近日，有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從2018年至今，至少超過(guò)20家上市公司發(fā)生了債務(wù)違約，這其中既有項(xiàng)目停工員工離職的神霧環(huán)保，也有因?yàn)?ldquo;蘿卜章”被騙的華業(yè)資本。此前有分析人士認(rèn)為，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的雙重不對(duì)稱性是造成降杠桿背景下債務(wù)違約的本質(zhì)原因。第一個(gè)不對(duì)稱性是，借款企業(yè)與企業(yè)決策者通過(guò)放債所獲得利益要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于違約后他們需要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的損失，這是利益大于損失造成了不對(duì)稱性。如果用前景理論來(lái)看企業(yè)債務(wù)違約，就相當(dāng)于用承擔(dān)遠(yuǎn)小于100元的損失帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)去換來(lái)100元的利益。

【前景理論】

2002年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)發(fā)給了心理學(xué)家卡尼曼，他帶給人們一個(gè)新的理論——“前景理論”，即描述和預(yù)測(cè)人們?cè)诿媾R風(fēng)險(xiǎn)決策過(guò)程中表現(xiàn)與傳統(tǒng)期望值理論和期望效用理論不一致的行為的理論。該理論發(fā)現(xiàn)人們?cè)诿鎸?duì)得失時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)偏好行為不一致，在面對(duì)“失”時(shí)變得風(fēng)險(xiǎn)追求，而面對(duì)“得”時(shí)卻表現(xiàn)得風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，此外，參照點(diǎn)的設(shè)立和變化影響人們的得失感受，并進(jìn)而影響人們的決策。