今年下半年以來，信用卡代償市場突然變得火爆。隨著維信金科、51信用卡、小贏科技、薩摩耶金服等涉足信用卡代償業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺先后登陸美股、港股，信用卡代償業(yè)務(wù)成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。不過，北京商報記者也關(guān)注到，信用卡代償市場也存在著高壞賬、用戶信息泄露以及違規(guī)套現(xiàn)等風(fēng)險。在分析人士看來，信用卡代償市場屬于細(xì)分垂直市場，天花板低、紅利期短暫，信用卡代償企業(yè)需圍繞整個信用卡生態(tài)開展綜合業(yè)務(wù)。

市場火爆

撐起多家上市公司

信用卡代償公司上市潮起于今年6月。6月21日，線上消費(fèi)金融服務(wù)提供商維信金科正式在港交所掛牌交易。開盤后，維信金科股價持續(xù)下跌，迅速跌破發(fā)行價。維信金科主要有信用卡余額代償、消費(fèi)信貸、在線至線下信貸三大產(chǎn)品系列。2017年，維信金科57.7%的業(yè)務(wù)聚集在信用卡余額代償上，32%為消費(fèi)信貸產(chǎn)品，10.3%為在線至線下信貸產(chǎn)品。

不到一個月后，7月13日，線上信用卡管理平臺51信用卡正式登陸港交所。美國東部時間9月19日，小贏科技在紐約證券交易所掛牌上市。

趁著這股上市風(fēng)潮，9月28日，薩摩耶金服向美國證券交易委員會遞交首次公開招股上市申請文件，招股書顯示，薩摩耶金服將在紐交所上市，擬募集8000萬美元資金。截至2018年上半年，凈營收2.3億元，同比增長176.8%。2018年上半年凈利潤為2560萬元，同比扭虧。

另外，北京商報記者還關(guān)注到，騰訊近期也開始加碼推廣自己的信用卡代償產(chǎn)品“微樂分”。撐起多家上市公司，吸引大佬入局的信用卡代償市場緣何火爆？在分析人士看來，信用卡代償市場在此時爆發(fā)是乘上了信用卡市場發(fā)展的東風(fēng)。

蘇寧金融研究院互聯(lián)網(wǎng)金融中心主任薛洪言表示，消費(fèi)金融的發(fā)展講究風(fēng)口效應(yīng)，幾家上市平臺作為信用卡代償市場的代表性平臺，于2015年和2016年涉足這個市場，并在短短兩三年的時間內(nèi)實現(xiàn)上市，本質(zhì)上是踏上了信用卡產(chǎn)業(yè)大發(fā)展的風(fēng)口。

央行數(shù)據(jù)顯示，截止到2018年二季度，國內(nèi)信用卡總發(fā)卡量達(dá)到6.38億張，較上一年同期新增總計1.18億張，同比增長22.7%；人均持卡量從0.34張增長至0.46張，同比增長35.3%。薛洪言表示，在此背景下，信用卡余額代償市場也進(jìn)入黃金階段。有報告顯示，2015-2017年，中國信用卡余額代償市場的貸款余額從12億元增至462.7億元，增長37.56倍。

融360信用卡分析師邱苗表示，隨著各大銀行加快零售轉(zhuǎn)型，信用卡業(yè)務(wù)逐漸成為各家銀行零售發(fā)力的重點(diǎn)。我國的信用卡從2007年的0.9億張增長到2017年的5.88億張，漲幅6倍多。如此大的信用卡用戶體量并不是都能按時償還，信用卡代償需求隨之伴生。中國進(jìn)入消費(fèi)時代，處于從高儲蓄率到低儲蓄率的過渡時期，年輕一代更愿意借貸消費(fèi)。

此外，監(jiān)管政策也是市場風(fēng)口轉(zhuǎn)向的重要因素。麻袋研究院行業(yè)研究員蘇筱芮補(bǔ)充，自去年底現(xiàn)金貸強(qiáng)監(jiān)管以來，一些平臺不得不面臨業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，信用卡人群相較“白戶”群體擁有更加穩(wěn)定的收入能力，其各項消費(fèi)行為特征亦被納入到征信報告中，小額分散的特征更受各機(jī)構(gòu)青睞。

危機(jī)隱現(xiàn)

高利率下掩藏高壞賬風(fēng)險

不過，市場人士指出，一些信用卡代償?shù)木硟?nèi)公司紛紛申請赴美上市，根據(jù)東南亞其他國家和地區(qū)的信用卡危機(jī)教訓(xùn)，必須重視信用卡代償存在的利率高、用戶信息泄露以及違規(guī)套現(xiàn)等風(fēng)險。

今年5月，國家互金專委會發(fā)布的“互聯(lián)網(wǎng)金融新業(yè)態(tài)風(fēng)險巡查公告”稱，“信用卡代還”和互聯(lián)網(wǎng)金融相結(jié)合的業(yè)務(wù)模式，涉及信用卡違規(guī)套現(xiàn)、平臺收取高額費(fèi)用和用戶信息泄露等問題。

幾家上市或擬上市企業(yè)的招股書顯示，信用卡代還業(yè)務(wù)貸款實際年利率高于銀行信用卡分期年化利率18.25%，有的甚至在民間借貸年化利率36%的紅線左右徘徊。據(jù)維信金科招股書顯示，截至2017年12月31日，維信金科信貸產(chǎn)品的貸款平均實際年利率為39.6%。維信金科的主要業(yè)務(wù)——信用卡余額代償，截至2018年4月30日，平均實際年利率更是高達(dá)34.4%。

對此，中國銀行法學(xué)研究會理事肖颯指出，目前，信用卡代償業(yè)務(wù)利率計算規(guī)則不明確、不清晰，且并非所有的代償平臺都省錢。市場化運(yùn)作的代償平臺在利率計算規(guī)則中不僅有故弄玄虛之嫌，同時，依據(jù)國家互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險分析技術(shù)平臺監(jiān)測的數(shù)據(jù)，代償平臺用戶還款周期為1周至24個月不等，月利率為0.55%-1%，部分收取每月0.1%-0.8%服務(wù)費(fèi)以及2%-3%手續(xù)費(fèi)。按上述費(fèi)率計算，其實信用卡代償與銀行分期相比并未實惠多少。

邱苗表示，目前國內(nèi)代償企業(yè)存在的利率高企、壞賬攀升等問題屬于發(fā)展中的問題，因為代償企業(yè)相當(dāng)于把銀行信用卡用戶中一部分高風(fēng)險的人轉(zhuǎn)移給了自己，必然要承擔(dān)更高的風(fēng)險。

此外，北京商報記者關(guān)注到，信用卡代償平臺的壞賬也在攀升。截至2018年上半年，小贏卡貸的91-180天逾期率為3.26%。薩摩耶金服的整體壞賬率則由2017年的1.23%飆漲至2018年上半年的2.66%。維信金科2015、2016、2017年該平臺3個月以上逾期率分別為10.5%、8%、8.7%，不良貸款率為12.2%、9.6%、10.1%，遠(yuǎn)高于其預(yù)期。

薛洪言指出，信用卡余額代償瞄準(zhǔn)的是信用卡持卡群體，不良率整體上高于銀行信用卡不良率，但也低于一般的消費(fèi)金融類產(chǎn)品。就幾家平臺的信用卡代償業(yè)務(wù)不良率水平來看，縱向比較，2018年以來，不良率出現(xiàn)了明顯的提升，表明在行業(yè)大環(huán)境影響下，資產(chǎn)質(zhì)量在惡化；不過橫向?qū)Ρ瓤?，資產(chǎn)質(zhì)量仍然顯著好于大多數(shù)消費(fèi)金融場景。從財務(wù)層面看，定價水平可以覆蓋業(yè)務(wù)成本和風(fēng)險成本，業(yè)務(wù)模式是可持續(xù)的。

天花板可見

平臺需開展信用卡綜合業(yè)務(wù)

從市場前景分析，有分析人士指出，信用卡代償市場屬于細(xì)分垂直市場，天花板低、紅利期短暫，信用卡代償企業(yè)需圍繞整個信用卡生態(tài)開展綜合業(yè)務(wù)。

從市場競爭者來看，除了信用卡代償機(jī)構(gòu)之間的競爭外，此類企業(yè)更大的競爭對手是銀行。薛洪言表示，對創(chuàng)業(yè)性機(jī)構(gòu)而言，真正的壓力來自于發(fā)卡行的擠壓。從產(chǎn)品功能上看，信用卡代償與發(fā)卡行的賬單分期業(yè)務(wù)是直接的競品，只不過現(xiàn)階段二者在客群定位上存在錯位，為第三方代償平臺提供了業(yè)務(wù)機(jī)會。

“現(xiàn)階段，二者是錯位競爭。信用卡代償平臺的主流客群主要有兩類，一類是有賬單分期需求但未能獲得銀行賬單分期資質(zhì)的客戶，一類是有賬單分期資質(zhì)，但由于賬單分期占用授信額度，希望借助代償平臺變相提高授信額度的客戶。目前，銀行對這兩類客群的授信服務(wù)存在缺口，但隨著發(fā)卡行大數(shù)據(jù)風(fēng)控能力的提升，信用卡提額和賬單分期產(chǎn)品的下沉是趨勢所在，會不斷壓縮信用卡代償平臺的業(yè)務(wù)空間。”薛洪言表示。

對于來自銀行的競爭壓力，邱苗從盈利層面分析指出，信用卡代償平臺單一的代償服務(wù)很難直接盈利。一方面，他們給到客戶的分期利率水平要低于銀行，另一方面他們的資金成本要高于銀行，所以息差比較低。現(xiàn)在很多銀行看到信用卡代償機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)模式后，紛紛打出各種分期利率折扣活動，不少銀行的折扣力度都達(dá)到6折，這無疑給信用卡代償機(jī)構(gòu)帶來了更大壓力。

多位受訪人士對北京商報記者表示，信用卡代償市場的紅利期可能僅有1-2年。在邱苗看來，未來兩年是信用卡代償企業(yè)的紅利期，處于戰(zhàn)國時代，但需要警惕金融監(jiān)管政策對市場的隨時干預(yù)。 從行業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展來看，信用卡代償業(yè)務(wù)以持卡用戶為邊界，平臺起步容易，但容易遭遇天花板，客戶量達(dá)到一定數(shù)量級后，獲客成本大幅提高，業(yè)務(wù)增速下降，陷入增長陷阱。

在信用卡專家董錚看來，國內(nèi)的信用卡代償業(yè)務(wù)更多的是噱頭。他指出，嚴(yán)格來說，國外的信用卡代償是在銀行市場利率化基礎(chǔ)上，銀行之間開展的代償業(yè)務(wù)。目前，國內(nèi)信用卡代償業(yè)務(wù)實際上是戴著信用卡代償帽子的小貸業(yè)務(wù)，只是小貸業(yè)務(wù)的一個特定細(xì)分場景。

蘇筱芮認(rèn)為，信用卡代償只是信用卡業(yè)務(wù)生態(tài)中的一個環(huán)節(jié)。單一的代償業(yè)務(wù)由于息差窄等原因，極易在機(jī)構(gòu)發(fā)展初期導(dǎo)致投入資金與收益不對等。目前信用卡代償機(jī)構(gòu)不僅僅涉足代償，還包括電商消費(fèi)、賬單管理，甚至還有部分存有現(xiàn)金借款業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)亦為信用卡代償機(jī)構(gòu)貢獻(xiàn)了相當(dāng)利潤。單一的信用卡代償市場較為局限，再加上監(jiān)管亟待落地，紅利期至多1-2年，但圍繞整個信用卡生態(tài)的業(yè)務(wù)還有相當(dāng)大的拓展空間。如何整合信用卡相關(guān)產(chǎn)品類型，利用大數(shù)據(jù)、AI等針對信用卡客群開展個性化定價與其他服務(wù)，將是這些機(jī)構(gòu)未來需要著眼的問題。

肖颯提醒，在看到廣闊前景的時候，必須預(yù)見風(fēng)險，及時緩解風(fēng)險，減少影響社會安定的因素。市場支持消費(fèi)，但絕對不能放縱過度消費(fèi)甚至“作死”消費(fèi)。

北京商報記者 劉雙霞/文 CFP/圖