11月5日，國(guó)家主席習(xí)近平在首屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)開幕式上宣布，將在上海證券交易所（以下簡(jiǎn)稱“上交所”）設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，支持上海國(guó)際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)，不斷完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度。隨后，證監(jiān)會(huì)等部門也積極表態(tài)。受相關(guān)消息的刺激，A股市場(chǎng)創(chuàng)投類個(gè)股出現(xiàn)井噴行情。

多部門齊表態(tài)

上交所將設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的消息引起了市場(chǎng)的熱議，證監(jiān)會(huì)等多部門也積極表態(tài)。

據(jù)證監(jiān)會(huì)介紹，2015年12月全國(guó)人大常委會(huì)對(duì)實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制已有授權(quán)，在科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制有充分的法律依據(jù)。幾年來，依法全面從嚴(yán)監(jiān)管資本市場(chǎng)和相應(yīng)的制度建設(shè)為注冊(cè)制試點(diǎn)創(chuàng)造了相應(yīng)條件。同時(shí)，注冊(cè)制的試點(diǎn)有嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)和程序，在受理、審核、注冊(cè)、發(fā)行、交易等各個(gè)環(huán)節(jié)都會(huì)更加注重信息披露的真實(shí)全面，更加注重上市公司質(zhì)量。證監(jiān)會(huì)稱，在上交所設(shè)立科創(chuàng)板是完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度、激發(fā)市場(chǎng)活力和保護(hù)投資者合法權(quán)益的重要安排。

上交所也表示，將在證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)一部署下，依據(jù)國(guó)家有關(guān)法律法規(guī)和政策，制訂工作方案、各項(xiàng)規(guī)則以及配套制度，完成相關(guān)技術(shù)系統(tǒng)開發(fā)工作，積極穩(wěn)妥推進(jìn)科創(chuàng)板和注冊(cè)制試點(diǎn)在上交所順利落地。

隨后財(cái)政部也快速作出安排，自2019年1月1日至2021年12月31日，對(duì)國(guó)家級(jí)、省級(jí)科技企業(yè)孵化器、大學(xué)科技園和國(guó)家備案眾創(chuàng)空間自用以及無償或通過出租等方式提供給在孵對(duì)象使用的房產(chǎn)、土地，免征房產(chǎn)稅和城鎮(zhèn)土地使用稅；對(duì)其向在孵對(duì)象提供孵化服務(wù)取得的收入，免征增值稅。

完善多層次資本市場(chǎng)

在業(yè)內(nèi)人士看來，科創(chuàng)板的設(shè)立是優(yōu)化上交所市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的新舉措。

基巖資本副總裁岑賽銦在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，“科創(chuàng)板的設(shè)立十分必要，實(shí)際上為對(duì)標(biāo)深交所的創(chuàng)業(yè)板，上交所設(shè)立科創(chuàng)板的這個(gè)想法已經(jīng)籌備了幾年”。據(jù)了解，目前深交所設(shè)立創(chuàng)業(yè)板，是為一些暫時(shí)無法在主板上市的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)、中小企業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)企業(yè)等需要進(jìn)行融資和發(fā)展的企業(yè)提供融資途徑和成長(zhǎng)空間的證券交易市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)板的設(shè)置是對(duì)主板市場(chǎng)的重要補(bǔ)充。

前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，是為了支持上海國(guó)際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)，不斷完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度。岑賽銦表示，借助上交所設(shè)立科創(chuàng)板的契機(jī)，實(shí)際上強(qiáng)調(diào)了科技創(chuàng)新是未來社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主基調(diào)，這將給中國(guó)資本市場(chǎng)的生態(tài)帶來巨大改變。

新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東亦表示，科創(chuàng)板是對(duì)當(dāng)下資本市場(chǎng)的補(bǔ)充。相比功能類似的新三板，科創(chuàng)板服務(wù)重點(diǎn)是尚未進(jìn)入成熟期但具有成長(zhǎng)潛力的創(chuàng)新型中小企業(yè)。這部分企業(yè)在資本市場(chǎng)不容易融資獲得資金，設(shè)立科創(chuàng)板完善了現(xiàn)有資本市場(chǎng)制度。另外，科創(chuàng)板上市公司和投資者的門檻比較靈活，這可以增加科創(chuàng)板以及整個(gè)資本市場(chǎng)的活力。

投融資專家許小恒稱，這幾年高新技術(shù)企業(yè)、科創(chuàng)型企業(yè)數(shù)量眾多，融資等需求量加大，但從整體掛牌率與上市率分析，占比卻非常低。上交所設(shè)立科創(chuàng)板有利于均衡與深交所之間的資源分配狀態(tài)。

彌補(bǔ)制度短板

實(shí)際上，上交所設(shè)立科創(chuàng)板旨在補(bǔ)齊資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新的短板，而注冊(cè)制試點(diǎn)則為中小微企業(yè)獲得經(jīng)濟(jì)支持提供了全新通道。

潘向東認(rèn)為，雖然我國(guó)形成了以主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板等為主體的多層次資本市場(chǎng)，但是除了主板之外，其他板塊還不夠成熟。在主板融資的主要是規(guī)模比較大、發(fā)展比較成熟的企業(yè)，而很多新創(chuàng)企業(yè)不能很好地在其他板塊或者通過銀行融資。

岑賽銦稱，深交所的創(chuàng)業(yè)板是審核制，很多新經(jīng)濟(jì)企業(yè)仍然難以獲得上市的機(jī)會(huì)，而新三板雖然企業(yè)數(shù)量非常的龐大，作為一個(gè)全國(guó)性的交易場(chǎng)所而言，為不少中小雙創(chuàng)企業(yè)提供了融資，但二級(jí)市場(chǎng)的交易不活躍，定價(jià)功能薄弱。

潘向東補(bǔ)充道，科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制是當(dāng)下資本市場(chǎng)發(fā)行制度的重大改革。注冊(cè)制有利于吸引優(yōu)質(zhì)公司上市，加快上市進(jìn)程，提高資源配置效率，從而更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。如果注冊(cè)制運(yùn)行良好，注冊(cè)制有望推廣到其他板塊，從而完善資本市場(chǎng)制度，促進(jìn)整個(gè)經(jīng)濟(jì)效率的提高。

英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄認(rèn)為，這是支持雙創(chuàng)的有力舉措，支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)就業(yè)的重要渠道，也是VC、PE的重要退出渠道。岑賽銦同樣認(rèn)為，未來科創(chuàng)板采用的注冊(cè)制是合理定價(jià)基礎(chǔ)，使得二級(jí)市場(chǎng)的投資者接手價(jià)格不產(chǎn)生過度的偏離，完善資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)制度可以保護(hù)投資者利益。

楊德龍則表示，在科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制主要是為了讓發(fā)行更加市場(chǎng)化，更好的保護(hù)投資者利益。相對(duì)于審核制來說，注冊(cè)制讓市場(chǎng)在新股發(fā)行的節(jié)奏和定價(jià)方面起到?jīng)Q定性的作用。但是在科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制并不意味著一定會(huì)導(dǎo)致新股發(fā)行數(shù)量大量增加。建議交易所根據(jù)市場(chǎng)的狀況和承受能力來控制新股發(fā)行節(jié)奏，防止市場(chǎng)資金面承壓。

會(huì)否“分流”引關(guān)注

科創(chuàng)板的設(shè)立是否會(huì)“分流”中小板、創(chuàng)業(yè)板以及新三板也引起了市場(chǎng)的熱議。業(yè)內(nèi)人士表示，未來我國(guó)多層次市場(chǎng)建設(shè)或?qū)?shí)現(xiàn)各交易所的“錯(cuò)位發(fā)展”。

力鼎資本創(chuàng)始合伙人高鳳勇認(rèn)為，科創(chuàng)板跟新三板有競(jìng)爭(zhēng)，也有差異和交融之處，但是并不構(gòu)成百分之百的競(jìng)爭(zhēng)或者對(duì)抗關(guān)系，應(yīng)該還有大量的互補(bǔ)空間。中國(guó)大量的企業(yè)很不錯(cuò)，但是受制于行業(yè)屬性、歷史沿革屬性、規(guī)范度屬性或者規(guī)范成本等，既不能在主板中小創(chuàng)上市，也不能在科創(chuàng)板上市，而新三板成為選擇的歸宿?？苿?chuàng)板倒是可能與香港市場(chǎng)和納斯達(dá)克形成更為直接的競(jìng)爭(zhēng)，科創(chuàng)板的推出對(duì)于爭(zhēng)奪海外上市的優(yōu)質(zhì)企業(yè)意義更大。

在潘向東看來，科創(chuàng)板作為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，與新三板一樣同屬于場(chǎng)外OTC市場(chǎng)，科創(chuàng)板與主板、創(chuàng)業(yè)板、新三板同屬于我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系中的一部分，隨著科創(chuàng)板成立和注冊(cè)制落地，科創(chuàng)板可以成為我國(guó)發(fā)展新業(yè)態(tài)、新模式、新產(chǎn)業(yè)、新技術(shù)等新經(jīng)濟(jì)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的重要場(chǎng)所，率先試點(diǎn)注冊(cè)制，為未來我國(guó)主板市場(chǎng)與國(guó)際接軌提供經(jīng)驗(yàn)借鑒，與場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)主板和創(chuàng)業(yè)板形成重要補(bǔ)充。同時(shí)科創(chuàng)板投資門檻比新三板低，與多層次資本市場(chǎng)間可以形成對(duì)接機(jī)制，一旦企業(yè)成熟，企業(yè)從場(chǎng)外OTC市場(chǎng)轉(zhuǎn)板場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)，條件較為成熟，轉(zhuǎn)板更為便捷，正好彌補(bǔ)了新三板轉(zhuǎn)板難題和我國(guó)目前新經(jīng)濟(jì)中小企業(yè)融資難題。

“目前還不清楚科創(chuàng)板的注冊(cè)制是否會(huì)在發(fā)行制度、承銷方式上借鑒香港基石投資的模式，如果采用美股、港股的模式，那對(duì)中國(guó)的資本市場(chǎng)生態(tài)鏈建設(shè)大有益處，另外，科創(chuàng)板的投資者門檻的設(shè)定也很重要，合理的投資者門檻是保證市場(chǎng)活躍度的重要條件，這具體還要看后續(xù)細(xì)則。”岑賽銦如是說。

北京商報(bào)記者 劉鳳茹/文 王飛/制表