在金融去杠桿的背景下，今年上半年集合類信托成立整體萎縮，但是部分產(chǎn)品逆勢(shì)上揚(yáng)，其中最典型的為房地產(chǎn)信托。來自用益信托的數(shù)據(jù)顯示，上周（7月30日-8月5日）信托產(chǎn)品成立規(guī)模環(huán)比大幅上漲了73.95%，其中，房地產(chǎn)領(lǐng)域投資規(guī)模占比再居首位，共成立26款，占總規(guī)模的57.18%。在分析人士看來，目前房地產(chǎn)融資需求持續(xù)高增長，因此短期對(duì)信托融資的需求或難以降低。

規(guī)?？耧j

從發(fā)行情況來看，上周發(fā)行數(shù)量與發(fā)行規(guī)模走勢(shì)大有不同，發(fā)行數(shù)量環(huán)比猛增了37款，但發(fā)行規(guī)模卻較上周環(huán)比略微下降了0.6%，且仍然守住在250億元大關(guān)口上方。由此可以看出近期發(fā)行市場(chǎng)行情走勢(shì)變化幅度有所趨緩。從發(fā)行的信托產(chǎn)品投資領(lǐng)域來看，金融領(lǐng)域45.08億元，工商企業(yè)領(lǐng)域17.61億元，房地產(chǎn)領(lǐng)域規(guī)模125.87億元，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域72.39億元。

房地產(chǎn)信托占比規(guī)模撐起信托市場(chǎng)半壁江山。由平安信托成立的“開元6號(hào)集合資金信托計(jì)劃”融資規(guī)模高達(dá)8億元，成為當(dāng)周成立規(guī)模最大的產(chǎn)品，投資方式為信托貸款，投向房地產(chǎn)領(lǐng)域。

事實(shí)上，在近年來房地產(chǎn)調(diào)控政策的施壓下，地產(chǎn)商從信貸渠道融資難度提升，轉(zhuǎn)而通過信托途徑獲得資金，導(dǎo)致房地產(chǎn)領(lǐng)域信托資金規(guī)模增速狂飆。數(shù)據(jù)顯示，上半年68家信托公司集合信托成立規(guī)模合計(jì)7280.4億元，同比下降19.41%，而房地產(chǎn)信托成立規(guī)模為2645.86億元，同比增長54.34%。

信貸融資渠道受限成主因

分析人士表示，目前房企融資需求仍較大，即使在房地產(chǎn)市場(chǎng)嚴(yán)調(diào)控與金融強(qiáng)監(jiān)管的壓力下，房企發(fā)債、銀行貸款、股權(quán)融資等融資渠道或進(jìn)一步受限，導(dǎo)致房企對(duì)信托融資的需求增大。

來自央行的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年6月末，人民幣房地產(chǎn)貸款余額35.78萬億元，同比增長20.4%，增速比上年末回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，上半年增加3.54萬億元，占同期各項(xiàng)貸款增量的比重為39.2%，這一比例較2017年低2.3個(gè)百分點(diǎn)。

在房地產(chǎn)貸款增速回落的同時(shí)，更多的信貸資源傾斜至保障性住房領(lǐng)域。央行公布的數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)開發(fā)貸款余額9.63萬億元，同比增長24.1%，其中保障性住房開發(fā)貸款余額4.08萬億元，同比增長37.4%。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，在各項(xiàng)融資渠道都明顯收緊的形勢(shì)下，房地產(chǎn)行業(yè)作為去杠桿的重點(diǎn)領(lǐng)域，銀行信貸也在不斷收緊，房地產(chǎn)貸款增速多個(gè)季度持續(xù)回落。隨著租賃住房、保障性住房、共有產(chǎn)權(quán)房等政策性住房的建設(shè)不斷加快，以及租售并舉長效機(jī)制的逐步推進(jìn)，房地產(chǎn)開發(fā)貸款仍然延續(xù)較快增長態(tài)勢(shì)。按照新的三年棚改攻堅(jiān)計(jì)劃的要求，上半年全國棚戶區(qū)改造已開工363萬套，加大棚改配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度和保障性安居工程建設(shè)成為資金投入重點(diǎn)。

連平指出，在房地產(chǎn)市場(chǎng)嚴(yán)格調(diào)控的背景下，未來隨著棚改續(xù)建項(xiàng)目的不斷加快，國家重點(diǎn)支持的各項(xiàng)政策性住房建設(shè)的力度加大，在房地產(chǎn)貸款穩(wěn)中有降的同時(shí)，開發(fā)貸款仍將保持低增長態(tài)勢(shì)。

風(fēng)險(xiǎn)需警惕

值得注意的是，是在監(jiān)管部門多項(xiàng)舉措嚴(yán)限投融資、全國性抑制投機(jī)炒房以及對(duì)金融機(jī)構(gòu)涉房業(yè)務(wù)合規(guī)檢查和監(jiān)管力度不斷加大的背景下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)信托公司合規(guī)經(jīng)營的要求也隨之提高。據(jù)銀保監(jiān)會(huì)公開信息不完全統(tǒng)計(jì)，信托公司今年已經(jīng)收到了至少17張罰單。其中，涉房業(yè)務(wù)為監(jiān)管機(jī)構(gòu)處罰的重點(diǎn)領(lǐng)域之一，今年3-6月，深圳、甘肅、浙江三地銀監(jiān)局相繼對(duì)相關(guān)信托公司作出處罰，處罰事由分別為“違規(guī)向土地收購儲(chǔ)備中心放貸，嚴(yán)重違反審慎經(jīng)營規(guī)則”、“將信托資金違規(guī)用于土地儲(chǔ)備貸款”、“房地產(chǎn)項(xiàng)目貸款審批管理不審慎”。

用益信托資深研究員帥國讓在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，基于房企對(duì)資金的需求較大，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)信托短期內(nèi)會(huì)維持一定的規(guī)模，但需要警惕房企信用風(fēng)險(xiǎn)以及不確定環(huán)境下的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

一位不愿具名的資管專家表示，大部分房地產(chǎn)信托產(chǎn)品于2016年下半年發(fā)行，因此，2018年下半年將會(huì)迎來兌付高峰期。

帥國讓進(jìn)一步分析道，根據(jù)信托業(yè)協(xié)會(huì)一季度數(shù)據(jù)顯示，未來一年信托兌付高峰期在今年12月，到期規(guī)模8849億元。由于房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控，系統(tǒng)性、區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率很小，不過，不排除少數(shù)個(gè)別項(xiàng)目出現(xiàn)兌付危機(jī)。

北京商報(bào)記者 崔啟斌 實(shí)習(xí)記者 劉宇陽