數(shù)據(jù)顯示，有約20家上市銀行的股價已經(jīng)跌破每股凈資產(chǎn)，本欄認(rèn)為，這樣的情形意味著市場的投資情緒已經(jīng)開始非理性，導(dǎo)致以銀行股為代表的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股出現(xiàn)非理性的下跌。不過，市場的價值規(guī)律不會變，這樣的錯殺下跌只會是暫時的，估值修復(fù)性行情隨時會發(fā)生，對于投資者而言，破凈銀行股的投資安全邊際會更高。

實際上，A股市場投資者對于銀行股投資價值的分歧一直存在。青睞銀行股的投資者主要看好其每年的分紅和股價的比值，認(rèn)為持有銀行股能夠獲得遠(yuǎn)超存款及國債的穩(wěn)健投資收益。而不看好銀行股的投資者則認(rèn)為，銀行股盤子太大，投機(jī)空間太小，利潤增長雖然穩(wěn)定但缺少想象空間。

從經(jīng)營情形來看，上市銀行股業(yè)績整體不錯，但在二級市場表現(xiàn)上，上市銀行股的股價卻表現(xiàn)不佳，出現(xiàn)此種“不正常”情況的原因，很可能與投資者情緒和市場資金面有關(guān)。

從投資者情緒角度來看，普通投資者買入股票更愿意選擇右側(cè)交易，即當(dāng)股價已經(jīng)開始確立上漲態(tài)勢的時候再買入，事實證明，這樣的操作思路也確實比左側(cè)交易更加具備安全系數(shù)。也就是大家通常所說的先有行情，后有投資者追高。

此外，現(xiàn)在A股市場資金面相對不是很寬裕，雖然有降準(zhǔn)等諸多利好支持，但是在疲軟行情之下，整體賺錢效應(yīng)很差，場外持觀望態(tài)度的投資者仍然很多。

在上述背景之下，市場存量資金博弈不太會選擇銀行股啟動行情，而持有銀行股的機(jī)構(gòu)也不會在資金相對緊張的時候進(jìn)場買入。在存量投資者的拋壓下，銀行股的表現(xiàn)也就越來越差，甚至出現(xiàn)嚴(yán)重低估的情形，不過，相對應(yīng)的銀行股的投資價值卻越來越顯著。

中長期來看，現(xiàn)在買入破凈的銀行股其實是比較安全的一種投資策略，因為大多數(shù)上市銀行不管是收益水平還是業(yè)績穩(wěn)健程度都很理想。目前的破凈只是非理性投資情緒下的一種錯殺，隨著市場恐慌情緒的逐漸恢復(fù)，被錯殺的上市銀行股估值也將逐步得以修復(fù)，尤其是那些機(jī)構(gòu)投資者，一旦行情轉(zhuǎn)暖，首要的增持標(biāo)的就會是以破凈銀行股為代表的優(yōu)質(zhì)大藍(lán)籌，畢竟這些股有著更高的安全邊際。

當(dāng)然，與普通股相比銀行股也有著特殊的“劣勢”，那就是多數(shù)銀行股的流通市值較大，投資者買入之后很可能會在相當(dāng)長的一段時間內(nèi)獲得不了較好的投資回報。尤其是在弱市行情之下資金進(jìn)場意愿會更低，而且超級大盤股的投機(jī)性較差，股價的短期波動幅度可能會很小。

投資者需要知道的是，雖然破凈銀行股有著更高的安全邊際，但想要啟動金融股的行情，絕非一般的中小機(jī)構(gòu)能夠勝任，需要有較大體量的超級資金才能做到。因而，在一段時間內(nèi)，銀行股還是會保持較低的估值水平，直到有強(qiáng)力機(jī)構(gòu)的介入，才會有股價上的表現(xiàn)。

商報評論員 周科競