魚，不僅在直播和轉(zhuǎn)播電競賽事上頻頻刷新播放成績，更通過贊助包括英雄聯(lián)盟S8全球總決賽冠軍IG戰(zhàn)隊(duì)在內(nèi)的多個(gè)中國戰(zhàn)隊(duì)，為平臺在國際與國內(nèi)賽場上打響知名度。

騰訊資源優(yōu)勢加持，穩(wěn)固斗魚頭部地位

騰訊作為斗魚持股40%的大股東，為斗魚的發(fā)展提供了資源優(yōu)勢。依靠騰訊獨(dú)家直播的資源，斗魚開拓了更多可能性，包括舉辦高質(zhì)量電競賽事等，提高平臺用戶量，保證優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的輸出。斗魚與騰訊在電競賽事上開拓的多項(xiàng)業(yè)務(wù)新合作，也推動斗魚探索與電競相關(guān)的變現(xiàn)可能。

此外，騰訊在今年2月還宣布了一項(xiàng)新的游戲直播內(nèi)容政策，包括禁止游戲主播在合同期內(nèi)違反與游戲直播平臺合同的硬性規(guī)定。摩根大通認(rèn)為，這項(xiàng)新政策的出臺無疑為穩(wěn)定市場競爭打下良好基礎(chǔ)，促進(jìn)直播行業(yè)往良性方向發(fā)展。作為業(yè)內(nèi)擁有最多頭部主播的平臺，斗魚無疑是最大受益者。

摩根大通預(yù)計(jì)，未來直播收入仍是斗魚的主要營收來源，到2023年，其付費(fèi)用戶將達(dá)到1290萬，收入將增長5倍。雖然游戲直播這塊“蛋糕”也已經(jīng)成為各大直播平臺、短視頻平臺垂涎的對象，但就目前趨勢和預(yù)測數(shù)據(jù)來看，斗魚地位仍難以動搖。

游戲直播領(lǐng)域進(jìn)入下半場，斗魚憑借其獨(dú)特的優(yōu)勢和自身不斷的探索改革，開辟出一條貫通電競產(chǎn)業(yè)鏈的盈利方式，其迅猛的發(fā)展勢頭也正在被國際看好。正如摩根大通所言，“斗魚將成為中國電子競技熱潮最大的受益者”，勇于開拓的斗魚，未來將持續(xù)保持增長活力。