在徐先林、徐江兄弟的帶領(lǐng)下，“建筑設(shè)計(jì)師”筑博設(shè)計(jì)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“筑博設(shè)計(jì)”）的IPO之路走得頗為坎坷。證監(jiān)會(huì)最新消息顯示，筑博設(shè)計(jì)二度IPO的招股書已預(yù)披露更新。據(jù)了解，筑博設(shè)計(jì)的大客戶均為房地產(chǎn)商，其中保利、萬(wàn)科在報(bào)告期內(nèi)始終穩(wěn)居公司的前兩大客戶。對(duì)于靠地產(chǎn)“吃飯”的筑博設(shè)計(jì)而言，在當(dāng)下房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣度下行的情況下，公司未來(lái)的業(yè)績(jī)預(yù)期也不被市場(chǎng)看好。此外，公司前次IPO被否的“合同終、中止”老問(wèn)題仍存在隱患。覬覦資本市場(chǎng)已久的筑博設(shè)計(jì)此次二度闖關(guān)能否叩開A股大門還要打上一個(gè)問(wèn)號(hào)。

保利、萬(wàn)科穩(wěn)居前兩大客戶

作為一家建筑設(shè)計(jì)企業(yè)，筑博設(shè)計(jì)的發(fā)展與房地產(chǎn)行業(yè)密切相關(guān)?？v觀筑博設(shè)計(jì)前五大客戶名單，在報(bào)告期內(nèi)（2016-2018年以及2019年上半年）均為各大房地產(chǎn)商，其中保利、萬(wàn)科始終穩(wěn)居公司第一、二大客戶，各報(bào)告期合計(jì)為筑博設(shè)計(jì)貢獻(xiàn)超兩成營(yíng)收。

招股書顯示，筑博設(shè)計(jì)的主營(yíng)業(yè)務(wù)為建筑設(shè)計(jì)及相關(guān)業(yè)務(wù)的設(shè)計(jì)與咨詢，其中建筑設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)是公司收入的主要來(lái)源。報(bào)告期內(nèi)，筑博設(shè)計(jì)的建筑設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)收入分別為5.87億元、6.34億元、7.65億元和4.15億元，占同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例均超九成。

建筑設(shè)計(jì)行業(yè)的發(fā)展離不開房地產(chǎn)市場(chǎng)，各大房地產(chǎn)商也就成為了筑博設(shè)計(jì)的主要“金主”。

根據(jù)筑博設(shè)計(jì)在招股書中披露的前五大客戶名單，不乏保利、萬(wàn)科、綠地控股、金地集團(tuán)、星河控股等開發(fā)商的身影。報(bào)告期內(nèi)，筑博設(shè)計(jì)對(duì)前五大客戶實(shí)現(xiàn)的收入金額分別約為2.31億元、2.4億元、2.87億元和1.74億元，占同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為36.23%、34.5%、34.11%和39.21%。

值得一提的是，保利、萬(wàn)科始終穩(wěn)居筑博設(shè)計(jì)的第一、二大客戶，其中在報(bào)告期內(nèi)對(duì)保利的銷售金額分別約為1.11億元、1.09億元、1.36億元以及7660萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)的銷售比例分別為17.36%、15.61%、16.21%以及17.24%，從銷售比例上來(lái)看，筑博設(shè)計(jì)對(duì)保利的依賴出現(xiàn)升溫。

在報(bào)告期內(nèi)，筑博設(shè)計(jì)對(duì)萬(wàn)科的銷售金額分別約為6635萬(wàn)元、6020萬(wàn)元、7544萬(wàn)元元以及3554萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)的銷售比例分別為10.41%、8.64%、8.96%以及8%。通過(guò)計(jì)算不難看出，僅保利、萬(wàn)科兩家公司就為筑博設(shè)計(jì)貢獻(xiàn)了超兩成的營(yíng)收。

從銷售區(qū)域來(lái)看，筑博設(shè)計(jì)50%左右的銷售金額來(lái)自華南地區(qū)。報(bào)告期內(nèi)，在華南地區(qū)的銷售金額占比分別達(dá)46.24%、53.46%、42.91%以及50.1%。東北證券研究總監(jiān)付立春在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，以前華南地區(qū)的房地產(chǎn)市場(chǎng)不錯(cuò)，但是近期受市場(chǎng)大環(huán)境影響，華南地區(qū)的購(gòu)買力和經(jīng)濟(jì)狀況出現(xiàn)急速的下滑，比如中山的房地產(chǎn)就出現(xiàn)了跌價(jià)。“這對(duì)主要收入來(lái)源于華南地區(qū)的建筑設(shè)計(jì)公司而言也會(huì)產(chǎn)生一些間接影響。”付立春如是說(shuō)。

涉房業(yè)務(wù)能走多遠(yuǎn)

對(duì)于靠地產(chǎn)“吃飯”的筑博設(shè)計(jì)而言，當(dāng)下的地產(chǎn)行業(yè)環(huán)境也讓市場(chǎng)并不看好公司的業(yè)績(jī)預(yù)期。

在監(jiān)管趨嚴(yán)、融資收緊的行業(yè)大背景下，地產(chǎn)行業(yè)景氣度出現(xiàn)下行，房地產(chǎn)開發(fā)市場(chǎng)環(huán)境直接影響建筑設(shè)計(jì)行業(yè)的發(fā)展。對(duì)此，筑博設(shè)計(jì)也提示風(fēng)險(xiǎn)稱，如果未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)不利變化或政府進(jìn)一步加大對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控，可能會(huì)對(duì)公司業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生不利影響，進(jìn)而影響公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

北京商報(bào)記者通過(guò)Choice統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年上半年上市房企的凈利增速出現(xiàn)分化，部分公司凈利增速已出現(xiàn)放緩，諸如金地集團(tuán)，在去年上半年公司凈利同比增長(zhǎng)107.83%，而在今年上半年公司凈利同比增長(zhǎng)51.65%；但部分房企的凈利增速仍表現(xiàn)較好，諸如萬(wàn)科在去年上半年凈利同比增長(zhǎng)24.94%，而在今年上半年公司凈利同比增長(zhǎng)29.79%。

對(duì)于該現(xiàn)象，國(guó)際地產(chǎn)資管公司協(xié)縱策略管理集團(tuán)聯(lián)合創(chuàng)始人黃立沖在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，房地產(chǎn)行業(yè)的一個(gè)項(xiàng)目從立項(xiàng)、開工到交付至少要有一年半的時(shí)間，因此房地產(chǎn)開發(fā)商的當(dāng)下業(yè)績(jī)，一般會(huì)滯后一年到兩年的時(shí)間，所以現(xiàn)在市場(chǎng)狀況體現(xiàn)的業(yè)績(jī)應(yīng)該是在一年以后。房地產(chǎn)商的債務(wù)增加、應(yīng)收賬款增加、資金缺乏，這些是能夠比較快看到的。“因此，房地產(chǎn)商業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪弻?huì)是行業(yè)趨勢(shì)，這對(duì)建筑設(shè)計(jì)行業(yè)的業(yè)績(jī)預(yù)期肯定會(huì)有影響。”黃立沖表示。

另外，自2017年以來(lái)，筑博設(shè)計(jì)逐年走高的應(yīng)收賬款也值得注意。公司在2017年末、2018年末以及2019年上半年末的應(yīng)收賬款分別約為1.74億元、1.99億元以及2.74億元。從賬齡結(jié)構(gòu)來(lái)看，2018年末和2019年6月30日，一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款賬面余額分別約為1.58億元和2.29億元，占應(yīng)收賬款的比例分別為61.44%和67.76%。對(duì)此，筑博設(shè)計(jì)也在招股書中對(duì)可能存在的應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)等做出相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示。

被否老問(wèn)題仍存隱患

實(shí)際上，此次沖擊A股已是筑博設(shè)計(jì)二度闖關(guān)IPO。而前次公司被否的“合同終、中止問(wèn)題”目前似乎仍存在隱患。

回溯筑博設(shè)計(jì)的A股闖關(guān)史，公司早在2013年便開始籌劃IPO一事，在2016年6月筑博設(shè)計(jì)迎來(lái)了第一次上會(huì)大考，遺憾的是并沒有獲得發(fā)審委放行，彼時(shí)公司的合同終、中止問(wèn)題就遭到了證監(jiān)會(huì)的重點(diǎn)關(guān)注。

根據(jù)筑博設(shè)計(jì)前次招股書，公司報(bào)告期2013-2015年度發(fā)生中止或終止的合同金額分別為2.36億元、5.31億元和2.22億元，合計(jì)9.89億元，截至2015年末已確認(rèn)收入1.07億元。彼時(shí)，證監(jiān)會(huì)就要求筑博設(shè)計(jì)說(shuō)明對(duì)已中止、終止項(xiàng)目確認(rèn)收入而不再退款是否存在法律風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)已中止、終止項(xiàng)目確認(rèn)的1.07億元收入是否符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的規(guī)定。

易居研究院智庫(kù)中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，由于建筑設(shè)計(jì)公司的資金情況，導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)容易出現(xiàn)公司提前確認(rèn)收入的情形。

在筑博設(shè)計(jì)最新披露的招股書中，并未說(shuō)明公司合同終止或中止和確認(rèn)收入的情況。但筑博設(shè)計(jì)表示，截至招股說(shuō)明書簽署日，公司正在履行的重大設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)合同（合同金額在2000萬(wàn)元以上）共有16份。北京商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，筑博設(shè)計(jì)的部分合同簽署時(shí)間已歷時(shí)非常長(zhǎng)。例如，在上述16份設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)合同中，有1份簽署時(shí)間在2008年；2份在2010年；2012年、2015年各有2份；2013年、2014年各1份；剩余的7份均在2016年之后簽署。

針對(duì)上述合同的進(jìn)展情況、是否有終止（中止）項(xiàng)目、提前確認(rèn)收入等諸多問(wèn)題，北京商報(bào)記者向筑博設(shè)計(jì)方面發(fā)去采訪函，但截至記者發(fā)稿，對(duì)方并未回復(fù)。

此外，筑博設(shè)計(jì)還存在合同糾紛案件，分別是公司與中德金屬集團(tuán)有限公司建筑工程設(shè)計(jì)合同糾紛案件；還包括公司與武漢新東方房地產(chǎn)開發(fā)有限公司、武漢中恒新科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司建筑工程設(shè)計(jì)合同糾紛案件。根據(jù)筑博設(shè)計(jì)的說(shuō)明，上述糾紛均系公司已按照合同約定完成設(shè)計(jì)工作，但上述公司拒不支付設(shè)計(jì)費(fèi)、拖欠設(shè)計(jì)費(fèi)。北京商報(bào)記者 董亮 馬換換