行業(yè)深耕數(shù)載，已經(jīng)躋身第一梯隊(duì)的華泰證券（601688）在尋求進(jìn)一步的突圍。近日，華泰證券一則引入阿里巴巴（中國(guó)）網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“阿里”）、蘇寧易購(gòu)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“蘇寧”）等“明星”戰(zhàn)投的消息引起關(guān)注。在獲得“明星”資本的加持后，華泰證券將有著怎樣的轉(zhuǎn)變也值得市場(chǎng)關(guān)注。

引戰(zhàn)投致股權(quán)結(jié)構(gòu)生變

據(jù)華泰證券的公告顯示，2018年7月31日，畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具了畢馬威華振驗(yàn)字第1800286號(hào)《華泰證券股份有限公司非公開發(fā)行人民幣普通股（A股）股票驗(yàn)資報(bào)告》。根據(jù)該驗(yàn)資報(bào)告，截至2018年7月31日止，華泰證券此次向特定投資者實(shí)際非公開增發(fā)普通股A股約10.89億股，發(fā)行價(jià)格為每股13.05元，募集資金總額約142.08億元，扣除與此次非公開發(fā)行相關(guān)的發(fā)行費(fèi)用后，華泰證券實(shí)際募集資金凈額約141.33億元。

8月4日華泰證券披露的非公開發(fā)行A股股票發(fā)行情況報(bào)告書顯示，參與定增的陣容囊括了阿里、蘇寧等“明星”戰(zhàn)略投資者。具體來看，參與此次華泰證券認(rèn)購(gòu)的對(duì)象共有6名，分別是阿里、蘇寧、安信證券股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“安信證券”）、中國(guó)國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)有企業(yè)基金”）、上海北信瑞豐資產(chǎn)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“北信瑞豐”）及陽(yáng)光財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)”）。

其中阿里、蘇寧及安信證券可以說是此次認(rèn)購(gòu)的主力軍。據(jù)華泰證券披露的各個(gè)認(rèn)購(gòu)對(duì)象獲得配售情況表顯示，阿里、蘇寧及安信證券分別認(rèn)購(gòu)的股份數(shù)量約2.68億股、2.61億股和2.48億股，對(duì)應(yīng)的認(rèn)購(gòu)金額分別約35億元、34億元和32.3億元。依此計(jì)算，阿里、蘇寧及安信證券3家公司認(rèn)購(gòu)的股份數(shù)量合計(jì)約7.77億股，占華泰證券此次定增數(shù)量的比例超七成。此外，國(guó)有企業(yè)基金、北信瑞豐以及陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)分別認(rèn)購(gòu)約1.53億股、1.15億股和4417.41萬股，上述投資者認(rèn)購(gòu)股份的鎖定期為12個(gè)月，華泰證券預(yù)計(jì)這些投資者此次認(rèn)購(gòu)的股份將在2019年8月2日上市流通。

發(fā)行完成后，華泰證券實(shí)際控制人和第一大股東不會(huì)因此次發(fā)行而發(fā)生變化。不過，華泰證券的股權(quán)結(jié)構(gòu)將發(fā)生重大變化。阿里、蘇寧及安信證券、國(guó)有企業(yè)基金將躋身華泰證券的前十大股東之列，其中，阿里、蘇寧分別位列華泰證券第六大股東、第七大股東之列，安信證券通過安信證券定增寶1號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃持有華泰證券3%的股份，為華泰證券的第八大股東，國(guó)有企業(yè)基金為華泰證券的第十大股東。

旨在擴(kuò)大凈資本規(guī)模

在一位滬市投行人士看來，證券行業(yè)發(fā)展的當(dāng)下，凈資本規(guī)模成為決定證券公司競(jìng)爭(zhēng)地位的關(guān)鍵要素之一，華泰證券意在通過定增擴(kuò)大公司凈資本規(guī)模，來提升行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

華泰證券成立于1991年，于2010年在上交所掛牌上市，華泰證券目前已經(jīng)成為A+H兩地上市領(lǐng)先的大型綜合證券集團(tuán)。根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)公布的2017年證券公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)排名情況顯示，華泰證券在2017年的總資產(chǎn)約為2943.47億元，在2017年度證券公司總資產(chǎn)排名第五位。在2017年度證券公司凈資產(chǎn)排名中，華泰證券以約851.01億元的凈資產(chǎn)規(guī)模居于第4位。

按照營(yíng)業(yè)收入進(jìn)行排名，在2017年共有12家券商躋身百億元俱樂部，東方證券、中金公司、中信建投均是百億元俱樂部中的成員，其中個(gè)華泰證券以約211.09億元的營(yíng)收位列行業(yè)第五。

即便身處行業(yè)的第一梯隊(duì)，但華泰證券與第一陣營(yíng)的龍頭券商還存在一定差距。數(shù)據(jù)顯示，2017年證券公司凈資產(chǎn)排名前三的券商分別為中信證券、國(guó)泰君安和海通證券，這3家券商2017年的凈資產(chǎn)規(guī)模均在千億以上。中信證券、國(guó)泰君安和海通證券在2017年的凈資產(chǎn)分別約為1279.31億元、1225.62億元和1082.91億元。

同作為第一梯隊(duì)的券商，國(guó)泰君安2017年的凈資本約為1152億元，中信證券2017年的凈資本約為918.49億元，而2017年華泰證券的凈資本約為626.78億元，在證券公司中位列第五。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為，券商行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)白熱化，導(dǎo)致行業(yè)分化現(xiàn)象加劇。一些大券商憑借雄厚的資本實(shí)力、綜合的業(yè)務(wù)能力、嚴(yán)格的合規(guī)風(fēng)控體系獲得的優(yōu)勢(shì)日益凸顯。尤其是當(dāng)前以凈資本等關(guān)鍵指標(biāo)為核心的行業(yè)監(jiān)管體系下，凈資本規(guī)模是決定證券公司競(jìng)爭(zhēng)地位、盈利能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力與發(fā)展?jié)摿Φ年P(guān)鍵因素之一。

上述投行人士認(rèn)為，從行業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展來看，凈資本一定程度上制約著華泰證券各項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)一步發(fā)展的空間。因此華泰證券擬通過此次定增補(bǔ)充資本規(guī)模，來保持行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)地位。

華泰證券也在公告中稱，非公開發(fā)行完成后，公司總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)及凈資本將相應(yīng)增加，各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)將更加穩(wěn)健，資產(chǎn)負(fù)債率將有所降低，與凈資本規(guī)模掛鉤的業(yè)務(wù)發(fā)展空間將進(jìn)一步擴(kuò)大。

未來發(fā)展引關(guān)注

在阿里等戰(zhàn)投加入后，華泰證券未來如何發(fā)展成為行業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。

有分析稱，阿里本次入股將進(jìn)一步推動(dòng)華泰證券與阿里的業(yè)務(wù)合作。阿里將利用自身在互聯(lián)網(wǎng)、金融科技領(lǐng)域的絕對(duì)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，以及國(guó)內(nèi)的寡頭地位，助力華泰證券加快布局金融科技領(lǐng)域，積極構(gòu)造開放式的金融服務(wù)生態(tài)和場(chǎng)景化的金融生活圈層，進(jìn)一步提升華泰證券在互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)上的優(yōu)勢(shì)，形成新的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

據(jù)了解，華泰證券的業(yè)務(wù)收入包括財(cái)富管理業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)服務(wù)業(yè)務(wù)和投資管理業(yè)務(wù)等，財(cái)富管理業(yè)務(wù)是華泰證券的重要營(yíng)收來源。據(jù)華泰證券2017年的年報(bào)顯示，公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)在2017年實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入約為84.49億元，占當(dāng)年?duì)I業(yè)總收入的比例約為40.03%。華泰證券財(cái)富管理業(yè)務(wù)的營(yíng)收在2017年下降了15.3個(gè)百分點(diǎn)，該業(yè)務(wù)的毛利率同比減少2.18個(gè)百分點(diǎn)。

東吳證券發(fā)表的研報(bào)指出，此次定增引入阿里，考慮互聯(lián)網(wǎng)巨頭在金融科技領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)顯著，并參考此前騰訊戰(zhàn)略入股中金公司，期待未來公司依托金融科技提升對(duì)零售財(cái)富管理客戶的服務(wù)效率。同時(shí)考慮此前證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券公司股權(quán)管理規(guī)定（征求意見稿）》明確收緊券商股權(quán)監(jiān)管，判斷未來互聯(lián)網(wǎng)巨頭將聚焦于通過技術(shù)服務(wù)切入金融領(lǐng)域，積極與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)合作。

東吳證券在發(fā)表的研報(bào)中進(jìn)一步指出，券商格局變遷，集中度提升與強(qiáng)者更強(qiáng)趨勢(shì)鮮明，目前龍頭券商也加速打造核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。引入優(yōu)質(zhì)股東后，東吳證券表示看好華泰證券以財(cái)富管理為核心的戰(zhàn)略前景。

前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍?jiān)诮邮?a href="http://themindfill.com" target="_blank">北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示“阿里、蘇寧的入股，有利于增強(qiáng)華泰證券的實(shí)力，鞏固華泰證券的行業(yè)地位。目前互聯(lián)網(wǎng)券商發(fā)展速度較快，傳統(tǒng)金融公司通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)發(fā)展業(yè)務(wù)將更為便捷迅速，有利于實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)+的戰(zhàn)略”。

“阿里和蘇寧等企業(yè)入局對(duì)華泰證券意味著全新的機(jī)遇，可以實(shí)現(xiàn)資源互補(bǔ)，此舉可謂是雙贏。傳統(tǒng)金融公司可借助互聯(lián)網(wǎng)巨頭來構(gòu)筑金融科技生態(tài)圈，而互聯(lián)網(wǎng)巨頭通過入股相當(dāng)于借助了金融公司的資源，同時(shí)也分享了金融行業(yè)的利潤(rùn)，也借此進(jìn)駐巨大的金融市場(chǎng)”，宋清輝如是說。

不過，東吳證券也在研報(bào)中提示風(fēng)險(xiǎn)稱，“存在市場(chǎng)成交額持續(xù)下滑影響經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、股市波動(dòng)沖擊自營(yíng)投資收益、以及金融嚴(yán)監(jiān)管抑制行業(yè)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)”。

針對(duì)公司相關(guān)問題，華泰證券一位相關(guān)人士稱“一切以公告為準(zhǔn)”。

北京商報(bào)記者 劉鳳茹