國內(nèi)信用卡余額代償業(yè)務(wù)頭部企業(yè)維信金科控股有限公司（以下簡稱“維信金科”），近日申請赴港IPO。信用卡代償業(yè)務(wù)近年來逐漸走進(jìn)大眾視野，從維信金科業(yè)績來看，在近三年客戶量猛增40多倍的同時(shí)，公司虧損額也在連年擴(kuò)大。維信金科更像是行業(yè)的一面鏡子，照出當(dāng)下國內(nèi)信用卡代償市場融資貴、盈利難的窘?jīng)r。業(yè)內(nèi)人士分析稱，這個(gè)行業(yè)的天花板較低，主要是由于市場接受程度有限、獲客難度大，市場的風(fēng)口還未到來。

連續(xù)三年虧損

據(jù)維信金科向港交所遞交的申請材料顯示，該公司是一家獨(dú)立線上消費(fèi)金融服務(wù)提供商，2006年就開始在境內(nèi)開展消費(fèi)金融服務(wù)，主要提供三大信貸產(chǎn)品系列：信用卡余額代償產(chǎn)品、消費(fèi)信貸產(chǎn)品以及線上至線下信貸產(chǎn)品，均為分期付款模式。

維信金科的消費(fèi)金融服務(wù)也有著科技色彩，官網(wǎng)介紹稱，公司是一家“科技驅(qū)動的智能消費(fèi)金融服務(wù)提供商”。公司注冊的用戶量在2015-2017年由110萬猛增至4840萬。不過相比之下，維信金科更多時(shí)候還是被視為信用卡余額代償行業(yè)的代表，“卡卡貸”在過去三年間已發(fā)展成為該公司的拳頭產(chǎn)品。數(shù)據(jù)顯示，2015年末，維信金科信用卡余額代償產(chǎn)品在公司全部貸款實(shí)現(xiàn)量中的占比還僅為5.1%，2017年末就上升到57.7%。維信金科披露，“卡卡貸”產(chǎn)品業(yè)務(wù)在中國的信用卡余額代償市場排名第一，約占市場份額的16.4%。

信用卡代償業(yè)務(wù)已經(jīng)成為維信金科的主打產(chǎn)品，不過另一組業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)反映出，這一行業(yè)并不是那么好賺錢。2015-2017年，維信金科虧損凈額分別為3億元、5.7億元和10億元，呈逐年擴(kuò)大之勢。2015-2017年，公司分別實(shí)現(xiàn)貸款35.3億元、78.7億元、245.4億元，復(fù)合年增長率163.7%；但實(shí)現(xiàn)總收入分別為10.6億元、14.3億元、27.1億元，復(fù)合年增長率僅59.6%。

一位接近維信金科的人士向北京商報(bào)記者表示，盈利數(shù)據(jù)不理想主要是因?yàn)楣緝?yōu)先股的公允價(jià)值大幅增加所致，如若除去優(yōu)先股公允價(jià)值虧損及以股份為基礎(chǔ)的薪酬開支的影響以外，維信金科于2015年、2016年的經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為1.6億元、2.8億元，而2017年的經(jīng)調(diào)整凈利潤則為2.9億元。此外，截至2017年底，維信金科客戶貸款總額132.8億元，去除減值撥備17.97億元，客戶貸款凈額達(dá)114.8億元，逾期率處于行業(yè)平均水平。

可獲息差有限

但除了優(yōu)先股公允價(jià)值變化的因素，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，維信金科不算樂觀的盈利情況與催收、行政費(fèi)用高企等不無關(guān)系。據(jù)維信金科在港交所披露的數(shù)據(jù)，2015-2017年，公司放貸及催收費(fèi)用分別達(dá)到3.12億元、4.11億元和6.08億元。

在收支的天平上，信用卡代償公司普遍面臨的融資貴問題，或是掣肘行業(yè)利潤的一個(gè)更重要原因。從信用卡代償?shù)哪Ｊ絹砜?，就是平臺先從金融機(jī)構(gòu)獲得資金，并用這類資金為持卡人還清信用卡賬單余額，持卡人向平臺分期還款并支付手續(xù)費(fèi)用。

借貸息差在這一模式中無疑十分關(guān)鍵，即以低成本借入資金，再以較高的利率貸出去，才能保證公司盈利。

但為了獲客，信用卡代償公司如果將手續(xù)費(fèi)設(shè)定太高，又會“嚇跑”不少用戶，壓低代償費(fèi)率成為同行間競爭的必要手段。資深信用卡研究人士董崢舉例稱，假設(shè)一個(gè)用戶欠A銀行的錢，找B銀行或小額公司借款，A銀行收18%的利息，B銀行借款卻要20%的手續(xù)費(fèi)，借更貴的錢去還債就沒有意義了。

據(jù)維信金科的一位客服人員介紹，“卡卡貸”的月息在0.9%-1.7%（年化10.8%-20.4%），一個(gè)用戶最高可獲5萬元信用卡余額代償服務(wù)，期限包括3期、6期、12期，具體的利率由系統(tǒng)測算判定。假設(shè)一個(gè)用戶申請代償1萬元、分3期還款，按月息1%計(jì)算，手續(xù)費(fèi)總共為300元。

另據(jù)同樣提供信用卡代償服務(wù)的51信用卡平臺的客服人員介紹，若一位用戶借1萬元，每月的利息成本在49-171元，3個(gè)月手續(xù)費(fèi)在147-513元。

值得注意的是，維信金科已有數(shù)個(gè)可為信用卡余額代償業(yè)務(wù)“輸血”的渠道，包括信托貸款、信用增級貸款撮合等，并且維信金科自有小額貸款公司，公司的代償資金成本相對可控。

不過，從整個(gè)信用卡代償行業(yè)來看，有統(tǒng)計(jì)顯示，一般代償平臺從金融機(jī)構(gòu)獲取資金的成本在年化15%以上，而代償平臺從客戶方面獲得的年化分期手續(xù)費(fèi)不過18%左右，再加上壞賬、人工費(fèi)、推廣費(fèi)等，盈利空間有限。

市場風(fēng)口仍未到來

信用卡代償公司的生存壓力不僅來自同業(yè)，更來自銀行。事實(shí)上，信用卡代償公司的客戶，多是在銀行未能獲得服務(wù)的。維信金科在申請材料中就明確，“我們通常向持有銀行賬戶及信用卡但未得到傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)充分服務(wù)的優(yōu)質(zhì)及近乎優(yōu)質(zhì)借款人提供量身定制的消費(fèi)金融產(chǎn)品”。

銀行本身的信用卡分期費(fèi)率，不少也比代償公司的手續(xù)費(fèi)更劃算。據(jù)北京商報(bào)記者不完全調(diào)查的數(shù)據(jù)，中信銀行信用卡賬單分期月利率最高1.5%，最低0.73%，最多可分36期；招商銀行信用卡分期月利率最高1%，最低0.66%，最多可分24期；若申請1萬元浦發(fā)銀行信用卡賬單分期，根據(jù)其官網(wǎng)提供的計(jì)算工具顯示，3期手續(xù)費(fèi)總額為270元。

也因如此，當(dāng)前我國信用卡代償市場還沒有形成一定規(guī)模。蘇寧金融研究院研究員趙卿介紹，目前我國信用卡代償業(yè)務(wù)市場很小，根據(jù)《2017年中國信用卡代償行業(yè)研究報(bào)告》，我國信用卡期末應(yīng)償信貸余額4.06萬億元，而信用卡代償市場貸后余額規(guī)模在870億元左右，僅占貸款余額的2.14%，體量非常小。

此前也有銀行嘗試信用卡代償業(yè)務(wù)，但很短時(shí)間內(nèi)便偃旗息鼓。董崢表示，實(shí)際上我國有銀行在2007年就做過代償業(yè)務(wù)，但很快就被“斃”了，代償?shù)慕Y(jié)果無非就是用一個(gè)“便宜”的銀行成本資金去幫助持卡人償還業(yè)務(wù)以后，使其成為自己的用戶，這是代償業(yè)務(wù)的核心業(yè)務(wù)。目前國內(nèi)所謂的信用卡代償，其實(shí)就是小貸業(yè)務(wù)的變形。

趙卿進(jìn)一步指出，一方面，我國銀行業(yè)的信用卡用戶大部分都是資質(zhì)比較好的客戶群體，信用記錄好，信用卡分期業(yè)務(wù)辦理并不是很多，因此對信用卡代償業(yè)務(wù)需求??；另一方面，銀行開展信用卡代償業(yè)務(wù)的并不多，主要是一些互金平臺，開展業(yè)務(wù)時(shí)間較短，客戶接受度有限。在此環(huán)境下，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，我國信用卡代償業(yè)務(wù)真正的風(fēng)口還未到來。北京商報(bào)記者 程維妙 實(shí)習(xí)記者 宋亦桐/文 張彬/制表