備受業(yè)界矚目的資管新規(guī)于近日落地。按照資管新規(guī)的界定，金融機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)實(shí)行凈值化管理，這意味著，以往常見的“保本”型理財(cái)產(chǎn)品將一去不返。在理財(cái)凈值化、破剛兌趨勢不可逆的情況下，結(jié)構(gòu)性存款已然成為銀行的新寵。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，過渡期內(nèi)，預(yù)計(jì)銀行將縮減結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，投資人應(yīng)謹(jǐn)慎投資該類產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)資金分散。 

保本理財(cái)一去不返

4月27日晚間，中國人民銀行、中國銀行保險(xiǎn)監(jiān)督委員會(huì)、中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)、國家外匯管理局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《意見》）指出，今后任何金融機(jī)構(gòu)的資管產(chǎn)品都不能承諾保本保收益，投資者必須根據(jù)產(chǎn)品情況和自身實(shí)際來選擇是否承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。

機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年底,保本理財(cái)規(guī)模已達(dá)7.37萬億元，占全部銀行理財(cái)?shù)?4.95%，發(fā)行機(jī)構(gòu)多為中小銀行。市民劉女士向北京商報(bào)記者介紹道，當(dāng)初做投資的時(shí)候都希望能多賺錢又能少承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，但是新規(guī)出臺(tái)之后，想要不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)只享受收益，明顯是不太可能了。

某股份制銀行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人向北京商報(bào)記者表示，以后理財(cái)產(chǎn)品將向凈值化轉(zhuǎn)型，短期滾動(dòng)型理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量下降是大概率事件。網(wǎng)貸之家研究院院長于百程認(rèn)為，在凈值化管理層面，資管新規(guī)也稍作放松，并未一刀切，鼓勵(lì)以市值計(jì)量所投金融資產(chǎn)，同時(shí)考慮到部分資產(chǎn)尚不具備以市值計(jì)量的條件，兼顧市場訴求，允許對(duì)符合一定條件的金融資產(chǎn)以攤余成本計(jì)量。這對(duì)于銀行理財(cái)產(chǎn)品的調(diào)整比較有利。

警惕結(jié)構(gòu)性存款風(fēng)險(xiǎn)

央行公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2018年2月末，結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模仍維持去年以來的增長態(tài)勢，并首次突破8萬億關(guān)口，達(dá)到8.36萬億元，增長勢頭可謂驚人。結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品是指通過某種約定，在客戶普通存款的基礎(chǔ)上加入一定的衍生產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，將理財(cái)收益與國際、國內(nèi)金融市場各類參數(shù)掛鉤，例如匯率、利率、債券、一攬子股票、基金、指數(shù)等。

北京商報(bào)記者在多家銀行網(wǎng)站發(fā)現(xiàn)，不少銀行把結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品列在理財(cái)產(chǎn)品頁面，并明確標(biāo)注保本和利息浮動(dòng)區(qū)間。以某銀行新推出的掛鉤歐元匯率的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品為例，其產(chǎn)品說明書顯示，該產(chǎn)品類型為保本浮動(dòng)收益類，銀行對(duì)本產(chǎn)品的本金和按照產(chǎn)品說明書約定的最低收益提供保證承諾?？蛻艨色@得的預(yù)期最低年化收益率為2.5％，預(yù)期最高年化收益率為3.9％。

在盈燦咨詢高級(jí)研究員張葉霞看來，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品設(shè)計(jì)較為復(fù)雜，比如掛鉤多個(gè)標(biāo)的、多個(gè)觀察期、多個(gè)障礙條件或觸發(fā)條件等，受市場及產(chǎn)品本身設(shè)計(jì)影響，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期最高收益往往是通過歷史數(shù)據(jù)或經(jīng)驗(yàn)測算出的可能實(shí)現(xiàn)的收益最大值，這很可能與產(chǎn)品的實(shí)際收益存在一定偏差。

張葉霞進(jìn)一步指出，一般結(jié)構(gòu)性存款存續(xù)期、結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品封閉期內(nèi)，不能提前贖回。而結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率為浮動(dòng)收益率區(qū)間，如果產(chǎn)品存續(xù)期間，市場利率上升超過了浮動(dòng)區(qū)間，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品不隨市場利率而上升；反之，打破剛兌背景下，投資人可能會(huì)面臨投資本金損失的風(fēng)險(xiǎn)。

投資者應(yīng)謹(jǐn)慎投資

資管新規(guī)也對(duì)投資者群體進(jìn)行了劃定。資產(chǎn)管理產(chǎn)品的投資者將分為不特定社會(huì)公眾和合格投資者兩大類。合格投資者，要求具有兩年以上投資經(jīng)歷，且滿足以下條件之一：家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬元，家庭金融資產(chǎn)不低于500萬元，或者近三年本人年均收入不低于40萬元。法人單位要求最近一年末凈資產(chǎn)不低于1000萬元。分析人士則指出，資管新規(guī)實(shí)施打破剛兌、取消封閉式短期理財(cái)產(chǎn)品等措施，對(duì)投資者來說也是一種積極的保護(hù)。

某股份制銀行項(xiàng)目部負(fù)責(zé)人對(duì)北京商報(bào)記者表示，資管新規(guī)中劃定了合格投資者的具體范圍，對(duì)于合格投資者的門檻要求比銀行高凈值客戶要高，未來有可能會(huì)重新調(diào)整銀行對(duì)于客戶的劃分。投資者只要找對(duì)適合自己的投資方式，樹立中長期投資理念，在未來投資市場依然可以獲得穩(wěn)健的投資收益。

“這期間投資人應(yīng)謹(jǐn)慎投資該類產(chǎn)品，投向不同的理財(cái)產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)資金分散。選擇風(fēng)控能力較強(qiáng)的產(chǎn)品發(fā)行方。一般銀行自主發(fā)行的，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，而通過信托、資管發(fā)行或者第三方平臺(tái)代銷的，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。另外，配置了相應(yīng)投研團(tuán)隊(duì)的機(jī)構(gòu)風(fēng)控能力較強(qiáng)，發(fā)行的產(chǎn)品相對(duì)也較有競爭力。”張葉霞說道。

北京商報(bào)記者 崔啟斌 實(shí)習(xí)記者 宋亦桐/文 宋媛媛/制表