自去年11月的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》（以下簡稱“資管新規(guī)意見稿”）發(fā)布以來，已經(jīng)過去了整整一年，存量規(guī)模超20萬億元的銀行理財(cái)正在悄然生變。在資管新規(guī)意見稿的影響下，保本理財(cái)逐步退出市場、凈值型理財(cái)和結(jié)構(gòu)性存款則出現(xiàn)大幅增長、理財(cái)子公司加速建立。但與之對(duì)應(yīng)的則是，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)收入下降、中小銀行在理財(cái)子公司建設(shè)中先發(fā)優(yōu)勢(shì)不足等問題。

歡欣  產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)

此前被各家銀行作為攬儲(chǔ)利器的保本理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)逐步退出市場，據(jù)融360最新監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2017年11月保本理財(cái)占比為32.33%，自2018年4月開始持續(xù)下降，10月保本理財(cái)占比為26.15%，近一年下降了6.29個(gè)百分點(diǎn)。相反，凈值型理財(cái)和結(jié)構(gòu)性存款則出現(xiàn)大幅增長。

過去凈值型理財(cái)一直不受投資者青睞，原因是“沒有固定的收益率，凈值有漲有跌，產(chǎn)品存在虧損的可能”。但在打破剛兌的新監(jiān)管形勢(shì)下，理財(cái)產(chǎn)品向凈值化轉(zhuǎn)型已經(jīng)成為不可逆的趨勢(shì)。反映到數(shù)據(jù)來看，凈值型理財(cái)產(chǎn)品10月發(fā)行量已從1月的120款以內(nèi)增長至200款以上。

而理財(cái)產(chǎn)品整體月度發(fā)行數(shù)量呈現(xiàn)縮水趨勢(shì)，今年10月，理財(cái)市場整體發(fā)行數(shù)量僅有9330款，降至1萬款以下。

此外，允許銀行設(shè)立理財(cái)子公司，也給商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)升級(jí)轉(zhuǎn)型提供了契機(jī)。今年4月27日，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》以下簡稱“資管新規(guī)”正式落地。資管新規(guī)指出，商業(yè)銀行應(yīng)設(shè)立具有獨(dú)立法人地位的子公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，而10月發(fā)布的《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法（征求意見稿）》則提出了更多具體要求，在投資和銷售方面均放款標(biāo)準(zhǔn)，助力銀行加快設(shè)立理財(cái)子公司。

銀行設(shè)立子公司或?qū)I機(jī)構(gòu)正提速，除招商銀行、華夏銀行等股份制銀行表示要成立理財(cái)子公司，中國銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行4家國有大行也加入到理財(cái)子公司“預(yù)備軍”陣營中。據(jù)北京商報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前共有19家銀行擬設(shè)理財(cái)子公司。

在融360分析師楊慧敏看來，資管新規(guī)下，銀行理財(cái)和其他資管產(chǎn)品站在了同一個(gè)競爭水平線上，加之理財(cái)子公司設(shè)立后，銀行理財(cái)?shù)陌l(fā)行和銷售政策更有放松，未來有能力的銀行將會(huì)積極發(fā)起設(shè)立理財(cái)子公司，同時(shí)加強(qiáng)權(quán)益類投研能力的建設(shè)，利用政策紅利加快理財(cái)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型。

陣痛  理財(cái)業(yè)務(wù)收入普降

與理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)對(duì)應(yīng)的則是銀行理財(cái)業(yè)務(wù)收入普降，從各大銀行2018年三季報(bào)數(shù)據(jù)中也能一窺資管新規(guī)意見稿帶來的影響，北京商報(bào)記者注意到，盡管各家銀行披露的數(shù)據(jù)口徑不同，但三季度銀行理財(cái)業(yè)務(wù)收入均較去年同期有所下滑。五大國有行中，中國銀行前三季度手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入為685.18億元，同比2017年的699.01億元減少13.83億元，下降1.98%。建設(shè)銀行副行長張立林此前也在公共場合表示，理財(cái)收入出現(xiàn)階段性下降是正常現(xiàn)象，整個(gè)資管新規(guī)所體現(xiàn)的導(dǎo)向是朝著更有序、更健康的方向發(fā)展。

除國有大行受資管新規(guī)“波及”外，中小銀行的手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入也出現(xiàn)了不同程度的下降，8家上市股份制銀行中，浦發(fā)銀行、華夏銀行、民生銀行、中信銀行4家股份制銀行均出現(xiàn)了不同程度的下滑，其中，浦發(fā)銀行下滑較為明顯，從2017年前三季度的355.51億元下降至今年同期的299.71億元，同比降幅達(dá)15.7%。華夏銀行、民生銀行、中信銀行同比分別下降5.48%、0.03%、4.7%至130.31億元、361.67億元、326.04億元。

區(qū)域性中小銀行的表現(xiàn)則更為乏力，在15家已上市的區(qū)域性中小銀行中，僅有4家銀行的手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入呈上升趨勢(shì)，其余11家銀行步入下行區(qū)間，其中無錫銀行、張家港農(nóng)商行以及成都銀行降幅都超過30%，無錫銀行降幅最高，較2017年末下降45.24%，成都銀行較2017年末下降32.21%，張家港農(nóng)商行較2017年三季度同期下降32.46%。無錫銀行在三季報(bào)中披露，該行收入下降是由于理財(cái)業(yè)務(wù)收入減少。成都銀行也表示，造成該項(xiàng)收入變動(dòng)的主要原因是銀行卡、理財(cái)及投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入下降所致。

楊慧敏進(jìn)一步指出，理財(cái)?shù)臉I(yè)務(wù)模式之前從中賺取利差，而資管新規(guī)后，理財(cái)業(yè)務(wù)逐漸回歸資管本質(zhì)，“受人之托，代人理財(cái)”，所以理財(cái)?shù)臉I(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)為收取管理費(fèi)。且理財(cái)產(chǎn)品的多層嵌套、投資非標(biāo)、資金空轉(zhuǎn)等都受到了限制，從而造成了理財(cái)業(yè)務(wù)收入的減少。

挑戰(zhàn)  小型銀行或?qū)⑼顺隼碡?cái)市場

不過，值得關(guān)注的是，《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法（征求意見稿）》明確未來銀行理財(cái)銷售主體并不再是銀行，而是銀行控股或者全資控股的銀行理財(cái)子公司，這意味著，理財(cái)子公司業(yè)務(wù)將完全和銀行本身的業(yè)務(wù)分開，子公司自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧，這將對(duì)子公司人才建設(shè)和投研體系建設(shè)產(chǎn)生較大考驗(yàn)。一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，對(duì)于理財(cái)業(yè)務(wù)較強(qiáng)的城商行和農(nóng)商行來說，未來布局理財(cái)子公司也是大勢(shì)所趨，而那些理財(cái)實(shí)力較弱的城商行和農(nóng)商行，也不會(huì)花費(fèi)太多去成立理財(cái)子公司或者拿不到理財(cái)子公司的牌照，最終極有可能退出理財(cái)市場。

中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級(jí)研究員董希淼在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，不管是大型銀行、股份制銀行還是城商行，理財(cái)子公司與母行分支機(jī)構(gòu)在銷售管理、利益分配等方面，也需要更多協(xié)調(diào)。此外，從執(zhí)行層面看，對(duì)中小銀行而言，人才引進(jìn)、系統(tǒng)搭建等方面都還需要進(jìn)行更加充分的準(zhǔn)備。對(duì)規(guī)模較小的城商行、農(nóng)商行來說，無論是業(yè)務(wù)規(guī)模和人才儲(chǔ)備等方面都不支持成立理財(cái)子公司，這些小型銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展將面臨較大變數(shù)。制度障礙突破之后，真正要釋放改革紅利并不是一朝一夕之事。

普益標(biāo)準(zhǔn)研究員于康預(yù)測(cè)稱，“需要注意的是，因?yàn)槔碡?cái)子公司籌建和開業(yè)兩個(gè)階段所給予的反饋調(diào)整時(shí)期都較長，因此預(yù)期短期內(nèi)較難真正落地?？紤]到政策描述的時(shí)限范圍以及銀行的調(diào)整準(zhǔn)備期，理財(cái)子公司最快也需在明年春節(jié)后落地”。“銀行應(yīng)正確處理表外融資與表內(nèi)融資的關(guān)系，積極引導(dǎo)影子銀行向好的方向發(fā)展，在符合監(jiān)管要求和風(fēng)險(xiǎn)防控的前提下適當(dāng)保留表外融資，增加企業(yè)的融資渠道；順應(yīng)監(jiān)管需求、立足服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，壓縮同業(yè)鏈條與規(guī)模，助力資金‘脫虛向?qū)?rsquo;。”于康說道。

北京商報(bào)記者 崔啟斌 宋亦桐