11月5日，國家主席習近平在首屆中國國際進口博覽會開幕式上宣布，將在上海證券交易所（以下簡稱“上交所”）設立科創(chuàng)板并試點注冊制，支持上海國際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設，不斷完善資本市場基礎制度。隨后，證監(jiān)會等部門也積極表態(tài)。受相關消息的刺激，A股市場創(chuàng)投類個股出現井噴行情。

多部門齊表態(tài)

上交所將設立科創(chuàng)板并試點注冊制的消息引起了市場的熱議，針對市場關注的相關問題，證監(jiān)會等多部門也積極表態(tài)。

據證監(jiān)會介紹，2015年12月全國人大常委會對實施股票發(fā)行注冊制已有授權，在科創(chuàng)板試點注冊制有充分的法律依據。幾年來，依法全面從嚴監(jiān)管資本市場和相應的制度建設為注冊制試點創(chuàng)造了相應條件。同時，注冊制的試點有嚴格的標準和程序，在受理、審核、注冊、發(fā)行、交易等各個環(huán)節(jié)都會更加注重信息披露的真實全面，更加注重上市公司質量，更加注重激發(fā)市場活力，更加注重投資者權益保護。

證監(jiān)會稱，在上交所設立科創(chuàng)板是完善資本市場基礎制度、激發(fā)市場活力和保護投資者合法權益的重要安排。證監(jiān)會還表示，將抓緊完善科創(chuàng)板的相關制度規(guī)則安排，特別是借鑒國際成功經驗，完善上市公司信息披露，把握好試點的力度和節(jié)奏。同時，繼續(xù)推動長期增量資金入市，嚴厲打擊欺詐發(fā)行等違法違規(guī)行為，強化中介機構責任，促進資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

上交所也表示，將在證監(jiān)會的統(tǒng)一部署下，依據國家有關法律法規(guī)和政策，制訂工作方案、各項規(guī)則以及配套制度，完成相關技術系統(tǒng)開發(fā)工作，積極穩(wěn)妥推進科創(chuàng)板和注冊制試點在上交所順利落地。

隨后財政部也快速作出安排，自2019年1月1日至2021年12月31日，對國家級、省級科技企業(yè)孵化器、大學科技園和國家備案眾創(chuàng)空間自用以及無償或通過出租等方式提供給在孵對象使用的房產、土地，免征房產稅和城鎮(zhèn)土地使用稅；對其向在孵對象提供孵化服務取得的收入，免征增值稅。

完善多層次資本市場

在業(yè)內人士看來，科創(chuàng)板的設立是優(yōu)化上交所市場結構的新舉措。

基巖資本副總裁岑賽銦在接受北京商報記者采訪時表示，“科創(chuàng)板的設立十分必要，實際上為對標深交所的創(chuàng)業(yè)板，上交所設立科創(chuàng)板的這個想法已經籌備了幾年。”據了解，目前深交所設立創(chuàng)業(yè)板，是為一些暫時無法在主板上市的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)、中小企業(yè)和高科技產業(yè)企業(yè)等需要進行融資和發(fā)展的企業(yè)提供融資途徑和成長空間的證券交易市場，創(chuàng)業(yè)板的設置是對主板市場的重要補充。

前海開源首席經濟學家楊德龍認為，在上交所設立科創(chuàng)板并試點注冊制，是為了支持上海國際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設，不斷完善資本市場基礎制度。上交所設立科創(chuàng)板的設想，主要是為了支持一些科技創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展，支持經濟轉型，完善建設多層次資本市場。岑賽銦表示，借助上交所設立科創(chuàng)板的契機，實際上強調了科技創(chuàng)新是未來社會經濟發(fā)展的主基調，這將給中國資本市場的生態(tài)帶來巨大改變。

新時代證券首席經濟學家潘向東亦表示，科創(chuàng)板是對當下資本市場的補充。相比功能類似的新三板，科創(chuàng)板服務重點是尚未進入成熟期但具有成長潛力的創(chuàng)新型中小企業(yè)。這部分企業(yè)在資本市場不容易融資獲得資金，設立科創(chuàng)板完善了現有資本市場制度。另外，科創(chuàng)板上市公司和投資者的門檻比較靈活，這可以增加科創(chuàng)板以及整個資本市場的活力。

投融資專家許小恒稱，這幾年高新技術企業(yè)、科創(chuàng)型企業(yè)數量眾多，融資等需求量加大，但從整體掛牌率與上市率分析，占比卻非常低。上交所設立科創(chuàng)板有利于均衡與深交所之間的資源分配狀態(tài)。

彌補制度短板

實際上，上交所設立科創(chuàng)板旨在補齊資本市場服務科技創(chuàng)新的短板，而注冊制試點則為中小微企業(yè)獲得經濟支持提供了全新通道。

潘向東認為，雖然我國形成了以主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板等為主體的多層次資本市場，但是除了主板之外，其他板塊還不夠成熟。在主板融資的主要是規(guī)模比較大、發(fā)展比較成熟的企業(yè)，而很多新創(chuàng)企業(yè)不能很好地在其他板塊或者通過銀行融資。

岑賽銦稱，深交所的創(chuàng)業(yè)板是審核制，很多新經濟企業(yè)仍然難以獲得上市的機會，而新三板雖然企業(yè)數量非常的龐大，作為一個全國性的交易場所而言，為不少中小雙創(chuàng)企業(yè)提供了融資，但二級市場的交易不活躍，定價功能薄弱。

潘向東補充道，科創(chuàng)板試點注冊制是當下資本市場發(fā)行制度的重大改革。注冊制有利于吸引優(yōu)質公司上市，加快上市進程，提高資源配置效率，從而更好地服務實體經濟發(fā)展。如果注冊制運行良好，注冊制有望推廣到其他板塊，從而完善資本市場制度，促進整個經濟效率的提高。

英大證券首席經濟學家李大霄認為，這是支持雙創(chuàng)的有力舉措，支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)就業(yè)的重要渠道，也是VC、PE的重要退出渠道。岑賽銦同樣認為，未來科創(chuàng)板采用的注冊制是合理定價基礎，使得二級市場的投資者接手價格不產生過度的偏離，完善資本市場的基礎制度可以保護投資者利益。

楊德龍則表示，在科創(chuàng)板試點注冊制主要是為了讓發(fā)行更加市場化，更好的保護投資者利益。相對于審核制來說，注冊制讓市場在新股發(fā)行的節(jié)奏和定價方面起到決定性的作用。但是在科創(chuàng)板試點注冊制并不意味著一定會導致新股發(fā)行數量大量增加。建議交易所根據市場的狀況和承受能力來控制新股發(fā)行節(jié)奏，防止市場資金面承壓。

會否“分流”引關注

科創(chuàng)板的設立是否會“分流”中小板、創(chuàng)業(yè)板以及新三板也引起了市場的熱議。業(yè)內人士表示，未來我國多層次市場建設或將實現各交易所的“錯位發(fā)展”。

力鼎資本創(chuàng)始合伙人高鳳勇認為，科創(chuàng)板跟新三板有競爭，也有差異和交融之處，但是并不構成百分之百的競爭或者對抗關系，應該還有大量的互補空間。中國大量的企業(yè)很不錯，但是受制于行業(yè)屬性、歷史沿革屬性、規(guī)范度屬性或者規(guī)范成本等，既不能在主板中小創(chuàng)上市，也不能在科創(chuàng)板上市，而新三板成為選擇的歸宿?？苿?chuàng)板倒是可能與香港市場和納斯達克形成更為直接的競爭，科創(chuàng)板的推出對于爭奪海外上市的優(yōu)質企業(yè)意義更大。

在潘向東看來，科創(chuàng)板作為我國多層次資本市場的重要組成部分，與新三板一樣同屬于場外OTC市場，科創(chuàng)板與主板、創(chuàng)業(yè)板、新三板同屬于我國多層次資本市場體系中一部分，隨著科創(chuàng)板成立和注冊制落地，科創(chuàng)板可以成為我國發(fā)展新業(yè)態(tài)、新模式、新產業(yè)、新技術等新經濟和戰(zhàn)略新興產業(yè)的重要場所，率先試點注冊制，為未來我國主板市場與國際接軌提供經驗借鑒，與場內市場主板和創(chuàng)業(yè)板形成重要補充。同時科創(chuàng)板投資門檻比新三板低，與多層次資本市場間可以形成對接機制，一旦企業(yè)成熟，企業(yè)從場外OTC市場轉板場內市場，條件較為成熟，轉板更為便捷，正好彌補了新三板轉板難題和我國目前新經濟中小企業(yè)融資難題，從而通過完善多層次資本市場來為科技型和創(chuàng)新型中小企業(yè)進行投融資服務，推動我國經濟向高質量發(fā)展階段轉變。

“目前還不清楚科創(chuàng)板的注冊制是否會在發(fā)行制度、承銷方式上借鑒香港基石投資的模式，如果采用美股、港股的模式，那對中國的資本市場生態(tài)鏈建設大有益處，另外，科創(chuàng)板的投資者門檻的設定也很重要，合理的投資者門檻是保證市場活躍度的重要條件，這具體還要看后續(xù)細則。”岑賽銦如是說。

北京商報記者 劉鳳茹