融資租賃企業(yè)上市呈現(xiàn)加速勢(shì)頭。外資融資租賃公司道生國際融資租賃股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“道生國際”）日前在港交所提交上市預(yù)披露文件。從業(yè)績(jī)來看，道生國際今年上半年業(yè)績(jī)下滑明顯，有分析人士指出，可能對(duì)IPO定價(jià)帶來負(fù)面影響。此外，針對(duì)近期融資租賃企業(yè)上市熱潮，分析人士直言，在行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露的背景下，港股目前相對(duì)較高的估值和較為寬松的上市條件受到募集資金企業(yè)青睞。

搶籌上市

據(jù)了解，道生國際主要向軌道交通、電力能源、綠色材料及公共事業(yè)行業(yè)的中國企業(yè)提供融資租賃服務(wù)，其中，以軌道交通為主。從招股書中各行業(yè)收入明細(xì)可以看出，截至2018年6月30日，道生國際軌道交通收入8072.8萬元，占總收入的48%。

據(jù)了解，以截至2017年12月31日城市交通行業(yè)的融資租賃合約結(jié)余計(jì)算，道生國際在中國外資融資租賃公司中排名第三。

不過，值得關(guān)注的是，2018年上半年道生國際實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.68億元，凈利潤(rùn)2698.1億元，兩者均較上年同期有較大幅度減少，分別同比下滑27.5%、45.9%。據(jù)招股書顯示，在2015-2017年財(cái)年度，凈利潤(rùn)分別為2334.7萬、8161.6萬、1.42億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率161.77%。但是2018年上半年凈利潤(rùn)僅有2698.3萬元，同比減少45.93%。

對(duì)于今年上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，道生國際指出，主要是因?yàn)橹袊泿耪哒{(diào)整以致公用事業(yè)行業(yè)的項(xiàng)目融資放緩所導(dǎo)致的。

招股書顯示，上半年該公司城市軌道交通業(yè)務(wù)的收入為7056.3萬元，占總收入比重為41.9%，同比提升逾15個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，來自公共事業(yè)的收入同比下滑14個(gè)百分點(diǎn)至21%。

雖然業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有所調(diào)整，道生國際資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)良好。招股書顯示，由于公司執(zhí)行審慎及改進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系及政策，融資租賃收款項(xiàng)的不良資產(chǎn)比率一直在下降，2015年、2016年、2017年及2018年上半年不良資產(chǎn)率分別為1.44%、1.31%、1.16%、1.07%。

一位不愿具名的融資租賃行業(yè)分析人士指出， “去杠桿”背景下的行業(yè)內(nèi)部調(diào)整和公司業(yè)績(jī)的下滑確實(shí)可能對(duì)IPO定價(jià)帶來負(fù)面影響。

國浩律師（北京）事務(wù)所金融專業(yè)律師劉鵬在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，單純的業(yè)績(jī)下滑并不會(huì)影響上市公司的上市節(jié)奏，但如果對(duì)于上市公司業(yè)務(wù)前景不好導(dǎo)致的業(yè)績(jī)下滑，則可能對(duì)公司上市之后的股價(jià)產(chǎn)生不利影響。

新三板遇阻轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股市場(chǎng)

道生國際上市一波三折。早在2015年，道生國際就開始啟動(dòng)上市程序。2015年末，道生國際引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，著手股份制改造，申請(qǐng)新三板上市。2015年11月底，道生國際的掛牌材料在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)披露。

然而，2016年1月19日，由于政策變動(dòng)，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)暫停處理類金融機(jī)構(gòu)提交上市申情，道生國際撤回新三板掛牌申請(qǐng)。2018年6月14日，日立金融、中泰國際戰(zhàn)略入股道生國際，分別持有道生國際9000萬股和2500萬股，為道生國際赴港IPO上市助力。

分析人士表示，今年來融資租賃市場(chǎng)發(fā)展迅速，企業(yè)也加速擴(kuò)張，隨之融資需求強(qiáng)烈。根據(jù)弗若斯特沙利文資料顯示，2017年中國融資租賃行業(yè)的經(jīng)營(yíng)收益3.29萬億元人民幣，預(yù)計(jì)2022年這一數(shù)字將達(dá)到6.56萬億元，2017-2022年復(fù)合年增長(zhǎng)率為14.8%。

近年來，道生國際資產(chǎn)規(guī)模不斷攀升，2015-2017年以及2018年上半年，道生國際資產(chǎn)規(guī)模分別為54.69億元、72.54億元、70.70億元以及73.07億元。道生國際表示，由于融資租賃業(yè)務(wù)屬資金密集性質(zhì)，公司的業(yè)務(wù)主要受資本基礎(chǔ)所影響，因此能否維持營(yíng)運(yùn)、把握商機(jī)及鞏固集團(tuán)的市場(chǎng)地位，很大程度上取決于能否持續(xù)取得資金、盡量降低融資成本及擴(kuò)大資本基礎(chǔ)。

企業(yè)扎堆IPO

北京商報(bào)記者關(guān)注到，今年4月融資租賃公司經(jīng)營(yíng)和監(jiān)管規(guī)則職責(zé)劃歸銀保監(jiān)會(huì)后，融資租賃企業(yè)上市步伐提速。截至目前，年內(nèi)成功赴港上市的融資租賃公司已達(dá)3家，基礎(chǔ)融資租賃服務(wù)商紫元元控股集團(tuán)有限公司在7月9日成功上市，百應(yīng)租賃控股有限公司于7月18日成功上市。

此外，9月24日，海通證券旗下的融資租賃業(yè)務(wù)平臺(tái)海通恒信國際租賃股份有限公司申請(qǐng)?jiān)诟劢凰靼迳鲜小?/p>

對(duì)于融資租賃企業(yè)的上市小高潮，供職于某租賃公司合規(guī)部門的李鵬飛表示，租賃企業(yè)上市提速，外部看，來自于企業(yè)不斷成長(zhǎng)、成熟，盈利水平提高，越來越多企業(yè)符合上市要求；內(nèi)部看，作為直接融資途徑，上市能夠有效提高租賃公司財(cái)務(wù)情況和經(jīng)營(yíng)能力，進(jìn)一步優(yōu)化報(bào)表。在融資難的大背景下，對(duì)于資金密集型的融資租賃行業(yè)，后一種是更大的驅(qū)動(dòng)力。

不過，上述行業(yè)分析人士指出，近期出現(xiàn)融資租賃企業(yè)加快上市的首要目的是利用港股目前相對(duì)較高的估值和較為寬松的上市條件募集資金，補(bǔ)充流動(dòng)性。這種需求在行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露的背景之下顯得尤為迫切。

劉鵬指出，融資租賃公司上市步伐加快，原因還是在于前幾年國家將融資租賃業(yè)務(wù)作為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一種“好”金融業(yè)務(wù)，鼓勵(lì)發(fā)展，使得融資租賃行業(yè)迎來幾年蓬勃發(fā)展時(shí)期，融資租賃業(yè)務(wù)從財(cái)務(wù)層面上看，具備上市條件；而近兩年來隨著金融監(jiān)管強(qiáng)化、去杠桿嚴(yán)格，融資租賃類企業(yè)需要進(jìn)一步增加資本金和資金來源，此時(shí)選擇扎堆上市，應(yīng)該是順勢(shì)而為的選擇。

北京商報(bào)記者 劉雙霞