一飛沖天之后，加拿大鵝開始高空滑落。最新的財(cái)報(bào)給了加拿大鵝重重一擊，25%的銷售額增速并不算低，但股價(jià)依然暴跌31%。加拿大鵝不再是那只受盡追捧、人見人愛的鵝了，開始被動物保護(hù)組織喊打、被稍縱即逝的時(shí)尚潮流拋在腦后?；蛟S加拿大鵝應(yīng)該借這一紙財(cái)報(bào)好好思考，如何調(diào)整好爆紅之后的心態(tài)，回歸“平凡”，做一只能飛得更遠(yuǎn)的鵝。

不理想的業(yè)績

加拿大鵝折翼了。美東時(shí)間29日盤前，加拿大鵝公布了2019財(cái)年第四財(cái)季及全年的業(yè)績報(bào)告，數(shù)據(jù)顯示，加拿大鵝截至3月31日的四季度銷售額為1.562億加元，低于分析師1.589億加元的預(yù)期，同比增長了25%，雖然保持了兩位數(shù)的增長，卻是加拿大鵝8個(gè)季度以來最慢的銷售額增速。

從凈利潤和EPS（每股收益）來看，加拿大鵝的表現(xiàn)似乎還算不錯(cuò)。財(cái)報(bào)顯示，加拿大鵝在第四財(cái)季實(shí)現(xiàn)凈利潤900萬加元，比去年同期的810萬加元要高；該季度調(diào)整后的攤薄每股收益為0.09加元，高于分析師預(yù)計(jì)的0.06加元，但與去年同期相比，幾乎沒有增長；而當(dāng)季銷售成本卻增長了15.4%，整體支出飆升近40%。

這份財(cái)報(bào)算不上亮眼，要知道在上個(gè)季度即第三財(cái)季內(nèi)，加拿大鵝的銷售額同比大漲了50.2%，達(dá)到3.99億加元，與此同時(shí)，凈利潤則大漲72%至1.053億加元，均超過分析師預(yù)期，毛利率高達(dá)64.4%。

從整個(gè)2019財(cái)年來看，加拿大鵝也有走下坡的趨勢，雖然銷售額大漲40.5%至8.3億加元，但凈利潤僅為1.43億加元，也不及市場此前預(yù)期的1.86億加元。

壞消息并不止于此，加拿大鵝還在財(cái)報(bào)中暗示，無法維持近年來爆炸式的增長速度，預(yù)計(jì)未來三年，平均年銷售額增長至少20%，遠(yuǎn)低于2019財(cái)年40.5%的增速，“今年一季度和二季度調(diào)整后營業(yè)利潤和每股凈利潤將出現(xiàn)‘幅度大得多的虧損’”。在財(cái)報(bào)中，加拿大鵝坦承。

因?yàn)椴患邦A(yù)期的業(yè)績和對未來的悲觀預(yù)測，加拿大鵝變身股市的黑天鵝。周三開盤，加拿大鵝跳空，低開逾15%，盤中跌破33.6美元，日內(nèi)跌幅一度超過31%，創(chuàng)其2017年3月上市以來最大日內(nèi)跌幅，若繼續(xù)保持這一跌勢至開盤，將創(chuàng)14個(gè)月以來的新低。

被唱衰的大鵝

“我相信最新季度的業(yè)績并不令人滿意，”Commerce Canal的創(chuàng)始人Ryan Craver表示，“再加上預(yù)計(jì)的下一財(cái)年的年增長率僅為20%，低于去年的40%和此前一年的50%，投資者必然會感到失望。”Commerce Canal負(fù)責(zé)包括加拿大鵝競爭對手在內(nèi)的多個(gè)品牌的銷售。

加拿大鵝跌倒，空頭吃飽。金融數(shù)據(jù)分析公司S3 Partners統(tǒng)計(jì)顯示，財(cái)報(bào)公布前加拿大鵝累計(jì)有將近830萬股股票被借出做空，占流通股的比例為14.13%，總價(jià)值約4.06億美元。由于股價(jià)暴跌三成，加拿大鵝空頭當(dāng)天盯市浮盈超過1億美元，不僅扭轉(zhuǎn)了此前的持倉虧損，還實(shí)現(xiàn)了年內(nèi)8470萬美元的獲利，年內(nèi)收益水平達(dá)到23%。

股價(jià)大跌這一幕似曾相識。從去年冬天開始，唱衰加拿大鵝成了市場的常態(tài)。北半球冬季一向被認(rèn)為是羽絨服企業(yè)股價(jià)走高的階段，但去年，加拿大鵝卻遭遇了寒流，遭到動物保護(hù)人士的抵制及外界市場環(huán)境的打壓，股價(jià)曾在四天內(nèi)大跌20%，連續(xù)成為加拿大基準(zhǔn)股指第二大被做空的標(biāo)的。

面對著跌跌不休的股價(jià)，加拿大鵝CEO Dani Reiss多次表態(tài)試圖挽回投資者的信心。在第三財(cái)季后的電話會議上，Dani Reiss表示，加拿大鵝已經(jīng)成功打入新市場，推出新產(chǎn)品，并增加了產(chǎn)能來滿足兩個(gè)渠道不斷增長的需求。

但他的連續(xù)表態(tài)并沒有拯救加拿大鵝的股價(jià)。第三財(cái)季財(cái)報(bào)公布的當(dāng)天，加拿大鵝股價(jià)一度跌至51.17美元，日內(nèi)跌幅一度超過13.5%。

因?yàn)榧幽么簌Z日漸走低的利潤率沒有逃過投資者的火眼金睛。從第三財(cái)季的數(shù)據(jù)來看，加拿大鵝直接面向消費(fèi)者業(yè)務(wù)（包括網(wǎng)上商店和實(shí)體店）的利潤率為76.1%，不及一年前同期的76.5%，批發(fā)部門的利潤率也由51%降至48%；而最新的第四財(cái)季報(bào)告則加深了這一趨勢，直接面向消費(fèi)者業(yè)務(wù)的利潤率為73.5%，批發(fā)部門的利潤率則降至36.7%。

還能起飛嗎

“25%的增速不低了，高于市場平均增速的兩倍。”要客研究院院長周婷表示，現(xiàn)在奢侈品市場本身沒有回落，但大品牌普遍增速放緩，高端小眾品牌市場增速更快；而加拿大鵝的產(chǎn)品過于單一，未來是否可以長線發(fā)展的確面臨瓶頸。

加拿大鵝決定把寶押在新市場的開拓和新渠道的挖掘上。在此次財(cái)報(bào)中，加拿大鵝表示，由于將加大在中國的投資，同時(shí)還有新開門店等動作，預(yù)計(jì)當(dāng)前財(cái)季將會出現(xiàn)較大幅度的虧損。

去年，加拿大鵝已經(jīng)行動起來，在全球共開設(shè)5家新店，其中2家在中國。上月，加拿大鵝還宣布將開設(shè)6家新店，2家在歐洲，1家在美國，3家在加拿大。

或許這一選擇是對的。財(cái)報(bào)顯示，加拿大鵝直接面向消費(fèi)者的業(yè)務(wù)從一年前的43%升至52%，對批發(fā)客戶的銷售額也有所增長，而直接面向消費(fèi)者業(yè)務(wù)的利潤率要高于批發(fā)業(yè)務(wù)。在加拿大鵝披露的三個(gè)市場中，消費(fèi)需求的增長不一，加拿大增長28.2%，美國增長36.3%，北美以外的其他地區(qū)增長了60.5%。

不過，在實(shí)現(xiàn)營收之前，加拿大鵝還需要走過一段陣痛期，畢竟新的門店和新的市場都需要付出高額成本。“渠道擴(kuò)張的成本和市場競爭仍將是加拿大鵝面臨的風(fēng)險(xiǎn)。”彭博社曾這樣評論。

周婷對北京商報(bào)記者分析稱，如果美國市場疲軟，而中國市場才剛剛開始，對加拿大鵝的營收會是個(gè)大影響，因?yàn)閯倓傔M(jìn)入，市場覆蓋率不夠，銷售無法持續(xù)。對于財(cái)報(bào)后股價(jià)的大跌，以及對競爭和渠道擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對措施，北京商報(bào)記者聯(lián)系了加拿大鵝媒體聯(lián)絡(luò)中心，不過截至發(fā)稿并未收到回復(fù)。

北京商報(bào)記者 陶鳳 湯藝甜/文 李烝/制表