曾因?qū)で舐?lián)姻珍愛網(wǎng)而名聲大噪的德奧通航，最近卻出現(xiàn)在深交所出示的7張“黃牌”中，十年上市路按下暫停鍵。原名伊立浦的德奧通航曾在小家電市場做得風(fēng)生水起，由于半路出家做航空業(yè)務(wù)，從此一發(fā)不可收拾。如果無法在今年實(shí)現(xiàn)凈資產(chǎn)為正、扣非前及扣非后凈利潤為正兩個標(biāo)準(zhǔn)，德奧通航將就此退市。

暫停上市

因2017年、2018年連續(xù)兩年會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)為負(fù)值，深交所決定德奧通航的股票自2019年5月15日起暫停上市。

2018年年報顯示，德奧通航實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.19億元，同比減少5.53%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損1.72億元，同比減少66.41%；2018年，德奧通航歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為-3.47億元；2017年，公司凈資產(chǎn)為-1.66億元。

事實(shí)上，自今年1月以來，德奧通航已連續(xù)五次發(fā)布股票可能被暫停上市的風(fēng)險提示公告，而公司股票也自4月26日起一直處于停牌狀態(tài)。

為了維護(hù)公司生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)定，減少進(jìn)一步虧損，實(shí)現(xiàn)凈資產(chǎn)為正數(shù)等目標(biāo)，德奧通航管理層在2018年就中止了通用航空業(yè)務(wù)，小家電業(yè)務(wù)收入成為公司主要業(yè)務(wù)收入和經(jīng)營利潤來源。不過，這仍然無法扭轉(zhuǎn)該公司暫停上市的命運(yùn)。

面對暫停上市的窘境，德奧通航表示，目前公司及相關(guān)各方正積極通過以下措施保障持續(xù)經(jīng)營能力，恢復(fù)盈利能力，爭取2019年度實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，達(dá)到恢復(fù)上市的條件。

首先，德奧通航會通過加快回收應(yīng)收賬款、改進(jìn)管理薄弱環(huán)節(jié)、補(bǔ)足基礎(chǔ)管理短板，圍繞降低三項(xiàng)費(fèi)用率、人均勞動效率等管理關(guān)鍵指標(biāo)加強(qiáng)成本管理，把減少浪費(fèi)、降低成本、嚴(yán)控費(fèi)用、提高效益的理念貫穿于生產(chǎn)經(jīng)營全過程，深度挖掘管理潛力和效益，降本增效，提升渠道效率，降低庫存水平，改善營業(yè)周期和現(xiàn)金流。

另外，德奧通航認(rèn)為目前小家電業(yè)務(wù)生產(chǎn)經(jīng)營正常，將繼續(xù)堅(jiān)持“以市場為導(dǎo)向”的理念，提升產(chǎn)品競爭力以滿足、引領(lǐng)消費(fèi)者需求為核心，通過整合企業(yè)內(nèi)外部優(yōu)質(zhì)資源，持續(xù)提升產(chǎn)品的時尚度、競爭力。把握用戶需求，提升用戶體驗(yàn)，不斷挖掘消費(fèi)者潛在需求，提升產(chǎn)品的市場適應(yīng)度；改革產(chǎn)品開發(fā)模式，強(qiáng)化以產(chǎn)品為核心的業(yè)務(wù)協(xié)同，優(yōu)化資源利用，不斷提升產(chǎn)品的性價比和市場競爭力。

對于債務(wù)，德奧通航稱，公司及控股股東正在全力推進(jìn)債務(wù)解決工作，盡快制訂出可行、及時的解決方案，徹底解決公司貸款逾期的風(fēng)險，降低公司財務(wù)杠桿，減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)，增強(qiáng)公司的抗風(fēng)險能力，改善公司的財務(wù)狀況。

本末倒置

德奧通航2008年上市，上市當(dāng)年，營業(yè)收入7.28億元，凈利潤2169萬元，但2018年的業(yè)績居然遠(yuǎn)不如十年前，其實(shí)都是該公司轉(zhuǎn)型不利的結(jié)果。

德奧通航從小家電起家，原名“伊立浦”，一方面以O(shè)EM/ODM/MDM模式為家電企業(yè)提供模具、研發(fā)等服務(wù)，另一方面，以ESA/OBM模式自營“伊立浦”家用電器，包括電飯鍋、電烤爐、電煎板等。當(dāng)時的伊立浦尚且可以與小家電巨頭們一戰(zhàn)。

不過，自2015年變更證券簡稱以來，當(dāng)時的伊立浦正式打出“通航”招牌，主營業(yè)務(wù)也由電器設(shè)備轉(zhuǎn)變?yōu)橥ㄓ煤娇张c電器設(shè)備雙主業(yè)運(yùn)營。原因在于，2013年北京市梧桐翔宇投資有限公司（以下簡稱“梧桐翔宇”）以3.08億元入主當(dāng)時的伊立浦后，提出“通用航空五年戰(zhàn)略規(guī)劃”；同年，伊立浦收購并增資了東營梧桐德奧直升機(jī)有限公司；2014年8月，上市公司又通過全資子公司收購了梧桐投資持有的R30共軸雙旋翼直升機(jī)資產(chǎn)包項(xiàng)目。

此后，德奧通航一直試圖在通用航空領(lǐng)域打開局面，但從公布的業(yè)績數(shù)據(jù)看，通用航空業(yè)務(wù)并沒有成為德奧通航發(fā)展的新引擎。北京商報記者梳理德奧通航的年報發(fā)現(xiàn)，從2014年到2018年五年間，通用航空業(yè)務(wù)在企業(yè)營收占比從未超過6%。

2014－2018年，德奧通航總營收分別為6.91億元、6.54億元、7.17億元、7.6億元和7.18億元，對應(yīng)這五年的通用航空板塊收入分別為4000.85萬元、1709.4萬元、3213.56萬元、3161.92萬元和1400.53萬元，分別占當(dāng)年?duì)I業(yè)總收入的5.79%、2.61%、4.48%、4.16%和1.95%。

此外，自2013年進(jìn)軍通用航空領(lǐng)域后，德奧通航的扣非后凈利潤持續(xù)下滑，并且從2015年開始連年虧損。在正式“砍掉”通用航空板塊的前一年，2017年公司的扣非后凈利潤虧損已經(jīng)擴(kuò)大到5.39億元。

值得注意的是，德奧通航一度還尋求聯(lián)姻珍愛網(wǎng)。2017年，德奧通航發(fā)布了一份重大資產(chǎn)購買預(yù)案，稱計(jì)劃收購珍愛網(wǎng)51%股權(quán)。但此后該收購案因被珍愛網(wǎng)董事會否決而告吹。

在轉(zhuǎn)型的前幾年，德奧通航的股價一路飆升，2013年，該公司股價為6元/股左右，到了2015年最高峰時，股價達(dá)到了63.99元/股。但暫停上市前該公司的股價已經(jīng)回落到3.15元/股，市值僅8.35億元。

在產(chǎn)業(yè)觀察家洪仕斌看來，德奧通航在轉(zhuǎn)型過程中可謂是“撿芝麻丟西瓜”，對于一個企業(yè)來說，轉(zhuǎn)型是必要的，但不意味著要放棄主營業(yè)務(wù)。“以格力電器和美的集團(tuán)為例，不管是做小家電還是機(jī)器人，從來都沒有將空調(diào)這個主業(yè)放下，而只有主業(yè)發(fā)展穩(wěn)定，才有資本去嘗試其他轉(zhuǎn)型。”

如何挽救

按照深交所中小板上市規(guī)則，為實(shí)現(xiàn)恢復(fù)上市目標(biāo)，公司必須實(shí)現(xiàn)2019年度末凈資產(chǎn)為正和扣非前及扣非后凈利潤為正兩個標(biāo)準(zhǔn)。但德奧通航公布的2019年一季度報告顯示，業(yè)績依然沒有抬頭趨勢，德奧通航一季度扣非前凈利潤虧損約858萬元，扣非后凈利潤虧損約860.7萬元，凈資產(chǎn)為-3.53億元。

因此，在暫停上市后，德奧通航將有何動作成為投資者關(guān)注的重點(diǎn)。對此，德奧通航董秘陳國輝表示，“2019年是公司擺脫困境的關(guān)鍵之年，主營業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況尤其重要。公司將在采購組織、生產(chǎn)安排、市場營銷、資金使用等各個方面精打細(xì)算、高效運(yùn)行，最大限度挖掘潛力，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。同時，加快債務(wù)整體解決方案的落實(shí)及推進(jìn)實(shí)施”。

對于未來將聚焦于小家電市場，還是會拓展別的業(yè)務(wù)，北京商報記者致電德奧通航董秘辦公室，截至發(fā)稿，對方未就此問題做出回復(fù)。

從年報披露的數(shù)據(jù)來看，德奧通航依然依托于小家電業(yè)務(wù)，2018年電器設(shè)備業(yè)務(wù)收入為7.05億元，占總體營收的98.05%。

但德奧通航自身能否支撐下去還是個問題，今年1月，曾有投資者提問，公司家電工廠無人化技改進(jìn)展如何？當(dāng)時德奧通航表示，受限于公司目前的流動性緊張問題，公司家電業(yè)務(wù)的生產(chǎn)線升級改造已暫時停止，目前家電業(yè)務(wù)仍正常運(yùn)作，有待后續(xù)債務(wù)問題解決后擇機(jī)重新進(jìn)行，并根據(jù)實(shí)際情況向政府相關(guān)管理部門申報。

而縱觀整個家電市場，德奧通航的機(jī)會并不是很大。家電行業(yè)分析師梁振鵬指出，德奧通航無法與九陽、蘇泊爾、美的等品牌相比，小家電市場每年都有很多新入局者，包括互聯(lián)網(wǎng)公司和外資公司，競爭越來越激烈，德奧通航已經(jīng)進(jìn)入一個困境，未來要翻身很難。“這家公司投機(jī)心理比較嚴(yán)重，哪個行業(yè)熱度高就做哪個行業(yè)，哪個業(yè)務(wù)有利于股價上升就做什么，搖擺不定，錯失了很多市場發(fā)展的良機(jī)。”

與現(xiàn)在國內(nèi)主流的小家電企業(yè)相比，德奧通航的體量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。蘇泊爾2018年的營業(yè)收入達(dá)到178.51億元，九陽股份2018年?duì)I收也達(dá)到81.69億元，而美的集團(tuán)更是達(dá)到2596.65億元的營收，德奧通航根本難以與之抗衡。

洪仕斌也認(rèn)為，德奧通航雖然在十幾年前有過一段輝煌時期，但現(xiàn)在本身不具備多大優(yōu)勢，再加上該公司主要靠單一產(chǎn)品線，競爭實(shí)力不夠，未來機(jī)會渺茫。北京商報記者 石飛月

（圖片來源：德奧通航官網(wǎng)）