早年就被監(jiān)管部門要求股東陽光化的中泰信托，因受重重阻力，至今沒有邁出實質(zhì)性的一步，牽連出的問題也越來越多。僅今年內(nèi)，中泰信托就先后曝出項目違約、業(yè)績下滑、吃大額罰單等事件。日前，中泰信托再次因法人治理存在嚴(yán)重缺陷、實際控制人不明等問題，被監(jiān)管將其核心的集合信托業(yè)務(wù)按下“暫停鍵”。中泰信托表示，會竭力敦促相關(guān)各方有序推進(jìn)實際控制人陽光化工作。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在明確股東會、董事會及公司管理層相應(yīng)職責(zé)的同時，公司也應(yīng)加強部門間的制衡來強化公司治理。

再三暴露的治理漏洞

中泰信托受到的最新處罰仍是來自于上海銀監(jiān)局，不過公開信息的是公司第二大股東上海新黃浦置業(yè)股份有限公司（以下簡稱“新黃浦”）。據(jù)新黃浦發(fā)布的公告，中泰信托近日收到上海銀監(jiān)局的一份監(jiān)管函，主要內(nèi)容為：在非現(xiàn)場監(jiān)管和現(xiàn)場檢查中發(fā)現(xiàn)中泰信托存在法人治理存在嚴(yán)重缺陷、實際控制人不明、部分業(yè)務(wù)開展違反相關(guān)法規(guī)規(guī)定等問題，嚴(yán)重危及公司穩(wěn)健運行、損害公司客戶合法權(quán)益。

隨之而來的處罰也令業(yè)內(nèi)側(cè)目。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，銀監(jiān)局責(zé)令中泰信托暫停新增集合資金信托計劃，存續(xù)集合資金信托計劃不得再募集。據(jù)中泰信托2016年財報顯示，盡管當(dāng)年公司集合類信托規(guī)模下滑了超三成，該類產(chǎn)品余額在公司所有信托資產(chǎn)中依然有著半壁江山，占比超過50%。

一位信托業(yè)內(nèi)資深人士分析稱，暫停集合業(yè)務(wù)也就相當(dāng)于把主動管理業(yè)務(wù)停掉了，只能做單一和財產(chǎn)權(quán)的通道業(yè)務(wù)。還有業(yè)內(nèi)人士補充表示，這對中泰信托的影響會非常大，包括之后資金的募集、與融資方的后續(xù)合作等恐怕都會受損。而在不久之前，監(jiān)管出臺了銀信通道業(yè)務(wù)新規(guī)，信托公司想只憑通道業(yè)務(wù)做大規(guī)模，難度也會進(jìn)一步提升。

對此，中泰信托相關(guān)人士對北京商報記者回應(yīng)稱，截至目前公司經(jīng)營情況正常，公司可開展的業(yè)務(wù)種類包括資金信托、動產(chǎn)信托、有價證券信托等多項業(yè)務(wù)，集合資金信托為其中之一，其他各類業(yè)務(wù)均未因此受到影響。已成立的各集合資金信托計劃有序運營，相關(guān)投資者利益不會因此受到影響。中泰信托還提到，針對該措施可能對公司業(yè)務(wù)產(chǎn)生的影響，公司將加大力度拓展集合資金信托之外其他類型業(yè)務(wù)；進(jìn)一步儲備高流動性資產(chǎn)，提升公司風(fēng)險抵御能力；協(xié)調(diào)股東、董事會等相關(guān)方面合理安排公司2018年度經(jīng)營計劃，在保障風(fēng)險可控的基礎(chǔ)上，力爭實現(xiàn)公司經(jīng)營成果平穩(wěn)延續(xù)。

不過在這次監(jiān)管“蓋戳”公司法人治理存嚴(yán)重缺陷之前，中泰信托治理問題已有所顯露。僅今年以來，先是年初“天地緣信托貸款集合資金信托計劃”被曝出逾期，公司風(fēng)控不嚴(yán)等問題顯現(xiàn)；業(yè)績也受到拖累，4月公布的2016年財報顯示，中泰信托的凈利潤在2015年下滑10.95%的情況下，進(jìn)一步擴大降幅至19.9%，當(dāng)年營業(yè)收入也下滑了19.85%；12月初，中泰信托又因通過自主支付的方式向借款人發(fā)放較大金額貸款，且放任借款人將貸款資金用于股票交易被上海銀監(jiān)局罰款90萬元，一度刷新年內(nèi)信托罰單額最高值。

錯綜的股東關(guān)系網(wǎng)

中泰信托對這幾次事件也均有回應(yīng)。關(guān)于天地緣計劃，前述相關(guān)人士透露，項目已于今年5月完成投資者兌付；對于業(yè)績下滑，該人士稱，2016年公司營業(yè)收入同比負(fù)增長，一是因2015年基數(shù)較高，二是2016年公司從前期高速發(fā)展向穩(wěn)中求進(jìn)切換，主動調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)所致，此外2016年市場資金成本的降低使得部分融資方以獲得的更低成本的資金提前結(jié)束信托項目，也影響了信托業(yè)務(wù)收入和信托資產(chǎn)規(guī)模，而營業(yè)收入的同比負(fù)增長進(jìn)一步牽累了凈利潤的下滑；對于90萬元罰單，該人士稱，此事件發(fā)生在2015年，也已了結(jié)。

雖然這一樁樁事件有了結(jié)果，但引發(fā)中泰信托治理薄弱諸多問題的根源仍在，需要追溯到公司背后一張盤根錯雜的股東關(guān)系網(wǎng)。

財報顯示，截至2016年末，中泰信托股東總數(shù)6家，持股在10%以上的股東包括中國華聞投資控股有限公司（以下簡稱“華聞控股”）、新黃浦和廣聯(lián)（南寧）投資股份有限公司（以下簡稱“廣聯(lián)投資”），三者分別持股31.57%、29.97%和20%。

三個看似獨立的股東之間實際存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。截至2016年末，華聞控股持有廣聯(lián)投資63.71%股權(quán)，華聞控股及廣聯(lián)投資分別持有上海新華聞投資有限公司（以下簡稱“上海新華聞”）50%的股權(quán)，上海新華聞則持有新黃浦25%股權(quán)，是后者第一大股東。再往上一層，北京國際信托-德瑞股權(quán)投資基金集合資金信托計劃（以下簡稱“德瑞信托計劃”）持有華聞控股100%股權(quán)。也就是說，德瑞信托計劃這一金融產(chǎn)品是中泰信托的實際控制人。

不僅如此，當(dāng)前中泰信托董事長吳慶斌也來自北京國際信托。在2012年4月吳慶斌出任時，中泰信托高管經(jīng)歷了一番動蕩，原董事長劉虹、原財務(wù)總監(jiān)何德見、原總裁助理葉曉軍等人先后離職。

上述信托業(yè)內(nèi)人士指出，一只信托計劃作為一家信托公司實際控制人的情況是非常特殊的，但這僅是從公開關(guān)系中可以看到的，實際站在背后的關(guān)系網(wǎng)更為復(fù)雜。

拆解德瑞信托計劃來看，這是2012年北京國際信托為從中泰信托原第一大股東人保集團手中接下“華聞系”資產(chǎn)而發(fā)行的，該計劃的次級受益人共包含四家公司：深圳市易建科技有限公司、橋潤資產(chǎn)管理有限公司、北京盛寶通達(dá)電氣工程有限公司及北京智尚勱合投資有限公司。

但易建科技與橋潤資產(chǎn)持有德瑞信托計劃42.5%的權(quán)益，已在今年年中悄然轉(zhuǎn)向新東家，締結(jié)成一致行動人的武信投資控股（深圳）股份有限公司和深圳市前海偉美投資管理有限公司。知情人士表示，這兩家公司的背后實控方是武漢金融控股集團，主導(dǎo)兩家公司加入了新黃浦的股權(quán)紛爭。而德瑞信托計劃的另一受益人智尚勱合，在今年夏天被列入經(jīng)營異常名錄。

“不排除一個集團想同時控制兩家信托公司的可能，以前也有信托公司入股信托公司的情況，目的是做大業(yè)務(wù)，打造更強的競爭力。”知情人士分析道。

難推的陽光化

但也正是實際控制人的不斷變動，令中泰信托始終無法實現(xiàn)增資等操作，僅5.17億元的注冊資本基礎(chǔ)，與行業(yè)之首相差近30倍，令公司在與其他機構(gòu)的合作中也處于劣勢。北京商報記者對此致電北京國際信托，一位內(nèi)部人士表示“不清楚情況”；新黃浦相關(guān)負(fù)責(zé)人也回應(yīng)稱不了解，并強調(diào)“公司不是實際控制人”。

監(jiān)管也早就關(guān)注到了這個問題。據(jù)了解，在此次上海銀監(jiān)局發(fā)出審慎監(jiān)管強制措施決定書中提到公司“實際控制人陽光化”之前，監(jiān)管部門兩年多前就對中泰信托提出“股東陽光化”的要求。

對于這兩個“陽光化”要求，中泰信托相關(guān)人士回應(yīng)，“中泰信托面臨的信托計劃持股問題是歷史遺留問題。就該信托計劃，2012年已向監(jiān)管機關(guān)正式報告，公司股東新黃浦已按監(jiān)管要求披露了詳式權(quán)益變動報告書。實際控制人陽光化是近期的監(jiān)管要求。自監(jiān)管機關(guān)提出實際控制人陽光化要求后，中泰信托及其董事會克服困難，竭力敦促相關(guān)各方有序推進(jìn)實際控制人陽光化工作。據(jù)了解，確有信托計劃部分次級受益人股權(quán)結(jié)構(gòu)過于復(fù)雜，且拒絕落實監(jiān)管要求進(jìn)行梳理，同時拒絕配合辦理信托計劃計劃結(jié)束事宜。對此，中泰信托及其董事會將繼續(xù)克服困難，敦促各方努力解決上述問題”。

該人士還表示，中泰信托將與董事會一道進(jìn)一步提升經(jīng)營的穩(wěn)健性與審慎性，始終將維護(hù)受益人合法權(quán)益作為經(jīng)營的首要原則，并將持續(xù)大力敦促公司主要股東華聞控股、新黃浦等相關(guān)各方落實監(jiān)管意見、早日完成實際控制人陽光化工作，落實股東責(zé)任，并呼吁上述信托計劃部分次級受益人切實落實監(jiān)管要求，力爭盡快通過監(jiān)管機關(guān)的驗收、解除強制措施。

一位信托公司研究員認(rèn)為，在此情況下，中泰信托強化公司治理，需要明確股東會、董事會、監(jiān)事會以及管理層的相應(yīng)職責(zé)，加強監(jiān)督和制衡，把戰(zhàn)略、內(nèi)控等方面工作落實到位。信托業(yè)資深觀察人士廖鶴凱進(jìn)一步表示，從公司內(nèi)部來說，應(yīng)加強部門間的制衡。例如在業(yè)務(wù)設(shè)置上，本來有風(fēng)控、業(yè)務(wù)等不同部門，以前各家重視業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)部門就會強過風(fēng)控，這兩年重視風(fēng)控，風(fēng)控的權(quán)力就會加強。但沒有絕對風(fēng)控或者絕對業(yè)務(wù)，因為公司要發(fā)展，所以應(yīng)該尋求一個逐漸平衡的過程。

北京商報記者 程維妙/文 李烝/制圖