隨著互聯(lián)網(wǎng)資管新規(guī)下發(fā)和監(jiān)管頻繁表態(tài)加強(qiáng)金控集團(tuán)監(jiān)管，跨界互金企業(yè)開(kāi)始下線相關(guān)產(chǎn)品，并收縮業(yè)務(wù)。北京商報(bào)記者注意到，近日，暴風(fēng)金融、樂(lè)視金融等多家企業(yè)調(diào)整了相關(guān)資管產(chǎn)品。在分析人士看來(lái)，一些實(shí)業(yè)集團(tuán)跨界開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)資管業(yè)務(wù)，其業(yè)務(wù)具有交叉性、關(guān)聯(lián)性特點(diǎn)，一旦出現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)容易內(nèi)部擴(kuò)散，因此被監(jiān)管方重點(diǎn)監(jiān)管。從未來(lái)看，各類互金業(yè)務(wù)的方向就是業(yè)務(wù)穿透和風(fēng)險(xiǎn)隔離、透明化和牌照化。

部分停售資管產(chǎn)品

《關(guān)于加大通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)整治力度及開(kāi)展驗(yàn)收工作的通知》（以下簡(jiǎn)稱“29號(hào)文”）已于近期下發(fā)。根據(jù)29號(hào)文，未經(jīng)許可依托互聯(lián)網(wǎng)以發(fā)行銷售各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品等方式公開(kāi)募集資金的行為，應(yīng)當(dāng)明確為非法金融活動(dòng)。有分析人士表示，那些熱銷于“無(wú)牌”互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的資管類產(chǎn)品，將全面下架，部分平臺(tái)或?qū)⒕痛送藞?chǎng)。

具體來(lái)看，29號(hào)文明確，未經(jīng)許可依托互聯(lián)網(wǎng)以發(fā)行銷售各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品包括但不限于“定向委托計(jì)劃”、“定向融資計(jì)劃”、“理財(cái)計(jì)劃”、“資產(chǎn)管理計(jì)劃”、“收益權(quán)轉(zhuǎn)讓”等方式公開(kāi)募集資金的行為，應(yīng)當(dāng)明確為非法金融活動(dòng)，具體可能構(gòu)成非法集資、非法吸收公眾存款、非法發(fā)行證券等。

北京商報(bào)記者注意到，在互聯(lián)網(wǎng)資管新規(guī)下，多家互金企業(yè)對(duì)相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行了調(diào)整。暴風(fēng)金融發(fā)布公告稱，暴風(fēng)金融于4月15日15時(shí)起停售活期產(chǎn)品（快活寶產(chǎn)品、天天向上產(chǎn)品），屆時(shí)活期產(chǎn)品可贖回但不可以申購(gòu)。對(duì)此，暴風(fēng)金融方面稱，此舉是根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管指導(dǎo)意見(jiàn)施行。據(jù)悉，快活寶是暴風(fēng)金融為定向委托投資關(guān)系的委托人（投資人）及受托人提供的信息居間服務(wù)產(chǎn)品。

鳳凰金融旗下的收益權(quán)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品鳳溢盈目前沒(méi)有新產(chǎn)品可以投資，最近的一期產(chǎn)品期限為兩年，到期日為2020年4月4日，該產(chǎn)品的認(rèn)購(gòu)規(guī)模為200萬(wàn)元。對(duì)此，鳳凰金融客服人員表示，該產(chǎn)品并非停售，只是比較稀缺，投資人可積極關(guān)注產(chǎn)品動(dòng)態(tài)。此外，北京商報(bào)記者注意到，截至4月17日中午12點(diǎn)，鳳凰金融定期理財(cái)?shù)霓D(zhuǎn)讓專區(qū)顯示，用戶當(dāng)天發(fā)起的鳳溢盈產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓的消息已有400條。對(duì)此，客服表示，可能是用戶恐慌造成的。

此外，樂(lè)為金融(即樂(lè)視金融)也下線了相關(guān)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品。4月17日12時(shí)，樂(lè)為金融App端僅顯示有“樂(lè)樂(lè)高”一款產(chǎn)品。“樂(lè)享其成”系列產(chǎn)品已不見(jiàn)蹤影，北京商報(bào)記者曾報(bào)道“樂(lè)享其成”系列產(chǎn)品交易標(biāo)的為重慶樂(lè)視商業(yè)保理有限公司轉(zhuǎn)讓的應(yīng)收賬款收益權(quán)。網(wǎng)貸之家研究院院長(zhǎng)于百程在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，按照P2P網(wǎng)貸57號(hào)文的監(jiān)管辦法,“樂(lè)享其成”為保理收益權(quán)轉(zhuǎn)讓，涉及資產(chǎn)證券化，并不合規(guī)。

轉(zhuǎn)型路徑遇阻

事實(shí)上，在前兩年互金發(fā)展熱潮下，不少實(shí)體企業(yè)跨界來(lái)做互金業(yè)務(wù)，但并未獲得相關(guān)牌照。分析人士指出，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)進(jìn)行定向委托計(jì)劃、收益權(quán)轉(zhuǎn)讓等業(yè)務(wù)，一直是監(jiān)管盲區(qū)，在P2P業(yè)務(wù)監(jiān)管明確之后，這類業(yè)務(wù)將不能通過(guò)網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介平臺(tái)來(lái)操作，部分平臺(tái)將上述業(yè)務(wù)進(jìn)行拆分，有些平臺(tái)則主打定向委托融資，此次整治文件對(duì)此類業(yè)務(wù)進(jìn)行了明確監(jiān)管，口徑較為嚴(yán)格，后續(xù)基本沒(méi)有操作空間。

于百程表示，互聯(lián)網(wǎng)資管新規(guī)的監(jiān)管非常明確，依托互聯(lián)網(wǎng)公開(kāi)發(fā)行、銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品，須取得中央金融管理部門頒發(fā)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)牌照或資產(chǎn)管理產(chǎn)品代銷牌照。對(duì)跨界互金企業(yè)來(lái)說(shuō)，繼續(xù)做互聯(lián)網(wǎng)資管業(yè)務(wù)必須取得相關(guān)牌照。

對(duì)于跨界互金企業(yè)的轉(zhuǎn)型路徑，麻袋研究院研究總監(jiān)路南表示，新規(guī)沒(méi)有把互聯(lián)網(wǎng)資管一刀切，有相關(guān)業(yè)務(wù)的平臺(tái)可以去獲取相關(guān)金融牌照，考慮到6月底這個(gè)時(shí)限，收購(gòu)牌照較為可行。

不過(guò)，在資管新規(guī)下，相關(guān)牌照變成稀缺資源，價(jià)格更是水漲船高。以基金代銷牌照為例，自2016年9月以來(lái)，全國(guó)各地收緊了第三方獨(dú)立基金銷售牌照的審批，2017年全年監(jiān)管層只發(fā)放了兩張牌照。截至目前，共有376家公司獲得基金代銷牌照，其中剔除銀行、證券、保險(xiǎn)、期貨四類金融機(jī)構(gòu)，共計(jì)116家第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)獲得基金代銷牌照。

對(duì)于牌照價(jià)格，于百程表示，一年前，基金代銷牌照在三四千萬(wàn)元左右，目前價(jià)格顯然更高。路南透露，公募基金代銷牌照價(jià)格目前已經(jīng)炒高至8000萬(wàn)元左右，奇貨可居。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所法與金融研究室副主任尹振濤表示，除了收購(gòu)牌照，互金企業(yè)也重新申請(qǐng)牌照。不過(guò)，從目前來(lái)說(shuō)，監(jiān)管要求非常嚴(yán)格，獲取難度還是很大的。

跨界互金前景分化

與前兩年各類實(shí)體企業(yè)爭(zhēng)相跨界布局互金業(yè)務(wù)的熱鬧不同，目前，跨界互金企業(yè)已在收縮業(yè)務(wù)布局。據(jù)樂(lè)視網(wǎng)披露，樂(lè)視金融股權(quán)將根據(jù)參考估值結(jié)果確定以資抵債金額，暫按14億元作為估值結(jié)果。

對(duì)此，于百程表示，一些實(shí)業(yè)集團(tuán)跨界開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)資管業(yè)務(wù)，很大的一個(gè)原因是為集團(tuán)相關(guān)企業(yè)或業(yè)務(wù)相關(guān)企業(yè)提供融資服務(wù)，不少集團(tuán)在金融業(yè)務(wù)多元化之后，具有了金控的性質(zhì)，其業(yè)務(wù)具有交叉性、關(guān)聯(lián)性特點(diǎn)，一旦出現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)容易內(nèi)部擴(kuò)散，因此被監(jiān)管方重點(diǎn)監(jiān)管。未來(lái)看，各類互金業(yè)務(wù)的方向就是業(yè)務(wù)穿透和風(fēng)險(xiǎn)隔離、透明化和牌照化。

事實(shí)上，落在跨界互金企業(yè)頭上的達(dá)摩克利斯之劍并非只有資管新規(guī)一把。監(jiān)管層也多次提及今年將重點(diǎn)監(jiān)管金控集團(tuán)。新任央行行長(zhǎng)易綱在論及中國(guó)面臨的潛在金融風(fēng)險(xiǎn)時(shí)表示，“一些機(jī)構(gòu)在沒(méi)有取得牌照的情況下非法開(kāi)展金融業(yè)務(wù),少數(shù)野蠻生長(zhǎng)的金融控股集團(tuán)存在風(fēng)險(xiǎn),通過(guò)不正當(dāng)?shù)年P(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利益輸送等問(wèn)題比較突出,帶來(lái)跨機(jī)構(gòu)、跨市場(chǎng)、跨業(yè)態(tài)的傳染風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)悉,相關(guān)政策辦法正處在研究制定階段,進(jìn)展順利的話今年有望落地實(shí)施”。

有業(yè)內(nèi)人士稱,未來(lái)監(jiān)管的重點(diǎn)對(duì)象,將落腳在非金融企業(yè)(尤其是部分民營(yíng)系)發(fā)起設(shè)立的金控公司。尹振濤指出，金融控股公司的監(jiān)管主要集中在民間金融控股公司，特別突出的表現(xiàn)為兩類，一類是民營(yíng)企業(yè)，也就是常說(shuō)的各種“系”，還有一類是互聯(lián)網(wǎng)金融控股公司。

對(duì)于金控集團(tuán)的問(wèn)題，路南表示，有些金控集團(tuán)推出金融平臺(tái)的初衷可能就有問(wèn)題，太看重平臺(tái)的融資能力，多采用游走于監(jiān)管之外的灰色模式，借助地方金交所等灰色通道，資金流向不明，存在較大的合規(guī)瑕疵。除此之外，這些平臺(tái)背靠的金控集團(tuán)存在杠桿率過(guò)高；公司治理結(jié)構(gòu)存在問(wèn)題，風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法有效隔離；掛羊頭賣狗肉，真實(shí)業(yè)務(wù)隱蔽等風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管加強(qiáng)后，制度短板補(bǔ)強(qiáng)，監(jiān)管套利空間變窄，金控集團(tuán)門檻大幅抬高，巨頭像集郵一樣收集金融牌照不再可行。

“互聯(lián)網(wǎng)金融資管新規(guī)其實(shí)非常嚴(yán)格，給的時(shí)間也是非常短的。那么對(duì)一些大型的企業(yè)，特別是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)從事跨界經(jīng)營(yíng)來(lái)說(shuō)，基本上關(guān)閉了開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的渠道。”尹振濤表示。

在路南看來(lái)，那些成立動(dòng)機(jī)不純的互金平臺(tái)，背負(fù)合規(guī)成本，融資能力降低，平臺(tái)存在的價(jià)值下降，有一些會(huì)被金控集團(tuán)放棄。相反，一些互聯(lián)網(wǎng)巨頭跨界比較有前途，憑借著自身在賬戶、流量、數(shù)據(jù)、技術(shù)等多方面的優(yōu)勢(shì)，落地對(duì)金融賬戶體系和數(shù)據(jù)信息的掌控，形成“互聯(lián)網(wǎng)+金控平臺(tái)”的模式。

北京商報(bào)記者 劉雙霞