汽車(chē)金融第一股有望誕生。近日，上海東正汽車(chē)金融股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“東正汽車(chē)金融”）正式向港交所遞交招股書(shū)。成立僅三年多的東正汽車(chē)金融呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)的狀態(tài)，不過(guò)快速擴(kuò)張對(duì)資本的消耗已經(jīng)顯現(xiàn)，該公司的資本充足率較年初明顯下滑。同時(shí)，業(yè)務(wù)擴(kuò)張也導(dǎo)致東正汽車(chē)金融減值損失暴增，今年上半年該公司的減值損失同比增長(zhǎng)了近36倍，引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

遞交港股IPO招股書(shū)

11月23日，東正汽車(chē)金融向港交所遞交IPO招股書(shū)。如果上市順利，該公司也將成為首家登陸資本市場(chǎng)的國(guó)內(nèi)持牌汽車(chē)金融公司。

東正汽車(chē)金融H股IPO申請(qǐng)已于日前獲得上海銀保監(jiān)局獲批。11月14日，上海銀保監(jiān)局籌備組同意該公司首次公開(kāi)發(fā)行H股股票，發(fā)行規(guī)模不超過(guò)6.86億股，所募集的資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，應(yīng)全部用于充實(shí)資本金。

在此之前，國(guó)內(nèi)謀求上市的汽車(chē)金融公司僅有奇瑞徽銀汽車(chē)金融股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“奇瑞徽銀”），2015年該公司曾遞交H股上市申請(qǐng)，不過(guò)因申請(qǐng)材料“失效”未能取得進(jìn)展。后來(lái)奇瑞徽銀又謀求A股上市，但是在2017年12月，奇瑞徽銀的A股IPO審核終止。

招股書(shū)顯示，東正汽車(chē)金融成立于2015年3月，目前注冊(cè)資本為16億元，中國(guó)正通汽車(chē)服務(wù)控股有限公司和東風(fēng)汽車(chē)集團(tuán)有限公司分別持有95%和5%的股權(quán)，主要開(kāi)展汽車(chē)金融業(yè)務(wù)，包括為終端客戶提供零售貸款及其他融資服務(wù)，以及經(jīng)銷(xiāo)商貸款業(yè)務(wù)。

成立三年以來(lái)，東正汽車(chē)金融業(yè)務(wù)保持快速增長(zhǎng)，該公司的總資產(chǎn)由2015年末的19.56億元增至2017年末的62.92億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為79.3%；截至2018年6月末這一數(shù)據(jù)進(jìn)一步增長(zhǎng)至81.34億元，較年初提升了29.3%。

從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)看，今年上半年，東正汽車(chē)金融凈利潤(rùn)為2.24億元，經(jīng)營(yíng)收入3.83億元，同比分別增長(zhǎng)64.3%、80.3%。

資產(chǎn)減值損失同比暴增近36倍

值得注意的是，在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的階段，東正汽車(chē)金融的減值損失出現(xiàn)暴增。招股書(shū)顯示，今年上半年，該公司的減值損失為3237.3萬(wàn)元，較去年同期的87.7萬(wàn)元增長(zhǎng)了35.9倍。對(duì)于減值損失驟增的原因，東正汽車(chē)金融表示，主要是由于該公司的整體業(yè)務(wù)擴(kuò)張。

北京商報(bào)記者翻看招股書(shū)注意到，今年上半年，東正汽車(chē)金融的客戶貸款及墊款減值損失為2743.6萬(wàn)元，較去年同期的87.7萬(wàn)元增長(zhǎng)了超30倍，同時(shí)應(yīng)收融資租賃款項(xiàng)減值損失增加了507.2萬(wàn)元。而分業(yè)務(wù)來(lái)看，零售業(yè)務(wù)的減值損失由2017年上半年的9.8萬(wàn)元增至今年同期的3787.8萬(wàn)元。

從年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，東正汽車(chē)金融2017年全年的減值損失為4339.5萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)了36.5%。北京商報(bào)記者翻看其他汽車(chē)金融的財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，大眾汽車(chē)金融（中國(guó)）有限公司在2017年的資產(chǎn)減值損失為1.91億元，同比減少18%；寶馬汽車(chē)金融（中國(guó)）有限公司2017年資產(chǎn)減值損失為1.84億元，同比減少52%。

另外，在東正汽車(chē)金融迅猛擴(kuò)張時(shí)，該公司的資本充足率面臨的壓力已經(jīng)有所顯現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，截至2018年6月末，東正汽車(chē)金融的資本充足率、一級(jí)資本充足率與核心一級(jí)資本充足率分別為33.59%、32.45%、32.45%，分別下降了4.3、4.67和4.67個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于減值損失的變化，北京科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院金融工程系主任劉澄認(rèn)為，隨著業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，東正汽車(chē)金融相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)品種可能沒(méi)有把握好，沒(méi)有研究好這些品種的風(fēng)險(xiǎn)控制措施，在業(yè)務(wù)明晰之后損失就相應(yīng)暴露出來(lái)了。這也說(shuō)明東正汽車(chē)金融在做業(yè)務(wù)時(shí)要加強(qiáng)風(fēng)控的建設(shè)，對(duì)汽車(chē)金融的品種進(jìn)行優(yōu)化、結(jié)構(gòu)調(diào)整。

解決資金“軟肋”

汽車(chē)金融已經(jīng)快速成長(zhǎng)為一個(gè)萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)。首創(chuàng)證券研究所所長(zhǎng)王劍輝表示，汽車(chē)金融領(lǐng)域是一個(gè)細(xì)分的金融服務(wù)業(yè)，貸款的投向較清楚，信貸發(fā)放群體較容易分類(lèi)，控制風(fēng)險(xiǎn)的能力相對(duì)較好，同時(shí)還有相關(guān)的資產(chǎn)，有一點(diǎn)類(lèi)似于房地產(chǎn)的按揭，整體來(lái)講是一個(gè)盈利能力比較強(qiáng)的業(yè)務(wù)。

而汽車(chē)金融公司上市的背后，與業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大需要更多的資本金來(lái)支撐發(fā)展不無(wú)關(guān)系。劉澄認(rèn)為，相比其他發(fā)債、尋找投資者等途徑，上市是補(bǔ)充資本金最直接有效的手段。“上市過(guò)程中存在的主要障礙是汽車(chē)金融行業(yè)本身具有金融屬性，而金融業(yè)最大的屬性是要持續(xù)發(fā)展，同時(shí)對(duì)資本消耗很大，這意味著隨著業(yè)務(wù)快速發(fā)展，資本充足率會(huì)快速下降，急需補(bǔ)充資本金。”

北京商報(bào)記者嘗試就上市進(jìn)展、資產(chǎn)減值損失大增的原因及解決辦法采訪東正汽車(chē)金融，但該公司拒絕接受采訪。

北京商報(bào)記者 崔啟斌 吳限/文 CFP/圖