2019年開年，債券市場的情緒再次被一波密集的債券違約攪動。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至1月29日，年內(nèi)已有14只債券發(fā)生違約，較去年1月增加一倍之多。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在債券違約漸成常態(tài)的同時，違約債券處置的配套制度也應(yīng)加速完善。

首月曝14起債券違約

近期債券違約現(xiàn)象集中爆發(fā)。1月29日，寶塔石化集團(tuán)在中國貨幣網(wǎng)發(fā)布公告稱，該公司發(fā)行的2014年度第一期中期票據(jù)“14寧寶塔MTNO01”應(yīng)于1月29日兌付本息，由于公司流動資金緊張，截至兌付日終，公司未能按約定籌措償付資金，14寧寶塔MTNO01不能按期足額償付本息，已構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。

這只是近期曝出的債券違約事件中的一例。1月21日，中國華陽經(jīng)貿(mào)集團(tuán)有限公司10億元的“18華陽經(jīng)貿(mào)SCP003”因公司流動性不足未能按照約定籌措足額兌付資金，已構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約；1月22日，永泰能源股份有限公司10億元的“18永泰能源CP001”因公司流動性緊張，未能按照約定足額償付本息。

值得注意的是，年初以來違約債券在數(shù)量和面額上都呈加速趨勢。據(jù)Wind統(tǒng)計，截至1月29日，年內(nèi)違約債券數(shù)量已達(dá)14只，涉及債券余額101億元，數(shù)量和規(guī)模均較去年1月增加一倍有余。2018年1月全月違約債券僅有6只，涉及金額約41.59億元。

而隨著債券違約頻繁發(fā)生，發(fā)行主體也不斷多樣化，既有屢次違約的新光控股集團(tuán)有限公司、大連機(jī)床集團(tuán)有限責(zé)任公司、河南眾品食品有限公司等“老面孔”，也不乏康得新復(fù)合材料集團(tuán)股份有限公司這樣的“新面孔”出現(xiàn)。

與前期違約有關(guān)

近兩年，債券市場違約現(xiàn)象逐步進(jìn)入常態(tài)化，且違約數(shù)量越來越多。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2018年國內(nèi)債券市場上共有133只債券發(fā)生違約，違約規(guī)模高達(dá)1282億元，同比增加3倍之多。

具體來看，2018年的債券違約密集出現(xiàn)在三四季度，尤其是四季度突發(fā)高峰。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，10月和11月發(fā)生違約的債券數(shù)量合計46只，涉及金額390億元；12月洛娃科技實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司、龍躍實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司等再次拉起違約警報。

而開年一連串的債券違約風(fēng)波其實(shí)早在市場預(yù)期中，有分析師指出，今年違約的債券大多為此前已經(jīng)發(fā)生多次違約的債券，若前期已經(jīng)出現(xiàn)過違約，又沒有得到解決的話，后面到期債券繼續(xù)違約將是大概率事件。

蘇寧金融研究院特約研究員何南野也表示，今年初的債券違約實(shí)際上是去年違約潮的延續(xù)，本質(zhì)上是借債企業(yè)不能產(chǎn)生足夠的利潤和現(xiàn)金流來歸還債務(wù)，再加上當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)狀況仍未有大的改善，依舊低迷。同時，從違約企業(yè)來看，這些企業(yè)的共性是負(fù)債較多、可用抵押資產(chǎn)較少，且屬于周期性、受沖擊較為明顯的行業(yè)，因此即便在當(dāng)前資金面明顯寬松的背景下，上述企業(yè)也很難從銀行獲取廉價的資金，違約現(xiàn)象依舊常見。

建立違約處置機(jī)制

年初違約債券數(shù)量的突然猛增，再次重燃起市場的擔(dān)憂。資深金融分析師肖磊表示，債券違約跟經(jīng)濟(jì)周期、利率周期有很大關(guān)系，但更主要的還是債券規(guī)模越來越大，如果違約比例上升，意味著債券整體熊市會持續(xù)，違約引發(fā)的連鎖效應(yīng)會更明顯。

不過，在何南野看來，年初違約債券數(shù)量增多，并不意味著違約高發(fā)期卷土重來，一方面可能與到期債券數(shù)量相比去年同期增多有關(guān)；另一方面也在于債券違約具有周期性，有的季度高、有的季度低。

債券違約事件的集中爆發(fā)引發(fā)市場的高度關(guān)注，但是債券違約后的處置成為亟待完善的一環(huán)。何南野分析稱，監(jiān)管層應(yīng)對于經(jīng)營狀況不同的企業(yè)實(shí)施差異化管理，對于經(jīng)營較好、行業(yè)較好的企業(yè)，監(jiān)管應(yīng)盡可能地提供紓困的幫助，讓它們有機(jī)會度過難關(guān)；對于經(jīng)營不善、負(fù)債累累、前景較差的劣質(zhì)企業(yè)，應(yīng)建立市場化的違約處置機(jī)制，盡可能將違約之后的風(fēng)險后果降到最低。

“同時，監(jiān)管還應(yīng)完善發(fā)債企業(yè)的約束機(jī)制，建立較高的發(fā)債準(zhǔn)入門檻，要求發(fā)債企業(yè)進(jìn)行充分的信息披露，并對發(fā)債企業(yè)的資金用途進(jìn)行有效監(jiān)控，讓發(fā)債企業(yè)能夠接受投資者和公眾的監(jiān)督，以充分揭示發(fā)債企業(yè)風(fēng)險，提前做好風(fēng)險的預(yù)警工作。”何南野補(bǔ)充道。

北京商報記者 崔啟斌 吳限/文 代小杰/制表