A股大門外的候場隊(duì)伍中又多了一個(gè)年輕的面孔。5月初，安徽馬鞍山農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司（以下簡稱“馬鞍山農(nóng)商行”）正式向證監(jiān)會(huì)遞交IPO申報(bào)稿，這距離該行正式成立還不到九年。近九年間，馬鞍山農(nóng)商行不僅資產(chǎn)規(guī)模保持了較快增長，同時(shí)還在全國多地設(shè)立了20余家村鎮(zhèn)銀行，數(shù)量幾乎接近該行分支機(jī)構(gòu)總數(shù)的一半?？焖贁U(kuò)張對(duì)資本的消耗已經(jīng)顯現(xiàn)，馬鞍山銀行資本充足率在2017年直接滑落7個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)，不良率高于同行、利息凈收入比超過95%以及其他擬上市銀行的競爭夾擊，都成為馬鞍山農(nóng)商行上市路上的隱憂。

資本承壓

5月4日，馬鞍山農(nóng)商行正式向證監(jiān)會(huì)遞交IPO申報(bào)稿，擬發(fā)行不超過5億股。這是繼亳州藥都農(nóng)商行后，今年安徽省第二家向資本市場進(jìn)軍的農(nóng)商行。和多數(shù)農(nóng)商行一樣，馬鞍山農(nóng)商行經(jīng)歷了從農(nóng)信社到農(nóng)合行，再到農(nóng)商行的兩次改制歷程。2009年6月，該行獲批股份制改造，并更名為馬鞍山農(nóng)商行。截至2017年末，注冊(cè)資本為15億元。

馬鞍山農(nóng)商行的一個(gè)特點(diǎn)就是“年輕”。本次沖刺上市距離該行成立僅不到九年的時(shí)間。北京商報(bào)記者對(duì)比發(fā)現(xiàn)，最近一批于2016年上市的5家農(nóng)商行，從成立到首次披露招股書，多數(shù)都相隔10年以上，其中江陰農(nóng)商行、常熟農(nóng)商行是在成立14年之后發(fā)起上市申請(qǐng)的，張家港農(nóng)商行是在成立15年之后。而從首次披露招股書到正式登陸A股，5家銀行又分別等了1-2年時(shí)間。

截至2017年末總資產(chǎn)達(dá)到551.23億元的馬鞍山農(nóng)商行也坦言，作為現(xiàn)代股份制商業(yè)銀行的運(yùn)行時(shí)間較短。“馬鞍山農(nóng)商行規(guī)模較小，對(duì)于因經(jīng)濟(jì)環(huán)境的巨大變化或法律政策的重大改變而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，抵御能力較弱。”

那么，它為何著急上市？該行也給出理由：根據(jù)未來規(guī)劃，在多個(gè)領(lǐng)域的發(fā)展將會(huì)消耗大量資本金。推進(jìn)本次發(fā)行上市工作能夠?yàn)轳R鞍山農(nóng)商行持續(xù)快速發(fā)展提供更多的資本補(bǔ)充平臺(tái)。

實(shí)際上，馬鞍山農(nóng)商行資本充足率面臨的壓力已經(jīng)有所顯現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，2015-2017年末，馬鞍山農(nóng)商行的資本充足率分別為24.27%、24.86%和17.78%，一級(jí)核心資本充足率分別為20.36%、21.05%和14.81%，雖然2017年末的數(shù)值仍高于監(jiān)管紅線，但兩個(gè)指標(biāo)在2017年約7個(gè)百分點(diǎn)的下滑幅度較為罕見。

資本承壓的原因之一就是迅猛擴(kuò)張。從資產(chǎn)規(guī)模來看，馬鞍山農(nóng)商行2017年增速仍在近14%的高位。另外值得一提的是，該行快速增設(shè)村鎮(zhèn)銀行也消耗了不少資本。招股書顯示，截至2017年末，馬鞍山農(nóng)商行在甘肅蘭州、廣東冠周、江西贛州、河北廊坊等全國多地共設(shè)立了21家村鎮(zhèn)銀行，與該行全部總分支機(jī)構(gòu)總數(shù)56家相比已接近一半。馬鞍山農(nóng)商行表示，仍在積極謀求在其他地區(qū)繼續(xù)開設(shè)分支機(jī)構(gòu)和村鎮(zhèn)銀行，但也同時(shí)提到“考慮到發(fā)起設(shè)立的村鎮(zhèn)銀行資產(chǎn)規(guī)模的不斷擴(kuò)大及業(yè)務(wù)創(chuàng)新等將持續(xù)消耗資本，同時(shí)鑒于日趨嚴(yán)格的監(jiān)管要求，僅靠內(nèi)源補(bǔ)充難以維持健康的資本充足程度”。

業(yè)績飄忽

年輕的馬鞍山農(nóng)商行，業(yè)績表現(xiàn)也不算穩(wěn)定。2017年，該行實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.94億元，同比下滑10.16%；全年凈利潤同比增長27.16%至4.3億元。從合并利潤表看，歸屬于該行股東的凈利潤3.81億元，同比增長僅為5.9%，遠(yuǎn)低于2016年39.49%的同比增速。

存貸款集中與過于依賴息差收入都是馬鞍山農(nóng)商行的軟肋。招股書顯示，該行主要在馬鞍山地區(qū)開展經(jīng)營，大部分業(yè)務(wù)集中在馬鞍山地區(qū)。截至2017年末，約63.18%的貸款投放于馬鞍山地區(qū)的客戶，且未來短期內(nèi)大部分的貸款、收入和利潤仍將來源于馬鞍山地區(qū)。

“雞蛋放在一個(gè)籃子里”是農(nóng)商行的通病。不過北京商報(bào)記者注意到，馬鞍山地區(qū)2017年GDP反超安慶，晉升為安徽省內(nèi)城市GDP排行榜第三。

而過度依賴息差收入，則是馬鞍山農(nóng)商行實(shí)實(shí)在在的硬傷。數(shù)據(jù)顯示，2017年該行利息凈收入為11.55億元，占全部營業(yè)收入比高達(dá)96.78%，并且是在2016年回落到81.63%之后再次反彈，2015年該行利息凈收入占營業(yè)收入比也高達(dá)96.6%。

此外，該行數(shù)以千計(jì)的股東數(shù)量也是一個(gè)較為頭疼的問題。截至2018年3月12日，該行股東總數(shù)達(dá)1526戶，其中法人股股東92戶，合計(jì)持股86.68%。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示，很多地方銀行按它原始的股東來看，可能數(shù)量都成千上萬，單從歸并等方面來說，就是一個(gè)很大的難題。

馬鞍山農(nóng)商行的前十大股東中，國有法人股和社會(huì)法人股各占五席，持股比例超過5%的也僅有3家，分別為盛世達(dá)投資有限公司（持股10%）、江東控股集團(tuán)有限責(zé)任公司（持股10%）、安徽安聯(lián)高速公路有限公司（持股5.13%）。值得注意的是，盛世達(dá)投資有限公司持有的近1.5億股份中，還有1.05億股都已被質(zhì)押。

欠佳的資產(chǎn)質(zhì)量也是馬鞍山農(nóng)商行面對(duì)的不利因素之一。2015-2017年末，該行不良貸款率分別為2.62%、2.75%和2.32%，其中2017年的下滑與核銷規(guī)模猛增有關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，馬鞍山農(nóng)商行2017年核銷規(guī)模達(dá)3.37億元，同比增長140.71%。不過，該行2017年的不良率仍明顯高于行業(yè)同期1.74%的平均不良率水平。

“勁敵”如林

不只是自身因素，馬鞍山銀行還面臨許多競爭對(duì)手。目前A股IPO排隊(duì)序列已經(jīng)有17家銀行，其中8家為農(nóng)商行。扎堆IPO的農(nóng)商行中，較早的在2016年末就開始排隊(duì)，同在安徽省內(nèi)的亳州藥都農(nóng)商行遞交IPO申報(bào)稿也早于馬鞍山農(nóng)商行。

各行急求上市的原因頗為相似。展恒財(cái)富分析師李曉芳表示，銀行普遍面臨著較大的資本充足率壓力，主要原因有兩點(diǎn)：一是嚴(yán)監(jiān)管下對(duì)于銀行的資本要求提高；二是根據(jù)原銀監(jiān)會(huì)的要求，2018年各銀行需要滿足《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》中對(duì)于資本的要求，也就是說今年是銀行資本充足率考核的“落地年”，因此地方農(nóng)商行、城商行急于上市。

各家銀行都在摩拳擦掌，甘肅銀行甚至在1月剛剛登陸H股之后，迅速和華泰聯(lián)合證券簽訂了A股上市輔導(dǎo)協(xié)議。從體量來看，馬鞍山農(nóng)商行的資產(chǎn)規(guī)模在8家A股IPO排隊(duì)農(nóng)商行中位列倒數(shù)第二，與第一的重慶農(nóng)商行相差超過16倍。加上甘肅銀行這樣“回娘家”的銀行，馬鞍山農(nóng)商行可謂被“勁敵”環(huán)繞。

不過，首創(chuàng)證券研究所所長王劍輝也指出，理論上說H回A速度可能稍快一些，但是如果在回歸過程中出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)周期變化或監(jiān)管形勢變化，導(dǎo)致業(yè)務(wù)受到影響、業(yè)績出現(xiàn)波動(dòng)，可能就會(huì)造成回A進(jìn)程不順利。同時(shí)還要考慮銀行目前相關(guān)資產(chǎn)涉及的行業(yè)是不是被調(diào)控，如果涉及行業(yè)被控風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿等，銀行業(yè)績可能也會(huì)受到相應(yīng)波動(dòng)。

對(duì)于上述不利因素對(duì)上市有多大影響及如何應(yīng)對(duì)改善，北京商報(bào)記者致電馬鞍山農(nóng)商行，該行一位內(nèi)部人士表示，相關(guān)負(fù)責(zé)人本周在外，無法及時(shí)做出回應(yīng)。北京商報(bào)記者 程維妙