資管新規(guī)落地給銀行理財市場帶來了不小的沖擊，銀行保本理財?shù)妮x煌時代也將隨之終結(jié)，結(jié)構(gòu)性存款“接棒”成為銀行攬存的主力。今年一季度新增1.84萬億元，已經(jīng)超出2017年全年新增規(guī)模。由此也引來監(jiān)管關(guān)注，結(jié)構(gòu)性存款將迎來強(qiáng)監(jiān)管的風(fēng)聲不斷出現(xiàn)。北京商報記者發(fā)現(xiàn)，4月中資銀行個人結(jié)構(gòu)性存款增速出現(xiàn)大幅回落。分析人士認(rèn)為，由于部分結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品存在規(guī)避監(jiān)管套利、投資標(biāo)的違規(guī)的現(xiàn)象，背離了資管新規(guī)的初衷，監(jiān)管風(fēng)聲在即導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性存款勢頭銳減。

4月個人結(jié)構(gòu)性存款增量大減

近期，市場普遍預(yù)期結(jié)構(gòu)性存款相關(guān)監(jiān)管規(guī)定即將出臺，一旦監(jiān)管細(xì)則落地，結(jié)構(gòu)性存款的高速增長將有所變動，4月個人結(jié)構(gòu)性存款勢頭銳減也為各大銀行敲響警鐘。北京商報記者根據(jù)央行最新披露的數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，4月中資銀行個人結(jié)構(gòu)性存款增速出現(xiàn)大幅回落。

截至4月末，中資全國性大型銀行個人結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模19196.21億元，當(dāng)月增長了259.72億元，較3月2082.22億元的增長規(guī)模縮水87.53%；中資全國性中小銀行個人結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模19384.59億元，當(dāng)月增長了390.26億元，而3月增長規(guī)模為1638.14億元，環(huán)比少增76.18%。

雖然個人結(jié)構(gòu)性存款增量明顯轉(zhuǎn)冷，但當(dāng)月單位結(jié)構(gòu)性存款仍呈上升趨勢。中資全國性大型銀行單位結(jié)構(gòu)性存款4月新增187.11億元，環(huán)比多增14.31%；中小銀行單位結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模4月新增2722.02億元至39283.12億元，環(huán)比多增503.03%。

所謂結(jié)構(gòu)性存款，是在存款的基礎(chǔ)上嵌入期權(quán)、期貨、黃金、利率、美元等一種或多種金融衍生工具。具體來說，銀行將存款分為兩部分：一部分是用于銀行信貸或固收類等低風(fēng)險產(chǎn)品；另一部分是投資衍生品等高風(fēng)險產(chǎn)品以獲得高額收益。

2002年就已面世的結(jié)構(gòu)性存款在今年突然熱度爆棚。隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)對理財產(chǎn)品等資管業(yè)務(wù)戴上“緊箍咒”，銀行表外業(yè)務(wù)受到了限制，結(jié)構(gòu)性存款能夠作為銀行理財產(chǎn)品的替代品之一，是由于投資者不僅可以獲得存款產(chǎn)生的固定收益，還可獲得與所標(biāo)價格波動掛鉤的衍生收益，因此現(xiàn)階段其規(guī)模持續(xù)上升。截至3月末，中資全國性銀行結(jié)構(gòu)性存款為8.8萬億元，一季度新增1.84萬億元，已經(jīng)超出2017年全年新增規(guī)模，而2017年全年新增規(guī)模僅為1.8萬億元。

假結(jié)構(gòu)性存款混淆視聽

目前來看，結(jié)構(gòu)性存款屬銀行表內(nèi)業(yè)務(wù)，不屬于資管新規(guī)規(guī)范范圍，雖然結(jié)構(gòu)性存款能作為保本理財?shù)奶娲罚?ldquo;真保本”的功能是與資管新規(guī)打破剛兌的精神相悖的。另外，由于以前保本理財沒有收益上限限制，而目前表內(nèi)存款、大額存單還有利率上限，銀行發(fā)行“假結(jié)構(gòu)性存款”產(chǎn)品也相當(dāng)于變相高息攬儲。

“在現(xiàn)階段的監(jiān)管模式下，結(jié)構(gòu)性存款目前主要問題是存在變相高息攬儲。”蘇寧金融研究院高級研究員趙卿表示，一方面，對于結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)沒有清晰的界定，會將結(jié)構(gòu)性存款和結(jié)構(gòu)性理財混淆；另一方面，監(jiān)管對于結(jié)構(gòu)性存款的結(jié)構(gòu)也沒有特別的要求。

據(jù)了解，近期已有一些小銀行跟風(fēng)發(fā)行名為“結(jié)構(gòu)性存款”實(shí)為類理財?shù)?ldquo;假結(jié)構(gòu)”產(chǎn)品，現(xiàn)已被地方監(jiān)管部門叫停。當(dāng)然除了“假結(jié)構(gòu)”以外，一般所謂的“假結(jié)構(gòu)性存款”是指銀行為期權(quán)組合設(shè)置了不可能執(zhí)行的行權(quán)條件，使其一定能夠按照較高利率兌付。

中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員董希淼表示，結(jié)構(gòu)性存款從去年下半年以來增速過快，這樣會加劇其中存在的風(fēng)險，并且現(xiàn)在一些銀行的結(jié)構(gòu)性存款屬于假結(jié)構(gòu)，并沒有掛鉤利率、匯率等衍生品，僅僅是通過借助這樣一種產(chǎn)品來變相提高收益率，所以在加強(qiáng)監(jiān)管引導(dǎo)其合理平穩(wěn)增長之余，也要注意回歸結(jié)構(gòu)性存款的本質(zhì)。

后續(xù)監(jiān)管發(fā)力在即

值得關(guān)注的是，目前中小銀行是結(jié)構(gòu)性存款的發(fā)行主力。但由于中小銀行尤其是農(nóng)商行缺乏衍生品交易資質(zhì)和足夠的投研能力，發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款的難度和風(fēng)險更大。

趙卿進(jìn)一步分析，關(guān)于結(jié)構(gòu)性存款，監(jiān)管勢必有所動作，未來可能納入資管業(yè)務(wù)，或是對結(jié)構(gòu)性存款的結(jié)構(gòu)需要進(jìn)行備案等，具體還是要看監(jiān)管對結(jié)構(gòu)性存款的定義，未來在規(guī)模上可能會受到一定限制。

“結(jié)構(gòu)性存款作為一項(xiàng)產(chǎn)品不會叫停，但加強(qiáng)監(jiān)管是有必要的。”董希淼也表示，下一步商業(yè)銀行要加快推出一些低風(fēng)險策略的理財產(chǎn)品，不僅順應(yīng)資管新規(guī)的要求，而且風(fēng)險相對偏低、收益又比較適中，來滿足風(fēng)險偏好較低的投資者需要。

當(dāng)談到后續(xù)監(jiān)管細(xì)則落地后，能夠接替結(jié)構(gòu)性存款成“新寵”的產(chǎn)品時，趙卿向北京商報記者介紹，結(jié)構(gòu)性存款的爆發(fā)式增長實(shí)際上是補(bǔ)位保本型理財，所以如果結(jié)構(gòu)性存款受限，未來存款可能會回歸到一般性存款，銀行理財明確不能剛兌，而結(jié)構(gòu)性存款本質(zhì)還是存款，銀行又需要剛性兌付，所以未來銀行不太可能出現(xiàn)能夠代替結(jié)構(gòu)性存款的理財產(chǎn)品。

對投資者來說，專家建議，一方面要熟識產(chǎn)品，有些銀行常把結(jié)構(gòu)性存款放在理財產(chǎn)品板塊中展示和銷售，投資者要注意辨別是保本型的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品還是非保本型的理財產(chǎn)品；另一方面要正確認(rèn)識預(yù)期利息，盡管結(jié)構(gòu)性存款屬于低風(fēng)險，但由于掛鉤了黃金、匯率、股指等波動幅度較大的標(biāo)的，其預(yù)期收益率變動也往往較大，客戶有可能達(dá)到較高的預(yù)期收益，但也可能零收益。投資者應(yīng)認(rèn)清產(chǎn)品類別及掛鉤標(biāo)的，選擇適合自己的產(chǎn)品。

北京商報記者 崔啟斌 實(shí)習(xí)記者 朱沛镕/文 宋媛媛/制表